Listing Success | Frost & Sullivan Supports Binhua Group Co., Ltd. in Successful Listing in Hong Kong (6745.HK)

滨化集团股份有限公司（以下简称“滨化股份”）于2026年7月10日成功上市，公司计划发售35,212.6万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股最高发售价为3.59港元，募集资金净额约为12.6亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2026年6月30日），过去36个月和12个月，以及2026年1-6月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为212家（市占率69%），111家（市占率71%），58家（市占率69%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 公司是中国领先的综合型化工集团，多款产品国内市占率第一，行业龙头地位稳固；

• 公司具有全球最先进的工艺技术，15项自研或联合开发技术被认定达到国内外领先或先进水平；

• 公司是中国首家完成粒碱产品碳足迹认证的企业；

• 公司凭借多品类、循环一体的产品组合，各产品链条深度协同；

• 公司的客户主要为各下游行业的龙头企业，包括大型氧化铝企业、龙头聚醚企业、顶尖半导体制造商等；

• 预计至2030年，中国氯碱化工行业销售收入将达人民币4,201亿元，复合年增长率为4.0%。根据沙利文报告，按2025年收入计，公司：

根据沙利文报告，按2025年收入计，公司：

• 中国最大的三氯乙烯生产商，占全国出口三氯乙烯总量的76.5%，是国内三氯乙烯价格的风向标；

• 中国最大的氯丙烯生产商；

• 中国最大的四氯乙烯生产商；

• 中国第二大环氧丙烷生产商；

• 中国第二大MTBE生产商；

• 中国电子级氢氟酸(semi G5)生产商中排名第五。

氯碱化工行业是基础原材料产业，利用原盐和电力生产烧碱、氯气和氢气。这些主要产出物作为进一步化学反应的基础，通过加入其他物质生成更广泛的氯碱化学品。其产品广泛应用于化学品、纺织、冶金及制药等多个领域，在中国经济发展中占据重要地位。氯碱化工行业的主要产品包括聚氯乙烯(PVC)、烧碱、氯丙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷、环氧丙烷（氯醇法）及其他（如氢、氯、过氧化氢）。

2025年，中国氯碱化工行业销售收入达人民币3,445亿元，2021年至2025年的复合年增长率为-1.7%。预计至2030年，中国氯碱化工行业销售收入将达人民币4,201亿元，复合年增长率为4.0%。聚氯乙烯(PVC)及烧碱为氯碱化工行业主要产品。2025年，按销售收入计，聚氯乙烯(PVC)及烧碱分别占行业市场规模的41.0%及38.9%。氯丙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷及环氧丙烷（氯醇法）分别占0.6%、0.3%、 0.2%、2.5%及1.5%。

2025年，中国烧碱产能、产量及消费量分别达51.5百万吨、46.5百万吨及42.5百万吨，2021年至2025年的复合年增长率分别为3.4%、4.6%及3.2%。中国烧碱销售收入由2021年的人民币907亿元增加至2025年的人民币1,340亿元，复合年增长率为10.2%。烧碱销售收入波动主要受价格走势驱动。2020年至2022年，受国家双控政策、原材料成本上升及下游需求旺盛等因素影响，烧碱价格快速攀升，带动该期间销售收入增长。其后随供需逐步趋稳，烧碱价格回落，导致2023年销售收入下滑， 2024年趋于稳定。预计于2030年，中国烧碱产能、产量及消费量将分别达57.3百万吨、52.5百万吨及47.5百万吨，2025年至2030年的复合年增长率分别为2.2%、2.5%及2.2%。氧化铝为烧碱主要下游产品。2025年，中国工业和信息化部联同其他九个部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，旨在进一步扩大铝制品应用范围，拉动氧化铝需求。预计氧化铝产量将由2025年的92.4百万吨增至2030年的113.3百万吨，复合年增长率为4.2%。该预期增长将推动烧碱需求，并有望支撑价格上行趋势，令烧碱行业于未来数年维持稳健收入增长。预计于2030年，中国烧碱销售收入将达人民币1,596亿元，2025年至2030年的复合年增长率为5.5%。

截至2025年12月31日，中国氯碱化学品行业拥有超过300家市场参与者。按销售收入计，本集团占中国氯碱化学品行业市场份额的1.6%。在氯碱化学品行业中，烧碱是最主要的产品。截至2025年12月31日，中国烧碱市场拥有超过200家市场参与者。按2025年烧碱销售收入计，本集团在中国排名第七，市场份额为1.6%。

