随着高速电吹风赛道的火热，如今不少国内吹风机厂商也都有了相关的技术储备，您觉得，当下国内厂商与戴森、松下、飞利浦等国外厂商先比，其技术水平差异如何？未来国内厂商能否突围？    除了技术上的创新，如今不少新锐吹风机都重点在新渠道上布局，包括直播电商、抖音等，却很少在线下渠道发力，出现这一现象的原因是怎样的，未来是否会是品牌发展短板？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区消费行业咨询分析师朱人杰接受中国家电网采访，共同探讨    吹风机行业发展    。 中国家电网 Q 随着高速电吹风赛道的火热，如今不少国内吹风机厂商也都有了相关的技术储备，您觉得，当下国内厂商与戴森、松下、飞利浦等国外厂商先比，其技术水平差异如何？未来国内厂商能否突围？ 朱人杰 沙利文大中华区消费行业咨询分析师 高速吹风机的特点是拥有更大的风量和更精准的控温系统，使用较低温但高速的风，替代传统吹风机高温低速的风，更好地降低高温对头发的伤害。高速吹风机的核心部件包括转速超过每分钟 10 万转的高速电机以及温控元件。 以国外厂商戴森为例，早在 1999 年，戴森在数字马达研发上的投资就超过 3.5 亿英镑，并先后申请了 1,000 余项相关专利技术。戴森每年会拿出 10%~15% 的销售收入用于研发，而国内家电品牌的研发投入普遍低于总营收的 5% ，在高强度投资研发的策略下，戴森已经拥有 3,000 多项专利和超过 500 项发明。 随着近几年国产新锐品牌诸如徕芬、追觅纷纷推出搭载自研电机的国产高速电吹风，国产高速电吹风产品在技术水平上已接近国外品牌，而要扭转其在消费者心智中“平替”的概念仍需时日。 未来能够突围高速电吹风行业的国内品牌，需要具备四方面特征：   首先，需要品牌从建立伊始就明确自己的高端定位，并且在营销中明确地让消费者说明；其次，需要过硬的产品品质与体验去匹配高端的价格；第三，需要充足的资本来支持品牌贯通产品、服务、渠道以及营销；最后，我们需要国内品牌践行长期主义，用坚持和专注的态度去掌握行业话语权。 Q 除了技术上的创新，如今不少新锐吹风机都重点在新渠道上布局，包括直播电商、抖音等，却很少在线下渠道发力，出现这一现象的原因是怎样的，未来是否会是品牌发展短板？ 朱人杰 沙利文大中华区消费行业咨询分析师 近些年一个明显趋势是，新消费企业从成立到形成品牌的周期明显加快。   新兴线上渠道诸如抖音、小红书以及直播电商等线上平台的兴起也为品牌带来了一波流量红利，使其加速获客。 固然，不少新消费品牌在流量加持下迅速走红，但这些走红后的新消费品牌似乎也比以往更加脆弱。一个很重要的原因在于，新消费品牌企业大多信奉大力出奇迹的强营销打法，营销与收入“共荣共生”。在同质化的营销打法下，消费者注意力被分散，转化来的顾客很难形成品牌认知。由此，企业一旦停止营销，客户很难复购。 随着近年来电商行业整体 GMV 增速放缓，仅注重在线上渠道发力的品牌将会对未来的持续增长埋下隐患。 由于线下渠道的主打品类、客户画像、渠道特性、利润分成都不同，这对线上渠道起家的新锐品牌带来了极大挑战。这种挑战不仅局限于进驻线下渠道的谈判，后续覆盖的渠道开发、差异选品、产品定价，还包括由此牵扯出的研发设计、生产供应能否跟上等更大的难点。   整体线下的渠道布局需要长时间且持续的投入与经验，缺乏长期整体的布局，新锐品牌将很难在短时间内发力线下渠道。   * 本采访刊登于中国家电网，记者为杨志敏   ，原文标题为     《徕芬成功，是高速吹风机的偶然还是必然？》    （点击标题即可阅读完整版报道）。

此前，注册制改革已在科创板、创业板和北交所进行了试点，医药健康板块受益显著，资本活力为行业注入动能，特别是生物医药领域在过去几年增长势头得到明显提振。   科创板、创业板、北交所试点注册制的经验，有何借鉴价值？特别是对生物医药企业？    对已经在科创、创业、北交所上市的生物医药企业有何影响？    弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业高级咨询总监朱毅接受财经网采访，共同探讨    全面注册制改革下医药健康领域    。 财经网 科创板、创业板、北交所试点注册制的经验，有何借鉴价值？特别是对生物医药企业？ 经过科创板、创业板、北交所等机构 4 年的谨慎试点，注册制制度经受住了市场的考验。随着注册制改革的持续深化和完善，符合我国国情的注册制架构和制度全面推行的条件已经成熟。 在过去的经验中，实行股票发行注册制后，将加强发行监管与上市公司持续监管的联动。主要体现在三个方面：   1 ）压实上市公司信息披露责任；    2 ）有利于畅通强制退市、主动退市等退出渠道，促进公司优胜劣汰； 3 ）随着转板机制的建立和完善，多层次的资本市场板块构架逐步清晰。 因此随着全面注册制的推行，从一级市场的角度，上市项目的筛选和质量把控将被空前加强，真正做到”严选优选“项目；从二级市场角度，真正优质的上市公司将相应获得更多的市场关注和估值溢价。 针对生物医药企业，在注册制全面推行的当下，作为符合国家战略发展方向的高成长行业有望受到政策支持。 全面注册制改革启动后，发行的上市条件更加包容，而投机行为将被抑制，这有利于中长期持有优质资产，鼓励更多生命科学领域企业家和投身于高风险、高回报的医疗行业。同时，作为高回报和长线投资的代表性行业，生物医药板块将持续吸引长线资金的涌入，这也对于生物药企的发展更为有利。 Q 对已经在科创、创业、北交所上市的生物医药企业有何影响？ 1 ）众所周知，生物医药行业的进步与大力度的研发息息相关。随着全面注册制的推行，研发资金的注入将进一步为生物制药行业的发展引进活水。 2 ）优胜劣汰，适者生存，把发行主导权交给市场，信息充分披露的前提下，让市场自己做出选择，形成良性博弈。 3 ）上市不再是创新的终点而是生物医药企业的新起点。   *    本采访刊登于财经网，记者为段静远   ，原文标题为《    全面注册制改革“投射”医药健康领域：平衡速度与价格、享受红利与适者生存    》（点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。   推荐阅读   1 、沙利文高管：创新药资本市场回暖，药企需要以前瞻性的目光尽早开展长期布局 2 、沙利文：目前中国临床在研 ADC 药物超过 60 个，未来将持续受到关注 3 、沙利文：抗肿瘤药仍是医保谈判最大品种，罕见病和新冠药物进入医保推动患者可及   4 、沙利文高管： 2023 年医药行业温暖回归，三大领域值得关注   5 、沙利文高管：医疗行业将走出寒冬，疫苗有望成为潜力赛道，数字化转型将为企业带来新的增长驱动力

