2月27日，在第15个国际罕见病日来临之际，致力于“通过增长使世界更美好”的全球增长咨询公司——弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）携手北京病痛挑战公益基金会（以下简称：“病痛挑战基金会”）正式发布《2022中国罕见病行业趋势观察报告》（以下简称：“报告”）。 据统计，全球目前已知的罕见病超过7,000 种，全球罕见病患者已超过3亿，其中我国大约有近2,000万患者与罕见病作斗争。 来源：国际罕见病日官方网站 罕见病虽然发病率低，疾病负担却很重，患者常面临诸多困境，首先是“诊断难”，就医过程曲折，疾病难以确诊；其次是“治疗难”，全球目前仅有5%的罕见病存在有效的治疗方式；最后是“用药难”，即使得到准确的诊断和治疗，在用药上还可能用不上药或用不起药，患者和家庭负担沉重。   近一段时间以来，罕见病群体日益受到国家和社会各界的关注。国家卫生、药监、医保、科技等多部门通力合作，通过制定罕见病目录、建立全国罕见病诊疗协作网、鼓励支持罕见病治疗药品研发、优先罕见病药品审评审批、推进罕见病药品纳入医保等措施，共同助力罕见病诊疗与保障。此外，患者组织、商保公司、爱心企业、慈善机构等社会主体也在携力合手，探索多方共付模式，缓解罕见病患者的治疗负担，提升药物（尤其是高值药）可及性。   2021年底，“一针 70 万”的“天价救命药”诺西那生纳注射液进入医保，再次引起公众对罕见病群体的关注。在中国政府不放弃每一个用药群体，为患者服务的决心和努力下，近年来，中国罕见病诊疗和保障事业取得了巨大进步；但整体而言，罕见病群体仍存在诊疗、保障、康复、社会融入等方面多样化未满足的需求。   基于此背景，《2022中国罕见病行业趋势观察报告》应运而生，旨在回顾梳理中国罕见病在诊疗、用药、保障及创新服务等方面的发展，概述这一领域在过去面临的问题和取得的进步，并对中国罕见病综合服务体系提出展望，希望对中国罕见病领域的政策制定者、倡导者、相关机构和从业者、患者和家属、以及广大社会关注人群有所助益。   2月27日，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化先生受邀在京东大药房罕见病关爱中心上线一周年活动现场发表主题演讲。 毛化先生指出，近年来罕见病药物获批数量增长，在中国明确注明罕见病适应症的药物有 87 种，涉及 43 种罕见病，其中，截至 2021 年底国家医保谈判后，已有 58 种药物纳入国家医保，覆盖 29 种罕见病，中国患者的用药曙光已经出现。 2022 年 1 月，国家药监局发布了《罕见疾病药物临床研发技术指导原则》，相对放宽了临床试验的要求， 利好政策将持续推进药企进行罕见病药物研发； 此外，孤儿药临床研发成功率高于其他疾病药物，从研发到上市全周期来看，孤儿药临床I期到获批的成功率17.0%，而所有疾病的研发成功率为7.9%，仅为孤儿药的一半， 较高的研发成功率也将给予药企研发信心，激励企业开展罕见病药物研发。   另一方面，毛化先生认为，我国可以借鉴国外法规体系，逐步完善我国罕见病药物研发及保障体系。虽然国家对罕见病群体关注日益提高，出台了一系列支持性政策，如鼓励罕见病药物研发，对罕见病药品优先审评审批、提供税收优惠等，但整体而言，目前中国仍没有像《孤儿药法案》类似的纲领性立法，而 纲领性法律能够将罕见病药品相关概念的定义，药品的研发、引进、生产、供应、保障、市场监督等进行系统性的规范，进一步促进罕见病孤儿药创新研发及引进上市。 2021年国家医保目录中，罕见病用药新增 7 种，其中，引人注目得是高值罕见病用药诺西那生钠注射液和阿加糖酶α注射用浓溶液被纳入医保，体现出国家对于每一个患者生命健康的尊重，在兼顾患者需求和医保基金承担能力的同时扩大普惠性。据沙利文调研显示，我国目前正在逐步构建 以政府为主导，以国家基本医疗保险为核心的多方保障体系，上海、浙江、山东、以及广东的佛山、广州等地区纷纷建立了不同的地方性罕见病医疗保障模式。 目前，多重社会力量都在不断推动罕见病药物保障，如慈善组织带动更多社会力量参与“多方支付”；创新支付平台从患者角度出发，打造多层次患者服务及保障体系；商业保险也在罕见病药费支付中不断探索；爱心企业则弥补保障费用空隙，共担风险助力用药保障。 除此之外，大型药企也在积极布局罕见病领域，如武田制药花费高达650亿美元收购了英国制药商夏尔（Shire）；且近年来，资本不断涌入罕见病药物研发、创新生物技术平台、互联网科技以及创新医疗服务领域等，推动了罕见病生态圈的构建，各资源相互协同，为罕见病产业链注入了活力。 毛化先生表示，未来沙利文将继续跟进最新行业动态，持续发布生物医药及医疗产业白皮书，助力行业健康快速发展。  发布会上，华诺奥美CTO魏星提出，政策支持是罕见病行业发展的核心，而技术革新则助力罕见病的早筛、早防、早诊、早治。维昇药业CCO陈军则表示，求解罕见病是一场持久战，作为有责任的创新医药企业，维昇药业愿为中国罕见病患者的可诊、可治、可及出一份力。 （从左往右分别是：京东健康医药事业部处方药业务部负责人吴大领，华诺奥美CTO魏星，维昇药业CCO陈军，病痛挑战基金会信息研究总监郭晋川，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化） 值得一提的是，报告创新性地从： （1）推动“罕见病”和“罕见病药物”相关立法、（2）建立罕见病体系化顶层设计及协同机制、（3）建立罕见病筛查-诊疗-管理-康复的综合支持体系、（4）建立罕见病药物及服务综合价值评价体系、（5）优先纳入罕见病用药，建立国家罕见病专项医保制度，鼓励地方试点、（6）政府引导，探索多元社会力量参与机制、（7）探索医疗保障及服务多元创新付费策略、（8）建立患者参与推动药物研发及准入规范指南、（9）特医食品给予特殊的政策支持、（10）鼓励罕见病医疗创新服务平台发展 等十个方面，对中国罕见病综合服务体系提出了中肯建议及殷切展望。   本报告亦获得产、学、研各界专家，包括：病痛挑战基金会理事、原清华大学法学院院长王晨光，北京大学医药管理国际研究中心主任史录文，北京协和医院呼吸与危重症医学科教授、中国罕见病联盟呼吸病学分会主任委员徐凯峰，病痛挑战基金会创始人、副理事长王奕鸥，香港中文大学深圳研究院罕见病真实世界数据研究实验负责人董咚，华诺奥美CTO魏星，京东健康CEO金恩林，维昇药业首席执行官兼董事卢安邦等联袂推荐、寄语，具有很高的行业参考价值。   诚如王晨光所言：“罕见病不仅仅是患者及其家庭、少数医护人员和药品企业的事情，而是关系到全社会的大事，因为关爱小众才能体现大爱，携手共进才能推动社会文明，共同富裕才能发挥制度优势。 《2022中国罕见病行业趋势观察报告》既把当前罕见病带来的对全社会的挑战揭示出来，也在呼唤全社会的良知和参与，倡导建立应对罕见病的全方位体系，将有力推动健康中国事业的发展。 ”   沙利文真诚期待与各界一起关注，共同保障，为帮助罕见病群体拥有缤纷绚烂的生命色彩而努力；我们也将继续致力于罕见病领域的研究，积极践行自身社会责任，不断为助力“健康中国2030”建设做出贡献！

随着基因和细胞工程技术的快速演变，基因和细胞治疗已经取得了重大发展，成为许多传统不治之症最有希望的治疗方式之一，细胞与基因治疗正在开创一个新的医疗时代。 2022 年 2 月 24 日 -25 日，由医麦客主办的 2021CSGCT 基因与细胞治疗医学峰会在上海龙之梦大酒店成功举办。本届大会主题为“蓄力前行·助航新生“，峰会聚焦于全球细胞与基因治疗前沿创新技术、市场发展趋势、监管审评法规、基因修饰产品的安全性、基因药物的创新生产工艺、实体瘤和罕见病的临床治疗现状等多个行业视角。 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士应邀出席本次峰会，并就细胞与基因治疗全球市场现状与发展趋势发表演讲。 随着医学技术的发展和各国监管体系的日趋成熟，全球 CGT 治疗市场已步入黄金时代，细胞和基因治疗呈现出从传统细胞治疗向与基因疗法相结合发展的趋势。   王昕博士指出，传统细胞免疫治疗的局限性推动细胞治疗与基因治疗相结合发展，基因工程技术、表达载体和基因递送方法设计的不断进步为 CGT 的发展提供了广阔的创新空间。   1970 年代，限制酶、 DNA 连接酶和凝胶电泳的联合发现使 DNA 的特定片段能够从一种环境移动到另一种环境，例如将特定基因从染色体剪切到质粒上。 2019 年，全球首次报道了利用 CRISPR 基因编辑技术敲除患者造血干细胞中的 CCR5 基因，随后将细胞回输至患者体内以治疗艾滋病合并急性淋巴细胞白血病的患者的成功案例。   王昕博士表示，近年基因编辑及载体递送等技术突破推动了 CGT 快速发展。目前，美国 FDA 已批准的在售 CGT 产品共有 20 个，其中 8 个为基因治疗产 品；欧洲已批准的在售 CGT 产品共有 12 个，其中 6 个为基因治疗产品；虽然中国 CGT 产品的获批数量仍低于欧美，但未来市场发展空间巨大。   自 2015 年开始，中国 CGT 疗法的临床试验数量爆发式增长。 2015 年至 2020 年间，累计开展了约 250 项 CGT 临床试验，已成为数量仅次于美国的地区，年复合增长率超过 60% ，位列全球第一。   目前，中国正在开展的 CGT 临床试验约 100 项，涉及大小公司约 80 家。大批基因治疗药物研发已进入临床阶段，预计随着监管体系日益清晰、研发投入逐渐增加以及创新产业整体蓬勃发展，未来我国将会有更多细胞基因治疗产品进入临床研发阶段。 按临床阶段来看，全球 36% 的在研临床试验处于临床 I 期， 50% 在进行临床 II 期， 9% 处于临床 III 期。全球在研临床研究约一半处于关键的 II 期阶段，进入临床 III 期后基因治疗研发成功率将增长一倍。   而中国在研基因治疗临床试验主要处于临床 I 期阶段，占比约 52% ，对于 CGT 的研发尚处于早期，但临床 III 期的比例较全球高，占比约 13% ，预计在进行的临床试验中研发上市成功的比例也会较高，未来将是中国 CGT 研发高速发展的时期。 根据沙利文的调研结果显示，截至目前， FDA 和 EMA 共批准 4 款针对遗传性罕见病的在售基因疗法。   近年来，随着技术的不断改进，基因治疗的安全性和有效性得到提升，在多种遗传性罕见病，如血友病、脑白质营养不良、杜氏肌营养不良症及先天性黑蒙症等的临床治疗中取得突破成果。此外， CGT 临床试验应用领域逐渐扩大，对于糖尿病、心血管等慢性疾病以及艾滋病等传染性疾病的应用也在增加，为这类疾病的治愈带来希望。 随后，王昕博士向大家展示了全球及中国基因治疗法的市场规模。数据显示，全球基因治疗行业市场规模自 2016 年开始飞速增长，中国基因治疗行业市场规模在政策利好及研发投入增长的背景下也呈快速扩增的趋势，其中 CAR-T 疗法未来市场潜力巨大。 2016 年至 2020 年，全球基因治疗市场复合年增长率为 153% ，预测未来基因治疗市场规模仍保持快速增长趋势，预计 2025 年全球整体市场规模将达 305.4 亿美元， 2020 年到 2025 年复合年增长率达 71% 。   而 2016 年至 2020 年，中国基因治疗市场从 0.02 亿美元增长到 0.03 亿美元，复合年增长率为 12% 。预计到 2025 年整体市场规模将上升至 25.9 亿美元， 2020 年至 2025 年复合年增长率达 276% 。   从全球范围来看， CGT 产业受到资本的广泛看好，公开发行、私募基金以及风险资本等主流的资本市场，均对细胞基因治疗产业表现出了极大的热情。 投融资的总金额从 2016 年的 27.86 亿美元，增加至 2020 年的 105 亿美元，虽然目前私募基金与风险资本依旧是投融资的主体，占有绝大部分市场份额，但公开发行 IPO 的方式正在逐渐占据更大的份额，从 2016 年的 5.94 亿美元增加至 2020 年的 37 亿美元，规模超过 2016 年的 6 倍，彰显了二级市场对于细胞基因治疗的热度空前高涨。 另外，在并购领域，大型跨国企业通过并购的方式也在积极布局细胞基因治疗领域，其中以拜耳、礼来、第一三共以及诺华尤为典型。