沙利文洞见 国家邮政局数据显示，截至2024年底，快递物流无人车规模化应用已累计超过6,000台，为100多个细分场景用户交付了上亿件订单。目前无人物流车的行业生态进展如何，是否已经跑通“技术闭环 + 商业闭环”？行业还存在一些挑战，例如“路权”不稳，技术无法满足夜间、雨雪天气、人车混行等复杂场景，此外一些厂家为抢占份额采取低价策略，甚至出现“战略性亏损”。鉴于此，下一阶段，行业的竞争焦点会聚焦在哪一方面？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区咨询总监杨磊接受《证券日报》采访，共同探讨无人物流车如何从“能跑起来”走向“可规模复制且可持续盈利”。   Q： 目前无人物流车的行业生态进展如何，是否已经跑通“技术闭环 + 商业闭环”？ 杨磊 沙利文大中华区咨询总监 当前，无人物流车正从单点试验迈向“技术+平台”并重的协同阶段。产业链已形成由主机厂与底盘平台、自动驾驶全栈系统、车队运营与智能调度平台、场景运营商与货主、以及城市侧V2X与能源补给等组成的多主体格局，配套的传感器、算力、充换电、保险与金融方案持续完善。   多车编队、远程值守、人机协同与车云一体化成为运营系统的基本要素，商业模式也在由一次性设备销售转向按里程、按班次与按服务等级（SLA）付费的服务化路径。   就“技术闭环+商业闭环”的成熟度而言，在港口、矿区、园区干线、机场内场、环卫作业等封闭与半封闭场景，技术闭环已可用、可复用并具备跨园区迁移能力，商业上也形成以运力/能力即服务为主的持续合同，具备正向现金流的可行性；这些场景的共同特征是任务可预测、交互对象较简单、里程密度高，使单车有效小时与车队利用率更易提升，单位里程成本曲线随规模下行。   相对而言，开放城市道路的末端配送与城市干线受路权审批、复杂长尾工况、人车混行与订单密度波动影响，仍处于规模化探索阶段，商业闭环主要表现为分阶段、区域性的“局部闭环”。   整体来看，行业已经从“能跑起来”过渡到“能复制地跑起来”，评估闭环不应只看示范里程，更需要观察可复制部署周期、远程接管率、单车有效小时、每公里综合成本相对人工的折扣、以及SLA兑现与合同结构的健康度；当这些指标在不同城市与客户中反复得到验证，才意味着技术闭环与商业闭环进入可持续的规模化阶段。   Q： 行业还存在一些挑战，例如“路权”不稳，技术无法满足夜间、雨雪天气、人车混行等复杂场景，此外一些厂家为抢占份额采取低价策略，甚至出现“战略性亏损”。鉴于此，下一阶段，行业的竞争焦点会聚焦在哪一方面？ 杨磊 沙利文大中华区咨询总监 在路权不稳、夜间与雨雪等长尾工况仍具挑战、以及部分企业以低价换量甚至“战略性亏损”的背景下，行业的竞争将从“技术可跑通”转向“规模化且可持续地赚钱”。   首先，安全与可靠性仍是底层硬约束，企业需要在夜间、雨雪、逆光与密集人车混行等复杂场景中稳定降低接管率与不安全事件率，并以功能安全、预期功能安全与网络安全等体系化认证将能力固化为可审计指标，用可量化的安全表现换取更稳定的路权与客户信任。   其次，整车与全栈降本将决定单位里程经济性，通过传感器固态化与融合、域控集中与车云协同算力、平台化底盘与上装标准化降低BOM，同时在运营侧强化能源与易耗件管理、预测性维保、保险与融资租赁优化与服务网络布局，构建可预测、可控的全生命周期TCO。   再次，ODD的可迁移性与“模板化开城”会成为放大优势的关键，依托高保真仿真与数据飞轮，将不同城市与园区抽象为可复用的场景包与策略库，把从签约到稳定运营的周期压缩到数周量级，以复制速度与边际成本优势形成壁垒。   与此同时，车队级运营能力将成为胜负手，智能调度与编队管理需要减少空驶与等待，与货主的TMS、WMS与OMS深度打通以实现订单、运力与结算的端到端在线化，并在合规框架下通过一对多的远程值守把人力投入精准用于极少数长尾瞬时。   治理协同也将直接影响规模上限，示范区到灰度放开的路径要求企业用接管率、可用性与里程密度等KPI为政策制定提供依据，让路权、保险与责任认定机制更顺畅地对接商业运行。   商业模式方面，行业需要从单纯低价转向与服务等级挂钩的价值定价，采用节省分享、最低保障与绩效挂钩等合同结构改善现金流质量与毛利结构，避免价格战侵蚀研发与安全冗余投入。   最后，数据与模型的资产化以及生态协同将决定长期复利与边界宽度，能够把跨车型、跨场景的数据治理与训练/仿真平台沉淀为稳定的工程化能力，并与主机厂、能源补给、地图与V2X、保险金融和场景运营商构建稳固伙伴网络的企业，更有机会实现“越跑越安全、越跑越便宜”的正循环。   综合而言，下一阶段的领先者并不一定是硬件价格最低者，而是在可度量的安全指标下，能够持续兑现车队经济性、具备跨城快速复制与健康合同结构的“技术+平台+运营”型公司。 *本采访已刊登于 《证券日报》 ，记者为王镜茹，原标题为：无人车重构快递物流“毛细血管”

沙利文洞见 在身体面临物理障碍的情况下，重新搭上“脑力”与躯干或五官间的桥梁，实现用“意念”控制表达或者机械四肢的能力，正加速成为可能。近日，我国首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验成功开展，标志着中国在侵入式脑机接口技术上，成为继美国之后，全球第二个进入临床试验阶段的国家。怎么看侵入式脑机接口进入临床阶段的意义？此前阻碍进入临床阶段的难点是什么？从目前公司布局来看，美国市场似乎选择侵入式的路线更多，原因是什么？美国目前无论是从脑机接口公司数量，还是部分公司的技术方面，都比中国企业相对领先的优势在哪些方面？目前脑机接口分为三种路线，侵入式、半侵入式和非侵入式脑机接口，这三种技术路线在落地场景方面有什么显著差异？这是否意味着三种路线的商业化进展也将有显著差异？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区执行总监周明子接受21世纪经济报道采访，共同探讨侵入式脑机接口临床破冰背后的科技跃迁。   21世纪经济报道   Q： 近日我国成功开展首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验，成为全球第二个推进到该阶段的国家。怎么看侵入式脑机接口进入临床阶段的意义？此前阻碍进入临床阶段的难点是什么？ 周明子 沙利文大中华区执行总监 我国侵入式脑机接口技术进入临床试验阶段具有重大意义，这标志着我国在该领域取得突破性进展。从科研态度、技术保障和未来发展三个维度来看：首先，我国对侵入式脑机接口的科研态度经历了从谨慎到积极的转变。早期由于技术风险考量，研究重点主要放在非侵入式技术上。但近年来明显加大了对侵入式技术的投入力度，2023年以来产业等各方更将其列为重点攻关的技术方向。其次，此次临床试验的成功开展，证明我国已具备侵入式技术的临床应用保障能力，在生物兼容性、信号稳定性等关键指标上达到国际领先水平，为后续医疗应用奠定了坚实的技术基础。沙利文认为这一突破也将极大鼓舞科研热情，推动形成侵入式与非侵入式技术并重的发展格局。侵入式技术将在医疗康复等专业领域深入发展，而非侵入式技术则面向更广泛的消费级应用，二者优势互补，共同促进脑机接口技术的产业化进程。未来，我国有望在这一前沿领域实现更多原创性突破。 