9 月 27 日，由弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称：“沙利文”）与钛媒体、路演中、华君传媒集团联合主办，头豹科技创新网协办的 2022 首届新投资博览会暨第十六届沙利文全球增长、科创与领导力（ GIL ）峰会（以下简称“大会”）在上海国际会议中心盛大开幕。大会致力于打造企业投融资第一平台，助力可持续、高质量发展。 此次峰会汇聚了近千位来自各行各业的领先企业与大批优秀创新项目，关注产业发展的政府、投资机构、金融机构代表，以及院校与科研专家。大会通过路演中实时直播，并在钛媒体、中国金融信息中心视频号、东方财富 Choice 数据、同花顺 iFinD 、万得 3C 、天风国际、捷利交易宝、雪球、大路演、富途牛牛、兴证国际、沙利文视频号、头豹视频号等平台同步转播。 特别鸣谢钻石合作伙伴云杏医疗、铂金合作伙伴思岚科技及创新合作伙伴零赛云对本届峰会的大力支持。 第十六届沙利文全球 GIL 峰会首次聚焦“新投资”主题，沙利文全球合伙人兼大中华区总裁、头豹创始人兼董事长王昕博士在为大会致辞时表示， 2022 年是“十四五”规划实施的关键之年，也是大步迈向第二个百年奋斗目标的奋进之年。后疫情时代，中国企业如何保持高质量发展，增强创新动力，把握战略机遇是大家都在关心的问题。而培育壮大以新技术、新产业、新业态、新模式为代表的新动能，离不开产业资本赋能，科技创新驱动。   “沙利文峰会整合专业资源、优质标的池、资金池、增长及科创专家池，深度赋能“新投资”的践行者。帮助企业实现增长，通过科创赋能产业转型升级，培育富有领导力的中国企业家，最终促进中国经济社会发展。”王昕博士说道。 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁、头豹创始人兼董事长王昕博士为大会致辞   GIL 沙利文·头豹科创专家委员会 聘任仪式 会上，沙利文·头豹科创专家委员会聘任仪式隆重举行。沙利文联合头豹研究院成立科创专家委员会，旨在汇聚产、学、研界及资本圈权威机构与前沿科创力量，及早找出崭露头角的未来市场领导者，并通过品牌、市场、人才、资本等为他们全方位赋能。沙利文全球合伙人兼大中华区总裁、头豹创始人兼董事长王昕博士及沙利文主管合伙人兼常务副总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖先生为专委会成员颁发了聘任证书。 沙利文·头豹科创专家委员会名单   企业家代表： 创新奇智首席执行官 徐辉博士 日联科技董事长 刘骏博士 禾赛科技联合创始人、首席执行官 李一帆博士 驭势科技创始人 吴甘沙先生 万学教育科技集团董事长 张锐先生 商汤科技副总裁 唐臻怡先生 平安银行医疗健康文化旅游金融事业部副总裁 冀文先生 菲鹏集团首席财务官和首席投资官 朱杰伦先生 喜马拉雅金服创始人 王牧天先生 学术及研究机构代表： 深圳大学博士生导师、深圳大学微电子研究院院长、半导体制造研究院院长 王序进教授 教育部高等学校创新创业教育指导委员会秘书长、同济大学博士生导师、同济大学创新创业学院常务副院长 周斌教授 复旦大学博士生导师、复旦大学管理学院副院长 吕长江教授 国家级万众创新示范基地负责人、西安交通大学实践中心主任、双创学院副院长 陈立斌教授 四川大学创新中心副主任、双创学院执行副院长 吴迪博士 教育部普通高校毕业生就业创业教指委委员、中钢高科（北京）投资管理有限公司副总经理 金摇光博士 投资机构代表： 兴富资本董事长、创始合伙人 王廷富先生 上海科创基金行政总裁 康鸣先生 金浦产业投资基金管理有限公司执行副总裁兼董事总经理 范寅先生 元禾辰坤高级合伙人 李怀杰先生 博将资本董事长兼首席执行官   罗阗先生 新丝路资本董事长 王茂廷先生 创瓴资本主管合伙人 黄冠桦博士 专业机构代表： 建银国际行政副总裁 刘守建先生 大成律师事务所全球董事、中国区董事局副主席 王善良先生 安永大中华区上市服务主管合伙人   何兆烽先生 中国金融信息中心总裁 张凤明先生 沙利文·头豹科创专家委员会（部分）合影   GIL TIM 全域投资管理启动仪式 借此盛会，沙利文联合各界代表共同启动   “ TIM （ Total Investment Management ），即全域投资管理”服务体系   ，旨在打造一个企业全生命周期、全产业链条的生态服务体系，并且将一系列服务能力通过体系内化和链接，包括企业管理、监管沟通、行业发展趋势研判、市场和战略规划、品牌价值赋能等等，全方位给企业提供更好的投资管理服务。 会上，沙利文合伙人兼大中华区总裁、头豹创始人兼董事长王昕博士、沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖先生、元禾辰坤高级合伙人李怀杰先生、上海科创基金行政总裁康鸣先生、创新奇智 CEO 徐辉博士、兴富资本董事长兼创始合伙人王廷富先生、海松资本创始人、 CEO 兼管理合伙人陈立光先生、中国金融信息中心总裁张凤明先生、钛媒体集团创始人兼 CEO 赵何娟女士、云科技董事长万勇先生、路演中创始人陈滢女士及华君传媒集团 CFO 李奇峰先生共同点亮了启动装置，与在座所有参会嘉宾一起见证新投资生态圈的起步。 TIM 全域投资管理启动仪式   GIL “新投资”研究成果重磅揭晓 同时，首日的主论坛汇集行业干货与投资趋势洞察，覆盖宏观趋势、价值投资等话题，现场揭晓了包括中国私募股权基金 IPO 成绩单、《私募股权 CFO 数字化转型契合新时代发展浪潮》白皮书及中国私募股权基金 CFO 榜单、“ CHUANG ·启航”全球新锐科创企业榜单等重磅“新投资”研究成果，并发布了沙利文最新行业研究报告——《机器人移动底盘行业独立市场研究报告》。     中国私募股权基金 IPO 成绩单   2021 年，全球 IPO 市场跌宕起伏，注定是会被历史铭记的一年 , 这一年，美股在“去中概股”化，这一年，是港股上市“热”，这一年，是 A 股 IPO 大年。企业 IPO 亦是 VC/PE 投资能力、退出能力的的重要体现， 2021 年，谁将成为斩获 IPO 企业最多的冠军 VC/PE ？   在此背景下，沙利文联合钛媒体向国内所有活跃的优秀投资机构发出邀请，共同启动了「中国私募股权基金 2021 年度 IPO 冠军成绩单」的数据征集。 大会主论坛上，沙利文联合钛媒体共同发布了「中国私募股权基金 IPO 成绩单」，由钛媒体集团创始人兼 CEO 赵何娟女士进行主题演讲并发布榜单。 钛媒体集团创始人兼 CEO 赵何娟女士     中国私募股权基金 CFO 榜单     沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖先生与美市科技董事长金德玮先生共同发布了《 2022 年中国私募股权基金行业 CFO 白皮书：私募股权 CFO 数字化转型契合新时代发展浪潮》及“ 2022 年度 VC/PE 机构最佳 CFO Top10 ”榜单，并为获奖 CFO 颁奖。 沙利文大中华区主管合伙人、头豹联合创始人兼总裁 王晨晖先生 沙利文大中华区主管合伙人、头豹联合创始人兼总裁王晨晖先生与美市科技董事长金德玮先生为获奖 CFO 颁奖 沙利文大中华区主管合伙人、头豹联合创始人兼总裁王晨晖先生为获奖 CFO 颁奖          2022 “ CHUANG ·启航”全球新锐科创企业榜单         在本届大会举办之际，沙利文携手头豹研究院特别推出“ CHUANG ·启航”全球新锐科创企业 2022 评选。该评选聚焦发展初期的企业，旨在发掘出未来成长性佳、且可持续成长，具备全国性及国际化发展，具有明显的竞争优势，有潜力领航未来的行业领袖。