据王昕博士介绍，礼来针对神经退化类疾病的基因疗法的收购，为其带来了一系列神经退化类疾病的管线，拓宽了其竞争赛道的选择余地；拜耳针对庞贝氏病的基因疗法和全套腺相关病毒技术的收购，一方面为拜耳在基因治疗领域加大筹码，另一方面该收购为拜耳带来了超过 500 个关于腺相关病毒开发和生产的专利，使拜耳成为领先全球的病毒载体技术公司。 “相比欧美国家，中国细胞与基因治疗发展时间短，尚处于萌芽阶段，但在技术不断创新和政策的扶持下， CGT 产业可实现快速发展，助力我国生物医药产业进入新时代。”王昕博士说。    他介绍道，中国细胞与基因治疗在 20 世纪 90 年代已有临床研究，至 2005 年有两款针对实体瘤的 CGT 产品，但是之后几年热度消散，直到 2010 年后细胞治疗开始受到各大药企及研发机构的青睐。时至今日，    国内 CGT 领域已经形成较为完整的产业链，多为下游治疗产品开发的布局，上游关键性原材料与生产工艺领域仍以进口进口品牌为主，国产替代空间巨大。   王昕博士指出，中国庞大的潜在患者基数对 CGT 需求持续增加，同时大量适应症扩张生物技术公司的涌现、资本市场投融资热潮等因素推动下，未来中国 CGT 市场会呈现以下几点发展趋势：   （ 1 ）治疗领域扩增、 CGT 、 CDMO 快速发展以及研发成本降低。（ 2 ）在企业估值层面，国内 CGT 企业目前总体较海外企业较低，具有较大增长空间；（ 3 ）同时，国内 GCT 企业更加关注较为传统的血液瘤及相关领域，适应症拓展尚不如海外企业多样化，未来国内的 CGT 市场，尚有较大增长空间。     此外， CGT 产品治疗费用高昂，患者可及性低，他认为，多元方式支付模式是 CGT 产品商业化的一大驱动力，欧美主要国家的多元化医保支付模式为 CGT 商业化发展提供了支持，   预计中国多元化医保体系也将推动 CGT 产业发展。   ” 最后，王昕博士表示，   受政策、资金、人才支持，中国医药市场备受资本市场的青睐，支持生物医药 / 生物技术领域一直以来是中国医疗行业投资热点领域，近年来 CGT 领域也逐渐成为投资的关注焦点。   据中国 CGT 领域融资交易情况显示，目前，私募融资、 IPO 、并购、合作等多种交易形式蓬勃发展， 频频出现重磅交易。 2020 年度 CGT 领域融资总金额约为 126 亿美元， 2016 年至 2020 年复合年增长率达 59.3% 。按投资细分治疗方式看， CAR-T 疗法是最受关注的治疗方式。 “预计未来整个医药投融资市场仍会保持较高活跃度， CGT 领域的资本投入不断增加，也将推动 CGT 产业的发展。中国人口基数大、罕见病及肿瘤等患病人数众多，存在大量尚未被满足的临床医疗需求，针对现状进行研发创新，引进全球领先 CGT 技术，并利用当前中国 CGT 赛道良好的政策及投资环境，中国 CGT 治疗市场拥有广阔的发展机会与前景。”王昕博士总结道。

2022年2月23日晚，沙利文捷利（深圳）云科技有限公司（以下简称“云科技”）启动仪式在深圳罗湖瑞吉酒店成功举行。 云科技由弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）与捷利交易宝金融科技有限公司（08017.HK，以下简称“捷利交易宝”）两家公司的内地附属公司联合创立，旨在为港股拟上市公司及已上市公司提供精准宣传路演、公开发行辅助等一站式全周期投资者关系管理及综合性投融资服务，全心致力于公司价值的传播和实现。 启动仪式现场，沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士、捷利交易宝董事会主席刘勇先生、捷利交易宝执行董事兼云科技董事长万勇先生、沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生共同点亮启动球。 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士表示， 沙利文与捷利交易宝联合创办云科技，是各自深耕多年，日趋完善后的水到渠成，合作默契。 未来，云科技将与沙利文及捷利交易宝既有业务形成分工明确的“铁三角”，携手为香港资本市场发展做出积极贡献，共同助力加速上市公司在资本市场的成长步伐，全方位取得增长、科创领先的标杆地位。   捷利交易宝执行董事兼云科技董事长万勇先生表示， 沙利文和捷利交易宝均是香港金融服务市场的知名企业与细分领域的领头公司，云科技的成立是沙利文与捷利交易宝战略合作的重要成果，是双方事业发展的重要里程碑。 云科技将与资本市场各类机构合作，全力推进实现上市公司资本市场的成功与辉煌。   沙利文 作为全球增长咨询公司，是国内投资战略咨询领域的领军企业，已帮助近千家公司成功在香港及境外上市。经过60余年积累，在行研数据、市场资源、服务经验等方面形成了市场领先的竞争力，多年蝉联港股IPO行业研究顾问市场份额第一，具有绝对的领导地位。 捷利交易宝 是香港上市金融科技企业，为超过140家香港券商提供行情交易产品，覆盖市场近5成逾300万港股交易及新股投资者，辅助逾50家港股新股公司成功发行，在香港资本市场公开发行辅助业务占有重要地位。 此次双方联合成立云科技，将深度融合双方核心优势，通力合作，在辅助企业IPO的过程中，为企业提供数字化、线上化、合规化的综合全面的资本市场服务，助推企业借力资本市场实现稳步发展，推动优势企业借力资本市场实现跨越发展。  

沙利文洞见 2018年4月，香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，由此，港交所成为越来越多生物科技公司的首选上市地。 企业是否适合赴港上市？18A制度将为企业带去什么？未来哪些赛道拥有更多的投资机会？对于一、二级市场最关心的几大问题，1月24日，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）、捷利交易宝和头豹合作撰写的《港股18A生物科技公司发行投资活报告》（以下简称《报告》）正式发布，为已经或打算在港上市的生物科技公司提供了一份参考指南。 每日经济新闻 一款创新药的成功研发离不开政策、制度以及资本的全方位支持，“18A”制度便是这一说法的最好诠释。   2018年4月，香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，由此，港交所成为越来越多生物科技公司的首选上市地。   但不可忽视的是，平均募集金额回调、市场流动性较小引发公司和投资者的担心。企业是否适合赴港上市？18A制度将为企业带去什么？未来哪些赛道拥有更多的投资机会？   对于一、二级市场最关心的几大问题，1月24日，弗若斯特沙利文、捷利交易宝和头豹合作撰写的《港股18A生物科技公司发行投资活报告》（以下简称《报告》）正式发布，为已经或打算在港上市的生物科技公司提供了一份参考指南。   融资成果：已上市48家，资金热宠生物制药 自2018年以来，共有48家公司通过18A规则实现上市，23家公司处于递表（即处于聆讯阶段）状态。   在上市前融资方面，18A公司发行前融资频率高，估值增长突出。具体而言，已上市的18A公司中，有39家公司上市前的融资轮次多为2轮至6轮，在18A公司中占比高达84.78%。其中，上市前融资轮次最多的公司是启明医疗（02500.HK），有12轮融资。   并且，上市前估值增幅在10倍至50倍间的公司最多有16家，18A公司发行估值较最后一轮融资均有不同程度增长。其中，增长幅度最高为康宁杰瑞制药（09966.HK），发行估值较最后一轮增长高达66.26%。   此外，18A公司递表至发行时长相较其他公司普遍要短。据《报告》统计，已上市18A公司中（中概股回归除外），按首次递表日期至招股首日计算，递表周期的平均时长约127天（自然日，下同），其中递表周期最长的是永泰生物（06978.HK），时长为301天，递表周期最短的是欧康维视生物（01477.HK），时长为61天。 从已上市公司的自身积淀看，平均设立时长为8年。设立时长最长的公司中国抗体（03681.HK），为18年；设立时长最短的是3年，包括云顶新耀（01952.HK）和欧康维视生物。   在上市后融资方面，18A上市公司格外受投资者青睐。在已上市的48家公司中，募集资金占同期港交所总募集资金的9.16%。其中，百济神州（06160.HK）募集资金最多，为70.85亿港元；募集资金最低的是亚盛医药（06855.HK），约4.17亿港元。   不过，从发行比例的角度，18A公司的发行普遍低于新股发行惯性25.00%的发行比例。其中，最高发行比例的公司是康希诺生物（06185.HK），发行占比达26.24%，最低发行比例的公司是微创机器人（02252.HK），发行占比3.80%。   导致这种现象的原因之一在于市场对18A的接纳度。在18A改革初期，历经数次融资的发行人，可能为了保障成功发行、平衡多方权益缩减发行比例。   不容忽视的是，在中国香港新股发行市场，基石投资者（大型或专业机构投资者等）承担了重要的角色。其中，生物制药赛道、医疗器械赛道、前沿医疗技术赛道分别有119家、63家、8家基石投资者参与，占基石投资者总量中的比例分别为82.64%、43.75%、5.56%。   这意味着，在已上市18A公司中，生物制药赛道是目前基石投资者进入的主要赛道。而在生物科技行业背景下，《报告》预计生物制药赛道可能是未来3年至5年内资金追逐的战场。 三大赛道：企业市值分化明显，制药行业开始摘“-B” 从行业看，71家生物科技公司主要聚焦于医疗器械、制药、前沿医疗技术三大赛道。其中，制药赛道企业共47家，数量最多，占18A企业总数66.2%；前沿医疗技术赛道企业最少，仅为4家，均为AI诊疗设备企业，占比5.6%。   而在已上市的生物科技公司中，制药、医疗器械、前沿医疗技术企业数量分别为35家、12家、1家。   有分析认为，这与各行业发展阶段有关。自2015年药政改革以来，随着患者可支付能力的提升，患者群体的增长及医保覆盖范围的扩大，中国生物医药行业发展空前迅速，子行业的种类也相对繁杂。   2020年，国内医药行业的市场规模为1.6万亿元，按照《报告》预计6.8%的整体年均复合增速，2025年市场规模预计扩增至2.3万亿元。   市值是对市场发展预期最直接的反映。从市值来看，单是生物制药子赛道的35家已上市公司的总市值就有7374.3亿港元，在三大赛道中总市值最大。但二八效应明显，单百济神州一家公司的市值就逼近35家企业总市值29.1%，接近于市值排名后27家18A生物制药公司的全部市值总和。   不过，在医药行业中占最大比重的仍为化学药，2020年化学药以7945亿元占49%的医药市场；其次是中药，以4880亿元占医药市场30%份额。但生物药2016年至2020年年均复合增速最快，2020年市场规模占医药市场21%。   医疗器械赛道的发展阶段则相对成熟。《报告》预计，该行业在2020年至2024E年会保持年均复合13.9%增速增长，相较2015年至2020年19.3%的复合增速出现5.4个百分点的下滑，中国医疗器械市场复合增速为19.3%。未来，中国医疗器械市场增长主要受产品国产化率提升、技术进步、渗透率增加及国家不断加大政策支持等主要驱动因素推动。 这也导致其市值相对较弱，12家医疗器械上市企业总市值为1370.5亿港元，不足制药行业的20%。   而市值差异同样较大。市值超过50亿港元、100亿港元和500亿港元的企业数量分别为8家、3家、1家，其中微创机器人总市值为该赛道最高，市值占比高达41.0%。   从子行业看，这些企业主要专注于血管介入、神经外科、非血管介入、糖尿病、诊疗设备、分子诊断等领域。其中，12家企业入局的血管介入领域参与者最多；主要适应症分布在心脏及血管疾病。   对于上市公司数量最少的前沿医疗技术赛道，目前主要以AI诊疗设备行业为主，不仅在2021年由鹰瞳科技（02251.HK）实现了18A上市的零的突破，市场更是处于冲刺前期。   《报告》显示，2019年至2020年，中国AI诊疗设备市场规模由1.247亿元大幅增至2.918亿元，预计2030年将增至755.688亿元。2021年至2025年，年复合增长率为152%，2026年至2030年，年复合增长率为26%。 从盈收能力看，如果一家上市公司已符合上市规则第8.05(3)条下的市值／收益测试要求、公司最少于过去三个会计年度的管理层维持不变，并最少经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变，则其股份名称可不带“B”标记。   