历史上，脑机接口技术在临床应用中遭遇了众多难题：技术上，长期植入的生物兼容性问题（例如由电极材料引起的炎症）和信号稳定性问题（植入后信号减弱）是主要障碍，迫切需要研发更柔软的电极材料和抗干扰算法；在伦理上，涉及保护思维隐私和界定自主意识的边界等争议；临床操作上，需要确立标准化的手术流程（例如精确的植入定位）和建立术后长期监护体系；从患者角度看，必须衡量手术的风险与益处，目前该技术主要服务于重度残疾等特定群体，并且存在昂贵的费用问题。这些因素共同阻碍了脑机接口技术从实验室走向临床应用的进程。   Q： 从目前公司布局来看，美国市场似乎选择侵入式的路线更多，原因是什么？   周明子 沙利文大中华区执行总监 美国医疗创新公司在推进侵入式脑机接口技术方面，主要依托于三大方面的显著优势。 首先，在技术层面，美国在微电极材料、神经解码算法等关键核心技术领域拥有深厚的积累和创新。例如，Neuralink公司开发的柔性电极技术，就是这一技术优势的典型代表。该技术能够实现与大脑神经元的高效连接，极大地提高了信号传输的准确性和稳定性。此外，美国食品药品监督管理局对于高风险医疗创新的审批流程相对开放，这为新技术的临床应用提供了便利条件。审批流程的灵活性允许医疗创新公司更快地将研究成果转化为实际的医疗解决方案，从而加速了技术的商业化进程。 其次，在应用场景的选择上，美国的医疗创新公司更倾向于关注帕金森病、脊髓损伤等重症医疗领域，这些领域对治疗的精确度要求极高。侵入式脑机接口技术因其高精度特性，能够更好地满足这些临床需求，因此在这些领域得到了广泛的应用。例如，通过脑机接口技术，患者可以利用自己的思维活动来控制外部设备，如轮椅或假肢，这为他们提供了前所未有的自主性和生活质量的改善。 最后，在患者接受度方面，美国民众对于创新医疗技术的接受程度较高，他们更愿意尝试和接受新技术。这种开放的态度为新技术的推广和应用提供了良好的社会环境。同时，美国完善的保险体系能够在一定程度上覆盖这些高风险、高收益的侵入式治疗方案的费用，这无疑降低了患者采用这些新技术的经济负担，使得这些方案更容易得到推广和应用。综上所述，美国医疗创新公司选择的这种技术路线，不仅体现了其在尖端医疗领域的技术实力，也反映了其在差异化竞争策略上的深思熟虑。通过这些优势的结合，美国在侵入式脑机接口技术领域保持了领先地位，并且有望在未来为更多患者带来福音。     Q： 美国目前无论是从脑机接口公司数量，还是部分公司的技术方面，都比中国企业相对领先的优势在哪些方面？ 周明子 沙利文大中华区执行总监 相较于全球其他区域的企业，美国在脑机接口医疗创新领域展现出多方面的优势。首先，在人才供应方面，美国凭借斯坦福大学、麻省理工学院等顶尖学府以及硅谷的生态系统，建立了一个完善的神经科学与工程学交叉学科人才培养体系，能够持续提供具备复合型研发能力的人才。在商业化方面，美国成熟的风险投资机制以及灵活的FDA审批流程（包括突破性设备认定程序）促进了技术的快速转化。产业方面，得益于医疗行业巨头在供应链支持和临床资源整合方面的优势。此外，美国患者对创新疗法的接受程度较高，医疗保险的覆盖范围也更为广泛。最后，加之以NASA等为代表的政府、军方机构的需求推动，这些因素共同构建了一个独特的创新生态系统优势。   Q： 目前脑机接口分为三种路线，侵入式、半侵入式和非侵入式脑机接口，这三种技术路线在落地场景方面有什么显著差异？这是否意味着三种路线的商业化进展也将有显著差异？ 周明子 沙利文大中华区执行总监 当前，侵入式脑机接口技术已在众多临床领域中得到应用，尤其在以下三个主要方面：首先，该技术广泛用于治疗严重运动功能障碍。例如，对于肢体残缺的截肢患者，通过脑机接口技术，他们能够仅凭思维控制外部机械臂，执行一系列复杂动作，如抓取物品、进食等。此外，对于脊髓损伤患者，侵入式脑机接口技术也使他们能够控制外骨骼，从而在一定程度上恢复行动能力。其次，侵入式脑机接口技术在神经系统疾病的治疗中显示出巨大潜力，它被用于对帕金森病患者的深部脑刺激治疗，以及对难治性癫痫患者进行神经调控，以减轻症状或控制发作。最后，对于语言功能受损患者，侵入式脑机接口技术提供了一种重建语言功能的可能性，帮助他们恢复与外界的沟通能力。 半侵入式神经监测技术，如ECoG（脑皮层电图）技术，广泛应用于需要高信号质量的神经外科手术中，特别是在定位癫痫病灶方面发挥着关键作用。该技术通过在大脑表面放置电极监测脑电活动，为外科医生提供精确指导，帮助他们更准确地识别和处理异常脑组织，以期控制或根除癫痫发作。 非侵入式脑机接口技术已在多个临床领域中找到应用，主要集中在以下三个重要场景中：首先，它在神经康复治疗方面展现出巨大潜力。例如，中风患者可以通过佩戴脑电帽控制外部机械手，执行抓握等康复训练动作。此外，非侵入式脑机接口技术在精神疾病干预治疗方面也显示出独特价值。通过调控患者脑状态，非侵入式脑机接口技术被用于治疗抑郁症和注意力缺陷多动障碍等精神疾病，为患者提供了新的治疗途径。 由于临床应用场景不同，侵入式、半侵入式和非侵入式脑机接口的商业化进展一定会有差异，但并没有高下优劣之分。侵入式脑机接口虽然能获取最为精准的神经信号，为一些严重神经疾病的治疗和神经功能的深度研究提供有力支持，但其手术风险高、成本昂贵等因素限制了它的大规模商业化推广，目前主要集中在一些高端科研和特定的临床治疗项目中。半侵入式脑机接口在信号质量和安全性之间取得了一定平衡，在神经外科手术等特定领域有稳定的市场需求，随着技术的不断成熟和成本的逐渐降低，其商业化范围有望逐步扩大。非侵入式脑机接口则凭借其无创、便捷的特点，已经在神经康复、精神疾病干预等多个临床领域得到了广泛应用，并且在消费级市场也有巨大的发展潜力，如用于游戏、智能家居控制等场景，其商业化前景十分广阔。不同类型的脑机接口都在各自适合的领域发挥着独特作用，共同推动着脑机接口技术的发展和应用。   Q： 一种观点认为，脑机接口会是人机交互的终极方式。AI大模型趋势对脑机接口行业发展会带来什么催化或者说帮助？ 周明子 沙利文大中华区执行总监 沙利文指出，人工智能等数字创新技术将从三个层面推动脑机接口（BCI）的快速发展： 临床治疗的突破：大模型能够通过分析大量神经信号数据（例如癫痫患者的脑电图），构建个性化的疾病预测模型，从而提高深部脑刺激（DBS）等治疗方法的精确性。元宇宙技术则能提供虚拟的康复训练环境，加快神经功能的恢复。 交互能力的飞跃：大模型在自然语言理解方面的强大能力，能够解码更复杂的脑电信号意图，使得BCI从简单的指令控制升级到语义级别的交互（例如，使瘫痪患者能够直接生成连贯的文本）。在元宇宙中，数字孪生体可以实时反馈BCI的操作效果，从而优化训练过程。 人体增强的创新：结合大模型的认知增强算法，BCI可能实现记忆强化（例如快速学习外语词汇），而元宇宙的沉浸式环境将拓展BCI在空间感知和多模态融合方面的应用范围。 目前，技术的融合已经初见端倪，例如Neuralink的植入式BCI正在探索与大模型协同工作的语音合成方案，而国际某头部人工智能公司的元宇宙创新研究也整合了非侵入式BCI技术，实现了意念操控虚拟物体。在未来5到10年，沙利文认为这种跨领域的创新将会重塑人机共生的新范式。 *本采访已刊登于 21世纪经济报道 ，记者为骆轶琪，原标题为：脑机接口落地竞速：从技术到临床试验的加码赛跑