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理、头豹联合创始兼 CEO 杨晓骋先生，教育部高等学校创新创业教育指导委员会秘书长、同济大学创新创业学院常务副院长周斌教授在大会上共同发布了 2022 “ CHUANG ・启航”全球新锐科创企业榜，并为部分上榜企业颁奖。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理、头豹联合创始兼 CEO 杨晓骋先生，教育部高等学校创新创业教育指导委员会秘书长、同济大学创新创业学院常务副院长周斌教授共同为部分获奖企业颁奖          《机器人移动底盘行业独立市场研究报告》发布       机器人是科技的价值体现，也是未来人类生活不可或缺的一部分。会上，沙利文正式发布《机器人移动底盘行业独立市场研究报告》，该报告着重研究全球机器人移动底盘市场，剖析市场增长点，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景先生作发布演讲。 陆景先生表示：“机器人市场快速增长，全球机器人市场规模预计将在 2024 年达到 660 亿美元。不同场景对机器人的核心需求，以及机器人在实际场景的实用价值越来越依赖于机器人的自主移动能力，自主移动能力成为释放机器人应用潜力的基石。相比传统机器人，具有自主移动能力的机器人智能化程度更高，在环境感知、定位导航、路径规划、运动控制、人机交互、设备互联等方面具有显著优势。而机器人移动底盘承载了运动控制、环境感知、定位导航等多种功能，是移动机器人不可或缺的重要部分；底盘研发能力成为自主移动机器人行业关键的进入门槛之一。思岚科技作为头部机器人移动底盘厂商，具备提供软硬件开发集成、生产制造、跨行业 know-how 、部署、运维、加装、调试服务等一系列领先能力，为下游应用层厂商提供场景级、一站式移动底盘解决方案。” 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 陆景先生 GIL 主论坛精彩演讲 主论坛演讲环节，包括元禾辰坤高级合伙人李怀杰，兴富资本董事长兼创始合伙人王廷富，海松资本创始人、 CEO 兼管理合伙人陈立光，创瓴资本主管合伙人黄冠桦博士，教育部高等学校创新创业教育指导委员会秘书长、同济大学博士生导师、同济大学创新创业学院常务副院长周斌教授，云杏医疗董事长孙海涛，思岚科技 CEO 陈士凯，钛媒体创始人兼 CEO 赵何娟，云科技董事长万勇，路演中创始人陈滢等十余位投资界、行业与学术专家代表，围绕资本赋能实体经济发展、数据雨林赋能投资、元宇宙投资机会、资本与科技如何双翼腾飞、赋能大学生“双创”、医疗服务行业新机会、智能机器人创新实践、数字化 IR 等话题展开分享。 元禾辰坤高级合伙人李怀杰先生表示，   科技强国是未来投资的长雪坡，而科技创新需要股权资本的支持。    技术和资本的底层驱动的变化，将会影响和改变一级市场的股权投资逻辑，股权投资将揭开新的篇章。    母基金，是基于对产业纵深的理解和判断、对一级股权从业人员的了解、以及对资金和资源方诉求的把握，能起到良好的枢纽和整合作用。 元禾辰坤高级合伙人 李怀杰先生 兴富资本董事长兼创始合伙人王廷富先生指出，   数据化、智能化是中国未来十年的确定性投资机会。    数字经济时代，数据和技术是核心生产要素。    数据化可以使用户精准化、运营高效化、决策前瞻化，数据化在经济、商业、投资领域具有乘数效应。 兴富资本董事长兼创始合伙人 王廷富先生 海松资本创始人、 CEO 兼管理合伙人陈立光先生提出，   政策驱动中国硬科技产业高速发展。    中国在多个细分科技领域已是全球第一，    30 多年来的高速发展，使国内有着庞大的中产阶级消费团体，对智能手机、新能源汽车等高科技产品的需求不断增长，    中国 GDP 保持高增速的同时，科研支出所占的比重逐年上升。中国投资进入新时代，硬核科技已经强势崛起。 海松资本创始人、 CEO 兼管理合伙人 陈立光先生 创瓴资本主管合伙人黄冠桦博士向在座嘉宾简要介绍了元宇宙——是互联网的虚拟迭代，一个脱胎于现实世界，又与现实世界平行、相互影响的世界。他表示，元宇宙市场正处于短期迅速增长阶段，除了新兴行业，不少传统行业也采用元宇宙技术以开展业务，越来越多的行业进入元宇宙市场，预计元宇宙将成为数字经济下一个新的增长点，为我国数字化转型提供全新路径。 创瓴资本主管合伙人 黄冠桦博士 云科技董事长万勇先生指出，新世代黑天鹅与灰犀牛成为常态，投资逻辑正在破碎中寻找新规律，全球化正在被板块化替代，未来，产业数字化成为中国最佳应对实践，新消费成为内循环的最大突破口，   逆全球化冲击下，国产替代变为资本市场长期票仓。云科技定位于为香港上市公司构建数字化生态，内涵囊括数字化（ D ）、路演（ R ）、关系型数据库（ C ），致力于围绕上市公司需求搭建“数据平台 + 交流平台 + 服务平台”。 云科技董事长 万勇先生 云杏医疗董事长孙海涛先生表示，我国已进入轻度老龄化阶段，人口老龄化程度不断加深。近年来，我国健康事业获得长足发展，老龄健康服务稳步推进，老龄医疗占比逐渐升高，老龄健康保障服务逐步拓展，老龄健康用品市场服务渐显活跃。在此背景下，我国人均预期寿命不断提高。未来，医疗服务机构将会向着国际化、信息化、品质化发展。 云杏医疗董事长 孙海涛先生   思岚科技 CEO 陈士凯先生从一个机器人行业创业者的视角出发展开演讲。他指出，近年来，机器人行业持续火热，新场景需求不断涌现，行业玩家逐年递增。数据显示，到 2024 年，中国机器人市场规模有望突破 250 亿，世界机器人市场规模有望突破 660 亿。同时，服务、工业、特种领域全面增长，市场出现细分领头羊。整体机器人市场呈上升趋势，行业前景可观。 思岚科技 CEO 陈士凯先生 路演中创始人陈滢女士围绕新路演的趋势与机会展开演讲，她提出， 新路演带来的三大趋势包括了： 1 ） 从线下到线上， 提升沟通效率； 2 ） 从模糊到精准， 降低交易成本； 3 ） 从点对点到互联网效应， 创 造交易机会。三大机会则包括了    上市公司与投资者直接连接、 全新的上市公司服务入口、 海量意向线索精准匹配。 路演中创始人 陈滢女士 最后，头豹（上海）研究院院长丁卓文女士表示， 将价值传播聚焦到特定的场景下，就是对现有以及广大的潜在投资者进行的企业投资价值的精准传播。只有持续地在投资者心中，植入企业的核心价值，才能塑造对企业的未来预期。头豹希望通过价值传播达成 2 个关键目标，第一是让投资者能够深刻理解企业的核心价值，第二则是让投资者能够全面塑造对企业未来的美好预期。 头豹（上海）研究院院长 丁卓文女士 GIL 圆桌对话 圆桌对话环节，在沙利文大中华区合伙人兼董事总经理、头豹联合创始人兼 CEO 杨晓骋的主持下，云杏医疗 CEO 钱力先生、幂方健康基金合伙人白旸先生、零赛云创始人兼 CEO 庄建伟先生及盟科药业首席财务官李峙乐先生共同围绕“资本赋能产业创新，助力企业行稳致远”的话题展开讨论。   在《中国上市公司投资者关系白皮书》主编王凯悦先生的主持下，启明医疗首席信息传播官陆晋源先生、彭博中国投资者关系专家詹耀华先生、标普全球亚太地区公司治理与 ESG 整个策略服务总监张译戈女士、及盟科药业投资者关系和公共关系负责人聂安娜女士就“投资者关系新趋势赋能企业高质量发展”展开讨论。 GIL 沙利文最佳实践奖项颁发 沙利文增长、科创、领导力最佳实践奖旨在表彰各行业中作出突出贡献，取得领导地位的杰出企业。奖项评选委员会由来自各类金融机构的专家以及各行业领先企业高级管理人员组成。