目前，已摘“-B”的4家企业均为生物制药企业，依次为百济神州、信达生物（01801.HK）、君实生物（01877.SH）和复宏汉霖（02696.HK）。   展望未来：募资或继续下调，上市地因公司而异 截至2021年12月31日，在港交所已递表未上市的18A公司共有23家。   按照赛道划分，相比已上市18A公司中生物制药和医疗器械占绝对权重，在已递表未上市的23家公司中，生物制药仍占50%以上权重，前沿医疗与医疗服务所占比重显著增加，比例更加均衡。   从发行家数看，2018年~2021年18A上市家数分别为5家、9家、14家、20家，总体呈逐渐增加趋势，且下半年IPO数量往往偏多；而从平均募集金额看，在2020年至2021年上半年稍大，2021年下半年略有回调。   《报告》预期，2022年，18A公司上市规模会保持在近20家左右，平均募资金额则可能延续回调趋势。   “18A市场历经三年发展，已走过“探索期-狂热期-调整期”三大阶段。未来，一方面将有更多全球优质生物科技企业选择登陆18A市场，另一方面不同企业的IPO热度及后续股价表现将持续分化。”面向18A的未来，建银国际副行政总裁刘守建这样认为。 ” 《报告》显示，18A发行受新股市场、生物医药板块冷暖影响，未来发行出现千倍认购的概率降低，但仍然是港股IPO市场的热点板块。 而值得注意的是，对于掌握一定研发技术，但募资金额大、尚未实现盈利的医药企业，科创板上市是另一个选择，但其与中国香港资本市场的异同值得关注。   在第六届中国医药创新与投资大会上，华泰证券研究所A+H医药行业首席分析师代雯就曾对投资者喜好进行了分析，她认为“内地和香港两地的投资者还是有一些不同的偏好”，具体而言，在港交所上市的18A公司中药企更多，但A股市场中医疗器械公司更多。   另外，上市地点的选择与公司的需求和投资人的背景有很大的关系，比如想做全球临床试验的药企，可能更想在港股上市进行美元融资。   香港交易所董事总经理、市场拓展联席主管鲍海洁则认为，除了融资时间和价格，再融资的难度、时间和审批流程也要纳入公司上市的考量范围内。“重要的不只是上市成本，还有后期有没有持续的法律风险和诉讼风险。这一方面的成本主要包括考虑集体诉讼的可能性、政策的不确定性和监管的不确定性，是否需要聘请法律团队提供法律支持等。”   加科思（01167.HK）董事长王印祥则表示，对于没有收入的Biotech（生物科技公司），融资时的速度非常重要。A股交易量大，在一级市场融资所需要的时间通常为6个月到1年；中国香港地区市场融资速度快，基本上市以后再融资一星期可以结束。但在香港地区融资对公司及其产品的国际市场化认可程度是一个检验，且其流动性相对来说低一点。   由此可见，对于上市地的选择，各家公司见仁见智。但是对市场发展逻辑，行业必将达成更多共识。   永泰生物（06978.HK）联合创始人兼首席执行官王歈就认为，二十一世纪的第一个二十年，制药行业经历了从小分子到大分子，从大分子到细胞与基因治疗飞速发展的时代。在下一个二十年，使用更为复杂的细胞与基因药物治疗难治性疾病，已成为生物制药主要发展方向。   *本文转载自《每日经济新闻》，记者为林姿辰，原文名为《从0到48家，港股“18A”生物科技公司上市规则除了助力创新企业上市，还将带来什么？》。

沙利文洞见 2018年4月，香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》，允许未盈利、没有收入的生物科技公司提交上市申请。 近日，由弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）等机构发布的《港18A生物科技公司发行投资活报告》（下称《报告》）称，港交所18A新规实施以来，18A生物科技公司主要集中在制药赛道、医疗器械赛道、前沿医疗技术赛道三个方面，分别占18A企业总数66.2%、28.2%、5.6%。《报告》或对拟赴港上市的生物科技企业有参考价值。 第 一 财 经 在生物医药企业赴港上市的热潮下，还有哪些赛道值得关注？   近日，由弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）等机构发布的《港18A生物科技公司发行投资活报告》（下称《报告》）称，港交所18A新规实施以来，18A生物科技公司主要集中在制药赛道、医疗器械赛道、前沿医疗技术三个方面，分别占18A企业总数66.2%、28.2%、5.6%。《报告》或对拟赴港上市的生物科技企业有参考价值。   事实上，顶层政策对于生物医药产业的支持力度不断加大。2021年12月30日，国家药监局等八部门联合印发的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》也提出“批准一批临床急需的创新药”“加快有临床价值的创新药上市”“在中国申请的全球创新药、创新医疗器械尽快在境内上市”等目标。   生物科技创新不断 《报告》提到的18A，即香港交易所新《上市规则》的“主板上市规则”第十八A章中，允许未盈利和没有收入的生物科技公司上市，该规则已于2018年4月30日生效。 截至2021年12月31日，包括歌礼制药-B、百济神州-B、康希诺生物-B、再鼎医药-SB、三叶草生物-B、微创机器人等在内的共48家公司，通过18A规则上市，IPO共募集资金1126亿港币。   从上述18A公司所选择的赛道来看，生物制药主要以肝癌、肺癌、胃癌、血管瘤、淋巴瘤等为主，医疗器械企业则主要以心脏瓣膜疾病、血管类疾病及AI医学影像诊断等为主，此外，AI诊疗辅助诊断设备也是其中重要板块。   比如，生物制药赛道上，已上市35家公司总市值7374.3亿港元，市值过100亿港元、200亿港元、500亿港元的分别有16家、9家、3家。再比如，医疗器械赛道上，已上市12家企业整体总市值为1370.5亿港元，其中，微创机器人以561.3亿港元的总市值位居该赛道榜首，占医疗器械总市值高达41%。   而从发行阶段数据来看，《报告》显示，18A公司发行前融资频率高，绝大部分公司上市前的融资轮次多为2～6轮，启明医疗-B、北海康成-B、信达生物-B均超过10轮；此外，18A公司的递表至发行时长相较于其他公司普遍要短，从61天到301天不等。   头豹（深圳）研究院院长李政在接受第一财经采访时表示，在国家鼓励生物科技创新背景下，该《报告》将上述已上市公司在发行阶段的估值、中介机构、发行期间的热度等指标做了对照，并罗列了上市公司在所处赛道下的估值增速、基石投资者在赛道中的资金投入量等，这些对于投资者都具有一定参考意义。   李政还表示，针对公司的发行结构（这是在二级市场上较少提到的重要信息），《报告》还分析了公司上市后基石投资者、锚定投资者及公开发售投资者的比例，以及针对换手率等关键指标等作出趋势判断。   生物科技领域新赛道 在生物制药、医疗器械、前沿技术领域，还有哪些值得关注的赛道？   头豹（深圳）研究院医疗行业首席分析师郝世超告诉记者，“首先，应关注细胞免疫疗法赛道，原因在于，在癌症发病人数于过去几年稳步上升、有效癌症治疗方法有限的背景下，一旦CAR-T细胞疗法等新治疗解决方案在治疗实体瘤领域展现出卓越的疗效，将推动细胞免疫治疗的发展。”   弗若斯特沙利文的数据显示，2021年6月中国首个CAR-T疗法阿基仑赛注射液获批上市，随着更多细胞免疫治疗产品获批，该领域市场规模预计于2030年达到584亿元人民币，2026年至2030年的复合年增长率为21.6%。   “其次，要关注前沿医疗技术。比如，作为医疗AI第一股的鹰瞳科技2021年11月在港股上市，未来，AI+医疗行业将提速发展。”郝世超说，“AI诊疗设备的潜在应用，包括了癌症、感染性疾病、心脑血管疾病及创伤等多个领域。医院引入AI医疗器械后，可大幅提升临床工作流程的效率，填补诊疗资源倒置缺口。”   《报告》还显示，在医疗器械领域，血管介入是目前企业布局最多的子行业，共有12家上市公司涉及这一板块。   对此，郝世超分析称，“从我国主要血管介入医疗器械（冠脉、周围血管及神经介入）市场来看，其市场规模已由2016年的67.2亿元（人民币，下同）增加至2020年的112.6亿元，复合年增长率为13.8%，预计2021至2025年的复合年增长率为14.9%。”   他表示，受人口老龄化加剧、居民可负担能力提升以及国产替代加强等因素影响，未来，血管介入手术量需求也将持续加大，相关医疗器械在三四线城市的市场渗透有望不断增长。 *本文转载自《第一财经》，作者为邹臻杰，原文名为《港股18A企业募资超千亿，生物科技还有哪些潜力赛道》。

专业助力发展，携手共创未来 2022 年 1 月 21 日，贞创汇“专业助力发展，携手共创未来” 2022 新年生物医药企业融资、知识产权专题沙龙活动在上海国际医学院区芙蓉花路 500 弄 2 号楼 5 层会议大厅成功举办。本期活动由贞越资本主办，由海宁鹃湖科技城与万库医疗科技孵化器联合主办，   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称：沙利文）大中华区咨询总监郭菁受邀出席并参与互动沙龙环节，与 IDG 资本医疗组投资经理欧阳一凡、方达律师事务所合伙人祁放博士、   华兴证券研究所所长兼医药行业首席分析师赵冰博士一起，围绕当前医疗产业政策等系列话题展开讨论交流。 互动沙龙环节   互动沙龙环节在 IDG 资本医疗组投资经理欧阳一凡主持下气氛热烈， 方达律师事务所合伙人祁放博士、   华兴证券研究所所长兼医药行业首席分析师赵冰博士、沙利文大中华区咨询总监郭菁参与该环节。 四位嘉宾围绕一系列话题展开讨论交流，包括当前医疗产业政策和资本环境对医疗企业融资和估值的影响，国内市场的创新药和医疗器械企业要走本土化还是国际化策略，本土企业如何快速突破欧美专利布局推动产品快速上市，赴海外发展需要关注的知识产区问题，以及人口老龄化对于中国医药行业的未来发展的影响等等。出席活动的企业和机构代表也踊跃参与互动交流，就如何看待中国医药产业的未来发展发表各自看法。 主题分享环节   主题一：讲好投资故事对医药企业估值的影响 赵冰博士介绍了目前外资对投资故事理解差异的根源，从金融制度、上市规则、投资人背景、不同国家医药行业差异四个方面分享如何把投资故事重新梳理，将投资故事讲得更符合境外投资人的喜好。 精彩观点： 1 、估值体系差异根源在于金融制度，发行制度，各国经济发展水平及医疗行业所处发展阶段。 2 、以行业全景图思维，梳理投资故事。 3 、从投资人背景出发，尊重投资人思维差异、习惯差异，讲投资人能听得懂的故事。   主题二：医药企业知识产权的审查与分析 祁放博士从专利链接制度的中国法律框架发展、药品专利保护策略、医药企业常见知识产权问题强调了知识产权的重要性，从专业的角度对医药企业知识产权领域可能面临的问题给予分析，赢得了在场企业家和机构的高度认可。 精彩观点：   1 、专利链接制度允许仿制药企业在原研药专利到期之前展开仿制工作而不必担心研究和申报的行为被认定为专利侵权，鼓励仿制药企业发起专利挑战，促进药品专利侵权纠纷的早期解决。   2 、药品专利的主要类型有药品的活性成分、制备方法、具体用途、前药或代谢产物等。   3 、自由实施 FTO ：通过检索，确认产品上市后是否可以自由实施，亦即确认其是否会因涉及制造、使用、许诺销售、销售、进口产品等环节而侵犯他人知识产权。   4 、授权引进（ License in ）需要关注的两个方面：首付款 + 里程碑付款 + 未来销售提成；不竞争约定、是否涉及跨境生产供货、独家权利等不同情形下的许可安排。