沙利文洞见 上海在WAIC期间宣布打造高级别自动驾驶引领区的计划，对产业发展来说有什么意义？这跟此前广州、深圳等主要城市仅仅在城市的特定区域落地Robotaxi商用，是否有明显的政策态度转向（比如从谨慎探索到积极推动）？今年小马智行、文远知行等智能驾驶方案提供商在海外市场的落地推进明显在加速，加上特斯拉的尝试，为什么看起来今年Robotaxi市场有更积极的推进状态？此前Robotaxi落地的挑战主要在于量产成本和运维成本，今年国内厂商在这两个维度方面是否实现了显著成本下降的表现？原因是什么？海外除了美国态度相对积极之外，还有哪些市场对Robotaxi这类新业态有较高接受度并且商用进展能见度比较高？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区分析师颜逸扬接受21世纪经济报道采访，共同探讨Robotaxi驶入快车道的底层逻辑。   21世纪经济报道 Q： 上海在WAIC期间宣布打造高级别自动驾驶引领区的计划，对产业发展来说有什么意义？这跟此前广州、深圳等主要城市仅仅在城市的特定区域落地Robotaxi商用，是否有明显的政策态度转向（比如从谨慎探索到积极推动）？ 颜逸扬 沙利文大中华区分析师 本次上海在2025年世界人工智能大会（WAIC）发布了《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》（以下简称为“行动计划”），其主要内容可以概括为以下几个关键点：1）自动驾驶规模化，明确制定了L4级自动驾驶的载客量和道路测试目标，规模远超此前小范围、小运力的试点运营；2）应用场景网络化，目标构建区域性的综合运营网络，打破此前点状、块状的测试区域限制；3）产业生态化，推动构建一个涵盖整车、核心零部件、算法、数据和运营服务的自动驾驶产业生态。 从产业发展的角度来看，“行动计划”的发布标志着加速推动中国自动驾驶和Robotaxi行业进一步规模化和商业化的决心。“行动计划”传达了对于自动驾驶技术成熟度持续提升的信心，也透露了对于Robotaxi商业化落地的迫切需求。同时，在上海实现Robotaxi的大规模商业化运营，形成一套包含技术标准、运营规范、安全监管、法规应用的完整“上海方案”，将为进一步推广Robotaxi在全国范围内的落地提供范本，大大提升Robotaxi市场的发展进度。对比此前广州、深圳等城市在特定区域落地Robotaxi的小规模商业化试点，“行动计划”明确了将自动驾驶真正融入城市交通生态系统的政策态度，以及突破区域试点带来的盈利瓶颈、跑通商业化模式的迫切需求。这也将预示着中国自动驾驶政策将朝着更加系统、更加开放的方向发展。     Q： 今年小马智行、文远知行等智能驾驶方案提供商在海外市场的落地推进明显在加速，原因是什么？海外除了美国态度相对积极之外，还有哪些市场对Robotaxi这类新业态有较高接受度并且商用进展能见度比较高？ 颜逸扬 沙利文大中华区分析师 首先，技术能力是中国智能驾驶方案提供商能够成功推进海外市场拓展的基础。从技术能力的角度来看，以小马智行为代表的中国智能驾驶方案提供商通过多年的研发、测试和验证，已经形成了较为成熟的智能驾驶技术方案和服务体系，具备在新地区快速落地运营的能力。 其次，从企业战略的角度来看，走向海外市场是中国智能驾驶方案提供商发展收入增长点、寻求商业化规模扩张的经营选择。更进一步来说，在不同国家、不同法规、不同交通环境下实现Robotaxi的运营，让中国智能驾驶方案提供商有机会参与甚至主导部分区域性乃至全球性的自动驾驶技术标准、安全标准和运营规范的制定。同时，通过与全球或区域性交通巨头的合作，是中国智能驾驶方案提供商探索“技术赋能+本地化运营”商业模式的实践，有助于理解不同市场的用户习惯、支付体系和监管要求，为构建可复制、可扩展的全球化商业模式积累经验。 目前，纵观全球市场，除美国外，中东、东南亚和欧洲等地区对Robotaxi这类新业态表现出较高的市场接受度和商用进展能见度。中东地区以阿联酋为代表，已经将发展智慧城市和未来交通作为重要国家战略。从商业化进程来看，小马智行也与迪拜道路与交通管理局达成协议，于今年启动道路测试。在东南亚市场中，新加坡作为全球首个开展面向公众的Robotaxi试运营的国家，在相关政策和监管体系上一直保持着全球领先的发展进程；小马智行、百度旗下的萝卜快跑于今年均有望落地新加坡，开展商业化运营。在欧洲，德国、法国和英国等国家也在加速推进Robotaxi市场的发展。德国车企如大众、戴姆勒等公司均参与到了本国的Robotaxi项目示范运营之中；文远知行将以战略合作的模式，在法国开展Robotaxi纯无人商业化运营；英国则将在2026年于伦敦展开Robotaxi试点运营。   Q： 加上特斯拉的尝试，为什么看起来今年Robotaxi市场有更积极的推进状态？此前Robotaxi落地的挑战主要在于量产成本和运维成本，今年国内厂商在这两个维度方面是否实现了显著成本下降的表现？ 颜逸扬 沙利文大中华区分析师 今年全球和中国Robotaxi市场呈现加速推进状态的动因，主要可以从技术成熟、商业验证和政策推动三个维度来看： 在技术层面上，L4级自动驾驶技术的成熟度进一步提升。以Waymo为代表的“多传感器融合+模块化系统”方案通过大规模的测试，验证了Robotaxi的安全性和可靠性已经逐渐走向商业化门槛；而特斯拉的“端到端模型驱动的纯视觉方案”具备显著的规模经济优势、迭代效率和拓展能力，拥有极高的商业化潜力。在商业验证上，以百度Apollo、小马智行、百度萝卜快跑为代表的中国Robotaxi企业在经历了从技术测试到全无人商业化示范的多重验证后，展示了Robotaxi商业化的可行性。从政策推动来看，美国交通部在2025年4月发布了简化无人驾驶技术测试和报告的相关政策；北京、上海、广州、深圳等一线城市均在今年进一步开放Robotaxi商业运营；包括中东、欧洲、日本等国家和地区也在积极跟进Robotaxi的政策支持。在多重因素的共振下，2025年的Robotaxi市场呈现了“雨后春笋”的态势。 Robotaxi的量产和运维成本的下降趋势具备较强的可预见性。以激光雷达为例。过去激光雷达曾是制约Robotaxi成本的核心瓶颈，主要因素系技术发展初期的产能受限。随着相关产业的技术升级和规模化量产，近年来激光雷达价格出现了大幅度的下降。根据公开资料，小马智行的第七代自动驾驶系统中的激光雷达成本将下降68%。其他核心零部件，如车规级芯片，随着单芯片算力进一步优化和国产化车规级芯片的逐步量产应用，自动驾驶系统的整体计算单元成本也有望迎来大幅优化。预计在今明两年，市场将有望看到Robotaxi的量产和运维成本的显著下降。   Q： 目前对于主要智能驾驶方案提供商来说，Robotruck还是主要的贡献来源，在卡车领域积累的里程数和经验，是否可以推动Robotaxi模式更快实现成熟和落地？Robotaxi相比于Robotruck核心的技术挑战在哪些方面？ 颜逸扬 沙利文大中华区分析师 从技术层面来看，Robotaxi与Robotruck在底层的技术架构上存在较强的共通性，能够在交通规则、车道线识别、障碍物基础分类等基础感知与规划算法实现一定程度的技术复用。Robotruck在运营中的数据积累，同样可以为Robotaxi在自动驾驶模型的训练（如远距离目标识别、车道保持）提供技术迁移价值。综合来看，Robotruck在干线物流领域的经验积累，无疑对推动Robotaxi发展大有裨益。通过技术复用和数据反哺，Robotruck能够为Robotaxi的发展提供了坚实的基础。 相比于Robotruck，Robotaxi面临的运行场景更加复杂。Robotruck的主要运行场景是高速公路，相比与城市场景，路权相对清晰，交通参与者类型较为单一，场景复杂度相对较低。而Robotaxi主要运行的城市场景复杂度显著提升，面临着如人车混行、复杂路口、动态环境（如临时道路施工、交通管制、路边违章停车）等挑战，对自动驾驶系统的实时感知和规划能力要求极高。此外，城市环境中的误判容忍率极低。自动驾驶系统需要实现低阈值的安全交互，在极短的时间内实现“感知-决策-执行”的全链路流程。这些因素的差异均对Robotaxi的自动驾驶系统提出了更加严格的技术要求。 *本采访已刊登于 21世纪经济报道 ，记者为骆轶琪，原标题为：Robotaxi探路竞速：从供应链到生态链的集体加码