2025年，粒状烧碱的产能、产量及销售收入分别达到0.6百万吨、0.5百万吨及人民币21亿元。截至2025年12月31日，中国粒状烧碱供货商少于20家。按2025年粒状烧碱的销售收入计，中国三大供货商合共占71.4%，本集团以38.1%的市场份额位居中国首位。按2025年工业级粒状烧碱的销售收入计，本集团位居中国首位，市场份额为60.0%。按2025年粒碱产能及产量计，本集团均在中国排名第一，市场份额分别为33.3%及44.5%。

截至2025年12月31日，中国氯丙烯供货商少于20家。按2025年氯丙烯的销售收入计，中国三大供货商占比达57.1%，本集团以23.8%的市场份额在中国排名第一。于2025年，以氯丙烯生产产能及产量计，本集团分别在中国排名第四及第二，市场份额分别为10.0%及14.8%。

截至2025年12月31日，中国三氯乙烯供货商少于20家。按2025年三氯乙烯的销售收入计，中国三大供货商合共占63.0%，本集团以36.0%的市场份额位居中国首位。于2025年，以三氯乙烯生产产能及产量计，本集团均在中国排名第一，市场份额分别为20.5%及37.1%。

截至2025年12月31日，中国四氯乙烯供货商少于20家。按2025年四氯乙烯的销售收入计，中国三大供货商合共占62.8%，本集团以41.4%的市场份额位居中国首位。以2025年四氯乙烯的产能及产量计，本集团均位居中国首位，市场份额分别为27.3%及47.1%。

截至2025年12月31日，中国有超过30家环氧氯丙烷供货商。按2025年中国环氧氯丙烷产能计，本集团以2.3%的市场份额在中国排名第十八位。按2025年中国环氧氯丙烷产量计，本集团以6.8%的市场份额在中国排名第七。按2025年中国环氧氯丙烷的销售收入计，本集团以8.2%的市场份额在中国排名第七。

环氧丙烷，简称PO，系仅次于聚丙烯及丙烯腈的第三大丙烯衍生物。它具有化学反应性，可与水、氨、醇类、二氧化碳等物质发生反应，形成相应的化合物或聚合物。环氧丙烷作为一种重要的基础化工原材料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇及多种非离子表面活性剂。目前，工业化生产环氧丙烷的主流方法包括氯醇法、共氧化法，以及双氧水制环氧丙烷法。共氧化工艺进一步分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法。环氧丙烷的氯醇法生产工艺技术成熟，流程相对简单，投资门槛较低，且对原材料质量的适应性强，因此早期被广泛采用。然而，该工艺依赖氯气作为关键原材料，并会产生大量副产物和废水，导致较大的环境压力与合规成本。相比之下，共氧化法以过氧化物为氧源，无需消耗氯气，且可联产其他化工产品，资源效率与环保表现更优。其缺点在于工艺复杂度较高、资本投入大，且对装置稳定运行及联产品的市场表现依赖性强，使其整体经济性对市场波动更为敏感。

2025年，中国环氧丙烷的产能、产量及消费量分别达到9.7百万吨、6.4百万吨及5.7百万吨，2021年至2025年的复合年增长率分别为22.6%、15.5%及12.2%。中国环氧丙烷的销售收入由2021年的人民币442亿元增长至2025年的人民币357亿元，复合年增长率为-5.2%。于2020年，COVID-19疫情导致部分环氧丙烷生产商停产，而2021年若干生产商尚未从疫情影响中完全恢复。与此同时，2021年环氧丙烷的下游需求快速反弹，导致供应短缺，使其平均价格快速上涨，从而带动丙烯销售收入增长。随后，随着产能逐步投产，2022年环氧丙烷平均价格下降，导致其销售收入减少。预计于2030年，中国环氧丙烷的产能、产量及消费量将分别达到16.3百万吨、11.0百万吨及9.6百万吨，2025年至2030年的复合年增长率分别为10.9%、11.4%及11.0%。中国环氧丙烷的销售收入预计将达到人民币735亿元，复合年增长率为15.5%。