工业和信息化部等十七部门近期印发《“机器人 + ”应用行动实施方案》，提出深化重点领域“机器人 + ”应用。目前国内制造业应用机器人普及程度如何？存在哪些问题？国内农业机器人普及率如何？未来市场空间如何？医疗健康领域比较成熟的应用案例有哪些？当前商业机器人全行业多数未能实现盈利，原因有哪些？《方案》对机器人核心技术发展带来哪些影响？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区执行总监崔楠做客中央广播电视总台财经节目中心「   行业投资观察   」证券广播栏目，共同探讨机器人产业发展。 中央广播电视总台财经节目中心   Q 《方案》提出到 2025 年，制造业机器人密度较 2020 年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。据您了解，目前国内制造业应用机器人普及程度如何？存在哪些问题？ 目前，我国老龄化趋势持续加剧，未来劳动力人口预计也呈现下降趋势，再叠加用工成本增加的因素，让制造业的发展压力不断增长，因此加快以工业机器人为代表的自动化应用发展已是当务之急。 近十年来，中国深入实施智能制造工程，智能制造应用规模和水平进入全球领先行列。我国制造业机器人密度增长约 13 倍，达到了平均每万名工人 322 台工业机器人， 5G 、人工智能等智能制造关键技术的应用规模稳居全球前列。   中国制造业应用工业机器人促进转型升级是有独特优势的。    目前来看，中国拥有全球最大的工程师人才规模、最大的制造业需求和更广范围的工业机器人应用场景、更敏捷的产业链反应速度、完善的机器人产业体系、领先的数字经济产业规模，中国制造业是全球工业机器人最大的需求市场、最理想的应用实验场所。尤其是，庞大的制造业体系也使国内企业对工业机器人的应用场景有更深刻的理解，强化了很多制造企业在细分领域开发制造工业机器人的能力。   目前，我国有超过百家工厂能达到国际智能制造先进水平，主营业务收入超过 10 亿元的智能制造系统解决方案供应商达到近百家，服务范围覆盖 90% 以上的制造业领域。   但是，中国目前制造业机器人密度依然存在较大的上升空间，机器人在制造业的渗透率也有待进一步加强。   一方面，工业机器人的国内技术攻关、国产化替代以及机器人产业供应链安全存在“卡脖子”风险。   受各种因素影响，一些发达国家不仅会进一步加强高端工业机器人整机对中国出口的限制，还会加大中国机器人厂商采购关键核心零部件的审查，限制专利和技术转让，无论是国内机器人产业转型升级，还是制造业使用高端工业机器人，其阻力未来都将进一步增大。 不过，随着中国相关企业和机构加大研发投入，在部分核心零部件领域已经取得了突破，工业机器人的部分核心零部件国产化替代正在加速，一些地区已形成一定规模的机器人产业集群。与人工智能技术紧密融合的新一代机器人产业的发展也正在为中国机器人产业提供了赶超机遇。   另一方面，中国制造业要实现机器替代人力、以及人机协作的目标，不仅要实现技术突破，更面临复杂的就业环境，需要教育体系的配套改革。   近年来，我国部分制造业发展面临劳动力短缺问题，同时又存在就业不足及不充分现象，工业机器人的使用不仅要填补制造业就业空缺，降低制造业用工成本，更要在其他更适合的产业和领域创造新的就业岗位。 Q 在农业方面，《方案》提出推动机器人与农业种植、养殖、林业、渔业生产深度融合，支撑智慧农业发展，国内农业机器人普及率如何？未来市场空间怎么分析？   中国农业设施机械化率仅 30% 左右，其中农业机器人的普及率会更低。与发达国家相比，除环境调控系统外，设施栽培自动化、智能化装备整体水平不高，还存在一定的差距。国内具有自主知识产权的农业机器人大部分还停留在样机阶段，在精度、效率和可靠性方面和国外厂商相比还存在一定的差距。   我国农业机器人推广与普及的主要瓶颈有两点：一是农业机器人制造成本问题，二是农业机器人智能化程度问题。 目前研制出来的农业机器人大都只针对农业生产某一环节的某一项作业，但农业生产的特征之一是季节性强，造成了农业机器人的使用效率低，间接地增加了农业机器人的使用成本。其性价比不能满足市场的需要，成为制约农业机器人商业化和进一步研究应用的瓶颈问题。比如采摘机器人，由于部分经济作物生产的季节性，如果采摘机器人只能用于一种农作物的采摘，那么机器人一年工作的时间是非常有限的。只有当农业机器人的使用成本低于人工作业成本时，农业机器人才能得到广泛推广，这无疑对农业机器人的成本控制提出了较高的要求。 同工业机器人或者其他领域机器人相比，农业机器人工作环境多变，以非结构环境为主，工作任务具有极大的挑战性。因此，一般而言，农业机器人对智能化程度的要求要远高于其他领域机器人。现阶段农业工程领域纷纷把研究重心从机械研究部分转向机器视觉、人工智能技术研究，力图解决农业机器人的智能问题。 从目前的技术水平来看，在自动导航、视觉辨识定位等方面已有成熟的解决方案，但总体来看，目前智能系统的发展还不够完善，很多任务无法由农业机器人单独完成；另一方面，即使是农业机器人具备了相当的智能化水平，能够完成某种任务，但是由于它的制造成本过高，开发难度极大而难以实际大规模商业化应用。 从目前研究现状上看，农业机器人能够代替人的部分劳动，且工作效率非常高。对于环境比较艰苦、重体力劳动、单调重复的工作，比如喷洒农药、收割及分选作物等环节有望由农业机器人系统完成，以解放出大量的人力资源。 随着中国国民经济的持续高速发展、农业产业结构调整、农业生产的集约化以及我国机器人技术的快速发展，我国农业机器人行业将出现良好的发展机遇。在新的农业生产模式和新技术的应用中，农业机器人作为新一代智能化的农业机械一定会得到越来越广泛的应用。 中国是发展中的农业大国，农业问题一直是关系到中国社会经济发展的根本问题，其中农业科技是目前农业增长最主要的推动力。在以后的农业发展中，广泛应用农业机器人，以技术替代资源，提高资源利用率和农业产出率，从而提高经济效益，会是现代农业发展的必然趋势。因此，农业机器人相关研究与开发对中国农业的长远发展有着重要意义。   Q 医疗健康也是机器人重点应用领域，目前在您看来比较成熟的应用案例有哪些？   目前比较成熟的应用有医院配送机器人、临床医疗机器人等。 医院配送机器人以移动机器人为载体，实现全自主式导航的无人驾驶自动化搬运系统。传统医院场景下，院内各种物品的传输基本由病人、医护人员或专职递送人员完成，人流流线和物流流线缺乏明确的区分，人流、物流交叉情况较为严重，经常导致人流、物流混乱的现象，存在各类人员交叉感染的潜在可能性以及物品受污染、受损、丢失的现象。 在过去疫情的背景下，配送机器人在医院等场景的应用价值逐渐快速显现。智能配送机器人在院区内主要承担送药、送餐进隔离区以及回收被服和医疗垃圾的工作。机器人通过中央控制中心的智能调度，可以实现自主开关门、自主搭乘电梯、自主避障、自主充电等功能，无需人员操作。部分机器人箱体内安装了紫外消毒灯，可以随时保持箱体及物品的清洁。机器人还具备远程实时语音视频通信功能，可以通过调度系统与隔离病房的护士或病人直接交流。运送药品机器人可代替护士完成送药、送病例和送化验单等日常工作。 临床医疗用途机器人包括外科手术机器人、诊断与治疗机器人，可以进行精确的外科手术或诊断。行业内以“达芬奇”机器人最为知名，其成功也是得益于其被美欧 FDA 批准进入临床使用；国内部分领先的公司也取得了中国国家食品药品监督管理总局（ CFDA ）颁发的手术机器人医疗器械注册许可证，被应用于开展创伤骨科、脊柱外科手术等领域。 Q 在服务机器人方面，《方案》提出 商业社区服务研制餐饮、配送、迎宾、导览、咨询、清洁、代步等商用机器人，以及烹饪、清洗、监护、陪伴等家用机器人。不过当前商业机器人全行业多数未能实现盈利，原因有哪些？   1 ）商业机器人研发成本高，行业整体还处于早期重研发投入的阶段，研发成本高企，导致财务亏损； 2 ）商业化处于探索阶段，也在持续发展中逐步探索合适的商业模式，进行一定的市场教育，导致商业机器人的商业化应用规模目前还没有大规模的铺开，商业化收入规模有限； 3 ）在过去三年疫情背景下，很多商业机器人的下游行业客户自身是受到了冲击，比如餐饮、酒店、旅游等多个行业都受到负面影响，对商业机器人的下游采购需求也造成了负面的影响。 Q 在家用机器人方面，清洗方面产品渗透率相对比较高，哪些产品还有待突破，难点在哪里？ 