沙利文洞见 当越来越多的现代人选择“养个毛孩子”，宠物经济快速崛起，宠物险市场需求也迎来爆发。然而面对宠物险市场存在的诸多问题，推动行业标准统一、规范化发展已成当务之急。目前，中国宠物险发展处于什么水平？在发展过程中，存在哪些问题？一些消费者抱怨宠物医疗保险存在理赔难、赔付标准不透明、高龄宠物续保难等问题，出现这些问题的主要原因是什么？目前，宠物险赔付率如何？赔付率较高的主要原因是什么？这是不是也是目前不少险企谨慎涉足的原因？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区研究咨询分析师赵雨娜接受第一财经采访，共同探讨宠物险渗透率低迷背后的深层逻辑。 *点击文末 阅读原文 ，查看完整报道   Q： 目前，中国宠物险发展处于什么水平？在发展过程中，存在哪些问题？ 赵雨娜 沙利文大中华区研究咨询分析师 当前宠物保险市场虽然增长迅速，但行业乱象频发，阻碍了其健康发展，整体上我们认为目前宠物险处于行业发展的相对早期阶段，未来还有很多的路要走。   一方面，保险公司为控制风险，在产品设计上设置诸多限制，如单次赔付上限、慢性病365天等待期、高龄宠物拒保等，导致消费者实际获得的保障远低于宣传预期。   另一方面，由于宠物医疗缺乏统一标准，保险公司对诊疗费用持怀疑态度，审核严苛，甚至以“先天性疾病”或“非兽药字号药品”为由拒赔。   与此同时，部分消费者存在逆选择行为（如带病投保）或联合宠物医院骗保，进一步加剧了保险公司的风控压力。   这种恶性循环使得市场信任度下降：消费者抱怨理赔难，保险公司因高赔付率压缩保障，宠物医院则因费用争议陷入纠纷。   综上，近年来随着中国经济结构的变化和人口老龄化、家庭原子化的发展，养宠数量快速上升；中国宠物市场也已经成长为全球最大的单一市场之一，相应的保险需求也得到快速上升，但是目前对于宠物保险的供应和需求方之间没有建立起一个有效的信任关系，行业发展并不规范，这些都制约了行业的发展。   Q： 一些消费者抱怨宠物医疗保险存在理赔难、赔付标准不透明、高龄宠物续保难等问题，出现这些问题的主要原因是什么？ 赵雨娜 沙利文大中华区研究咨询分析师 当前宠物险市场陷入恶性循环，亟需行业规范破局。这一困境呈现三方面矛盾：   其一，有部分不正规的医疗机构存在过度诊疗行为，也存在一些用户篡改病历套取保费，迫使保险公司设置单次赔付上限控制风险；   其二，宠物险面临严重的逆选择问题，个别存在"带病投保"现象，加之宠物健康数据缺失、缺乏定期体检机制，进一步推高赔付率。   这些乱象导致三方共输：消费者支付高额保费却难获优质服务，医疗机构为生存过度开发客户价值，保险公司为防欺诈削弱产品竞争力。破解这一困局的关键在于建立规范的宠物诊疗体系，通过透明化医疗行为和健康数据，重构市场信任机制。   Q： 目前，宠物险赔付率如何？赔付率较高的主要原因是什么？这是不是也是目前不少险企谨慎涉足的原因？ 赵雨娜 沙利文大中华区研究咨询分析师 当前宠物保险行业正陷入医疗端与保险端双重不规范导致的恶性循环，成为财险领域赔付率最高的险种之一。   数据显示，因诊疗乱象及用户欺诈产生的额外赔付成本占比超20%，致使部分险企持续亏损。在医疗端，诊疗过程缺乏统一标准导致宠物医疗如同"开盲盒"，治疗方案和用药剂量随意性大，加之医疗价格体系混乱，同一病症诊疗费用差异显著，更存在医患合谋开具高剂量药物套取理赔金的骗保现象。   而在保险端，传统方式难以准确识别相似毛色宠物身份的风险识别缺陷，虽部分机构引入鼻纹识别技术但整体风控仍显薄弱；同时多数产品对不同品种、年龄、体型宠物采用统一费率的定价机制缺陷，既违背保险精算原则又变相鼓励高风险群体投保；加之互联网销售场景下关键条款披露不足的信息披露缺陷，使得消费者保障预期与实际条款存在明显落差。   这种医疗乱象推高保险成本、险企收紧保障、消费者体验下降、逆向选择加剧的连锁反应，正在不断侵蚀行业的发展基础，亟需通过建立医疗标准化体系、完善保险精算模型、强化销售信息披露等措施来打破这一困局。   Q： 未来从产品设计等角度要如何规避宠物保险市场出现的诸多问题？ 赵雨娜 沙利文大中华区研究咨询分析师 未来宠物保险市场的健康发展，需要从产品设计和服务体系两个层面进行系统性优化。在产品设计方面，应当着力构建更加透明、精准的保障方案：一是要明确界定保险条款，特别是要细化"遗传病"等模糊概念的界定标准，同时合理扩大保障范围，减少不必要的免责条款；二是可以考虑运用大数据分析和AI技术，综合考量宠物品种、年龄、既往病史等风险因素，建立科学的差异化定价模型，实现精准风险定价。   在配套服务体系上，需要建立多方协同的保障机制：首先，推动制定统一的宠物医疗行业标准，规范诊疗行为和收费标准，从源头上减少过度医疗和欺诈风险；其次，引入第三方专业评估机构，对疑难理赔案件进行独立公正的评判，有效化解理赔纠纷；再者，通过线上线下多渠道开展保险知识普及教育，帮助消费者充分理解等待期、赔付范围等关键条款，避免因认知偏差产生纠纷。   如平安产险与宠爱王国联合中科院深圳先进技术研究院(苏州分院)签订鼻纹识别技术合作，将此项技术运用到宠物保险中，实现该项宠物鼻纹识别技术商业化应用。   Q： 《2023年宠物数字化保险行业发展洞察趋势白皮书》显示，国内宠物保险市场仍处于发展初期，目前整体渗透率不及1%。怎么看宠物险未来的发展前景？下一步破局的关键是什么？ 赵雨娜 沙利文大中华区研究咨询分析师 中国宠物保险市场正迎来前所未有的发展机遇。随着宠物经济蓬勃发展和养宠人群持续扩大，这一新兴市场展现出巨大的增长潜力。然而，与发达国家相比，当前我国宠物保险渗透率仍处于较低水平，市场培育和消费者教育亟待加强。   在渠道变革方面，互联网平台凭借庞大的用户基础、精准的大数据分析和智能算法推荐，已快速崛起为最主要的销售渠道。这种线上化趋势为保险公司提供了触达年轻养宠人群的高效路径，但同时也对产品设计和客户服务提出了更高要求。   要实现行业的可持续发展，需要构建多方协同的发展体系：首先，保险公司应当持续优化产品结构，通过简化理赔流程、提升服务响应速度来改善用户体验；   其次，要深化与宠物医疗机构、行业协会的战略合作，共同建立规范的诊疗标准和透明的价格体系；   最后，要加大市场教育力度，通过线上线下相结合的方式，提升消费者对宠物保险价值的认知和接受度。