在全球范围内经过近 30 年的发展，奖项的权威性和公正性受到投资界和金融界，及行业内的广泛认可。截至目前，全球范围已累计表彰 5,000+ 优秀企业。 在本届大会上，沙利文大中华区主管合伙人兼大中华区常务副总裁王晨晖先生在会上分别为今年斩获 GIL 各类奖项的企业，包括中国移动通信集团云南有限公司、北京鹰瞳科技发展股份有限公司、至本医疗科技 ( 上海 ) 有限公司、零赛云、兆边 ( 上海 ) 科技有限公司等颁发证书。 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生为鹰瞳科技颁发“ 2022 年中国便携式眼底相机市场领先奖” 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生为至本医疗科技 ( 上海 ) 有限公司颁发“中国数字化肿瘤精准诊疗服务领先平台奖” 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生为零赛云 LeanCodee/ 模型驱动低代码系列颁发“中国工业软件产品创新奖” 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生为兆边（上海）科技有限公司颁发“中国车路协同领域技术创新奖”   GIL 签约仪式 此外，在与会嘉宾的见证下，沙利文与多家企业签订了战略合作框架协议，建立长期战略合作关系，未来，各方将充分发挥各自的资源优势，在市场开拓、产品研发、服务落地推广等多方面进行更为全面的合作。   沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生、沙利文捷利（深圳）云科技有限公司董事长万勇先生，与上海同财复信息科技有限公司 CEO 刘红举先生分别代表沙利文、云科技与同财复签订了战略合作框架协议。本着资源共享、密切合作的原则，各方决定建立长期、稳定、紧密的战略合作关系，共同为更多的上市公司和企业实现价值传播与推广。在共同努力下，携手共赢，不断前行。 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生、沙利文捷利（深圳）云科技有限公司董事长万勇先生，与和君咨询董秘邦合伙人甄宜蒙先生分别代表沙利文、云科技与和君咨询董秘邦签订了战略合作框架协议。未来，三方将本着密切合作、共同发展的原则，协助企业解决实际问题，做好实业与资本结合，实现企业价值增倍，共同为企业和实体经济的发展赋能添力。 沙利文与云科技、今日投资、路演中四方举行了《联合打造一站式跨境 IPO 服务联盟》战略合作签约仪式，以进一步巩固、扩大和密切四方全面业务合作关系，并积极探索新的合作模式。沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生、沙利文捷利（深圳）云科技有限公司董事长万勇先生、深圳市今日投资数据科技有限公司总经理曾智先生，与深圳市路演中网络科技有限公司创始人陈滢女士分别代表沙利文、云科技、今日投资及路演中签订了战略合作框架协议。四方决定在打造一站式跨境 IPO 服务领域建立长期、稳定、紧密的战略合作关系，共同为更多的企业实现跨境 IPO 保驾护航。 首日的主论坛群英荟萃，星光熠熠，在数百位与会嘉宾的参与下顺利收官，来自机构、企业、高校的嘉宾们为线上线下的观众 共同呈现了一场酣畅淋漓、别开生面的智慧盛宴。   9 月 28 日，生物科技投资论坛聚焦生物科技投融资新趋势，精彩继续，敬请期待！ 关于沙利文全球 GIL 峰会 沙利文创立的增长、科创与领导力峰会在全球超过 20 个国家和地区，拥有近 30 年的举办历史，吸引了大量全球 1000 强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领军企业深度参与，帮助他们在日益复杂多变的世界中，识别机会，不断创新，加速增长，获得领导力的地位。自 2008 年落地中国至今，已举办至第十六届，沙利文全球 GIL 峰会已成为国内优秀企业、投资界大咖、主管机关，相互交流成功经验，共同探讨发展方向的重要平台，以及世界了解中国最前沿发展趋势的重要窗口。

2022 年 9 月 19 日 -22 日，第 24 届中国国际焙烤展览会在上海虹桥国家会展中心拉开帷幕。展会为全球烘焙行业专业人士及各类烘焙产业从业人员，提供创新思维的分享平台，为推动烘焙行业在研发、制造与分销、以及相关服务等领域的发展注入动力，促进中国焙烤糖制品行业的全面发展。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称：“沙利文”）联合安佳专业乳品（ AFP ）共同发布白皮书——《后疫情时代，中国烘焙市场现状和未来趋势分析》（以下简称“报告”）。沙利文大中华区合伙人兼董事总经理张葛建、大中华区执行总监章晓菁在展会现场作发布演讲。   报告从烘焙行业概览、烘焙企业运营表现、烘焙企业研发分析、消费者洞察四个角度进行深度解读，发掘当前形势下的行业变革、渠道潜力、消费者关注及市场机遇，为烘焙企业创新升级、低碳转型、拓展市场、数字化营销等提供专业数据和思路指导。   据张葛建介绍， 2020 年，中国烘焙市场零售额已达约 2,500 亿元， 2021 年达约 2,800 亿元，未来增长潜力大。近年来，城镇化率的持续提升、可支配收入和购买力提高，促进烘焙市场不断渗透，进而推动人均烘焙食品消费支出提高。    随着消费升级以及年轻消费者对西方生活方式及饮食文化的接受度提高，烘焙食品消费向多样化、高端化发展，推动烘焙行业不断创新和提升。另一方面，随着全平台布局的数字营销以及外卖的普及，交易用户数显著增长，触达更广泛的消费群体同时，也为烘焙品牌商带来收入和运营效率的双提升，助推烘焙市场进一步发展。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   张葛建   章晓菁表示，疫情给烘焙企业带来了许多影响。从企业端来看，在疫情发生后，烘焙企业在产品、渠道和营销等方面更加注重数字化创新与升级，如推出线上限定产品、自建线上点单平台、直播带货等，与此同时，企业线上渠道收入占比显著提升。从消费者端来看，消费者在选购烘焙食品时，对食品质量和安全的重视度显著提高。 沙利文大中华区执行总监 章晓菁 报告指出，中国烘焙行业呈现出以下五点发展趋势： 1 ）烘焙产品多样化、健康化、零食化、趣味化，以满足不断变化的年轻消费者需求； 2 ）烘焙企业正致力于研发选用更优质的原材料与兼具功能性、营养性的健康食材，与烘焙食品有机结合； 3 ）多渠道数字化营销 + 直播、线上消费成为营销新风向； 4 ）烘焙渠道多样化：新中式引领行业增长、烘焙跨界新势力不断延伸； 5 ）在“碳达峰”和“碳中和”规划下，预计未来中国烘焙行业有望从上游开始逐步践行低碳生产理念。   根据沙利文研究显示，中国烘焙企业的研发趋势包含了年轻化、产品创新、季节性研发、烘焙黑科技、工业化 2.0 、低碳环保等方向。 ·          年轻化 为迎合主力消费群体 Z 世代的需求，受访烘焙头部品牌注重产品外观升级、潮流化与健康化，致力于让烘焙食品成为年轻人消费中的“时尚”载体。 ·          产品创新 消费升级促使受访企业对食品原料的研发迭代、产品多样性、口感、功能性等要求提升；中式烘焙品类丰富多样，近年来新中式烘焙品牌和国潮风兴起，成为了烘焙行业的主要增长点之一。 ·          季节性研发   使用新鲜当季食材研发季节限定或节日专属产品，是受访烘焙企业的季节性研发重点；月饼作为传统中国季节性烘焙食品，是烘焙季节性研发重点品类，整体市场规模保持微增，头部品牌销量增长，常温月饼将维持主流。 ·          烘焙黑科技 随着消费者对烘焙产品功能性需求的提升，乳酸菌、益生菌、胶原蛋白等“黑科技”原材料成为新品研发的另一种可能。   ·          工业化 2.0 烘焙行业整体工业化程度未来将不断提高，以工业化半成品生产 + 门店烘烤 / 装饰为代表的工业化 2.0 有望成为平衡产品生产效率与品质的最优解； ·          低碳环保 烘焙行业将积极响应“十四五”规划，将低碳环保纳入原材料与工艺的考量标准当中；在烘焙行业中，低碳环保的重点环节是上游畜牧行业与生产过程，针对其存在的碳排放，业内领先企业已展开相关碳中和研究。   报告第四部分则聚焦消费者洞察，从消费者画像、烘焙食品主要食用目的、主要消费场景和时间段、保质期偏好、购买渠道、单次购买价格区间和购买频次、对烘焙食品口味、口感、风味及功能性的偏好、消费者对乳脂和植物乳脂的认知程度等角度全面分析了烘焙食品消费者的消费心理及消费习惯。   1 ）从消费者的    年龄、性别、职业以及家庭平均月收入来看，    烘焙食品主要消费群体分别为 90 后及 00 后、女性消费者、在校学生和白领，近年来年龄结构呈年轻化趋势；约 64% 的消费者家庭平均税前月均收入超过万元。   2 ）从保质期偏好来看， 消费者更偏爱新鲜短保的烘焙食品，在面包、蛋糕、中点三类烘焙食品中选择当天即食和短保合计的消费者占比均超过半数，烘焙消费市场鲜食概念显著，消费者在购买保质期相对更长的烘焙食品时更倾向购买中点。   3 ）从购买渠道来看， 后疫情时代，头部烘焙企业纷纷强化线上点单系统，线上渠道增速显著，主要通过电商平台和外卖平台触达消费者，整体烘焙食品线上渠道购买占比约为 30% ；目前线下连锁饼房仍是烘焙食品最主要的购买渠道。 4 ）从对烘焙食品口味、口感、风味及功能性的偏好来看， 消费者总体上更偏爱水果口味、口感软糯、奶香风味更浓郁的烘焙食品；且在日益注重饮食健康的当下，消费者偏好更低糖的烘焙食品，高纤维、高蛋白、高钙及微量元素等功能性原料的使用也受到了不同程度的关注。各类烘焙食品品类，叠加口味 * 口感 * 风味 * 功能性的产品矩阵，有利于赋能产品创新裂变。 5 ）从消费者对乳脂和植物乳脂的认知程度来看， 超六成消费者熟知乳脂稀奶油、植物奶油、与混合奶油，以及动物黄油、人造黄油、与混合黄油的区别，乳脂的消费者认知已基本完成普及。超七成消费者关注并优先考虑购买使用乳脂的烘焙食品，随着消费者对乳脂的认知逐渐加深，以及消费升级叠加健康饮食理念，   使用乳脂在未来将成为    行业主流和市场常态。

大湾区碳中和协会由沛然环保顾问有限公司副主席及执行董事胡伯杰先生、金山能源集团董事局主席徐柱良先生、华业金控集团总裁伍敏女士、爱德新能源投资控股集团执行董事及行政总裁耿国华先生和弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称：“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士联名发起，致力为区内构建更紧密的网络，汇聚社会各方贤达，并促进学术、创科及金融业界等跨界合作，以期集腋成裘，逐步实现碳中和目标。 协会于 2021 年 12 月 10 日成立，在短短九个多月之内，受到香港特区以及大湾区各个城市高度关注，对接大量资源，为国家早日达成”双碳目标”出谋献策。   为答谢各位核心成员及智库的贡献，协会于 9 月 21 日于中环荟，设宴共聚，同时听取各专家意见，筹划一周年庆典及未来一年工作。沙利文大中华区咨询总监刘泽恒先生受邀出席晚宴。 晚宴上，大湾区碳中和协会名誉会长、大湾区研究中心主任、原中银香港（控股）有限公司副董事长、执行董事兼总裁岳毅先生、中国发明协会副秘书长刘志明先生、全国人大代表及前海管理局香港事务首席联络官洪为民教授、中港文化协会会长张斌先生、联合国教科文组织协会执行会长张沁教授、凤凰卫视《金石财经》栏目主持人及制作人曾瀞漪女士等专家学者，对协会工作提出意见及建议。   大湾区碳中和协会名誉会长岳毅先生提出建议   中国发明协会副秘书长刘志明先生邀请协会参与佛山的碳中和项目评选   全国人大代表及前海管理局香港事务首席联络官洪为民教授建议协会提高港深青年对碳中和的认知 中港文化协会会长张斌先生指出，碳中和也可以从文化交流中体现   联合国教科文组织协会执行会长张沁教授指出，碳中和的目标与联合国    17    个    SDGs    高度契合，可以联手推广   大湾区碳中和协会创会会长胡伯杰先生、创会副会长徐柱良先生、创会副会长郭美珩女士、创会副会长伍敏女士、秘书长罗绮萍女士、副会长文灼非先生、创会荣誉策略传讯顾问麦黄小珍女士、理事邵志尧博士细心聆听智库的建议，将在来年工作中执行实践。   大湾区碳中和协会创会会长胡伯杰先生   创会副会长徐柱良先生   创会副会长伍敏女士    (    右    )    与沙利文咨询总监刘泽恒   来宾均为业界翘楚，席间向协会建言献策   沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士表示，一直以来，沙利文持续关注绿色投资，并输出了大量绿色产业前瞻性报告，引导投资者聚焦中国绿色产业。绿色创投是中国落实碳中和目标的重要抓手，碳中和是加速中国能源转型、改善生态环境、提高生活质量的助推剂。未来，沙利文将持续关注碳中和，全面支持国家实现碳中和目标。 关于大湾区碳中和协会 该协会是由支持环保及碳中和的科研机构、院校、行业专家、基金、金融机构、媒体、团体、企业以及个人组成的非营利性协会，旨在为会员提供碳中和相关的环保、减排及相关设计、顾问、评估、认证、评级、估值、专家意见、人才培训、学术及行业交流、新技术介绍及交流、国际推广及交流、项目共同研发、项目输送及落地、绿色金融及资本市场运作等服务，致力推动大湾区的绿色碳中和行业转型、推动绿色科技发展、积极发展大湾区绿色金融及碳交易市场，并以粤港澳大湾区的优势率先推动各区的碳中和发展，为国家的气候变化承诺作出贡献，影响全世界。

2022 年 9 月 20 日 -21 日，由中国医药商业协会、中国化学制药工业协会、中国中药协会、国药励展展览有限公司共同举办的“ 2022 中国医药健康领袖峰会暨中国药品流通行业供给侧结构性改革创新论坛”在上海举办，本届大会以“焕新·共生”为主题，对“十四五时期医疗保障制度改革”“深化医改带给市场的机遇和挑战”等方面进行深刻剖析解读；深入探讨企业差异化商业布局及医药供应链创新变革；分析及研判未来医药流通行业在医疗器械、创新高值药品、特医食品等领域的发展态势。 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区医疗行业高级咨询总监李谦受邀出席大会，并就中国大健康市场及热门赛道分析展开演讲。 沙利文大中华区医疗行业高级咨询总监 李谦   李谦指出，进入“十三五”时期后，我国将“健康中国”上升为国家战略，大健康产业开始快速发展。    数据显示，中国大健康市场规模由 2017 年的 6.52 万亿元增长至 2021 年的 9.23 万亿元， 2017-2021 年以 9.1% 的年复合增长率快速增长。其中，医疗服务市场占比 56.4% ，是大健康市场细分领域规模最大的细分市场。   近年来，大健康市场逐渐分化，除了医疗服务市场规模最大以外，医疗器械和消费医疗市场增速相对较快。   预计在颜值经济和居民支付能力增强的趋势下，居民对消费属性更强的医疗健康产品和服务需求将不断增加，未来消费医疗市场的需求将进一步释放。   