重磅发布 2022年1月24日，沙利文捷利（深圳）云科技有限公司，携手弗若斯特沙利文、捷利交易宝、头豹研究院共同撰写的《港股18A生物科技公司发行投资活报告》，正式发布！ 自2018年香港交易所推行上市改革以来，香港已成为亚洲最大、全球第二大的生物科技融资中心。香港政府已将生物科技定为香港创新科技的重点之一以支持该行业未来的发展。资本市场在生物科技发展和传递社会正面影响力方面发挥著关键的作用。 《港股18A生物科技公司发行投资活报告》 因此应运而生，该报告是基于已发行的48家在港上市公司和未发行已递表的23家生物科技企业，从行业全景、资本市场发行前中后数据等维度深入浅出的讨论分析，对生物科技企业股东，投资人和中介服务机构具有很高的参考价值。   《港股18A生物科技公司发行投资活报告》 章节目录—共五章 第一章：18A生物科技公司全景图 全景图-总全景图 全景图-按发病部位 全景图-按适应症(制药企业) 全景图-按适应症(医疗器械企业)   第二章：18A生物科技公司行业分析 制药赛道 医疗器械赛道 前沿医疗技术   第三章：18A生物科技公司发行数据 发行前数据 发行中数据 发行后数据 中介机构 基石投资者   第四章：18A生物科技公司指数及上市展望 捷利生物科技指数系列编制方案 捷利生物科技指数系列运行表现 18A生物科技公司上市展望   第五章：18A生物科技公司企业页 展示18A48家各公司的企业页，包含公司介绍、研发管线、发行数据、股价走势等   《港股18A生物科技公司发行投资活报告》 从策划、编写到最后印刷成书，历时 3个多月 时间，全书共近 300页 ，校对修正 几十余次 ，参与编纂人员数近 30人 ，参与各上市公司高管近 40家 。 在编纂过程中更得到了 汇丰银行环球银行 中国区总经理兼副主席孟怡先生、 中国平安资本 （香港）有限公司香港联交所上市委员会成员周弋邦先生， 建银国际 (控股)有限公司副行政总裁刘守建先生、 瑞信证券 (中国)有限公司总经理涂雷先生、 安永大中华区 会计师事务所， 竞天公诚律师事务所 、 弗若斯特沙利文 医疗组同事等专业人士的修改/补充意见及寄语。 生物科技领域知识浩如烟海，新技术与发现日新月异，人类对于健康的需求永无止境，而健康的科研的成功则需要相信才能看见，生物科技关乎着人类的未来。我们 100多个日日夜夜的编写、研究、分析的动力是愿这本报告对未来的发行人，医药界的投资人以及中介机构能够有所帮助，从而更好的投入到生命科学孜孜不倦的追求中，为全人类谋福祉。   如需原文报告，请发邮件至： livereport@sullivantelecloud.com   《18A生物科技公司发行投资活报告》 编者简介 ▶ 沙利文捷利（深圳）云科技有限公司 由沙利文集团与捷利交易宝两家公司的内地附属公司联合创立。云科技公司为港股拟上市公司及已上市公司提供精准宣传路演、公开发行辅助一站式全周期投资者关系管理及综合性投融资服务，全心致力于公司价值的传播和实现。   ▶ 弗若斯特沙利文有限公司 全球增长咨询公司，沙利文深耕全球资本市场及企业咨询服务，为企业提供全方位的投融资及其他各类专业咨询服务，包括尽调服务、估值服务、评估服务、战略咨询、管理咨询、规划咨询、技术顾问、财务顾问、行业顾问等。   ▶ 捷利交易宝金融科技有限公司 捷利交易宝（08017.HK）为超140家香港券商其提供行情交易一体化的终端产品，服务覆盖券商的逾150万港股交易用户捷利交易宝的自营APP已汇集IPO市场超过六成打新投资者，在香港资本市场公开发行辅助业务占有重要地位   ▶ 头豹国际有限公司 头豹是中国领先的原创行企研究内容平台和新型企业服务提供商，凭借业内领先的行企研究内容生产能力及内容运营和管理经验，基于核心科技，以助力企业加速资本价值挖掘、传播、提升为核心目标，打造了一系列研究产品及解决方案，全面赋能5万+专业需求者，矢志成为“中国最大的咨询云”。

2021年是国家“十四五”规划开局之年，也是“健康中国2030”战略黄金十年新起点。在新冠疫情持续肆虐两年之下，医药健康行业已成为全球竞逐的产业新高地。从全球来看，2021年医疗健康行业IPO数量仅次于科技行业。在国内来看，2021年成功登陆A股科创板的医药企业共38家，远超2020年的28家，2019年的16家。而在港交所，2021年共有20家未盈利生物科技公司在港股成功IPO，已递交IPO申请的医疗健康行业企业超过20家，9成以上是来自内地的企业。 聚焦生物医药投融资市场分析的要点和难点，2022年1月20日， 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称：沙利文）大中华区合伙人兼董事总经理毛化先生受谈思生物邀请，在TBio谈思生物医疗直播课上为大家分享了2021国内外生物医药投融资市场总结及未来展望。 直播中，毛化首先对2021年全球及中国生物医药行业投融资状况进行了详尽的分析。他指出，2021年全球股权融资规模稳步增加，中国近两年持续排名第二。在医疗健康领域，2020-2021年间，上市企业数量在全球主要板块均呈增加态势，其中A股备受青睐。随着A股注册制的全面推行和市场政策的改革，未来A股市场相比港股市场将有更大的吸引力，可以预见将有更多的医药企业选择在A股进行融资。而在中国A股市场，医疗健康行业IPO融资规模、IPO企业数量在所有行业中分列第三、第五位。 毛化表示，在上市过程中的审核上，医疗健康企业在不同板块流程和时限不同，A股科创板和创业板平均审核天数分别为300天及374天，远高于港股的128天和美股的31天，且审核阶段结束后，A股也需要通过发审委/上市委会议，流程更复杂；在上市的估值水平上，A股医疗健康企业，尤其是未盈利的生物医药企业高于美股和港股。从下半年上市当日股价情况来看，港股未盈利生物医药公司首日破发率高，占到整个首日破发企业的82%，A股则受政策影响，首日破发降低；从上市后的日均成交量上来看，2021年A股医疗健康行业，无论是整体板块还是未盈利生物医药企业的交易活跃程度均远超过港股。 根据沙利文调查显示，在中国以及全球，生物医药领域一级市场的表现也同样亮眼，新冠疫情大幅度推动了生物医药领域投融资。2021年全球生物医药领域的投融资事件共1273起，涉及金额共计3,699.1亿元，较2020年增长31.7%。“总体来看，全球生物医药领域的投融资热度仍保持高速增长，投融资金额持续走高，增速乐观。预计2022年还有进一步增长的空间。”毛化进一步补充道，“此外，在生物医药产业链中，对于下游的制药企业的投融资占据主导，其中小分子及抗体类药物在中国生物医药一级投融资市场中仍占主要比例，创新生物技术领域投融资增长明显。” 毛化还给大家分享了2021中国医药投融资之最——艾博生物和百济神州的上市案例。2021年8月，艾博生物完成7亿美元C轮融资，创中国药企一级市场融资新纪录。2021年12月15日，百济神州在科创板挂牌上市，募资金额222亿元人民币，创中国药企IPO募资新纪录。 随后，毛化带领观众进行了2021年生物医药市场的重点回顾。与2020年相比，2021年前三季度全球十大畅销药榜单整体变动不大，但受新冠疫情影响，辉瑞新冠mRNA疫苗入榜并位居榜首，超越雄踞榜首多年的Humira。整个2021年，生物科技公司融资活跃，直接促进了研发投入，国内生物医药公司也持续加大研发投入以助力创新。实现首家在纳斯达克、港股和A股上市的明星生物科技公司百济神州，凭借三地上市带来的充裕的资金支持，荣膺研发创新投入榜首的位置。同时, 一、二级市场成功的融资活动极大地反哺了公司的研发布局，一方面有了充足的资金引进管线；另一方面更加充裕的资金亦加强了in-house的研发，自有研发开花结果，license-out品种交易总额迈进了20亿美元俱乐部。 数据显示，2021年国家药品监督管理局（NMPA）共批准83款新药，数量创2016年来新高，以肿瘤药和感染性疾病药为主。其中国产新药51款，进口新药32款；从药物类型上看，包括38款化药、33款生物药、12款中药，中药批准数激增。 2021年美国食品药品管理局（FDA）共批准50款新药（不包括细胞疗法和疫苗），包括36个新分子实体和14个新生物制品，新药仍以肿瘤药居多，占比30%。共有34个新药是以“优先审评”的方式获得FDA批准上市，其中包括27个新分子实体和7个新生物制品。有26个品种被FDA授予“孤儿药”资格，占所有获批新药的52%。 最后，毛化总结道，新冠疫情将生物医药投融资带到一个前所未有的热度，热钱涌入，不可避免的带来研发拥挤和同质化竞争。而热钱带来的一波同质化创新已逐渐显现市场颓势，以临床需求为导向的实质创新才能成为投融资的新赛道。 “当然，我们都能看到，国家政策正在引导中国药企创新，政策红利下国产创新药的层次在不断提升，创新药研发水平日益增长，另一方面，新冠疫苗的研发也在推动行业技术快速发展，相信2022年中国生物医药行业将愈发融入全球的创新脉搏中。”毛化说。

沙利文洞见 据分析师称，中国数字丝绸之路上不断增长的技术专长预计将成为世界其他地区效仿的标杆。早在世界其他地方开始谈论互联智慧城市和技术驱动的解决方案之前，中国的"一带一路"倡议（BRI）就已经踏上了数字丝绸之路。随着中国继续在云计算、5G、监控技术和虚拟货币等多个领域扩大其数字足迹，观察人士认为，中国在某些领域的技术主导地位正在逐步增强。 中国在人工智能、5G、光纤基础设施、卫星服务、云计算、区块链等未来技术领域的主导地位将如何影响“一带一路”？“一带一路”成员国可以如何利用中国在基础设施建设方面的技术优势？中国是否愿意与成员国分享这些技术成果?随着中国在数字领域和未来技术上实现全球霸权，是否也将主导未来基础设施项目的建设过程及项目融资？中国是否有可能增加对数字丝绸之路软基础设施的投资？弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区咨询总监王怀远接受全球金融市场数据和基础设施提供商——Refinitiv路孚特的采访，分享关于中国“一带一路”实践的系列解读。   路 孚 特   China’s growing technological expertise along its digital silk road is expected to set benchmarks for the rest of the world to follow, according to analysts.   据分析师称，中国数字丝绸之路上不断增长的技术专长预计将成为世界其他地区效仿的标杆。   President Xi’s ambitious Belt and Road Initiative (BRI) started down the digital silk road long before the rest of the world began talking about connected smart cities and technology driven solutions.   早在世界其他地方开始谈论互联智慧城市和技术驱动的解决方案之前，习近平主席宏大的"一带一路"倡议（BRI）就已经踏上了数字丝绸之路。   As China continues to expand its digital footprint in sectors as diverse as cloud computing, 5G, surveillance technology and virtual currency, observers see movement in some areas toward Chinese technological dominance.   随着中国继续在云计算、5G、监控技术和虚拟货币等多个领域扩大其数字足迹，观察人士认为，中国在某些领域的技术主导地位正在逐步增强。   Dale Aluf, Director of Research & Strategy at SIGNAL (Sino-Israel Global Network & Academic Leadership) said China is already leading the world in artificial intelligence, blockchain, 5G, and quantum technology publications and patents. “Data fuels AI development and, thanks to its sprawling surveillance apparatus, China has access to immense amounts of it, so China seems well-positioned to emerge as a leader in this field.”   中以学术交流促进协会（SIGNAL）研究与战略总监Dale Aluf表示，中国已经在人工智能、区块链、5G和量子技术的出版和专利方面处于世界领先地位。