个人 / 家庭服务机器人从多个功能切入家庭生活，其中协助完成家务工作是当前最成熟的服务机器人分支，而家庭教育、娱乐和陪伴机器人是服务机器人今后厂商重点切入的领域。 难点包括技术水品有待提升，目前市场上除扫地机器人外，个人 / 家庭服务机器人的硬件水平和智能化水平有待进一步提高，想要有所提升，还需要深厚的技术能力和具有高性价比的产品落地方案。 其次，当前的个人 / 家庭服务机器人市场同质化严重，面对同质化严重的市场，如何构建品牌壁垒，开发出具有创新性、差异化的产品是行业内企业需要认真思考的问题。   Q 《方案》支持用户单位参与高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、人机交互等机器人产业链核心技术攻关，深入挖掘和释放潜在应用需求，共同开发先进适用的机器人产品和系统解决方案。这会对机器人核心技术发展带来哪些影响？   中国在减速器、伺服电机、控制器等关键零部件上长期受制于人的局面正在发生改变。国内厂商相继攻克了在上述核心零部件领域的部分难题，正在稳步推进这些零部件的国产化，这将降低国产机器人的成本，提升国产机器人在新增装机中的占比，更重要的是，这将打破国外品牌在关键领域的技术发展制约。 身处第三次高速发展浪潮中的人工智能为新一代机器人打开了广阔的空间，新的智能服务机器人技术更多地集中在大数据、物联网、感知系统等领域，在这些领域，中国与国外几乎站在同一条起跑线上，在部分技术以及市场应用空间上，中国甚至占据了优势，这将为中国机器人实现“弯道超车”带来重大机遇。 推动我国机器人产业创新发展可从以下几方面着力：   一是实现国产供应链自主可控，保障产业安全。   经过“十二五”“十三五”攻关，机器人核心零部件（减速器、伺服电机与驱动、控制器）已实现产品化和批量化国产替代，谐波减速器国产化率超过 65% 。机器人专用传感器实现产品化，初步实现小批量应用。核心零部件产业取得阶段性成果，培育了多家核心部件骨干企业。 但不容忽视的是，机器人操作系统和数字孪生软件还处在起步阶段，机器人通用芯片、部分传感器专用芯片、机器人研发设计软件仍然面临断供和缓供风险。   实现机器人核心软件、核心部件国产化，打造高品质供应链，是机器人产业健康发展的重心。   二是培育龙头企业与“专精特新”企业，提升产业竞争力。   中国机器人企业竞争力是决定我国在全球机器人产业格局中话语权的决定力量。全球机器人产业经过 60 年发展，培育了 ABB 、 KUKA 等巨头工业机器人企业，也培育了一批隐形冠军企业。 应该说，龙头企业和隐形冠军企业真正主导和引领着机器人产业的发展方向。我国机器人产业要实现高质量发展，需要培育出两三家具备全球竞争力的世界级机器人公司，以及一批在细分领域具备领先优势的专精特新企业。   三是打造良性产业生态环境，实现产业可持续健康发展   。着力加强产业创新体系建设，建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系。推进机器人领域国家级技术创新中心、产业创新中心和制造业创新中心建设，构建开放、协同、高效的共性技术研发平台。培养造就一大批具有国际水平的战略科技人才、科技领军人才和高水平创新团队，同时要重视培养应用型、技能型职业人才。 促进资本与产业良性互动，通过政府引导和市场化运作，加速机器人新技术、新产品、新模式产业孵化。构建适应机器人产业发展的制度体系，建设产业标准规范体系，建立并完善基础共性、互联互通、安全隐私、行业应用等技术标准。 引领机器人智能制造新标准新模式，推进新一代机器人、核心支撑软件、工业互联网等系统集成应用，推广基于新一代机器人的流程智能制造、离散智能制造、网络化协同制造、远程诊断与运维服务等新型制造模式，支撑国家制造业转型升级。   * 本节目已于第三方平台播出，标题为《“机器人 + ”赋能千行百业：机器人应用推广提速》。   推荐阅读   1 、沙利文王昕博士：多重优势加持下，中国市场对于境外资本的吸引力会越来越强   2 、沙利文：预计民用造船行业的供需缺口将持续扩大，带动行业保持量价齐升状态     3 、沙利文：预计电子、电力设备、医药生物等景气行业将继续保持稳健增长   4 、沙利文：中国游戏市场已从买量的粗放发展时代迈向构建高品质游戏护城河的时代，游戏厂商的本土化进程任重道远   5 、沙利文：中国已成为世界上最大的车厘子消费国和进口国，但人均消费量仍然偏低   

近两年，国内创新药融资环境开始变化，投资人变得更谨慎和冷静，如何看待目前的资本“寒冬”情况？ 2023 年投资风格会发生怎样的变化？    生物医药科技创新药企近两年 IPO 遭遇频繁“破发”，即便是头部企业也难逃“破发”的窘境。结合当前的宏观环境，对 2023 年有上市意向的医药公司有哪些建议？ 从投融资的角度来看，可以从哪几个维度判断创新药企业研发管线的可行性？对于创新药企在 2023 年的产品布局管线选择及合作伙伴选择上，有怎样的建议？    在出海策略上，除了欧美， 2023 年还有哪些国际市场值得投入？    怎样的医药公司能在复杂的环境下生存并取得不错的发展？    弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化接受《 21 世纪经济报道》    采访，共同探讨上述话题。 21 世纪经济报道 Q 这两年，国内创新药融资环境开始变化，投资人变得更谨慎和冷静，您如何看待目前的资本“寒冬”情况？ 2023 年投资风格会发生怎样的变化？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在全球经济的宏观背景下， 2022 年国内创新药投融资环境遇冷也并非局部情况。从国内的一级市场的融资或是二级市场 IPO 情况来看，市场情绪相对低迷，投资方趋于谨慎理性。 2022 年年底至 2023 年年初，市场紧张状态逐步得到缓解，可以明显感觉到市场回温的迹象，医疗健康领域的上市企业的估值调整到合理水平，投融资的活跃度在回升，行业的各方参与者开始收获信心。 在外部环境的动态变化中，市场逻辑做出相应转变，投资方注重企业产品的创新价值和长期布局，面对当前国内创新药产品靶点集中、同质化严重的现象，投资方也在关注早期阶段的企业，技术创新性、长期产品布局策略、商业化能力及投资后的价值收益体现等都是关注点。 Q 生物医药科技创新药企近两年 IPO 遭遇频繁“破发”，即便是头部企业也难逃“破发”的窘境。结合当前的宏观环境，您对 2023 年有上市意向的医药公司有哪些建议？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在面对资本市场的波动状态时，全球包括中国的许多项目都选择了将时间表往后顺延或者甚至进入“搁浅”的状态，希望能等待到更好的发行窗口，是一种非常被动的选择。在当下的宏观环境下， IPO 已经不再只是一家企业冲刺的终点站，更像是发展道路上一个标志性的里程碑。未来一段时间有意向上市的医药公司需要将目光看得更久远，主动地进行发展策略的转变，从自身出发去提升投资价值，获得市场的认可。 Q 从投融资的角度来看，可以从哪几个维度判断创新药企业研发管线的可行性？对于创新药企在 2023 年的产品布局管线选择及合作伙伴选择上，您有怎样的建议？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在判断一家创新药企业的研发管线的价值和风险时，可以关注技术创新性、商业化盈利潜力等进行综合地权衡和考量，包括目前开发的临床价值、市场容量、目前的竞争格局以及技术平台等。