只有通过产品创新、渠道优化和生态共建的多措并举，才能充分释放宠物保险市场的发展潜力，为养宠人群提供更完善的保障，推动行业健康有序发展。   Q： 行业规范化是否是未来行业发展的关键？规范化应如何构建？ 赵雨娜 沙利文大中华区研究咨询分析师 产品、技术和模式的创新正在加速推动宠物保险行业的服务品质提升。通过建立保险公司与宠物医院的可持续合作模式，充分发挥宠物保险的连接作用，可以形成一个良性合作链条：保险与医院定点合作，为医院引流；医院提供合理诊疗服务；保险公司及时赔付；养宠人获得优质诊疗体验。目前，市场上宠物保险及宠物医疗的规范化工作正在逐步推进。近期已有保险平台与宠物医院及学界合作，共同构建宠物保险行业在就医理念、诊疗标准等方面的应用规范，推动行业的规范发展。   要建立规范的宠物医疗行业，需从多方面入手：一是规范看病过程，确保透明化；二是统一采购渠道标准；三是规范疾病分类与治疗方案。通过整合诊疗数据和保险数据，挖掘过往数据，制定更加科学的规范，为保险产品的定价和设计提供依据，从而解决宠物看病贵、看病难的问题，构建更加优质、适宜的行业生态。   通过行业共建，实现从诊疗规范到保险行业规范的体系构建，形成宠物疾病图谱、疾病分级、定义、治疗方案、用药用量和收费参考等标准。这些标准将为保险产品的设计、精算模型和定价体系提供有力支撑，沉淀出平台的理赔审核标准以及医院的评级分层，让用户在理赔过程中体验到更加标准化、透明化和确定性的服务。 *本采访已刊登于 第一财经 ，记者为黄晶晶 袁玉立，原标题为：高增长前景下 宠物险如何迈向规范化发展？｜一探  诊疗不规范、欺诈推高赔付成本，行业呼吁宠物险差异化定价｜一探   联系电话：021-5407-5836 联系邮箱：PR@frostchina.com

沙利文洞见 沪电股份、鹏鼎控股、生益科技等多家PCB产业链企业上半年业绩预增，归因表述中提及受益高速运算服务器、AI等新兴场景带来的结构性需求、高附加值产品占比提升、制程改善等，这背后释放怎样的行业信号？有市场消息称，AI算力对高端PCB的需求快速增长，今年AI PCB明显存在供需缺口，头部厂商正加速扩产，目前相关PCB产品市场供需如何？据报道，今年相关部门对算力基础设施实施“窗口指导”的相关通知下发并开展摸底工作，旨在避免重复建设，PCB行业相关厂商扩产，后续会否面临产能过剩等挑战？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区执行总监谢书勤接受财联社采访，共同探讨AI浪潮下PCB产业链的结构性新周期。 *点击文末 阅读原文 ，查看完整报道   Q： 沪电股份、鹏鼎控股、生益科技等多家PCB产业链企业上半年业绩预增，归因表述中提及受益高速运算服务器、AI等新兴场景带来的结构性需求、高附加值产品占比提升、制程改善等，这背后释放怎样的行业信号？ 谢书勤 沙利文大中华区执行总监 PCB行业已进入深度结构性变革周期。这一现象的核心在于算力革命对产业价值链的重塑——AI大模型训练与推理需求的爆发性增长直接驱动高速运算服务器PCB需求激增。此类设备需采用18层以上的高多层板支撑PCIe 5.0/6.0高速传输协议，是企业“高附加值产品占比提升”的实质体现。随着AI硬件迭代加速，高端PCB技术壁垒持续抬高，行业集中度显著提升。   覆铜板企业如生益科技加速高频高速基材国产替代，突破AI服务器超低损耗材料及6G高频板材的海外垄断；鹏鼎控股等通过微孔堆叠技术升级高阶HDI，满足AIPC/AI手机微型化需求。中国政策推动向算力等高端领域迁移，本土企业已在高端领域突破，技术迭代周期缩短进一步抬高竞争门槛。   Q： 有市场消息称，AI算力对高端PCB的需求快速增长，今年AI PCB明显存在供需缺口，头部厂商正加速扩产，目前相关PCB产品市场供需如何？ 谢书勤 沙利文大中华区执行总监 AI服务器硬件升级推动高端PCB需求激增。以英伟达AI服务器为例，其核心模组（如UBB、OAM加速板）需采用高多层板，单机PCB价值量显著高于传统服务器。全球AI服务器出货量从2020年50万台增至2024年200万台，年复合增长率达45.2%，直接推升高层板和HDI板的需求。同时，PCIe 6.0协议要求PCB支持高速传输速率，需采用超低损耗材料，进一步抬升技术门槛和成本。供给端则面临产能瓶颈，一是技术壁垒制约，高端产品需高精度层压、激光钻孔等工艺，全球仅少数厂商能够提供，短期存在高端产品供需缺口。   当前头部厂商正将新增产能倾斜至18层以上产品，中长期看，随着东南亚产能释放及高频覆铜板新产线投产，供需矛盾或将缓解。但技术迭代持续制造新需求，如Intel下一代Birch Stream平台需更先进的PCB产品，厂商研发储备与产能弹性将成为竞争关键。   Q： 据报道，今年相关部门对算力基础设施实施“窗口指导”的相关通知下发并开展摸底工作，旨在避免重复建设，PCB行业相关厂商扩产，后续会否面临产能过剩等挑战？ 谢书勤 沙利文大中华区执行总监 当前AI算力驱动高端PCB需求爆发式增长，但供需存在显著结构性矛盾，形成“高端紧缺、低端承压”的二元格局。AI服务器及高速交换机等硬件升级推动18层以上高多层板需求年增速达16.7%，市场规模从2020年13亿美元增至2024年25亿美元，但全球仅少数厂商具备稳定量产能力，技术壁垒导致产能短期难以填补需求真空。政策调控正引导产能向高质量领域倾斜，严控低效产能扩张，同时强化技术门槛，要求新建项目支持PCIe 6.0协议及先进散热设计，并将单位产值能耗纳入审核以推动绿色制造，这种精准调控促使头部厂商扩产更趋理性。   政策旨在推动行业从“规模扩张”转向“技术锚定”，构建以AI算力为引擎、高端制造为基石的新生态。唯有精准卡位技术制高点的企业，才能在扩产周期中收获长期红利。   Q： 从PCB应用市场来看，目前哪些板块最具增长潜力，为什么？哪些PCB细分品类及厂商有望受益？ 谢书勤 沙利文大中华区执行总监 PCB应用市场中，算力场景（如服务器/数据中心）和工业场景（如汽车电子/通信设备）因技术爆发与需求扩张成为最具增长潜力的领域。算力场景增速领先，其PCB市场规模预计从2024年125亿美元增至2029年210亿美元，主要受AI普及与大数据升级驱动，大模型训练推高AI服务器需求，数据中心机柜增长带动PCB用量激增。   厂商层面，算力服务器PCB龙头如金像电子、健鼎科技、广合科技凭借高多层板技术优势显著受益；工业场景中，沪电股份、深南电路在汽车电子高频PCB及通信基站板领域领先，覆铜板供应商生益科技则从材料端捕获高频需求红利。 *本采访已刊登于 财联社 ，记者为陆婷婷，原标题为：AI硬件升级引爆高端PCB需求 业内称供应链已现缺口   联系电话：021-5407-5836 联系邮箱：PR@frostchina.com