根据沙利文研究显示，在利好政策和居民健康需求的推动下，我国大健康产业结构逐渐优化，在当前医保控费和进口替代的政策导向下，国产创新药、器械发展迅速。同时，境内外资本涌入中国大健康市场，将加快创新药、消费医疗、数字医疗等新兴领域的发展。   未来，我国大健康市场将形成以技术和产品为先导、服务为重要手段的产业发展模式。   随后，李谦聚焦消费医疗热门赛道——医疗美容市场展开分析。消费医疗是兼具“消费”与“医疗”属性的优势赛道，李谦认为，在消费升级的大趋势下，消费医疗市场潜在消费群体数量庞大。 2017-2021 年消费医疗市场年复合增长率为 15.5% ， 2021 年达到近 9 千亿元。   消费医疗市场以年轻人和高收入群体为主要的消费群体，消费者期望通过消费医疗改善外表和健康状况，整个消费医疗市场呈现客单价高、利润率高以及 最后，李谦总结了医疗美容行业的未来发展趋势，她表示：    1 ）随着监管的趋严和行业的整合，未来医美市场将向正规机构和正规项目回归，行业的发展更加健康有序；    2 ）    消费者对医美的理解将逐渐加深，消费决策更加成熟、理性，将倾向于选择设备正规、提供优质服务、具备美誉度的专业医美机构；    3 ）随着医美市场的规模化增长，专业化的医美机构和医美科室将会快速发展，为消费者提供更加专业化、全方位、全周期的医美解决方案；    4 ）持续迭代的非手术类医美技术使消费者获得了多元化选择，并助力机构开发亮点项目、获客和加速扩张，非手术类医美项目将会重新定义医美市场。   “市场在强监管推动下将进一步规范化，未来将会向消费者提供更加专业、多元化的服务。”李谦说道。 依赖营销的特点。   在整个消费医疗市场中，医美市场规模大、增速快，其中，非手术类医美项目由于单价低、创伤小、恢复期短、风险低逐渐受到消费者喜欢，重复消费的属性使得市场需求巨大，因此在医疗美容市场中的份额快速增长。数据显示，中国医疗美容市场规模 2017-2021 年年复合增长率达 17.5% ，其中，非手术类医美项目市场规模年复合增长率达 24.9% ，预计到 2026 年将增长至 4 千亿元，到 2030 年将达 6.4 千亿元。   “随着各项政策的颁布，医美行业迎来强监管时代，未来完善的监管机制将推动市场规范快速发展。”    李谦进一步解释道， 2021 年，卫健委等八部门发布《关于印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知》，在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作，严厉打击非法开展医疗美容相关活动的行为，规范医疗美容服务，打击非法制售药品医疗器械；同年，市场监督总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，要求整治各类医疗美容广告乱象，着力解决危害性大、群众反映集中的问题，严格规范医疗行业人员代言行为。 最后，李谦总结了医疗美容行业的未来发展趋势，她表示：    1 ）随着监管的趋严和行业的整合，未来医美市场将向正规机构和正规项目回归，行业的发展更加健康有序；    2 ）    消费者对医美的理解将逐渐加深，消费决策更加成熟、理性，将倾向于选择设备正规、提供优质服务、具备美誉度的专业医美机构；    3 ）随着医美市场的规模化增长，专业化的医美机构和医美科室将会快速发展，为消费者提供更加专业化、全方位、全周期的医美解决方案；    4 ）持续迭代的非手术类医美技术使消费者获得了多元化选择，并助力机构开发亮点项目、获客和加速扩张，非手术类医美项目将会重新定义医美市场。   “市场在强监管推动下将进一步规范化，未来将会向消费者提供更加专业、多元化的服务。”李谦说道。

2022 年是“十四五”规划实施的关键之年，也是大步迈向第二个百年奋斗目标的奋进之年。面对需求收缩、疫情反复、内外部环境冲击的压力，企业面临的风险与挑战逐渐增多。与此同时，复杂多变的时代格局，百舸争流的风云变幻也意味着企业迎来了更多的机遇与变革。在极富挑战的道路上，众多优秀的中国企业家充分把握着市场环境变迁，在元宇宙、芯片、新能源、机器人 / 自动化系统、生命科学、云计算 / 数字化、移动出行和新零售等机会领域开拓创新。在激发国内超大规模市场优势，促进国内大循环流通的同时，提升中国品牌的国际影响力和竞争力，帮助我国加快跻身创新型国家前列。 2022 年 9 月 15 日，由安永大中华区主办的“安永复旦最具潜力企业 2022 颁奖典礼暨高增长企业主题研讨会”在上海举行。弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）是本次评选活动的合作支持机构，沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士作为评选委员会成员出席颁奖盛典，为典礼致欢迎辞，并为部分获奖企业代表颁奖。   安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰表示：“站在全面建设社会主义现代化国家、第二个百年奋斗目标的历史节点上，复杂多变的市场环境带给了企业新的挑战。我们依然看到众多优秀的企业家深耕创新的理念，紧抓数字技术变革新机遇。在市场最前沿的元宇宙、芯片等领域，涌现了不少正在快速成长的新兴企业。我们相信这些优秀的企业能为市场带来新的视点，发挥自身在业内的创新引领作用，加速发展驱动力根本性转换，推动中国跻身创新型国家前列。” 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁 王昕博士 作为一家全球增长咨询公司，沙利文融合全球 61 年的咨询经验， 24 年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位。王昕博士表示，今年是沙利文第二次作为安永复旦最具潜力企业评选的合作支持机构，沙利文有幸全程参与了活动的提名及评审工作，并欣喜地见证了又一批未来行业领袖的诞生。 王昕博士指出，「安永复旦最具潜力企业奖」是一个评选标准严苛、影响力巨大、含金量非常高的全国性奖项。历年来，评选委员会大批专家倾注大量心血，通过层层评选，发掘了众多优质、极具发展潜力的新兴企业，并真正做到了帮助企业提高把握机遇、面对挑战的能力，构筑核心竞争力，及实现未来的高增长。 沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近千家公司成功登陆全球资本市场。“通过长期伴生、观察这些行业领袖的成长历程，我们发现，   ‘增长’不应完全局限在业务规模或收入增速的数字层面，更多的应该是企业在各自的领域和赛道中，能否不断地寻求突破和创新，能否为产业发展、人民生活、经济增长创造价值。”王昕博士说道。 因此，在本次评审过程中，   沙利文作为评选委员会成员之一，特别关注了所有提名入围企业在技术变革、模式创新、产品迭代、应用拓展等方面展现的潜力。 安永复旦最具潜力企业评选活动项目主席、安永大中华区上市服务主管合伙人 何兆烽   安永复旦最具潜力企业评选活动项目主席、安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“随着新一轮科技革命和产业变革的深入发展，虚拟现实、云计算 / 数字化、医疗健康等高精尖产业都展现出了广阔的发展空间。 2022 年是我国企业数字化转型的关键一年，数字经济的发展已从顶层规划设计进入到指导落实推进的新阶段。对于企业来说，开创新赛道、新产业、新领域、新技术都将会是企业增强自身竞争力的方式。未来，我们认为数字经济和硬科技领域的发展都将会保持高增长态势。” 