例如是否能解决临床需求痛点，是否有研发和商业化团队去更优地配置资源，去开展临床研究、生产以及后续的商业化。 2023 年，对于创新药企的产品布局应提早，无论是 license-in 还是自主研发都需要提早明确产品的技术创新性和后续商业化模式，并且能有产品梯队，在更加激烈的市场竞争中有一个积累布局，未来可以支撑上市产品销售额的下降。面对国际市场，企业选择 license-out 或其它商业合作模式时可以关注合作伙伴的资源整合能力及过往的一些研发或商业经验。 Q 如何看待 2022 年企业“出海”成就？在出海策略上，除了欧美， 2023 年还有哪些国际市场值得投入？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   创新药企业“出海”是产业升级转型下的重要趋势，为了寻求新的业务增长点、开拓新的成长空间，“走出去”已经成为众多创新药企的战略部署之一。海外市场竞争需要经历严格的“价值”考验， 2022 年不乏有“出海”后取得良好成效的企业。有高医疗健康支出的欧美市场始终是全球药企趋之若鹜的主战场，除此之外，有些亚洲国家同样具备吸引力，例如具有丰富产业集群的新加坡也吸引了众多知名跨国药企进行布局，例如医药外包服务企业药明生物，其在新加坡计划投资建设现代化的生物制药生产基地。 Q 您认为 2023 年怎样的医药公司能在复杂的环境下生存并取得不错的发展？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   2023 年医药企业需要适应变化，积极地调整预期和应对策略。在当前更加复杂的市场环境中，资本流向技术创新、差异化、具有独特特色的企业。因此，企业需要以前瞻性的目光去开展长期的布局计划，企业在实现产品的技术创新和临床价值外，需要尽早布局商业化路径，例如，在临床前期时对于产品的未来的销售模式进行合理的规划，是选择自行开发或是需要合适的合作伙伴，从而未来实现市场价值、带来投资收益。 此外，企业可以灵活地调整发展模式，学会利用可用的资源，先使得企业在复杂的大环境下能够生存下来。比如 医药企业在难以“开源”的情况下可以去适当地“节流”，将闲置的产能用于开展 CDMO 或者 CRO 业务，或者精简那些不够明朗的管线，将核心资源用在更有前景、更有回报的业务上。   * 本采访刊登于《 21 世纪经济报道》，记者为季媛媛   ，原文标题为    《    创新药投资能否回归“春天”？    》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。

  北京时间 2 月 10 日，国际指数编制公司 MSCI 宣布了季度审核变更结果。其中， MSCI 中国指数新纳入 12 只中国股票，剔除 6 只； MSCIA 股在岸指数增加了 10 只成份股，剔除了 5 只成份股，上述调整结果将在 2 月 28 日生效。 如何看待新纳入股票标的行业涉及生物医药、新能源产业链等公司？为何进入 2023 年外资对中国资产兴致显著提升？预计未来中国资产吸引力是否能进一步增强？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士接受《证券日报》   采访，共同探讨上述话题。 证券日报 Q 证券日报记者：如何看待新纳入股票标的行业涉及生物医药、新能源产业链等公司？   MSCI 中国外资自由投资指数的设计旨在代表可供外国投资者投资的中国企业名单，其名单组成在一定程度上可以反映境外机构投资者的投资偏好以及对于境内宏观市场发展的预期。事实上，若从近几年宏观市场发生的一些重要变量出发，本次 MSCI 新纳标的行业涉及生物医药、新能源企业板块其实是意料之中的结果。   从国际市场角度分析，   近几年医药、新能源两个板块一直是具备较高投资热度的，尤其是受到 2022 年新冠疫情反复，俄乌战争造成的欧洲化石能源短缺等事件发生的影响，国际资本市场对于医药、新能源两个板块的关注度有明显的升高，而 MSCI 指标对于投资标的行业的选择自然会一定程度地受到国际资本市场热点的影响。   从国内宏观政策角度分析，   生物医疗和新能源行业同作为我国“新经济”产业的重要组成部分，其行业发展与目前国家战略方向高度契合，在产业升级、民生工程建设、可持续发展等国家级战略深入人心的当下，国家宏观政策对于生物医药及新能源行业的长期扶持是可以预见的，而长期且持续利好的政策环境是行业发展过程中吸引外来资本的重要保障。   从国内社会发展角度分析，   中国疫情后居民医疗保障意识的增强为中国生物医药市场未来增长提供了强驱动力，消费结构老龄化发展则为国内社区健康保健产业的高速发展带来契机。另一方面，随着中国新能源汽车渗透率的逐步提高，汽车行业在新能源市场的成功尝试提高了市场整体对于新能源技术运用的信心和热情，我国新能源相关的能源生产、能源输送、能源存储和其他领域应用的投资机会对于境外投资者的吸引力正在日益增强。 Q 证券日报记者：为何进入 2023 年外资对中国资产兴致显著提升？预计未来中国资产吸引力是否能进一步增强？ 首先，中国作为全球最重要的经济体之一，其宏观经济在疫情中保持正增长无疑向全球投资者再一次展现了中国市场的高度稳定性，而这在目前世界经济总体下行的大环境下是非常难得。因此，境外机构投资者目前对于将中国资产作为对冲资产持配置保有浓厚兴趣。另一方面，疫情解封并没有带来国内产业动荡，短期内中国经济已开始实现强劲复苏， 2023 年整体市场走向广泛被全球投资者看好，也是 2023 年外来投资增加的重要原因。 长期来看，随着中国经济实现稳步腾飞，中国市场对于境外资本的吸引力一定会越来越强。尤其在中国投资市场规模大、双轨制和“新经济”占比高等优势的加持下，中国市场将一直会是境外投资者眼中的热土。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为杜雨萌、毛艺融，原文标题为    《    MSCI 中国指数季调“纳新” 多家外资表态看好中国资产    》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。   推荐阅读   1 、沙利文：预计民用造船行业的供需缺口将持续扩大，带动行业保持量价齐升状态        2 、沙利文：预计电子、电力设备、医药生物等景气行业将继续保持稳健增长       3 、沙利文：中国游戏市场已从买量的粗放发展时代迈向构建高品质游戏护城河的时代，游戏厂商的本土化进程任重道远 4 、沙利文：中国已成为世界上最大的车厘子消费国和进口国，但人均消费量仍然偏低 5 、沙利文：政策引导使用未利用地建设光伏项目有利于提高光伏项目的经济性