沙利文洞见 6月26日，产后护理集团——SAINT BELLA在港交所上市，成为港股家庭品质护理第一股。凭借戚薇、唐艺昕、吉娜等明星客户入住背书和比市面上普通的月子套餐几乎贵一倍的价格，圣贝拉被誉为月子中心“爱马仕”。以上海为例，最便宜的套餐定价为18.8万，这个套餐里包含什么服务，这个价格相对于月嫂来说更贵，消费者选择的原因是什么？整体市场来看，近两年妈妈们对于月子会做的接受程度如何？消费降级、少子化是否有影响？整体的竞争的核心优势是什么？满足妈妈们什么期待？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区咨询经理李俊仪接受蓝鲸新闻采访，共同探讨新生代妈妈的护理需求转变 。 蓝鲸新闻 Q： 以上海为例，最便宜的套餐定价为18.8万，这个套餐里包含什么服务，这个价格相对于月嫂来说更贵，消费者选择的原因是什么？整体的竞争的核心优势是什么？满足妈妈们什么期待？ 李俊仪 沙利文大中华区咨询经理 月子中心提供的服务主要是在产后的关键时期为新手妈妈及新生儿提供产后护理及支持，服务内容涵盖母婴基础护理、营养餐饮调理、产后修复、心理咨询等多种类型。 虽然月子中心和月嫂的服务对象都是新手妈妈与新生儿，但在专业性和提供的服务矩阵等方面仍存在不同。与月嫂相比，月子中心能够为客户配备具有多样化技能的专业服务人员以及更舒适宽敞的生活疗养环境，因此能够提供更加专业化、标准化与更全面的服务矩阵；此外，与单个月嫂每天有限的服务时长相比，月子中心有多名专业人员轮岗工作，确保母亲及婴儿的24小时不间断健康监测及服务保障等，这些都是月子中心所具备的核心优势，能够更好地满足新手妈妈与新生儿的健康护理需求。   Q： 整体市场来看，近两年妈妈们对于月子会做的接受程度如何？消费降级、少子化是否有影响？ 李俊仪 沙利文大中华区咨询经理 近几年，中国月子中心的渗透率稳步提升。月子中心不再只是富豪或中产的专属服务，不少中低收入家庭女性，同样将月子中心作为产后休养的首选。甚至越来越多的年轻女性在调查问卷时表示，收入不高，但考虑用彩礼去住月子中心。且随着85后、90后和00后女性成为消费主力，她们更重视专业护理、科学育儿和“悦己”体验，推动月子中心从“奢侈品”向“刚需”转变。 *本采访已刊登于蓝鲸新闻，记者为屠俊，原标题为：月子中心“爱马仕”圣贝拉上市：最低套餐18.8万，3年亏损12亿

沙利文洞见 当前三大运营商加速网端业协同推进5G-A商用，中国移动此前计划称将于2026年底实现5G-A全量商用。今年以来，5G-A除了对低空等典型场景提供支持，还逐步开始赋能机器人、AI智能体。怎么看5G-A近年来对低空、人形机器人、AI智能体等多个热门领域的赋能？这背后是运营商在内通信企业的传统电信业务发展趋缓急需寻找到新的业务突破口，还是相关领域发展的确需要网络端升级进行支撑？目前5G-A的发展进入到了怎样的阶段？实现5G-A全量商用是否条件已经成熟，或者说还面临哪些具体的挑战？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）行业分析师宋安琦接受财联社采访，共同探讨5G-A全面商用的关键路径与产业突破点 。 财联社     Q： 怎么看5G-A近年来对低空、人形机器人、AI智能体等多个热门领域的赋能？这背后是运营商在内通信企业的传统电信业务发展趋缓急需寻找到新的业务突破口，还是相关领域发展的确需要网络端升级进行支撑？ 宋安琦 沙利文行业分析师 5G-A并非凭空制造需求，而是真正顺应并支撑了低空无人机、自主机器人、AI智能体等领域对更高性能网络的客观需求。可以说，这些新兴领域的发展确实倒逼着通信网络能力的演进。在典型场景中，如低空空域的无人机调度、人形机器人的远程控制、AI智能体的多模态任务执行等，往往需要网络同时具备高上行、大带宽、低时延和高稳定性，这对现有5G网络已构成瓶颈。5G-A的技术特性恰好能满足这些复杂任务的通信与算力协同需求，使得智能体能够在云端快速思考，终端灵活行动。更重要的是，随着AI大模型、智能制造、城市低空交通等场景不断深化落地，网络不再是附属设施，而逐步成为智能化系统的核心基础设施，必须具备可预测、可保障的服务能力。5G-A正是以其增强型连接与原生智能的网络能力，作用逐步从可用走向必需，在产业升级中扮演起关键角色。 与此同时，不可否认的是，运营商大力推进5G-A赋能垂直行业也是希望借此拓展通信业的新蓝海业务，实现自身增长模式的转变。随着传统to C业务增长趋缓，运营商亟需找到新的增长动能，而5G-A为其提供了面向高体验消费和高价值政企服务的双向突破口。一方面，通过5G-A支持的差异化体验服务（如云游戏、XR直播等），运营商得以尝试从“流量计费”转向“体验计费”；另一方面，在工业、交通、医疗等B端场景中，运营商借助5G-A与AI、边缘计算、云网融合等技术的集成能力，正逐步切入政企数字化转型的核心系统，提供定制化、可运营的网络+算力+应用解决方案。从这个意义上说，5G-A不仅是通信网络的一次技术升级，更是运营商战略重心的一次深度转移，有望助力运营商由“管道提供者”转型为“数字使能者”，重塑其在数字经济时代的价值定位。   Q： 目前5G-A的发展进入到了怎样的阶段？实现5G-A全量商用是否条件已经成熟，或者说还面临哪些具体的挑战？ 宋安琦 沙利文行业分析师 目前，中国5G-A已经揭开商用序幕，从标准、网络到终端的基础条件都已逐步成熟，正处于规模试点向全量商用过渡的关键扩张期。随着3GPP R18标准正式冻结，5G-A的技术体系进入定型阶段，三大运营商也在全国范围内快速推进网络部署，多个重点城市已初步形成连续覆盖。同时，终端厂商推出了超过160款支持5G-A的设备，网络与终端协同效应初步显现。在应用端，行业的探索持续深化，云游戏、裸眼3D直播、AI智能体、低空经济等典型场景正在成为5G-A的首批客户，为下一阶段的规模化落地验证网络性能和服务能力。例如，中兴通讯在MWC上海发布了面向AI智能体的“AgentGuard”网络解决方案，通过上行带宽增强与确定性保障支撑多模态任务执行；华为则展示了基于5G-A和AI融合构建的数字人团队及工作流智能体，用于提升运维效率与网络自优化能力。人形机器人“夸父”也在大会亮相，依托5G-A实现远程操控与智能决策，为复杂环境下的作业提供可行性验证。可以说，5G-A正处在从“可用“到”好用”的关键跃迁期，2025年将成为网络建设与应用生态融合推进的拐点之年，为2026年实现全国范围的全量商用打下坚实基础。 虽然当前5G-A的商用的技术和产业基础已相当成熟，全面普及的大方向和节奏基本明确，但要真正实现5G-A的全面商用仍有一些挑战需要克服，不止在网络本身的部署和技术集成，还取决于应用生态和需求培育。一方面，5G-A引入了通感一体、空天地一体、内生智能等多项新能力，但要在复杂、多变的实际场景中稳定运行，仍需时间进行优化和验证；另一方面，无论是面向C端的高阶体验业务，还是面向B端的行业解决方案，目前大多数仍处在示范或定制化阶段，距离规模化复制尚有距离。此外，用户是否愿意为更高性能网络支付溢价，以及运营商如何构建可持续的商业模式，也是决定5G-A能否真正跑通的关键。因此，未来一两年，5G-A不仅要“建得好”，还要“用得起来”，只有技术演进与生态共建双轮驱动，才能真正打开通信业发展的下一个增长周期。 *本采访已刊登于财联社，记者为付静，原标题为：上行速率提升超两成！5G-A赋能AI智能体、具身智能成趋势 通信业拓展“新蓝海”进度如何？