“数据推动了人工智能的发展，得益于庞大的监控设备，中国可以获取大量数据，因此中国很有可能成为这一领域的领导者。”   China has already launched the biggest blockchain ecosystem in the world, connected to over 100 city nodes, and was the first country to launch widespread pilots of a digital fiat currency - the Digital Currency Electronic Payment (DCEP) system.   中国已经启动了世界上最大的区块链生态系统，连接到100多个城市节点，并且是首个大规模试点数字法定货币——数字货币电子支付(DCEP)系统的国家。   Analysts agree that China has achieved enormous breakthroughs in some future technologies.   分析师们一致认为，中国在一些未来技术上取得了巨大突破。     “These advancements in technologies allow China to more efficiently promote the progress of BRI, increase the bonding between China and BRI countries, and push BRI’s hard projects,” said Walter Wang, Consulting Director at research and consulting firm Frost & Sullivan, in Greater China.   弗若斯特沙利文大中华区咨询总监王怀远表示，“这些技术的进步使中国能够更有效地推动'一带一路'的进程，增加中国与'一带一路'国家之间的联系，并推动'一带一路'的困难项目。”   Wang cited China’s world-leading fibre optic industry, which is already assisting BRI countries in transforming from traditional to renewable energy supplies.   王怀远提到，中国的光纤产业世界领先，已经在帮助“一带一路”沿线国家从传统能源转向可再生能源供应。   Many countries aligned with BRI are rich in solar energy resources, but “lack the technologies and resources to construct renewable energy infrastructure,” according to Wang.   王怀远表示，许多与“一带一路”结盟的国家拥有丰富的太阳能资源，但缺乏建设可再生能源基础设施的技术和资源。   “Through BRI, China can export advanced renewable energy technologies to BRI countries and Chinese fibre optic enterprises are able to enjoy local preferential policies, including tax incentives, preferential treatment for equipment imports,” he added.   “通过'一带一路'，中国可以向沿线国家出口先进的可再生能源技术，中国光纤企业也可以享受当地的优惠政策，包括税收优惠、设备进口优惠等。"他补充道。   According to Frost & Sullivan research, in some infrastructure areas, such as high-speed railway, 5G networks, and ultra-high voltage power grids, China’s standards have become the international standards as everyone else plays catch-up.   根据弗若斯特沙利文的研究显示，在一些基础设施领域，如高速铁路、5G网络和超高压电网，中国的标准已经成为国际标准，而其他国家都在追赶中国。   “Therefore, through collaborating with Chinese enterprises, BRI partner countries can adopt the technologies that accord with the most advanced standards in their infrastructure projects,” said Wang.   “因此，通过与中国企业合作，'一带一路'成员国可以在其基础设施项目中采用符合最先进标准的技术。”王怀远说。   Impact on BRI 对"一带一路"的影响   According to SIGNAL’s Aluf, China’s technological prowess gives it an edge to push BRI’s hard projects, such as renewable energy, transportation, infrastructure, power, and healthcare since in today’s technology-driven world, the digital realm is intimately intertwined with hard infrastructure.   据SIGNAL的Aluf称，中国的技术实力使其在推动“一带一路的”硬项目方面具有优势，如可再生能源、交通、基础设施、电力和医疗保健，因为在今天这个技术驱动的世界中，数字领域与硬基础设施紧密交织在一起。   “Railways, ports, and electricity grids, for instance, would not be able to operate effectively today without software, sensors, and cybersecurity,” he noted.   “例如，如果没有软件，传感器和网络安全，铁路，港口和电网今天将无法有效运行。”他指出。   Moreover, China also provides a useful reference for BRI countries with its digital transformation and industrial digitalisation models.   此外，中国的数字化转型和产业数字化模式也为“一带一路”沿线国家提供了有益借鉴。   Wang said most BRI countries are developing countries and have limited experience in dealing with digital technology but can benefit from China’s digitalisation experiences.   王怀远表示，大多数"一带一路"国家都是发展中国家，在应对数字技术方面的经验有限，但他们可以从中国的数字化经验中受益。   He gave the example of the Silk Road E-commerce platform that China developed together with 22 BRI countries in 2016. During the COVID-19 pandemic, China, and those aligned with the BRI, quickly adjusted their strategies, switching focus from offline to an online market, while exploiting the advantages of cross-border e-commerce platforms, creating more new growth points for the economic development of BRI countries.   他以2016年中国与22个"一带一路"国家共同开发的丝绸之路电子商务平台为例。在新冠肺炎疫情期间，中国和"一带一路"沿线国家迅速调整战略，将重点从线下转向线上市场，充分发挥跨境电商平台优势，为"一带一路"沿线国家经济发展创造更多新的增长点。   In the future, Wang expects China to continue assisting BRI countries to improve their 5G infrastructure, the foundation of future digital transformation, and to promote their digital economies, such as popularising mobile payments to facilitate loan processes for SMBs and therefore alleviate “urgent need” financing during the pandemic.   王怀远预计，未来中国将继续协助"一带一路"成员国改善其5G基础设施，这是未来数字化转型的基础，并促进他们的数字经济发展，例如普及移动支付以促进中小企业的贷款流程，从而缓解疫情期间的"迫切需要"的融资。   How technology will be incorporated into BRI projects will depend very much on the nature of the projects, according to Jia Hao Chan, a research associate at Lee Kuan Yew School of Public Policy, National University of Singapore.   新加坡国立大学李光耀公共政策学院研究员Jia Hao Chan表示，如何将技术纳入“一带一路”项目，在很大程度上取决于项目的性质。   “And this will differ among regions and countries,” he said.   "并且这将因地区和国家而异。"他说。   For instance, in late 2017, Chinese company Huawei Marine partnered with the Pakistani authorities to start constructing the Pakistan East Africa Cable Express, which will connect Pakistan to Kenya and Djibouti, focusing on hard infrastructure interconnectivity.   例如，2017年底，中国公司华为海洋与巴基斯坦当局合作，开始建设巴基斯坦东非电缆快线，该快线将把巴基斯坦与肯尼亚和吉布提连接起来，其重点是硬基础设施互联互通。   “This is essentially different from the areas China is looking out for in Southeast Asia (focusing on IT services, soft infrastructure), where tech companies like Alibaba and Didi Chuxing would collaborate with regional ride-hailing services like Grab, through investment partnerships.”   "这与中国在东南亚寻找的领域（专注于IT服务和软基础设施）本质上不同，阿里巴巴和滴滴出行等科技公司将通过投资合作伙伴关系与Grab等区域性叫车服务合作。   TECHNOLOGY EXPORTS 技术出口   Given that the BRI is primarily a financing/investment mechanism, analysts at Fitch Solutions believe exporting technology simply adds a different dimension to the entire BRI assistance package.   鉴于“一带一路”主要是一种投融资机制，惠誉解决方案的分析师认为，技术出口只是为整个“一带一路”援助计划增加了一个不同的维度。   “Broadly speaking, most BRI projects have already been dependent on using Chinese equipment and labour, so any kind of tech advancement might just mean higher quality or more efficient projects,” said Daine Loh, Analyst, Infrastructure and Power & Renewables, Fitch Solutions.   “从广义上讲，大多数'一带一路'项目已经依赖于使用中国的设备和劳动力，所以任何形式的技术进步都可能意味着更高质量或更高效的项目。”惠誉解决方案的基础设施和电力与可再生能源分析师 Daine Loh 表示。   She pointed out that things like 5G and AI are still in their early adoption stage in the broader infrastructure sector, adding, “we do not expect it to be widely used yet”.   她指出，像5G和人工智能等技术在更广泛的基础设施领域仍处于早期采用阶段，并补充说，"我们并不期望它能够被广泛使用"。   Loh said anything digital will tend to also require a larger investment amount, and “the financial capacity of BRI recipient markets will come into question here as well, especially if these markets are prioritising developing adequate infrastructure to meet their domestic needs first”.   Loh表示，任何数字化产品都将需要更多的投资，“'一带一路'接受市场的资金能力也将在这里受到质疑，特别是如果这些市场优先发展足够的基础设施以满足其国内需求”。   The best way for BRI partner countries to benefit from China’s technological prowess is to partner with Chinese operators, according to Chris Devonshire Ellis, Chairman of Dezan Shira & Associates.   协力管理咨询董事长Chris Devonshire Ellis表示，“一带一路”成员国从中国技术实力中受益的最佳途径是与中国运营商合作。   “In the West, the capitalist system has focused too much on profits and not enough on cashflow business and service lines. The Chinese are developing technologies to hook their services into supply chains to generate cash flow streams. That is a very sustainable business model,” he said.   “在西方，资本主义制度过于关注利润，而对现金流业务和服务线的关注不够。中国人正在开发技术，将他们的服务与供应链挂钩，以产生现金流。这是一个可持续的商业模式。”他说。   LIMITS TO SHARING 共享限制   While China has achieved digital supremacy in some areas of future tech, how much of it will be shared with its BRI partner countries remains to be seen.   虽然中国在未来科技的某些领域已经实现了数字霸主地位，但其中有多少将与“一带一路”成员国分享还有待观察。   While developing countries should be able to take advantage of ICT infrastructure, China “will not share in the ownership of the technology that drives the infrastructure,” according to Andre Wheeler.   安德烈·惠勒表示，虽然发展中国家应该能够利用ICT基础设施，但中国“不会分享驱动基础设施的技术的所有权”。   “The technology is owned by China under its National Security legislative provisions. This may act as a barrier to future trade for these developing countries as they may be restricted in how they can conduct trade with the likes of the EU,” said Wheeler, who is also the chief executive of Asia Pacific Connex.   “根据中国国家安全立法规定，这项技术归中国所有。这可能会成为这些发展中国家未来贸易的障碍，因为它们在与欧盟等国进行贸易的方式上可能会受到限制。” Connex亚太区首席执行官惠勒说。   The Digital Silk Road, and the BRI is a supply-driven project, noted researcher Chan. He added that China’s technological offers do not guarantee the same level of adoption (demand) of tech goods and services across its partner countries.   数字丝绸之路和“一带一路”是一个供给驱动的项目，研究员Jia Hao Chan指出。他补充说，中国提供的技术并不能保证其伙伴国对技术产品和服务的采用（需求）水平相同。   “Moreover, there could be a lag effect in tech exports, where certain technologies gain a foothold in the Chinese market before they are deployed elsewhere.”   “此外，技术出口可能会产生滞后效应，某些技术在部署到其他地方之前，会先在中国市场站稳脚跟。”   Hence, Chan suggested that BRI partner countries themselves should carefully consider “what they really need” and not merely “take whatever is put on the table”. “They also should consider their own ability to adopt the technologies they want, and their rate of innovation if they are going to attain competitive advantage in the long run.”   因此，Jia Hao Chan建议，“一带一路”成员国应该仔细考虑“他们自己真正需要的是什么”，而不仅仅是“桌上有什么就拿什么”。“如果他们想要获得长期的竞争优势，他们还应该考虑自己是否具备采用他们想要的技术的能力，以及他们的创新速度。”   According to Wheeler, the digital silk road is the integrator of trade along the BRI – something that is being developed to create an integrated and seamless trade platform with all BRI participants.   惠勒认为，数字丝绸之路是“一带一路”贸易的整合者，旨在为所有“一带一路”参与方打造一个一体化、无缝的贸易平台。   “It is powerful in that it targets the key merge points in transport systems, particularly ports and rail.”   “它的强大之处在于它针对运输系统中的关键合并点，特别是港口和铁路。”   However, he pointed out that the shortcomings in the DSR/BRI integration could limit China to BRI partner countries or a regional role.   然而，他指出，DSR/BRI一体化的缺陷可能会将中国限制在“一带一路”成员国或区域的角色中。   Whilst the EU–China Comprehensive Agreement on Investment (CAI) agreement in principle was heralded in January as a means of cooperation, Wheeler said there is also significant pushback from the EU, with regards to the recently introduced EU-Connectivity strategy that has led to the likes of Huawei being banned as a network provider in EU digital connectivity initiatives.   虽然在今年1月，欧盟与中国原则上达成了《中欧全面投资协定》(CAI)协议，以作为合作的一种手段，但惠勒表示，欧盟也面临着巨大的阻力，其最近推出的欧盟互联互通战略，导致华为等公司被禁止成为欧盟数字互联互通倡议的网络提供商。   MAKING INROADS 进军   But many countries are already enjoying the benefits of China’s augmentation of infrastructure and tech.   许多国家已经享受到中国基础设施和技术增强带来的好处。   