近日，东北制药披露，为了加速推进与美国 MedAbome 公司 ADC 药物和 CAR-T 细胞治疗技术合作项目落地而成立的子公司已经完成工商注册。东北制药表示，创新药研发具有高科技、高风险、高附加值的特点，产品未来能否顺利完成商业化，容易受到一些不确定性因素的影响。 近两年来， ADC 关注的人士剧增， ADC 药物的优势在哪？（靶点、技术优势等）为什么愿意研发并在 ADC 赛道投入？在研发上， ADC 的研发难度多大、壁垒在哪、资金投入是怎么样的？目前 ADC 处于发展的什么阶段？国内的研发进展如何？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业咨询总监蒋腾飞接受「时代财经」   采访，共同探讨上述话题。 时代财经 Q 近两年来， ADC 关注的人士剧增，就您的观点来看 ADC 药物的优势在哪？（靶点、技术优势等）为什么愿意研发并在 ADC 赛道投入？ 蒋腾飞 沙利文大中华区医疗行业咨询总监   ADC 技术是通过 linker 将抗体（强特异性）和小分子细胞毒性药物（强杀伤性）偶联在一起，利用抗体的特异性靶向运输小分子细胞毒性药物到靶向组织 / 部位发挥作用。 ADC 药物可以降低小分子细胞毒性药物的系统性毒副作用，提高药物治疗窗，并拓展旁观者杀伤效应。   以 DS-8201 为例，抗体为 HER2 靶向的曲妥珠单抗，能精准识别 HER2 阳性表达的癌细胞；小分子细胞毒性药物是喜树碱类衍生物（ Dxd ），有很强的膜穿透性，能同时针对 HER2 阳性 / 阴性表达的癌细胞进行杀伤；其四肽连接子，拥有 1:8 的药物抗体比，每个抗体能携带更多的小分子细胞毒性药物。 ADC 药物的临床优势主要在于抗肿瘤领域的临床疗效（例如：乳腺癌、尿路上皮癌、胃癌等），以 DS-8201 为例， DESTINY-Breast03 研究结果促使 ESMO 晚期乳腺癌诊疗指南、第 6 届晚期乳腺癌国际共识（ ABC6 ）、 2022 年 V2 版 NCCN 乳腺癌指南均推荐 DS-8201 作为 HER2 阳性乳腺癌晚期二线治疗优选方案。 而 DESTINY-Breast04 是针对 HER2 低表达患者 III 期临床试验，且获取了惊艳结果，在 HR 阳性、 HER2 低表达的患者群体中， DS-8201 与医生选择的化疗相比，将患者疾病进展或死亡风险降低 49% ， DS-8201 组中位无进展生存期（ PFS ）为 10.1 个月，化疗组为 5.4 个月。   与化疗相比，在 HR 阳性患者群体中， DS-8201 将死亡风险降低 36% ，同时， DS-8201 组中位生存期（ OS ）为 23.9 个月，化疗组为 17.5 个月；这一里程碑式的突破意味着 DS8201 或将为原本缺乏靶向治疗的 HR+/HER2- 乳腺癌患者提供治疗选择。 Q 在研发上， ADC 的研发难度多大、壁垒在哪、资金投入是怎么样的？ 蒋腾飞 沙利文大中华区医疗行业咨询总监   靶点、 Linker 、抗体、 payloads 是 ADCs 药物的四个核心研发重点。    其中壁垒最高的在于靶点的开发和 linker 的选择。 靶点：   理想靶点是在肿瘤细胞表面高表达，在正常组织低表达或不表达，或仅限定在特定的组织中表达。在正常组织表达的靶点，容易导致“脱靶”效应，而且也会降低癌组织内富集的 ADC 剂量，降低 ADC 药物治疗窗。白细胞表面分化抗原是最广泛采用的 ADC 靶点，因为这些抗原在肿瘤组织中高表达而在正常的造血组织中不表达 / 低表达，目前处于临床开发阶段的二十余种 ADC 药物靶点有半数是白细胞表面抗原（ CD19 ， CD22 ， CD30 ， CD33 ， CD56 ， CD74 ， CD79b ， CD138 等）。 Linker ：研发方面，   主要分为可切割和不可切割的 linker 。设计可切割的 linker 主要利用其在血液系统和肿瘤细胞的环境差异，因此环境转换后再切割 linker 的效率至关重要。例如，对蛋白酶敏感的 linker 在血液中很稳定，但在富含蛋白酶（识别其特定蛋白序列的）的溶酶体中就会被切割释放出活性毒分子。不可裂解 linker 由抗蛋白酶降解的稳定键构成，在血液中的稳定性是关键，其进入胞内后，才能被溶酶体和蛋白酶江姐并释放与降解抗体衍生的氨基酸残基相连的 payload 来杀伤癌细胞。此外， Linker 的选择与靶点也有密切的关系。 生产方面，   传统的 linker 技术一般通过将抗体链间二硫键还原，将 payloads 偶联至半胱氨酸或赖氨酸上。赖氨酸偶联会导致每个抗体偶联 0-8 个药物分子，偶联位点一般发生在重链和轻链的大约 20 个赖氨酸残基上，因此，偶联方式将会产生百万数量级的不同形式的 ADC 药物分子。不同位点偶联的多样异质 ADC 在体内 PK 动力学性质也不同，后期工业化生产难度将增加，生产方面，批次间样品一致性是核心壁垒。 抗体：   高度特异性是核心，目前大部分 ADC 抗体都是 IgG1 ，其具有相对强的抗体依赖性细胞毒性（ ADCC ）和补体依赖性细胞毒性（ CDC ），半衰期长，且 IgG1 在胞内形成的铰链容易还原，易于生产。与其它 IgG2 和 IgG4 相比， IgG1 和 IgG3 的 ADCC 和 CDC 显著更强； IgG1 比 IgG3 半衰期更长，可以在肿瘤部位形成持续的杀伤力。同时，为降低免疫原性问题，目前 ADC 抗体均采用人源化或全人源技术改造。 毒素分子（ payload ）：   目前研发中的毒性分子主要为微管抑制剂和 DNA 损伤剂，重点关注偶联的稳定性、疏水性等因素，同时如何配合抗体实现更大的 payload 荷载量也是核心的研发问题。 ADC 的研发壁垒较高，单个首创新药 first-in-class 的完整项目周期在 7-8 年，投入金额在 10 亿美金以上，而针对已有靶点的 ADC 开发（例如优化 linker 、优化小分子细胞毒性药物或抗体）则耗时可大幅缩短、消耗资金也可相对降低。 Q 目前 ADC 处于发展的什么阶段？国内的研发进展是怎么样的？ 蒋腾飞 沙利文大中华区医疗行业咨询总监   第一代 ADC 药物： 2000 年美国 FDA 批准首款 ADC 药物上市 Gemtuzumab Ozogamicin （商品名 Mylotarg ，惠氏，辉瑞子公司），靶点为 CD33 。然而，由于与其它抗癌药物比较 Gemtuzumab Ozogamicin 没有显著的临床优势，而且具有严重的肝毒性， 2010 年， Gemtuzumab Ozogamicin 主动撤市。 第二代 ADC 药物比第一代具有更好的 CMC 特性。第二代 ADC 药物代表包括 Brentuximab vedotin （ 2011 年 8 月在 FDA 上市）， Ado-trastuzumab emtansine （ 2013 年 2 月在 FDA 上市）， Inotuzumab Ozogamicin （ 2017 年 8 月在 FDA 上市）。然而，第二代 ADC 药物治疗窗口短、低耐受性、血浆清除效率高、体内作用效能低。 第三代 ADC 药物是位点特异性结合，显著优化抗体和 Linker 。代表药物分别是 Polatuzumab vedotin ， Enfortumab vedotin ， Fam-trastuzumab deruxtecan 。通过开发 DAR 值为 2 或 4 的抗体偶联药物，显著改善药物的稳定性和药代动力学，增加药物活性和对具有较低抗原水平细胞的结合活性。 2020 年 1 月， T-DM1 在中国 NMPA 获批上市，随后武田的维布妥昔单抗（ 2020 年 5 月）和荣昌生物的维迪西妥单抗（ RC48 ）（ 2021 年 6 月）在中国 NMPA 上市，这 3 个标志性事件表征了中国市场的 ADC 药物开始崭露头角。而阿斯利康 & 第一三共联合开发的突破性药物——德喜曲妥珠单抗（ DS8201 ）也于 2022 年 4 月在中国被 NMPA 授予优先审批资格，预计于 2023 年 H1 获批上市，目前中国临床在研 ADC 药物超过 60 个，未来也将持续受到关注。   * 本采访刊登于「时代财经」，记者为张羽岐，原文标题为    《    明星抗癌药销售放缓，荣昌生物上市首年巨亏近 10 亿， ADC “回血”漫长    》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。