沙利文洞见 今夏热浪席卷多地，“解暑神器”空调旺销。高温天气催动下，以往空调普及率相对低的东北地区也迎来需求爆发期。据了解，“国补”叠加近期全国多地高温酷热，多家企业空调销售额明显增长；此外，欧洲气温升高同样带动当地空调销售，预计旺季行情会持续到什么时候？高温天气下产品热销会否带涨空调全年销量？今夏空调销售出现哪些新的特点？整体价格表现如何？如何看待节能类空调的出口潜力？ 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）中华区执行总监楼磊接受财联社采访，共同探讨空调行业的后续增长逻辑与全球竞争新格局。 《时代周报》   Q： 据了解，“国补”叠加近期全国多地高温酷热，多家企业空调销售额明显增长；此外，欧洲气温升高同样带动当地空调销售，预计旺季行情会持续到什么时候？高温天气下产品热销会否带涨空调全年销量？ 楼磊 沙利文大中华区执行总监 今年空调销售的增长主要是多方因素的叠加导致： 一方面国补的力度很大，中央财政分批次下达3,000亿的补贴资金，这拉动的不仅仅是空调的销售，其实在补贴下，上半年全国整体的消费整体数据的恢复都比较理想。根据国家统计局数据，1-5月份，社会消费品零售总额203,171亿元，增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额184,324亿元，增长5.6%。可以说消费整体的增长都相对比较好。 另一方面，今年天气炎热异常，不仅黄梅天气结束的比较早，全国各地普遍高温，而且高温天气相比往年也有一定的提前到来。 再加上今年5月份各大电商平台也开始了今年618活动，正好遇上国补和天气炎热的因素。多种因素影响下，出现了5-6月份空调市场的供销两旺的局面。 但是，另一方面，需要警惕补贴退坡，以及618活动结束后，增速的下滑。其实从6月下半月开始，行业销售的增长已经出现一定的疲态，一些省份如浙江等出现了国补资金耗尽的信号。 整体来看，宏观经济目前没有大的变化，5月份开始空调销售火热一定程度上也把往年夏季空调销售的需求提前到了5、6月份，但是后续如果国补等没有新的动作，行业相对不大会一直维持在如此高的增速，还是逐步回复到稳健的增长。 海外订单，特别是欧洲订单增长的确是一个行业的增长亮点。长期以来欧洲等地区的家用空调普及率就不如国内，但是今年欧洲也出现大范围的高温天气，甚至有国家出现温度超过40度的情况，加上国内空调厂家在经历了长期的发展后，在技术、能耗上也已经达到了国际先进水平，叠加性价比优势，因此今年海外订单出现了大幅增加。   Q： 今夏空调销售出现哪些新的特点？整体价格表现如何？ 楼磊 沙利文大中华区执行总监 比较明显的特点是量和额都创新高，但是价格出现了一定程度的下滑。这个趋势整体上也是延续了2024年以来行业的整体趋势，就用用价格来换量，也反映了24年以来行业竞争加剧的态势，侧面也反映了大家对于未来不确定的一定担忧，希望在25年保住自己的市场份额。 具体分线上线下来看，线上的降价幅度高于线下，相对来言目前线上产品价格更加透明，价格竞争也更为激烈。而近年来厂商已经通过在型号上做区分等方式把线上线下产品线做一定区别，避免相互之间的价格影响。   Q： 如何看待节能类空调的出口潜力？ 楼磊 沙利文大中华区执行总监 比拼节能效率是近年来国内空调厂家的竞争重点之一。作为全球空调竞争最为激烈的市场，经过多年的发展，头部厂家在技术上也已经走在了全球的前列，新功能、AI技术、节能技术都是国内厂家竞争的重点方向。特别是目前国内AI技术的大规模发展，有望助力企业实现弯道超车。 从国内的销售产品来看，近年来高能效机型占比也不断提升，数据显示，从热销机型榜单来看，目前APF＞5.6的高能效机型占比提升至超过20%，国内产品已经逐渐摆脱了之前单纯卷价格的发展阶段。 而随着国内高能效产品的占比提升和产品的普及，单纯从节能效率上来看，头部品牌正在不断缩小跟全球最领先水平的差距，也有望依靠着 高能效+高性价比，进一步去提升在出口方面的规模，同传统日系、欧美厂商在海外市场进行竞争。 *本采访已刊登于 财联社 ，记者为陆婷婷，原标题为：酷暑“逼”出空调消费大年：工厂满产库存紧俏，经销商为何仍不敢多“押货”？ 沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。 沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。 64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。

沙利文洞见 低空物流产业链正呈现出物流企业、电商平台、无人机制造商“三方竞逐”的新格局。传统物流格局中的“封闭链条”正被打破。过去，快递物流企业掌握从仓储、干线、末端的全链路资源。但在低空物流场景中，飞行器制造、空域调度、平台运营、安全管控等能力变得更加专业化、系统化，大量技术企业借助算法、平台与设备集成切入关键环节，由“配角”转向“主角”。三方的技术路径与战略重点存在哪些差异？此前物流行业的核心竞争力为地面网点密度等，在低空物流领域，关键技术的比拼聚焦在哪些方面？是否是“飞行技术、平台能力与场景运营”融合为体系的行业整合者更容易突围成功？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区高级咨询顾问刘栩枫接受《证券日报》采访，共同探讨低空物流产业的下一步演进路径 。 《证券日报》   Q： 三方的技术路径与战略重点存在哪些差异？ 刘栩枫 沙利文大中华区高级咨询顾问  虽然现在低空物流还处在探索阶段，但三类参与者的技术路径和战略重点，其实已经开始分化了。 物流企业的核心逻辑，是在原有的运输体系中引入低空运力，做网络的补充和优化。他们更关注的是怎么把无人机纳入干线、支线和末端的整体架构中，提升区域覆盖效率、降低边际配送成本。技术上会重点投入调度系统和空地协同能力的建设。 电商平台的逻辑其实不太一样。对他们来说，低空物流是整个履约能力中的一个“新型运力模块”，核心目标仍然是提升用户体验和订单响应效率。他们更强调的是平台端的调度算法、运力整合，以及多渠道履约的柔性能力。物流企业在建运力体系，而电商平台在调运力资源。 无人机制造商从飞行技术出发，更关注飞控安全、通信链路、能耗管理这些底层技术。现在很多厂商也在往系统集成方向走，不再只卖设备，而是开始提供平台级的调度能力和运营支持。 总体而言，物流企业在做网络整合，电商平台在做系统智能，无人机厂商在做飞行底座。三方各有侧重，也各自围绕自己的优势寻找切入点，未来肯定会有更多交叉协同的可能性。   Q： 此前物流行业的核心竞争力为地面网点密度等，在低空物流领域，关键技术的比拼聚焦在哪些方面？是否是“飞行技术、平台能力与场景运营”融合为体系的行业整合者更容易突围成功？ 刘栩枫 沙利文大中华区高级咨询顾问  在低空物流这个新领域，现阶段的竞争逻辑的确和现在成熟的地面体系有所不同。传统地面物流更强调的是网点密度、仓配体系的覆盖能力和末端触达效率，而低空物流目前所处的阶段，技术系统能力比地面网络的重要性要更为突出。也就是说，现在比拼的不是谁网点多，而是谁能更安全地飞、更高效地调度、以及更有效地控制成本。 当前来看，飞行安全仍是整个行业最基础、最不可妥协的门槛。除了无人机本身的飞控性能、避障能力、冗余设计这些硬件因素外，平台层面的调度能力、航线设计、应急处理同样是衡量安全水平的重要组成部分。比如，在城市复杂空域中，如何保持多机运行的有序性？出现突发情况时，是否能实现系统级响应？这些都是决定你能否获得空域资源、推进 BVLOS（超视距飞行）审批、实现合规运营的关键。 同时，成本问题也是一个绕不开的现实挑战。物流作为高度价格敏感的行业，一项新技术最终是否具备可推广性，取决于它的单位运输成本是否具有竞争力。哪怕技术再先进、效率再高，如果成本居高不下，也难以与现有的骑手、无人车等方案形成实际替代关系。因此，低空物流不仅要跑得快，更要跑得起。 所以回到刚才的问题，在确保安全性的前提下，那些能够更快找到适配场景、实现规模运营，并在局部率先跑通盈利模型的企业，确实更有可能在当前阶段实现突围。 *本采访已刊登于《证券日报》，记者为王镜茹，原标题为：低空物流产业链正加速形成