中国环氧丙烷行业相对集中。截至2025年12月31日，中国市场参与者不足50家。就环氧丙烷的销售收入而言，本集团在中国排名第二，市场份额为9.5%。

碳三化学品产业链是以碳三烃为核心原材料，采用丙烷脱氢(PDH)、选择性氧化、聚合等一系列化工过程，生产大宗基础化学品和高附加值衍生产品的一体化产业体系。这条产业链的核心价值在于专注丙烯的生产和转化。作为上游加工的主要目标产品，丙烯同时亦是合成众多下游化工产品不可或缺的核心原材料。因此，丙烯是碳三产业链中最核心、最基础的产品。其广泛的下游衍生物种类繁多，包括聚丙烯(PP)、环氧丙烷(PO)、丙烯腈(AN)、丙烯酸(AA)及异丙醇(IPA)等。这些产品广泛应用于塑料、橡胶、纺织、电子材料等行业。碳四化学品产业链是一个以碳四烃馏分为核心原材料，通过异构化、烷基化、脱氢、醚化等一系列化工过程，生产各种高附加值化工产品的综合工业体系。在这个产业链中，异丁烷及其衍生物甲基叔丁基醚(MTBE)的加工途径是关键的一环。异丁烷是清洁汽油的优质调和组分，也是生产异丁烯的关键原材料，可使低值烷烃转化为高值烯烃。通过与甲醇进行醚化反应，异丁烯可进一步加工合成甲基叔丁基醚(MTBE)。由于其优异的辛烷值及良好的混合特性，MTBE主要用作炼油业中高效的汽油添加剂。同时，它作为一种重要的化学中间体，可经裂解产生高纯度异丁烯，继而用于生产高附加值化学品，例如丁基橡胶和甲基丙烯酸甲酯。

2025年，中国丙烯的产能、产量及消费量分别达到77.7百万吨、60.8百万吨及62.9百万吨，2021年至2025年的复合年增长率分别为11.2%、10.0%及9.4%。中国丙烯销售收入由2021年的人民币869亿元减少至2025年的人民币522亿元，复合年增长率为-12.0%。2021年至2022年，丙烯价格上涨及下游需求旺盛共同带动丙烯市场销售收入增长。2022年至2025年，行业产能持续扩张导致供过于求，丙烯市场销售收入随之下降。预计于2030年，中国丙烯的产能、产量及消费量将分别达到105.2百万吨、76.8百万吨及77.2百万吨，2025年至2030年的复合年增长率分别为6.2%、4.8%及4.2%。预计于2030年中国丙烯销售收入将达人民币773亿元，2025年至2030年的复合年增长率为8.2%。未来，丙烯产能扩张放缓、落后生产装置逐步淘汰及产业链整合深化，将缓解供应压力。下游需求将持续增长，聚丙烯及环氧丙烷等下游产品处于扩产周期，丙烯需求维持稳定增长。例如，2025年聚丙烯产量达40.2百万吨，预计于2030年将达51.0百万吨，复合年增长率约为4.9%。因此，在供给侧结构调整及需求稳定增长的双重驱动下，中国丙烯市场预计将维持稳健增长。

2025年，中国MTBE的产能、产量及消费量分别达到29.5百万吨、19.0百万吨及14.0百万吨，2021年至2025年的复合年增长率分别为9.3%、7.0%及-1.7%。中国MTBE销售收入由2021年的人民币819亿元增长至2025年的人民币951亿元，复合年增长率为3.8%。2021年至2023年，在汽油消费持续复苏的带动下，MTBE成为主流汽油添加剂，销售收入呈稳步增长态势。2024年，大量新建产能释放导致市场供过于求，行业销售收入下滑。预计于2030年，中国MTBE的产能、产量及消费量将分别达到35.7百万吨、28.7百万吨及15.1百万吨，2025年至2030年的复合年增长率分别为3.9%、8.6%及1.5%。预计于2030年中国MTBE销售收入将达人民币1,712亿元，2025年至2030年的复合年增长率为12.5%。MTBE可经裂解生产高纯度异丁烯，后者为甲基丙烯酸甲酯(MMA)、丁基橡胶及医药中间体等高端化工产品的核心原材料。2025年，甲基丙烯酸甲酯产量约为1.8百万吨，预计于2030年将达约2.6百万吨，期间复合年增长率约为7.6%。因此，下游应用拓展将为市场带来发展机遇。

截至2025年12月31日，中国约有500家甲基叔丁基醚(MTBE)供货商。2025年，中国甲基叔丁基醚(MTBE)的销售收入达到人民币951亿元。按2025年中国甲基叔丁基醚(MTBE)的销售收入计，本集团排名第二，市场份额为3.8%。