据央视网最新消息， 2022 年，中国造船业的国际市场份额继续保持全球第一。按载重吨计，造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占国际市场份额的 47.3% 、 55.2% 和 49.8% 。在全球新船订单中，有超过 49% 的双燃料绿色船舶订单，均由中国建造。 民用造船行业迎来了 20 余年一遇的大周期，如何看待此轮造船周期的持续时间？目前处于造船大周期的什么阶段？这轮超级大周期对一级市场是否有影响？民营造船厂是否会引发大规模上市潮？行业格局是否会因此发生改变？此轮周期会给民营船厂带来哪些机会？油运板块近期景气度提升，是否会影响油运船订单量？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区执行总监向威力接受《证券日报》   采访，共同探讨上述话题。 证券日报 Q 证券日报记者：经过一轮调整后，民用造船行业迎来了 20 余年一遇的大周期，如何看待此轮造船周期的持续时间？目前处于造船大周期的什么阶段？ 向威力 沙利文大中华区执行总监   从需求端来看，受到航运市场运价保持高位、环保标准提高和到龄船只带动替代需求等多重因素的影响，新造船的需求已进入上行周期。 而在供给端方面，在金融危机、疫情等多轮市场的作用下，全球造船行业产能已完成数次深度调整，目前仍处于偏紧状态。   因此，需求和供给的错位促使目前民用造船行业正处于新的周期上行阶段。 历史上看，造船行业的周期通常持续二十年左右，随着造船企业实力的持续提升和技术的不断进步，我们预计民用造船行业的供需缺口将持续扩大，带动行业保持量价齐升状态。 Q 证券日报记者：从二级市场来看，造船业个股从去年开始股价上有了表现，现阶段行业是否仍处于大周期初级阶段？ 向威力 沙利文大中华区执行总监   近年来，随着船舶产业的深度调整和经济社会的稳定发展，造船行业开始进入稳定增长的新阶段。此外，疫情进一步稳固中国全球工厂的地位，刺激中国出口和船舶需求的大幅增长，为造船企业的订单扩充提供了市场条件。因此，造船业个股表现并非短时波动，而是造船业基本面好转所带来的数年的上升周期结果。 凭借行业的快速发展和中国船厂竞争力的不断验证，我们认为，中国造船行业的景气具备较长的可持续性。 Q 证券日报记者：这轮超级大周期对一级市场是否有影响？民营造船厂是否会引发大规模上市潮？行业格局是否会因此发生改变？此轮周期会给民营船厂带来哪些机会？ 向威力 沙利文大中华区执行总监   短期内，地区冲突带来的国际石油、天然气等能源价格的飙升改变了全球供应链。同时，疫情给全球航运物流带来了严重冲击，导致集装箱设备短缺、船期大量延误、运价持续上涨等   现象。    目前，船价连续上涨，造船业上行趋势明显，国内造船业单个订单利润明显上涨，随之呈现出船位紧张的情况。 伴随着行业过剩产能出清，船舶制造行业集中度大幅提升，竞争格局显著优化。目前全球造船业以中、日、韩三国企业为主，中国部分龙头公司借助造船业下行周期吸纳海外技术，掌握了造船最为核心的动力系统的设计能力。在国际能源转型的大背景下，中国造船企业针对未来新能源方向推出有自主知识产权的新型动力系统，基于环保考虑，短期内产能的满足将依赖造船厂产能利用率的提高。 中国造船业集中度相对较高，行业格局相对较为稳定，短期内，民营造船厂可以乘借行业大趋势通过获取更多订单。由于造船行业的交付周期一般在 2-4 年左右，此次大周期期间的订单将在 2024 年左右开始交付，存在一定的盈利滞后性。 Q 证券日报记者：油运板块近期景气度提升，是否会影响油运船订单量？ 向威力 沙利文大中华区执行总监   受以下因素影响，油船需求持续上升：   1 ） OECD 国家补库存需求。   目前 OECD 石油库存处于近十年的最低点，伴随着疫情缓解，各国经济活动及出行需求恢复，叠加原油价格回落，各国将开启补库存，油运需求上升。   2 ）运距拉长。   在地缘政治催化下，原油贸易格局调整，俄油禁令下欧洲将转为向中东、美国进口，同时中美贸易协议下中国进口美油比例预计将提升，拉长全球平均油运运距，增加原油周转量需求。   3 ）船舶老化。   目前油船平均船龄从为 12 年左右。油船船龄要求相较于其他船型更为苛刻，通常 15 年船龄以上油船将退出主流油运市场。随着老旧船舶比例提升，换船需求持续上升。 对油船订单量的影响：   目前油船在手订单量处于相对低位，在手订单运力占比为 7.9% ，处于历史低值。考虑到 2021 年集运行业高度景气，船台接受大量集运船舶订单，订单已经要排到 2025 年。因此，油运的订单即使现在下滑，也要较长时间交付。   未来短期内运力供给增长有限，油船运力供给偏紧。 Q 证券日报记者：造船大周期中，影响周期表现的不确定性因素有哪些？ 向威力 沙利文大中华区执行总监   影响造船大周期表现的不确定因素包括：新冠疫情，港口拥堵、封锁或是类似“长赐”轮事件造成的物流中断，原材料价格剧烈波动，自然灾害，以及制裁、禁运等等。 此外，近期美联储加息带来的汇率波动也将对造船业带来影响。虽然出口船舶基本以美元结算，本币兑美元贬值有利于造船企业。但像日本船企目前手持订单一半以上来自本国企业。因此汇率的波动对造船企业的汇率风险管理能力以及成本控制能力提出了更高的要求。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为矫月、施露，原文标题为    《    全球造船业进入新上升周期 国内船企 IPO 态度谨慎    》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。

  截至 1 月 30 日，共有 1,209 家上市公司披露 2022 年年度业绩预告， 664 家业绩预喜，占比 55% 。具体来看， 442 家业绩预增， 105 家略增， 22 家续盈， 95 家扭亏。   业绩预喜公司主要分布于电子、电力设备、医药生物等行业。另外，战略性新兴产业表现良好， 198 家来自战略性新兴产业，主要集中在新一代信息技术、新材料及生物产业。 如何看待多家锂电龙头去年业绩表现强势？为何预喜公司主要集中在电子、电力设备、医药生物等行业？如何看待战略性新兴企业尤其是新一代信息技术产业业绩表现良好？预计今年这些行业景气度如何？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区执行总监崔楠接受《证券日报》   采访，共同探讨上述话题。 证券日报 Q 证券日报记者：如何看待多家锂电龙头去年业绩表现强势？ 以天齐锂业、盛新锂能、天华超净等为代表的一批多家锂企龙头   在过去一年里展现出亮眼的成绩，    主要是同时受到行业利好以及企业自身管理能力的共同影响。   从行业层面来看，   2022 年得益于中国及全球其他国家新能源汽车的持续快速发展，锂电池作为新能源汽车的关键原材料之一销量及售价均呈现明显的增长，带动龙头企业的营收增长。