证券日报丨沙利文：配股融资能快速补血，保障股权结构稳定，增强核心竞争力，满足资本金需求

沙利文洞见

2022年以来，A股配股融资市场火热，尤以券商、银行等金融机构最为积极。截至8月25日，年内7家上市公司成功实施配股，募资总额567.18亿元，较去年全年大幅增长64.25%。

 为何今年券商、银行配股融资规模如此大？在再融资工具中，配股并不受欢迎，除了机构外少见上市公司采纳，原因有哪些？弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）大中华区咨询总监周明子接受《证券日报》采访，共同探讨配股融资市场火热的背后原因。

 

证券日报

2022年以来，A股配股融资市场火热，尤以券商、银行等金融机构最为积极。

8月24日晚，兴业证券披露配股发行结果公告，配股有效认购数量为19.39亿股，认购金额为100.84亿元，认配率达96.53%。

据Wind数据统计，以发行日为准，截至8月25日，年内7家上市公司成功实施配股，募资总额567.18亿元，较去年全年大幅增长64.25%。值得注意的是，目前还有中信银行等4家公司推进配股方案，若年内实施配股，今年A股配股募资总额有望破千亿元，创下近12年来新高。

 券商配股募资额占比超九成

“配股融资效率较高且价格相对可控，颇受现金流可控的券商、银行大股东青睐。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者分析称，一方面，配股能够增加原有股东的交易筹码，增加原有股东的预期收益；另一方面，配股融资能够降低市盈率，提升流动性。此外，配股审批程序相对简洁，操作手续相对简单。

今年已实施完成配股的公司主要是券商，待实施的则以银行为首，金融机构成为绝对主力，频现大手笔募资。Wind数据显示，截至8月25日，年内中信证券、东方证券、兴业证券、财通证券4家券商合计配股募资523.67亿元，占募资总额的92.33%。其中，中信证券以223.96亿元的募资额居首，东方证券、兴业证券也均超百亿元。

 周明子

沙利文大中华区咨询总监  

 “注册制下，券商通过配股进行募资的现象较为常见。相较于定增和债券融资，配股不仅能够快速补血，也能保障股权结构稳定和增强核心竞争力，满足资本金需求。”沙利文咨询总监周明子在接受《证券日报》记者采访时表示。

记者注意到，今年呈现出配股价格折扣大、认配率高的特点。具体来看，从配股折价率（配股价格与股权登记日收盘价比值）来看，上述成功实施配股的7家公司平均值为29%，最高至64%；从认配率来看，7家公司的平均值为96%，最高接近98%。

“在市场相对低迷的情况下，上市公司往往会采取高折扣的方式进行配股，以提高原有股东参与度。但折扣越高，除权后的股价下调幅度越大，未参与配股的股东将承受更大的亏损。”北京阳光天泓资产管理公司总经理王维嘉对记者分析称。

与此同时，除了上述已实施配股的7家外，还有4家公司正积极推进，预计最高募资额达484亿元，其中中信银行计划配股募资不超400亿元。若顺利实施，将把年内配股募资总额推高至超1000亿元，创下自2011年以来最高纪录。

 金融企业对配股青睐有加

长期以来，配股在再融资总额中所占比重并不大。除了金融机构对配股青睐有加外，绝大多数上市公司通常不会选择配股融资。

从最近三年情况来看，无论是参与配股的上市公司数量还是募资规模均较少，且呈逐年下降趋势。Wind数据显示，自2020年至2022年8月25日，实施配股的非金融机构的上市公司数量及占比分别为10个（59%）、2个（33%）、2个（29%），募资规模及占比分别为105.99亿元（17%）、26.32亿元（8%）、18.49亿元（3%）。

“配股往往会在较长时间中占用股东资金，而且可能带来股价波动风险，部分股东在配股前会用脚投票或放弃配股。当前，不少产业大股东现金流相对严峻，而且对于股价波动的承压力较弱，故而往往选择其他多元融资渠道。”田利辉分析称，鉴于现在金融机构资本金补充的需要和部分上市公司融资的迫切性，预计下半年配股市场热度将会持续。

不过，王维嘉则认为，配股是资本市场早期的一种再融资方式，随着国内资本市场的不断完善，上市公司融资渠道也越来越丰富，可以匹配不同的融资需求。随着国内经济逐步复苏，资本市场持续回暖，配股热度可能逐步下降。

 *本文转载自《证券日报》，作者邢萌，原文名为《年内A股上市公司配股募资567.18亿元较去年全年增逾六成》。

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Q：今年A股配股融资规模高的原因是券商的大手笔出手。为何今年券商、银行配股融资规模如此大？

A： 资本资金规模和实力是券商重要的基础力能之一，也是银行保持投放贷稳定的必要基础。在注册制的改革大背景下，券商通过配股的方式作为募资手段也是较为常见的，相较于定增和债券，配股不仅能够快速补血，在保障股权结构稳定的同时也能增强核心竞争力。对于银行而言，需要核心资本通过配股的方式进行资金补充。主要还是近两年来资本市场改革政策的持续深化，券商和银行都有对资本金的需求以满足业务发展需求。

Q：在再融资工具中，配股并不受欢迎，除了机构外少见上市公司采纳，原因有哪些？

A： 上市公司上市后再融资的方式较多，主要有配股、转股、增发等。配股的局限性一个是数量受限，配售股份数不能超过配售前本股的30%，二是配股是针对现有公司股东发行新股，对于不参与配股的原股东来说股份有被稀释的风险，公司股价也会有波动风险。所以市场上股民对配股这种方式持保留意见。