此外，复旦大学教授、博士生导师、复旦大学管理学院副院长吕长江和中国金融信息中心总裁张凤明也分别为颁奖典礼致辞。 复旦大学教授、博士生导师、复旦大学管理学院副院长 吕长江 中国金融信息中心总裁 张凤明   本届评选共有 23 家企业荣膺“最具潜力企业奖”， 9 家企业获颁“最具潜力种子企业奖”。入围的新兴企业主要涵盖了虚拟现实、芯片、机器人 / 自动化系统、云计算 / 数字化、新能源、移动出行、医疗健康、零售八大主要行业。 王昕博士为部分获奖企业代表颁奖   “安永复旦最具潜力企业”评选委员会认为，目前我国的经济和社会发展已经进入了加快构建新发展格局的新阶段，在高质量发展的基本定位下，获奖企业持续积极开拓创新，代表了当今商业世界中拥有创造力和创新精神的企业典范，并将进一步为助推中国提升高水平科技自立自强、跻身世界科技强国提供新动能    。   未来，沙利文希望能继续携手安永、复旦、中国金融信息中心等全球智库、顶级专业学府及权威媒体机构，共同赋能潜力新兴企业取得全方位的成功！ 王昕博士与评选委员会成员（部分）合影   关于“安永复旦最具潜力企业奖” “安永复旦最具潜力企业”评选是一项公开评选，参选企业须为具有优良业绩和成长性的非上市公司。本届评委会继续由安永在中国的成员机构合伙人和复旦大学管理学院的资深专家和学者共同组成，   曾多次担任安永企业家奖独立评审团成员的王昕博士亦作为本届评选委员会行业顾问，   从“未来成长性佳且能持续发展”“全国性和国际化发展”“具明显竞争优势”等方面考量潜力企业的综合实力。     本次评选通过发掘市场空间的新兴企业的最新成就和亮点，旨在对过去一年砥砺前行的新兴企业的实践给予认可和鼓励，从而让国内外资本市场进一步认识中国优秀的新兴企业，助力它们大放异彩。

元宇宙产业创新论坛 2022 年来，元宇宙概念加速落地，市场信心、技术突破与政策叠加的集成效应初步显现。 7 月，上海发布培育“元宇宙”新赛道行动方案。以上海浦东软件园为核心的张江数链（元宇宙）特色产业园区成为上海发力元宇宙新赛道的重要载体之一。 作为上海浦东软件园 30 年系列活动之一， 2022 汇智 TEK 元宇宙产业创新论坛暨浦软创业营（第八期）启动仪式即将举行。活动将持续三日，以产业创新论坛、产业需求对接、女性分论坛交流形式，聚焦元宇宙产业与基地建设，并为浦软创业营（第八期）元宇宙专场揭幕。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区主管合伙人兼常务副总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖受邀出席元宇宙产业创新论坛并分享《 2022 年中国元宇宙产业发展白皮书》最新研究成果。 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖 据王晨晖介绍，   元宇宙（ Metaverse ）一词源自作家 Neal Stephenson 的科幻小说《雪崩》，描述了一个人们以虚拟形象在三维空间中与各种软件进行交互的世界。 Metaverse 一词由 Meta 和 Verse 组成， Meta 表示超越， verse 代表宇宙，合起来有“超越宇宙”的意思，可以理解为一个平行于现实世界运行的人造虚拟空间。 元宇宙连接了虚拟与现实，其中，有真实的设计和经济环境，是一个能将所有人关联起来的 3D 虚拟世界，用户在元宇宙中拥有自己的虚拟身份和数字资产，可以在虚拟世界里尽情互动，从事生产经营活动并创造价值。   王晨晖指出，元宇宙为用户提供丰富的消费内容、公平的创作平台、可靠的经济系统、沉浸式的交互体验。   能够寄托人的情感，让用户有心理上的归属感，可结交数字世界的好友、创作自己的作品、进行交易及教育开会等社交活动。 技术上，在传统互联网的基础上，元宇宙在沉浸式、参与度、永续性方面提出了更高的要求，因此将会由许多独立工具、平台、基础设施、协议等支持其运行。   随着 AR 、 VR 、 5G 、云计算等技术成熟度提升，元宇宙有望逐渐从概念走向现实。 王晨晖表示，元宇宙产业涉及六大支撑技术，分别为交互技术、区块链技术、物联网技术、网络技术、电子游戏技术，以及人工智能技术，主要的应用领域包括游戏、虚拟娱乐、社交、教育培训、工业和医疗等领域。 接下来，王晨晖进一步探讨了元宇宙应用场景，   以元宇宙教育为例，   教育元宇宙的虚拟与真实、线上与线下融合特征，将促进教学观念与模式的变革。   从定义来看，教育元宇宙可理解为教师、学生、管理者等教育活动参与者创建数字身份，在虚拟世界中开拓正式和非正式教学场所，在虚拟教学场所进行互动。 从底层技术来看，王晨晖表示，教育元宇宙是利用 VR/AR/MR 、数字孪生、 5G 、人工智能、区块链等新兴信息技术塑造的虚实融合教育环境，是虚拟与现实全面交织、人类与机器全面联结、学校与社会全面互动的智慧教育环境高阶形态。 从发展现状来看，王晨晖认为，当前元宇宙已在教育领域实现了初步应用，如美国成立全球第一所虚拟现实高中——美国高中，加州大学伯克利分校在沙盘游戏《我的世界》重建校园并举办线上毕业典礼；韩国首尔大学医院利用 VR/AR 技术进行了手术的实时分享，象征着教育元宇宙在医学教育领域应用的初步尝试。 元宇宙教育应用案例已初显成效，据王晨晖介绍，在学科教育领域，北京师范大学将 VR/AR 技术融入到教学活动当中，并开发了基于增强现实（ AR ）技术的教育类 APP 。 在非正式学习领域，斯坦福大学将 VR 设备应用于虚拟的生活化场景，博物馆场景以及各种生活中难以接触到场景当中。 在职业培训领域，首尔大学利用 VR/AR 技术进行了手术的实时分享，将 VR/AR 技术更好地应用在实践培训当中。 王晨晖进一步指出，元宇宙教育目前还处于早期探索阶段，其理论和实践相对于技术的发展稍显滞后，同时，中国仍然缺乏专为教育领域设计和开发的教育元宇宙产品，已有探索主要依托元宇宙游戏或者社交平台。 王晨晖认为，目前，行业标准尚未确立、信任机制未规范、虚拟环境成瘾性风险等是元宇宙教育发展的主要问题。   同时，王晨晖也表示，未来，随着技术、行业标准的完善，元宇宙教育相关产品可能出现较快的增长。   从应用场景来看，未来教育元宇宙在情境化教学、个性化学习、游戏化学习、教师研修等场景中能够实现多样化应用。提供更加智能的教学服务与体验，呈现沉浸性、真实性、交互性、创造性、多样性、协同性等特征与趋势。   从行业发展趋势来看，随着教育元宇宙相关企业加速制定相关标准，掌握行业发展主动权，引领教育元宇宙技术发展路径和落地应用，未来教育元宇宙未来相关产品可能出现较快的增长。 元宇宙的另一大应用场景是元宇宙社交，基于元宇宙的特征，元宇宙社交是有别于传统社交的，其具有 3D 可视化、强交互性、沉浸式等特征，能够迅速拉近陌生人之间的距离。   王晨晖表示，元宇宙社交多样化的玩法将充分激活社交场景，提升陌生人社交的积极性。   例如 Soul 将游戏化社交体验作为其核心特征之一，通过脸基尼、 3D 捏脸等多样化的群聊派对房间、 Soul 狼人等游戏玩法让用户更加容易建立关系。 元宇宙社交中对虚拟身份的强调，使得陌生人社交成为未来元宇宙世界中社交模式的主要组成部分，而熟人社交碍于线上第二身份建构的缺失可能会在元宇宙市场中逐渐缩小份额，陌生人社交在元宇宙的市场空间将会逐步提升。 王晨晖指出，当前市面上真正成熟的元宇宙社交应用还未出现，现有市场中提及的元宇宙社交应用都涉及到关键要素中的一部分，例如陌生人交友 APP —— Soul ，具备元宇宙的三大关键要素，虚拟形象，交友和同步交互性。   关于元宇宙社交未来的发展趋势，王晨晖指出，场景化社交是元宇宙的价值来源之一。    