根据中汽协 2022 年的新能源汽车产销情况显示， 2022 年全年，我国新能源汽车产销分别达到 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比分别增长 96.9% 和 93.4% ，市场占有率达到 25.6% ， 2022 年新能源汽车产销的高速增长推动了对上游锂电的需求增长。   从原材料价格角度来看，   尽管去年上半年原材料价格一度持续猛增，部分原材料暴涨逾 10 倍，但目前原材料价格已呈现回落态势，原材料价格的下跌为龙头企业带来更大成长空间。   除此之外，企业自身的管理能力也为其强势的业绩表现带来积极影响。   以天齐锂业为例，公司积极布局产业生态，天齐锂业先前所购买的联营公司 SQM2022 年业绩同比大幅上升，因此公司的相关投资收益亦有较大涨幅，并且其参股的 SES 于 2022 年 2 月在纽交所上市，其投资收益亦为公司亮眼的业绩表现带来积极影响。 Q 证券日报记者：为何预喜公司主要集中在电子、电力设备、医药生物等行业？预计今年这些行业景气度如何？   按业绩预告中预喜公司所属板块的数量依次来看， 2022 年电子板块预喜公司数量最多，其次分别为电力设备以及医药生物。 电子板块中，   尽管受智能手机终端销售疲软的影响，消费电子公司处于持续去库存状态，但同时受益于智能汽车、光伏等下游细分领域需求的支撑，加上国产替代化的趋势，半导体设备以及零部件、 IGBT 等细分领域保持了高景气的发展态势，整体上来看半导体以及汽车电子领域成为电子板块的关键驱动力。   电力设备板块中，   我国“双碳”的发展目标为新型电力系统建设提供重要推动力，新能源转型目标亦催化了我国储能的发展，根据国家能源局的数据显示，截至 2022 年 12 月底，全国累计发电装机容量约 25.6 亿千瓦，同比增长 7.8% 。其中，风电装机容量约 3.7 亿千瓦，同比增长 11.2% ，太阳能发电装机容量约 3.9 亿千瓦，同比增长 28.1% 。同时， 2022 年光伏新增装机 8741 万千瓦，同比增长 60.3% ，未来随着新能源的发展目标，电子设备行业将继续迎来向好发展。   医药生物板块中，   2022 年受到疫情因素的影响，整体保持了强劲的增长态势，主要亮眼领域包括医药研发外包、诊断试剂服务、连锁药店、医疗设备、常规疫苗等板块。 预计今年随着中国调整疫情防控政策，这些景气行业将继续保持稳健的增长。 Q 证券日报记者：如何看待战略性新兴企业尤其是新一代信息技术产业业绩表现良好？ 国务院在 2010 年《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中首次将战略性新兴产业定义为以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，成长潜力巨大的产业，计划于 2030 年前在节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七大领域中达到世界先进水平。 2022 年，我国持续鼓励和推进新一代信息技术产业的发展，推动出台支持软件和信息技术服务业发展的相关政策，制定发布《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》《云计算发展三年行动计划（ 2017 — 2019 年）》《关于加快推动区块链技术应用和产业发展的指导意见》等一系列政策文件，同时积极布局大数据、云计算、人工智能、区块链、工业互联网等领域的发展并加其在重点行业领域的应用。 以制造业为例，我国重点强调了要加快新一代信息技术与制造业深度融合，推动先进制造业集群化发展。   因此，我们认为战略性新兴企业尤其是新一代信息技术产业的亮眼表现是紧跟我国国家发展目标的体现，亦是推动我国未来发展的重要基础。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为邢萌，原文标题为   《超千家上市公司 2022 年业绩预告全扫描： 234 家净利润增幅上限超 100% 锂电龙头表现抢眼》   （点击文章标题即可阅读完整版报道）。 推荐阅读   1 、沙利文：中国游戏市场已从买量的粗放发展时代迈向构建高品质游戏护城河的时代，游戏厂商的本土化进程任重道远   2 、沙利文：中国已成为世界上最大的车厘子消费国和进口国，但人均消费量仍然偏低   3 、沙利文：政策引导使用未利用地建设光伏项目有利于提高光伏项目的经济性   4 、   沙利文高管：未来随着注册制改革的全面平稳落地，预计 A 股将继续引领全球资本市场   5 、沙利文高管：伴随着“新十条”政策的落地实施， 2023 年的宏观经济发展将迎来较快增长

1 月中旬，中国音数协游戏工委（下称“游戏工委”）公布了 2022 年中国游戏产业数据摘要，在 8 项市场指标，只有客户端游戏市场这一项实现了增长，市场规模和用户规模这两个重要指标，均出现了自 2014 年以来的首度下滑。 2022 年，游戏行业都在讲究出海，为什么自主研发游戏海外市场的实际销售收入也在同比下滑？从行业来看，当下中国游戏出海有什么变化和趋势？还面临哪些挑战？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区咨询总监杨丽珠接受财联社《科创板日报》   采访，共同探讨中国游戏市场发展。 财联社 Q 2022 年，游戏行业都在讲究出海，为什么自主研发游戏海外市场的实际销售收入也在同比下滑？ 游戏行业出海确实是当前中国游戏行业的主要发展趋势，自主研发游戏的海外市场实际销售收入同比下滑，主要原因可以归结为三点：第一，全球宏观经济环境下行导致的玩家消费力下降，第二，海外游戏市场竞争加剧，买量成本变高，第三，部分中国游戏厂商出海经验不足，游戏本土化做得较差，难以吸引本土玩家。     第一，宏观环境导致的玩家消费力下降。 中国游戏出海不可避免地会受到海外市场整体经济环境的影响。后疫情时代，不仅是中国，全球的宏观经济都面临着下行，特别是欧美国家，正面临着近 40 年来最高的通胀水平。过去三年，为了应对疫情冲击，美联储、欧洲央行都采取了 QE （量化宽松）政策，大量放水推高通胀，再加上最近持续的俄乌冲突带来的全球能源价格上涨，进一步推高了全球的通胀水平。在高通胀水平的经济背景下，玩家的消费力出现了一定程度的下跌，最终体现为游戏行业整体的收入水平降低。     第二，海外游戏市场竞争加剧，买量成本变高。 海外游戏市场正从蓝海市场转变为红海市场。随着中国游戏集中出海，游戏企业不仅面临着海外市场的本土企业的竞争，还同时面临着同样是来自中国的游戏企业的竞争。 买量是中国游戏行业独有的一种营销宣传方式，是指通过社交平台、视频平台等弹窗广告，将游戏广告精准触达至目标用户。一方面，中国游戏企业集中出海掘金，在同一个海外市场中，如果有一个集中买量的竞品出现，很容易出现短期内竞价成本猛涨的情况；另一方面，随着苹果商店、谷歌商店等纷纷修改用户隐私政策，用户可以限制广告跟踪和信息收集以保护隐私，对于主要通过买量来实现用户付费的游戏公司来讲，将极大限制“买量”的精准性，最终导致“买量”的成本升高、广告的精准性下降，广告效果差，最后限制了海外市场的收入。   第三，部分游戏厂商出海经验不足，游戏本土化做得较差，再加上对营销渠道的不熟悉，难以适应海外市场。 游戏出海过程中一定会遇到包括相关政策、文化风俗等方面的差异，对游戏企业的本土化运营策略有较高要求。部分游戏厂商出海经验不足，难以对游戏内容、发行、运营等环节进行有效的本土化改进，市场份额被本土游戏企业抢占，从而导致收入下降。 目前中国游戏出海足迹已经覆盖了包括欧美、日韩、东南亚、中东等地区。