GIL2026 | '2026 Hong Kong Stock Market 18A Biotech Industry Development Blue Book' (Full Version) Released

2018年《主板上市规则》第18A章生效以来，香港逐步建立起覆盖上市、融资、交易、再融资与国际合作的生物科技资本市场生态。经历2021年至2023年的深度调整后，板块自2024年下半年起明显回暖，流动性修复、优质企业上市与跨境交易活跃，推动18A由“制度红利”进入“价值兑现”的新阶段。

在此背景下，弗若斯特沙利文（简称“沙利文”）联合捷利交易宝、头豹和中诚信绿金,于2026第二十届沙利文全球增长、科创与领导力峰会暨第五届新投资大会正式发布《2026港股18A生物科技行业发展蓝皮书》（以下简称“蓝皮书”）。以长期数据与全链条视角，重新审视香港生物科技资本市场的价值坐标。

蓝皮书以2026年6月30日为主要统计截止日，从企业扩容、指数表现、融资活跃度和创新资产国际交易四个维度，捕捉本轮市场变化。

18A制度最初解决的是未盈利生物科技企业“能否上市”的问题。随着上市公司数量增加、制度工具完善和国际资本重新关注中国创新资产，市场正在进一步回答“如何定价、如何交易、如何持续融资”的问题。

投资者对企业的评价标准更加立体。临床数据质量、差异化机制、全球权益布局、BD交易兑现、商业化能力和现金储备，正共同决定企业能否穿越研发周期及资本市场波动。

（3）从“本地上市市场”走向“全球创新资源连接器”

跨境授权、联合开发及NewCo等模式持续活跃，香港的功能已从连接企业与投资者，扩展至连接中国创新供给、国际药企、产业资本和全球研发网络。

截至2026年6月30日，共有94家企业通过18A章上市，其中93家仍在市。企业覆盖小分子药物、抗体药物、核酸药物、细胞与基因疗法、疫苗，以及手术机器人、AI医学影像等医疗器械方向，18A生态的广度与技术深度同步提升。

蓝皮书构建“上市前—发行中—上市后”的全链条观察体系，将企业基本面、发行数据、交易表现与专业服务生态置于同一研究框架中。

• 上市前：Pre-IPO融资、投资者结构、管线进度及上市准备；

• 发行中：发行定价、基石投资者、认购热度、配售结构及募资表现；

• 上市后：首日及长期交易表现、再融资、估值变化与重要里程碑；

• 企业全景：已上市企业、细分技术路线、重点赛道与产业集群；

• 发行生态：保荐机构、行业顾问、审计机构、律师事务所等专业服务格局。

• 纵向复盘制度演进与资本市场周期，横向构建企业与技术路线全景；

• 以发行全周期数据识别企业价值变化，并观察专业服务生态成熟度；

• 面向企业上市、机构投资和产业合作提供决策参考。

从制度破冰到生态成形，港股18A已成为中国生物科技产业连接全球资本市场的重要基础设施。当前，板块正站在市场回暖、制度优化与创新国际化加速交汇的新起点。未来，真正具备原创创新能力、临床转化效率、全球合作视野与持续经营韧性的企业，有望在新一轮价值重估中脱颖而出。

《2026港股18A生物科技行业发展蓝皮书》将以更完整的数据、更系统的框架与更长期的视角，为生物科技企业、投资机构及资本市场专业服务机构提供决策参考，共同推动香港生物科技资本市场走向更高质量、更具国际影响力的发展阶段。

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