8月4日，由全球领先的增长咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）主办的“2026沙利文峰会”新智生产力论坛在上海静安香格里拉大酒店隆重举办。此次论坛由沙利文主办，以“新智生产力”为主题，汇聚产业领袖、行业领先企业、投资机构及专业服务机构，聚焦人工智能产业从技术基础、算力支撑和安全保障，到资本助力、场景应用及商业价值转化的关键环节，深入探讨如何通过技术创新与产业协同提升企业运营效率、重塑服务模式、拓展增长空间，并共同研判人工智能加速落地背景下的产业发展趋势、投资机遇及企业长期价值创造路径。
在本次论坛上，创厚资本管理合伙人陈聪，就AI浪潮下的企业投资并购机遇进行演讲。
该演讲主要从AI浪潮下的产业并购机遇、产业主线与交易主线、AI板块市场典型并购案例以及创厚资本近期重要并购交易展开。
创厚资本管理合伙人陈聪
以下为陈聪演讲要点：
PART.01
AI产业并购的机遇
陈聪强调，目前中美两国间的AI竞争，不仅局限于短期的芯片管制和技术封锁，其本质并非一场短期博弈，而将形成长达10-20年的产业重构周期。
从发展模式来看，美国的AI产业主要依靠顶级的单卡芯片算力、领先的大模型生态以及成熟的硅谷风险资本生态，占据着技术栈的顶端与全球范围内的产业话语权。中国则依托完备的产业门类、超大规模的市场以及“AI+”的政策驱动，深耕垂直行业应用与生产力赋能，利用系统级互联等解决方案缩小与美国之间的单卡性能差距，打造AI产业国产化替代与商业化闭环。这样的差异化发展路径使得中美两国间的AI竞争从“1.0时代”的科技博弈与安全围堵，转向了“2.0时代”的效率变革与增量竞逐。
从投资总额来看，全球的AI基础设施支出在近年实现大幅增长，从2024年的1,530亿美元到2026年的预计4,870亿美元，预计到2029年将突破1万亿美元。美国方面头部云服务厂商的资本开支在2026年将达到6,000至6,700亿美元。国内的云厂商的资本支出目前和海外仍有数量级差距，但近年来已在加速增长，头部大厂均保持了千亿级人民币的资本投入。这显示着全球的“聪明资本”在以前所未有的速度和规模涌入AI产业，并沿供应链进行传导。
从头部企业来看，美国依然主导着AI产业链中最为重要的芯片设计、核心代工以及各类核心设备的话语权，多家万亿美元级企业共同构建了AI产业的核心生态。中国则在光通信和先进制造等部分细分赛道进行追赶，诞生了诸多硬科技巨头。纵观A股并购的三轮浪潮，2015至2018年的1.0时代主要通过财务并购与跨界炒概念实现资本套利，2019至2023年的2.0时代主要通过产业整合与国企混改聚焦传统主业协同，而2024年至今的3.0时代则依托AI技术的快速发展，聚焦于核心技术与产业链补链强链，追求硬核业务与算力生态深度协同，涌现了AI驱动下的四大战略级赛道，包括半导体设备与材料、AI芯片与光模块、先进封装以及汽车电子与智能驾驶。
PART.02
A股并购市场的投资主线
陈聪表示，自2024年以来投资并购周期窗口打开，配套的政策支持是第一大推手。2024年9月24日“并购六条”的发布，开启了新一轮并购重组的改革周期，进一步简化了审核程序、提高重组效率，支持企业向新质生产力方向转型升级，对跨界并购有条件放开的同时提供了真金白银的支持。2026年3月，“两会”对国家级并购基金的落地给出相关指引，预计撬动各类资金规模超过1万亿元，将为资本市场提供充足的流动性，至此资本市场完成了从“严审IPO”到“鼓励并购”的范式转换。
陈聪认为，目前A股市场的并购投资产业主线集中于四个维度：硬科技与新质生产力的发展、强链补链与国产替代的进行、传统产业第二曲线的开辟以及龙头集中度的提升。半导体产业链作为这一轮并购浪潮的主战场，已出现了链条深度整合、强链补链加速的特征，诸多代表性并购案例使得半导体产业主线实现了供应链成本的优化以及抗风险能力的增强。在更为宏观的AI算力行业，并购浪潮也席卷了全产业链：从上游的半导体设备、半导体材料和光通信，到中游的AI服务器、智算中心、液冷热管理解决方案和算力租赁，再到下游的AI应用、具身智能和工业机器人，都在通过并购实现技术研发能力的增强和产品创新迭代的提速。
陈聪判断，目前A股并购投资的交易主线中，上市公司产业并购仍是主流。无论是产业链的纵向整合，还是横向的规模扩张，具备真实产业协同、技术互补逻辑的并购始终是监管鼓励与市场认可的核心方向。同时，处于传统行业的上市公司在估值承压、增长见顶的背景下，通过并购切入新能源、半导体、AI等硬科技赛道的跨界转型的需求明显上升。此外，上市公司控制权转让向产业逻辑结构性分化、ST板块的破产重整机遇增多以及并购基金的参与度提升等市场趋势也成为了日趋重要的交易主线。
PART.03
典型并购案例以及近期重要并购交易
陈聪提出，真正创造价值的并购不是讲故事，而是沿着产业演进路线不断将资本能力转化为产业能力，形成“并购-市值提升-再融资-再并购“的正向循环。他以某上市公司近十余年通过多次并购实现从百亿市值到千亿市值的跨越的经历为例，说明了A股并购所带来的产业边界持续拓展和”滚雪球“效应。
陈聪介绍，创厚资本持续深耕于业界，是一家具有科技、产业与资本市场复合背景的投资机构，重点围绕上市公司产业并购、破产重整、控制权交易、协议转让及特殊机会进行投资和交易，助力企业向AI主业进行转型或培育第二增长曲线。此外，陈聪还分享了近期多起并购案例，阐明了AI浪潮下的跨界并购正在不断增加并获得市场认可，未来将会有更多传统企业参与到AI算力产业链转型跨界的共同主线。