以日本市场为例，日本主要的流量渠道为雅虎，但雅虎的推广价格相对较高且难以竞得，同时，由于较大的生活压力和工作节奏，日本的移动游戏玩家画像偏向中龄化，玩家平均年龄达 40 岁，对游戏质量要求高，通过单纯买量获得的用户粘性较差，游戏难以单纯靠买量来盈利。 Q 从行业来看，当下中国游戏出海有什么变化和趋势？还面临哪些挑战？ 1 ）中国游戏出海的变化：“买量”神话破灭，游戏厂商转向高质量游戏产品开发。 中国移动游戏出海经历了三大发展阶段，分别为海外探索、快速发展以及模式成熟阶段。 2009-2011 年是海外探索阶段，随着海外游戏市场的发展，一些游戏公司在海外建立分公司，但推出的游戏以网页游戏为主， 2012 年 -2017 年是快速发展阶段，移动游戏开始向海外市场进行布局， 2018-2022 年是模式成熟阶段，中国游戏版号暂停审批，游戏公司纷纷出海以求打开增长空间。 在过去的几年内，中国游戏企业曾靠“买量”快速占领海外市场，但随着买量成本的提高、隐私政策修改导致的精准度下降，以及来自中国同行的激烈竞争，通过在海外市场买量以实现盈利的神话开始逐渐破灭。不可否认的是买量确实能够帮助游戏在短时间内快速提高曝光量、获取用户，但目前游戏公司已经开始逐渐意识到买量对于海外游戏发行和运营的效果相当有限。 一方面，游戏公司买量成本快速增长，对于游戏公司的盈利能力产生了较大影响，另一方面，原神等优质游戏的出现也体现了玩家对于高质量游戏的认可。目前大部分头部游戏公司也意识到市场对于高品质游戏的需求，纷纷提高了自己的研发投入，预计未来将会有更多原创 IP 和高质量游戏上市。   2 ）中国游戏出海的趋势：主要包括两点，第一是游戏质量将进一步提升，第二是东南亚、中东以及拉美等地区新兴市场崛起。   第一，出海游戏产品质量将进一步提升，从单一依赖营销买量开始转向依赖过硬的产品质量。 一方面，从供给端来看，越来越多的中国游戏厂商开始加入海外市场竞争，相似的营销打法难以为游戏公司带来核心竞争力，只有从游戏产品本身入手，打造质量过硬的产品，才能在全球的激烈竞争中建立起游戏品质和口碑的护城河，从而占领更多的市场份额。 另一方面，从需求端来看，随着出海游戏产品的数量变多，玩家对于游戏的质量要求也在不断提高，除此之外，出海游戏内容上能否做好本土化也将成为游戏出海的核心竞争力之一。   第二，东南亚、中东、拉美地区新兴市场崛起。 目前中国游戏出海的主要地区集中在美国、日本以及韩国等人均收入较高、产业链成熟的经济发达地区，这些地区的移动游戏市场规模增速快，且对海外游戏产品普遍持开放态度，进入壁垒较低，因此成为了目前中国游戏企业主要的出海目标市场。但近年来随着东南亚，中东以及拉美等地区的经济发展和移动互联网渗透率的提升，这些地区的移动游戏市场增长潜力不容小觑，预计将成为中国游戏出海的新兴市场。   3 ）中国游戏出海的挑战：本土化游戏研发和运营仍将是中国游戏厂商长时间内的主要挑战。 对于中国大多数中小型游戏厂商来讲，本土化游戏研发和运营仍将是较大的挑战。游戏本土化涉及的工作不仅包括游戏内容的开发，还包含后续的发行、运营等环节，环环相扣，对于大型游戏厂商如腾讯、网易来讲，已经有相对成熟的海外团队和相关游戏产品的运营经验，但是对于大多数小型游戏厂商来讲，从来没有触及过海外市场，不了解海外市场玩家的需求，不了解海外市场相关政策，更没有海外游戏的发行和运营经验，这将是大部分小型游戏厂商所面临的主要挑战。   总体来说，中国游戏出海市场目前面临着重要的转折点，从之前买量的粗放发展时代迈向构建高品质游戏护城河的时代，本土化对于中国的游戏厂商来讲仍将是长时间内的巨大挑战，海外游戏市场虽然潜力巨大，中国游戏厂商仍需做好充足准备。   * 本采访刊登于财联社《科创板日报》，记者为张洋洋，原文标题为《你玩的游戏正在“改变” | 聚焦    》（点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。 推荐阅读 1 、沙利文：中国已成为世界上最大的车厘子消费国和进口国，但人均消费量仍然偏低 2 、沙利文：政策引导使用未利用地建设光伏项目有利于提高光伏项目的经济性   3 、   沙利文高管：未来随着注册制改革的全面平稳落地，预计 A 股将继续引领全球资本市场 4 、沙利文高管：伴随着“新十条”政策的落地实施， 2023 年的宏观经济发展将迎来较快增长 5 、沙利文高管：加强投资者关系管理，有利于提升央企上市公司估值水平

1 月 18 日，国家医保局与人力资源社会保障部正式印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录 (2022 年 ) 》（以下简称国家医保目录）。   根据医保局官网信息显示，本次目录调整共计 147 个药品参加现场谈判 / 竞价，最终 121 个谈判 / 竞价成功，总体成功率为 82.3% ，其中 108 个目录外新增药品的价格降幅达 60.1% ，与去年基本持平。新版医保目录将于 2023 年 3 月 1 日正式生效。 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业咨询总监李谦接受   「蓝鲸财经」采访，分享对本次医保谈判的见解。       蓝鲸财经   Q 对本次医保谈判有何见解？   PD-1   抗肿瘤药依旧是医保谈判中最大的品种之一，四家国产 PD-1 今年不仅续约成功，同时也纳入全新的适应症。 PD-1 赛道未来仍然面临竞争激烈的局面，通过进入医保以价换量仍然是市场争夺的主要策略，而除价格战外，适应症拓展也成为争夺市场的重点，覆盖更多的患者人群才能在激烈竞争中争夺更多市场份额。 罕见病用药 有 7 款罕见病用药纳入医保，不仅增加了之前医保目录内无药可用的罕见病病种，同时为医保已覆盖的病种增加新的用药选择。尽管近两年罕见病药品 在医保谈判中表现出的积极性较高，但罕见病目录收录的 121 种罕见病有诸多病种仍然无缘医保目录，减轻患者的用药负担任重而道远。   CAR-T   药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液是唯一进入医保谈判的 CAR-T 药物，百万一针的 CAR-T 药品要进入医保需要符合医保支付年治疗费用 30 万的标准，而 CAR-T 药物的制备工艺流程非常复杂，从制备到回输，成本高昂，能够达到进入医保的支付标准对企业来说也是压力巨大。 新冠药物 阿兹夫定片、清肺排毒颗粒经过本次谈判纳入国家医保药品目录，在 3 月 31 日医保临时性支付后仍然可以得到报销，在防疫政策优化后，新冠治疗药物以价格的高降幅进入医保既体现了企业的诚意，也大大减轻了患者的治疗负担。   * 本采访刊登于蓝鲸财经，记者为屠俊，原文标题为《    2022 年医保谈判平均降价六成，新冠药阿兹夫定降至 175 元 / 瓶， 20 款国产重大创新药谈判成功    》（点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。 推荐阅读   1 、沙利文高管： 2023 年医药行业温暖回归，三大领域值得关注   2 、沙利文高管：医疗行业将走出寒冬，疫苗有望成为潜力赛道，数字化转型将为企业带来新的增长驱动力 3 、沙利文：预计 2023 年会有更多医疗健康企业选择在瑞交所发行 GDR 4 、沙利文：预计未来 CXO 市场头部效应将持续显现 5 、沙利文：创新药企突围，需要具备底层自主创新能力和商业化落地能力