相比于日常随处可见的即时通讯，场景化社交的体验感更好，因为场景化会让用户更容易有氛围感，用户也可以在场景化平台内进行实时互动。通过不同的场景化社交平台的积累，社交元宇宙将逐步成长为一个社交生态。进一步实现社交元宇宙的场景以及规模，将成为未来重要的元宇宙社交趋势。   另一方面，王晨晖也认为， 5G 的逐步普及为元宇宙社交提供了更大的舞台， XR 设备技术的发展为元宇宙社交的虚拟形象同步和实时性提供了辅助。   互动是社交中最重要的元素，元宇宙通过 3D 、 XR 等技术基础，为用户提供了准确的肢体语言表达方式，更好的实现互动，将真实世界与虚拟世界结合，突破文字和传统社交方式，实现不同时间空间下，不同社交群体的沟通与互动。 最后，王晨晖对元宇宙的整体发展趋势进行总结展望，他表示， 2021 年至 2025 年，随着技术端的不断发展，预计各大互联网巨头企业和一些专注于游戏、社交的头部企业将发展出一系列独立的虚拟平台。 2026 年至 2030 年，随着泛娱乐沉浸式体验平台已经取得长足发展，元宇宙将基于泛娱乐沉浸式体验平台的基础向更多的体验拓展，预计部分消费、教育、会议、工作等行为将转移至虚拟世界，同时随着虚拟世界消费行为不断升温，并随着数字人民币等数字货币和基于 NFT 的数字信息资产化，经济系统开始建立，随之带动部分虚拟平台间实现交易、社交等交互。 2030 年后为元宇宙的第三阶段，王晨晖认为，从该阶段起各个虚拟平台将作为子宇宙，逐渐形成一套完整的标准协议，实现各个子宇宙的聚合并形成真正意义上的元宇宙；而这些子宇宙依然保持独立性，只是通过标准协议将交互、经济等接口统一标准化实现互联互通。   在这个阶段，   元宇宙的形态将会随着科技水平提升而随之扩张，同时各个行业将涌入元宇宙体系，打通虚拟和现实的边界，元宇宙由此进入千行百业的数字化的虚实共生的时代。     本文推荐阅读 《 2022 年中国元宇宙产业系列白皮书》  

中国 Biotech 全球进化之路 一款创新药从研发到上市销售，需要同时在立项、临床、注册、准入、市场、销售等方面具备很强的能力，而目前这些能力主要是 Biopharma 和 Big pharma 才全部具备。因此，一家 Biotech 公司要想进化为全球化的 Biopharma 或者是 Big pharma ，需要在创新技术应用、靶点和化合物发现、临床前研究、 CMC 研究、 IND 、 NDA 等方面加强，方能屹立潮头，同时还需补强早期全球化产品管线、投融资等方面的前瞻性布局。 9 月 9 日，由头部 CDMO 上市企业博腾股份发起的“中国 Biotech 全球进化之路丨博腾创新药沙龙·上海站”主题沙龙成功举办，活动邀请到一线一流的 PROTAC 专家、 BD 交易 /License 跨境交易专家、全球医药咨询专家以及创新药 CMC/IND 专家共同展开研讨交流。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受邀出席活动，并就 2022 生物医药投融资市场回顾及展望发表演讲。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 毛化 演讲中，毛化首先对 2022 年上半年全球及中国生物医药行业的投融资状况做了简要分析。   据其介绍， 2022 年上半年中国 A 股成为了全球最大的 IPO 市 场，上交所和深交所分别以 2,563 亿港元、 1,201 亿港元的融资额位列全球第一和第二，    而纳斯达克、纽交所及港交所则未出现在前五的行列。在医疗健康领域， 2022 上半年的 A 股较之港股市场也更为活跃， A 股 IPO 数量虽同比有所下降，但募集资金同比增长 33% ，港股 IPO 数量和募集资金均同比大幅度下滑。   数据显示， 2020-2021 年间，医疗健康领域的 IPO 数量在全球主要板块均呈增加态势， 2022 年上半年在各版块均遇冷，此期间中国医疗健康企业 IPO 数量同比 2021 上半年下降 40.8% 。但 A 股仍是当下中国医疗健康行业登陆数量最多的资本市场，而港股 18A 则更受未盈利的中国医疗健康企业的青睐。   2022 年上半年的 A 股市场，医疗健康行业 IPO 融资规模、 IPO 企业数量在所有行业中分列第六、第四位。 毛化指出，   从上市的估值水平来看，   截至 2022 年 6 月 30 日， A 股医疗健康行业的整体市盈率（剔除负值）高于美股和港股医疗健康行业，对于未盈利医疗健康上市公司， A 股体现出了显著的估值优势，除了 A 股本身的估值溢价外，与 A 股科创板对于未盈利企业上市的研发进展要求更高（创新药要求至少有一项核心产品进入关键性临床） 、目前仅有创新药尚无未盈利创新器械公司上市也有一定的关系。   从首日股价情况来看，   2022 年上半年医疗健康企业在 A 股与港股破发率相当。证监会、沪深交易所、证券业协会针对此前实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究、为搏入围“抱团报价”、干扰发行秩序等情况，就当前新股发行制度发布了相关改革文件。新规发布后，新股发行定价中枢提高， A 股“新股不败”神话被打破， 2022 年上半年 A 股上市的医疗健康企业中，出现了 7 家企业首日破发。   从上市后日均成交量来看，   A 股医疗健康行业二级市场交易活跃度高于港股，无论是整体板块还是未盈利生物医药企业的交易活跃程度均远超过港股。 A 股医疗健康企业日均成交量的中位数超过港股近 5 倍，科创板未盈利生物医药企业日均成交量的中位数也接近港股的 3 倍有余。   毛化表示，预计随着 A 股注册制的全面推行和市场政策的改革，未来将会有更多的医药企业选择在 A 股进行融资。 随后，毛化回顾了 2022 年上半年及 2021 年中国生物医药市场的重点趋势。 首先是在新冠疫情的影响下， 2021 年全球十大畅销药榜单出现了变动——辉瑞 /BioNtech 新冠 mRNA 疫苗入榜并位居榜首，超越雄踞榜首多年的 Humira ， Moderna 新冠 mRNA 疫苗也位居前列。   其次，纵观整个 2021 年，生物科技公司融资活跃，直接促进了研发投入，国内生物医药公司也持续加大研发投入以助力创新。 一、二级市场成功的融资活动极大地反哺了公司的研发布局，一方面有了充足的资金引进管线，另一方面更加充裕的资金亦加强了 in-house 的研发，自有研发开花结果， license-out 品种交易总额迈进了 20 亿美元俱乐部。 毛化认为，在当前的竞争格局下， Biotech 在商业化探寻的道路上需要具备整合现有管线以及资源运作的能力，以谋得生存保障和发展空间。 此外，在新药获批情况方面， 2021 年国家药品监督管理局（ NMPA ）共批准 83 款新药，数量创 2016 年来新高，以肿瘤药和感染性疾病药为主。 2022 年上半年共批准 29 款新药（不包括新适应症、新剂型、生物类似药；若复方中包含的活性成分非首次批准，不纳入统计），其中肿瘤药占比约总量的 48% （ 14/29 ）。 2021 年美国食品药品管理局（ FDA ）共批准 50 款新药（不包括细胞疗法和疫苗），数量较历年相比无明显差异，包括 36 个新分子实体和 14 个新生物制品，新药仍以肿瘤药居多，占比 30% 。 2022 年上半年 FDA 共获批了 16 款新分子实体 / 新生物制品，以及批准了 1 款 mRNA 新冠疫苗和 1 款 CAR-T 细胞疗法，获批总数量上不及 2021 年的二分之一，仍主要分布在抗肿瘤领域，占比约 22% 。 最后，毛化总结道，新冠疫情将生物医药投融资带到了一个前所未有的热度，随着热钱涌入，不可避免的带来了研发拥挤和同质化竞争。   而热钱带来的一波同质化创新已逐渐显现市场颓势，生物医药企业需要从临床需求出发，探求最本质的临床需求，以解决未满足临床需求的创新才能得到市场的认可，同时为资本带来回报。 “近年来，随着国家政策引导中国药企创新，政策红利下国产创新药的层次在不断提升，创新药研发水平日益增长，另一方面，新冠疫苗的研发也在推动行业技术快速发展，我们相信，中国生物医药行业将愈发融入全球的创新脉搏中。”毛化说。 沙利文医疗团队在创新生物医药有丰富的项目经验，近 20 多年来，沙利文团队为数百家国内外优秀的生物制药、医疗器械、医疗服务及互联网医疗企业提供了融资财务顾问、 IPO 行业顾问、战略咨询、管理咨询等服务。自 2019 年 7 月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股文件中。