沙利文洞见 连日来，多家药企接连披露BD（生物医药领域的商务合作，通常指管线授权）预期，引发市场高度关注。当前创新药企BD交易在交易模式、交易数据、交易标的等方面有何趋势？这些趋势变化的背后有哪些原因？创新药企在“卖”与“不卖”之间应如何权衡？当企业面临资金压力与市场前景的矛盾时，何时该坚守自主开发以掌握定价权，何时又应通过BD交易实现现金流回笼？信达生物俞德超“拒绝短期套现，赌中国市场终局”的决策逻辑，在当前行业环境下是否仍具参考价值？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区生命科学事业部医药行业分析师赵一菲接受21世纪经济报道采访，共同探讨创新药BD的价值边界 。 *点击文末 阅读原文 ，查看完整报道   Q： 当前创新药企BD交易在交易模式、交易数据、交易标的等方面有何趋势？这些趋势变化的背后有哪些原因？ 赵一菲 沙利文大中华区生命科学事业部医药行业分析师 从交易数据来看，2025年上半年BD交易数量保持强劲，不完全统计已经有307项交易，与2024年同期相比略有增长；更为突出的是交易金额的提升，多个项目达成高额合作。例如，三生制药将其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球权益（除中国内地）授权辉瑞，交易总额高达60.5亿美元，其中首付款达12.5亿美元。这类交易表明，市场资金正在向真正具有差异化与全球潜力的资产集中。   从交易模式上来讲，License-out仍为绝对主流，2024年交易数量占比超50%，但NewCo模式正加速崛起——2024年录得7笔交易，2025上半年已达4笔，主要针对早期管线，通过合资架构绑定长期收益；收并购则保持稳定增长，聚焦成熟管线，为资源有限企业提供高效退出通道。   从交易标的来看，两个趋势尤为明显。一是平台型技术正在成为高额交易的核心驱动力。如科伦博泰与MSD围绕ADC平台达成的多轮高额合作，正是基于其覆盖抗体筛选、连接子优化和毒素载荷开发的完整平台能力，买方愿为其可扩展性与高转化率支付溢价。二是资产类型显著多元化。交易标的不再集中于PD-1、VEGF等传统热门，而是逐步扩展至新靶点、非肿瘤适应症与多样药物类型，反映出中国药企在“me-too”之后，正凭借Best/First-in-class创新力获得国际认可。   这些趋势背后的驱动因素，既有企业内部的主动求变，也有市场环境的外部推动。   一方面，中国创新药企的创新能力持续提升，多条First-in-class管线在全球范围内崭露头角；与此同时，国内市场利润空间受到集采和医保控费压缩，一级市场融资亦趋紧，使得企业更加依赖BD交易来回笼资金、对冲不确定性。此外，“十四五”医药工业发展规划等国家政策也在战略层面推动企业加快国际化进程。   另一方面，欧美等发达国家不仅拥有庞大的患者基数与支付能力，也正面临多款原研药专利陆续到期，对创新资产的引入力度不断加大。同时，“一带一路”等政策背景下，新兴市场医疗需求快速增长，也为中国创新药企提供了更多全球化落地机。   Q： 一方面，有观点认为BD打破了传统“产品获批上市后才能现金回流”的模式，为创新药企带来充足的现金流，今年来也有不少创新药企因为BD款项的流入业绩转亏为盈；另一方面，也有例如普米斯在内的创新药企被认为“低价卖青苗”的举措不具备可持续性，长远来看，不利于国内创新药资产的发展。如何看待这两种观点的冲突？“低价卖青苗”的现象是否反映中国药企在全球价值链中的议价能力困境？创新药企应如何在BD交易中争取更有利的条件？ 赵一菲 沙利文大中华区生命科学事业部医药行业分析师   BD的本质是创新药企对研发风险的动态再分配。尤其当国内一级市场融资持续收紧时，BD交易——特别是其中占比最大的License-out——已成为Biotech的生命线。其交易规模自2022年起连续三年超越一级市场融资总额，从可选项升级为生存刚需。康方生物通过双抗授权实现首次盈利就是例证。但过度依赖BD收入，会放大管线断层的业绩波动风险。本质上，这是短期输血与长期造血能力的博弈。   所谓"低价卖青苗"现象，深刻反映中国创新药在全球价值链中的阶段性弱势：临床数据质量与国际标准存在差距、靶点同质化削弱资产稀缺性、冷门适应症商业化前景模糊、海外推进经验不足形成多重掣肘。同时企业在资本压力下被迫用核心资产换取生存权，长期陷入"研发-低价授权-再研发"的恶性循环。   提升议价能力的本身，是构建独特性、差异性。第一点是构建技术独特性，通过创新靶点、突破性设计以及平台能力建设，建立数据护城河。其次强化临床说服力，采用符合FDA/EMA标准的全球试验设计，必要时引入第三方提升数据公信力。最后精通交易策略，运用竞争性谈判和灵活构建交易结构，同步接触多家买家触发竞价机制，通过分阶段授权、分区域拆分等灵活结构，在最大化收益的同时保持资产控制力。   Q： 当前在药企出海成为趋势的背景下，一方面，有如百济神州等通过自主出海、license-out等不同模式开拓国际市场；另一方面，也有如信达生物收回信迪利单抗的海外权益，但业绩亏损也随之而来。创新药企在“卖”与“不卖”之间应如何权衡？当企业面临资金压力与市场前景的矛盾时，何时该坚守自主开发以掌握定价权，何时又应通过BD交易实现现金流回笼？信达生物俞德超“拒绝短期套现，赌中国市场终局”的决策逻辑，在当前行业环境下是否仍具参考价值？ 赵一菲 沙利文大中华区生命科学事业部医药行业分析师   “卖”与“不卖”本质是企业对临床开发能力、现金流储备、深度评估与动态权衡。百济神州坚持泽布替尼自主出海成功，源于其投入超10亿美元搭建的全球临床团队与商业化网络；而另一类策略则强调阶段性价值的释放，例如部分企业在特定市场或阶段选择收回产品权益，更加聚焦资源配置与核心市场策略，其判断往往基于对市场节奏与战略优先级的综合考量。   因此，决策核心在于：当产品具有全球竞争力且企业具备海外开发资源时，坚守自主权是长期最优解；反之，BD交易是规避风险的理性选择。   具体来看，企业需基于现金流储备、管线成熟度、技术壁垒三要素动态选择策略：资金储备充足且管线成熟（临床III期及以后），推荐采用“自主出海+合作开发”双轨并进，构建全球化能力；现金流紧张但技术领先的企业，可通过License-out回血并保留核心区域权益，保留长期收益能力供给研发和拓展；早期管线（临床II期及以前）具备技术独特性者，借Newco模式吸引海外资本锁定远期收益；管线成熟却缺乏海外资源的企业，可寻求并购实现技术价值变现。关键在于根据自身禀赋精准匹配模式，而非追逐单一范式。 *本采访已刊登于21世纪经济报道，记者为韩利明，原标题为：国际化竞争升温！药企BD动态频现，市值波动加剧   联系电话：021-5407-5836 联系邮箱：PR@frostchina.com