Aluf of SIGNAL pointed out that several Middle Eastern countries are cooperating with China on smart city technology, and there is even a project designed to streamline the experiences of pilgrims travelling to Mecca and Medina.   中以学术交流促进协会的Aluf指出，一些中东国家正在与中国开展智慧城市的技术合作，甚至还有一个项目是为了简化前往麦加和麦地那的朝圣者的体验。   “China's 2Africa initiative, among the largest subsea projects in the world, aims to connect 23 countries in Africa, the Middle East and Europe with a resource-efficient fibre optic cable that uses Spatial Division Multiplexing technology,” he added.   “中国的2Africa计划是世界上最大的海底项目之一，计划通过使用空分复用技术的资源节约型光纤电缆连接非洲、中东和欧洲的23个国家。”他补充说。   Meanwhile, its SeaMeWe-5 undersea cable is expected to carry telecommunications between Singapore and France.   另一方面，中国的亚欧5号国际海底光缆将信号传输从新加坡通至法国。   According to Frost & Sullivan’s Wang, most BRI partner countries have outdated data infrastructure, which means operational efficiency is low and maintenance costs are relatively expensive.   根据弗若斯特沙利文王怀远的说法，大多数“一带一路”成员国的数据基础设施数据已经过时，这意味着运营效率低且维护成本相对昂贵。   For long-term development, these countries will need to upgrade their existing infrastructure as well as initiate new infrastructure projects.   为了长期发展，这些国家需要升级其现有的基础设施，并启动新的基础设施项目。   “China, as a pioneer, can provide these countries with the necessary technologies, financing and, more importantly, practical experiences,” said Wang.   “中国作为一个先行者，可以为这些国家提供必要的技术、资金，更重要的是，为他们提供实践经验。”王怀远说。   For example, he said, China and the Republic of Belarus have jointly built industrial parks based on the industrial Internet. China also has transportation and internet infrastructure upgrading projects in Iran, Pakistan, Vietnam, Brazil, and Malaysia. “Thus, with the support from China, BRI partner countries will accelerate their infrastructure upgrading process and build up their information systems,” added Wang.   例如，中国和白俄罗斯共同建设了基于工业互联网的工业园区，还在伊朗、巴基斯坦、越南、巴西和马来西亚都有交通和互联网基础设施升级的项目。“在中国的支持下，'一带一路'成员国将加快基础设施升级进程，加强信息系统建设。”王怀远补充道。   BEYOND TECH SUPREMACY 超越技术霸主地位   China’s dominance over future technologies will continue to grow but one overlooked aspect of the BRI, according to Ellis, is that it will turn China into a global supply chain middleman.   Ellis认为，中国对未来技术的主导地位将继续增强，但“一带一路”倡议中被忽视的一个方面是，它将使中国成为全球供应链的中间商。   “It is not just making products and building the infrastructure, it will operate much of it. “Everything someone buys in Paris or London will have a price component that will have been charged by a Chinese business,” he said.   “中国不仅仅是制造产品和建设基础设施，它还将运营大部分产品。人们在巴黎或伦敦购买的所有东西，价格里都将包含由中国企业收取的部分。”他说。   While there seems to be a tendency for observers to focus on specific technologies and their impacts on a given tech or economic sector, Aluf insisted that the true power of these technologies is unleashed through their augmentation.   尽管观察人士似乎倾向于关注特定技术及中国对特定技术或经济部门的影响，但Aluf坚持认为，这些技术的真正力量是通过它们的增强来释放的。   For example, by combining embedded sensors, metering devices, cameras, and other surveillance tech with big data processing and aggregated data analysis, he said China has emerged at the forefront of smart city development.   例如，通过将嵌入式传感器、计量设备、摄像头和其他监控技术与大数据处理和汇总数据分析相结合，他表示，中国已经走在智慧城市发展的最前沿。   “The same can be said for its fintech sector, with companies like Huawei, Tencent, and Alibaba leading the way.”   “其金融科技行业也是如此，华为、腾讯和阿里巴巴等公司一路领先。”   With China doubling down on achieving carbon neutrality, Aluf said it is also expected to pump significant resources into the development of clean technologies and renewable energy.   Aluf表示，随着中国在实现碳中和方面加倍投入，预计中国还将为清洁技术和可再生能源的发展注入大量资源。   FUTURE INVESTMENTS 未来投资   In terms of investment under BRI, China is likely to increase its funding for soft infrastructure under the Digital Silk Route but it does not necessarily have to be in the form of intergovernmental (G2G), government-to-business (G2B) or an industry-wide coordinated approach, noted Chan.   Jia Hao Chan说，在“一带一路”的投资方面，中国可能会增加对数字丝绸之路下软基础设施的投资，但不一定会采取政府间（G2G）、政府对企业（G2B）或全行业协调的方式。   “They can be in the form of B2B at company level,” he said, adding that Chinese tech companies are already investing in many local/regional tech companies.   “它们可以在公司层面以B2B的形式出现”，他说，“中国科技公司已经投资了许多本土或本区域的科技公司。”   At government level, Chinese Premier Li Keqiang in March declared that China will increase its spending on research and development by more than 7 percent over the next five years in a push to make major breakthroughs in advanced technology.   政府层面，中国总理李克强在3月份宣布，中国将在未来五年内将研发支出增加7%以上，以推动先进技术取得重大突破。   At the same time, as part of its post-COVID-19 relief package, Aluf says China is ramping up plans to construct digital infrastructure grids across the country – including building 5G networks, artificial intelligence (AI), Internet of Things (IoT), intercity high-speed rail, and setting up research and development institutions.   与此同时，Aluf表示，作为新冠疫情后救援计划的一环，中国正在加大在全国范围内建设数字基础设施网格的计划，包括建设5G网络、人工智能（AI）、物联网（IoT）、城际高铁以及建立研发机构。   “Considering the importance of China’s international digital expansion in the context of its global strategy, I think it’s very likely that China will increase funding for digital infrastructure under the banner of its Digital Silk Road,” he added.   “考虑到中国国际数字扩张在其全球战略背景下的重要性，我认为中国很可能会在数字丝绸之路的旗帜下增加对数字基础设施的资金。”他补充说。   While the COVID-19 pandemic has greatly affected the world economy, China’s non-financial outward foreign direct investment in BRI partner countries remained strong and positive, reaching $17.8 billion in 2020, an 18.3 percent increase from 2019, stated Frost & Sullivan.   弗若斯特沙利文表示，尽管新冠肺炎疫情严重影响了世界经济，但中国对“一带一路”成员国的非金融类对外直接投资依然保持积极、强有力的支持，2020年达到178亿美元，比2019年增长18.3%。   In the first half of 2021, China’s non-financial outward foreign direct investment in BRI partner countries continued growing to $9.6 billion, with a growth rate of 8.6 percent.   2021年上半年，中国对“一带一路”成员国的非金融对外直接投资继续增长至96亿美元，增长率为8.6%。   “Based on historical data, we consider China’s spending on BRI partner countries will keep rising, and the cooperation between them will be more effective and comprehensive,” said Wang.   “从过往数据来看，我们认为中国对'一带一路'成员国的支出将继续上升，中国和各成员国之间的合作将更加有效和全面。”王怀远说。   In the foreseeable future, he said communications and data infrastructure levels of BRI partner countries will largely influence the development of BRI. “Therefore, China will continue raising the funding in soft infrastructure to ensure the success of BRI.”   他表示，在可预见的未来，“一带一路”成员国的通信和数据基础设施水平将在很大程度上影响“一带一路”的发展。“因此，中国将继续筹集软基础设施的资金，以确保'一带一路'的成功。”   WEAK SPOTS 弱点   But China’s quest for technological leadership is not without its challenges. A weak spot is technology hardware that allows future technologies to work, like for instance, microprocessor/semi-conductor capacity, which involves fitting more transistors on a single microchip to effectively handle the large data flow/information exchange.   但中国在追求技术领先地位的道路上并非没有挑战。其中的一个弱点便是能够允许未来技术工作的硬件，例如微处理器、半导体容量，这涉及在单个微芯片上安装更多晶体管以有效处理大数据流、信息交换。   Wheeler pointed out that chip design is dominated by the US and South Korea, with five of the top seven design centres US-owned, while Taiwan and South Korea, between them, control 75 percent of world semi-conductor manufacturing capacity.   惠勒指出，芯片设计由美国和韩国主导，全球最大的七个设计中心中有五家是美国所拥有的，而台湾和韩国合计控制着全球75%的半导体制造产能。   “China is currently trying to change the agenda to the discussion, not on technology development, but to argue for better chip utility. This is a significant issue as integrated circuitry and chip technology is central to smartphone development and use in IoT/AI etc – and is a significant hurdle to China as they move to develop a more advanced 6G network,” he explained.   “中国目前正试图改变讨论的议程，不再是关于技术发展，而是主张更好的芯片效用。这是一个重大问题，因为集成电路和芯片技术是智能手机开发和在物联网、人工智能等领域中的使用核心，也是中国开发更先进的6G网络的一个重大障碍。”他解释说。   Aluf noted that China’s push to achieve technological supremacy and drive global standards has raised concerns in some quarters.   Aluf指出，中国为实现技术主导地位和推动全球标准的努力引起了一些人的担忧。   “Against the backdrop of renewed great power competition, the West, and particularly America, is determined to maintain a lead over the development and standard setting for emerging technologies,” he said.   “在大国竞争的局势重新爆发的背景下，西方，尤其是美国，决定在新兴技术的发展和标准制定方面维持自己的领先地位。”他说。   He opined that America’s Build Back Better (B3W) plan, projected to be worth $7 trillion, may serve as a counterweight to the BRI.   他认为，预计价值7万亿美元的美国《重建美好未来法案》（B3W），可能会成为“一带一路”倡议的制衡力量。   “If successful, it could dilute the influence of BRI projects - including those in the digital realm,” he said.   "如果成功，它可能会稀释'一带一路'项目的影响力，包括数字领域。"他说。     *本文转载自ZAWYA网，作者为SA Kader，编辑为Charles Lavery，Anoop Menon，文章原标题为《BRI: Digital know-how along China's BRI will set future global tech standards》，点击文末左下角  阅读原文 即可查看报道原文。

2022 年 1 月 5 日下午，由新沪商联合会、痕迹资本联合主办的新沪商大健康研习社第 10 期暨 C9 中国医美产业创投论坛·第 3 期路演顺利举行，医疗创新企业、医疗产业投资人、医疗行业咨询顾问等齐聚一堂，共话消费医疗的创新、投资与资产证券化，掘金“颜值”经济大赛道。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称：“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受邀出席活动，并就消费医疗医美领域的市场格局及发展趋势发表演讲。 首先，毛化为在座嘉宾介绍了医疗美容行业的整体概况。他指出，医疗美容行业兼具医疗与消费属性，强监管的医疗属性保证了消费者的信任度持续增 加，增强了消费者的认可度，能够有效推动正规医美服务机构及研发公司的发展。 随着中国居民人均可支配收入的上升，中国医疗美容的渗透率也将持续上升。 2020 年，中国居民人均可支配收入达到 32,189.0 元， 2016 年至 2020 年的复合年增长率为 7.8% ；预计 2025 年，中国居民人均可支配收入将进一步增长至 46,902.4 元。根据沙利文调查显示，中国医疗美容消费者以年轻女性为主，且医美消费者渗透率在一线城市更高。目前 20-35 岁的消费者是主要消费群体，中国医美市场整体呈现年轻化的格局。而在各类医美项目中，注射类非手术医美项目由于手术风险低、恢复时间短、价格较低、精神负担小等优势更受消费者偏爱。近年来，中国医疗美容市场规模增长迅速，非手术类收入占比持续攀升。 随后，毛化详细讲解了医疗美容注射类产品的整体市场情况。中国常见医美注射类产品分为医疗器械及非医疗器械两大类，医疗器械类主要应用项目包括玻尿酸、少女针、童颜针等，像肉毒素则属于非医疗器械的项目。数据显示，随着民众对轻医美项目接受程度不断提高，中国医美注射类产品市场高速增长， 2020 年中国医美注射类服务市场规模总额达到 399 亿元人民币，预计 2025 年，中国医美注射类服务市场规模将进一步增长至 1,038 亿元人民币， 2020 年至 2025 年复合年增长率为 49.8% 。   此外，虽然目前我国普通消费者仍旧更愿意为海外品牌产品付出溢价。但在进入市场之初，华熙生物等国产品牌为 500-1,000 价格段消费者提供了极具性价比的产品，因此国产注射类医美产品由于价格低于进口产品，亦占据了一定市场份额。且随着国内企业的产品线拓展及性价比优势凸显，国产注射类医美产品市场份额及产品美誉度不断提高，预计未来我国医美注射产品市场国产化程度将持续提升。 相比其他器械类医美手段，玻尿酸注射具有恢复期短、效果好等优势，国民消费意愿较高，行业生态较健康，产品质量稳定等优势。近年来，由于严格规范的监管政策的出台，注射用玻尿酸获批数量逐渐趋于稳定，且在注射用玻尿酸高终端价的形势下，中游和下游服务机构利润空间处于整个产业链高位。毛化表示，随着中国女性轻医美的观念逐步形成，医疗美容市场进一步扩张，市场合规化，技术不断进步，价格持续下降，越来越多的消费者选择注射玻尿酸代替短效护肤品，这将保证未来注射用玻尿酸市场的持续增长。与此同时，中国注射类玻尿酸市场以销售额计国产占比提升明显，主要为价格提升贡献，随国产技术进步及产品线扩展，国产化将成未来趋势。 而童颜针和少女针的市场份额随着新产品上市呈现持续快速提升的趋势，未来有望取代部分玻尿酸市场份额。其中，由于Ellanse产品在全球已经有较高知名度，在大陆地区上市3个月取得了关注，作为轻医美市场的高性价比产品，“少女针”市场规模快速增长，预计2025年达到6.6亿元。在2021年以前，中国市场没有被监管机构认可的“童颜针”。随着新产品的推出，“童颜针”市场渗透率预计将会增加，到2025年，市场规模将达到16亿元。此两类产品均属于再生类胶原蛋白产品，由于成分和作用机制不同，两者在注射层次、操作方式以及起效时间等方面均存在差异。 另一类非器械类医美项目——以肉毒素为代表，肉毒素在医美领域广泛应用，并拥有较好的拓客属性，比如它不仅可以用于多个身体部位，同时也能联合其他项目进行治疗，且安全性较高，常见的不良反应大多可逆，又由于需要多次注射保持效果，因而复购率相对较高，其市场潜力巨大。但由于肉毒素的审批严格，为了缩短产品上市时间，国内企业普遍采用许可引进模式，此种模式存在一定的风险，另一方面，肉毒素的生产要求严格、运输条件苛刻、监管政策较强，行业壁垒相对较高。虽然上述因素一定程度上制约了国内整个行业的发展，但是，“随着消费渗透率提升和新产品获批上市，中国肉毒素注射产品的市场规模在未来五年仍将保持中高速增长。”毛化说道。