普华永道武汉生物医药创新提速营   聚焦企业成长资本路线，深度解析实际案例启示。 9 月 7 日 -8 日，由政府及行业协会主办、普华永道协办的武汉生物医药创新提速营在武汉举行。活动专注于帮助生物医药领域的创新企业跨越发展瓶颈，打通市场、技术、客户与资金资源，对接专业服务资源，快速实现从 1 到 N 的突破性增长，在营造一流的软性营商环境，以匹配园区快速发展的硬件配备的同时，精准协调优化资源投入，助推拥有创新科技、探索时代商业模式、凝聚优秀专业团队的企业快速发展。     弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受邀出席活动，并就    生物科技企业估值方法及投资逻辑分析发表演讲。   沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 毛化 毛化表示，估值方法的选择要结合企业生命周期以及行业特征两个维度，而 DCF 估值法是目前 Biotech 最为常用的估值法。   DCF 估值法采用未来现金流折现的逻辑，将企业动态成长性以及临床失败等风险因素同时纳入考量。   其中产品的销售预测是 DCF 估值法中最为重要的一部分，目标患者量决定了产品所在细分治疗领域的市场空间，不同类型适应症计算的方法各有差异。而   同类型治疗方式 / 药物的渗透率决定公司药物目标患者池的大小，同类型下药物竞争格局及公司商业化能力等决定公司的市场份额。   此外，产品生命周期不同阶段的市场占有率存在差异，市场竞争、医保准入或集采是核心要点。药物在产品导入期、市场成长期、原研专利过期后的市占率都会发生变化。尤其值得注意的是，医保准入对市占率的变化往往起到决定性的作用。 毛化指出，高估值药物往往具有高商业价值，其衡量要素包括疾病负担、未满足的临床需求，是否政策利好和管线竞争情况等。 同时，追求高商业价值的新药项目也伴随着高风险，投资需综合权衡从研发到上市后阶段存在的风险。新药项目的风险主要分为成药性风险和商业化风险，成药性风险聚焦于药物研发阶段，不同研发难度的药物对应着不同的成药性风险，而商业化风险则着眼于药品审评审批、药品生产以及上市后销售的风险。   “如何在商业价值和风险中找到平衡点，正是生物科技企业投资逻辑的核心所在。”毛化说。   此外，毛化表示，生物医药企业 WACC 受公司所处阶段、产品研发进展和宏观市场等因素共同影响。数据显示， 2005-2020 年医药生物行业 WACC 均值 6.51% ，波动整体高于 A 股市场，自 2017-2018 加速提升， 2019-2020 年迅速回落至接近 A 股平均水平。   介绍完药物的估值逻辑后，毛化为在座嘉宾讲解了医疗器械类产品的估值逻辑。医疗器械主要指医疗设备和医疗耗材两大类，相应的产品渗透和估值的逻辑有所不同。 医疗设备的估值需要以医疗机构为基础进行渗透假设，考虑患者的临床需求以及医疗机构的渗透率等，而医疗耗材以细分疾病流行病学为基础进行渗透假设，对于患者流行病学，耗材使用情况以及医疗机构渗透率等进行考量。   最后，毛化介绍道，    沙利文在医疗行业拥有丰富的研究经验，服务于医疗企业从早期战略到商业运营全过程的咨询服务，尤其专注于企业增长和投融资决策。    近 20 多年来，沙利文团队为多家国内外优秀的医疗企业提供了融资财务顾问、销售预测 / 估值、 IPO 行业顾问、战略咨询、管理咨询等服务，客户包括生物医药及医疗器械等众多细分领域。

BioCon Expo 2022 第九届国际生物药大会暨展览会   9 月 6 日 -8 日， BioCon Expo 2022 第九届国际生物药大会暨展览会在杭州国际博览中心开幕，本届大会以“展示硬科技·升级软实力，预见生物药医药新世界”为主题。    弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受邀参会，出席“ BD 与投融资项目路演论坛”，就创新药商业化面对的核心挑战和解决方案发表演讲，并参与圆桌讨论。    沙利文大中华区医疗团队咨询总监陈镇荣担任该论坛主持人。 同时，沙利文作为 BioCon Awards 颁奖典礼的战略合作伙伴，与主办方商图药讯联合发布【年度最具价值生物技术企业奖榜单】，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化出席颁奖典礼并为【年度最具价值生物技术闪耀之星】获奖企业颁奖。     主题演讲 -  中国创新药商业化策略解析 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 毛化 近年来，国家鼓励药物创新的政策红利不断加码，药品研发和创新热情高涨，创新药企业得到蓬勃发展。随着港股和 A 股对未有收入药企上市政策的放开，上市的中国医疗企业逐渐增多，仅 2020 、 2021 两年就有高达 181 家中国医疗企业在 A 股、港股或美股上市，其中有 54 家企业在上市时未实现盈利。 毛化首先对 Biotech 到 Biopharma 的发展之路进行了分析。据其介绍， Biotech 发展成为 Biopharma 大致需要四个阶段，包括早期研发 / 产品引入、临床试验 & 获批上市、本土市场准入 & 商业化、 License out/ 出海销售。   在这个过程中，药企主要会面对产品同质化严重、价格竞争激烈和人才流失严重三大挑战。   毛化表示，中国医药资本市场高涨的热情和相对薄弱的基础医学研究能力是导致产品同质化严重的主要原因。   2015 年至 2021 年，中国医药市场融资金额从 371 亿元上涨至 2,691 元，年均复合增长率高达 39.1% 。与此同时， 2019 年中国生物医药领域文献（影响因子 IF>11.0 ）仅有 7,000 篇，与美国有将近 7 倍的差距。企业缺乏核心创新能力，因此倾向于选择较为成熟的靶点，使得同一个靶点在研药物的数量众多。此外， CDE 新政提高了创新药的上市门槛，对本土 Biotech 企业的研发实力带来更多挑战。 对比中美医疗支出及创新药进入医保前后的价格不难看出，患者支付能力和医保谈判的降价压力导致创新药企的盈利能力受到挑战。   2021 年中国医疗支出 7.6 亿元，同期美国约为中国 3.5 倍，巨大的患者支付能力差距使得中国医药企业在本土定价保守。医保巨大的控费力度，迫使药企以降价换销量，盈利能力受挫。 面对人才流失的挑战，毛化表示， Biotech 公司目前渴望招募专业的高管人才以提升企业的竞争力。但   如何匹配一套完善的组织架构，在发挥人才优势的同时留住人才，则是另一个关键命题。   频繁的高管变化不仅会导致公司整体战略存在中断的风险，更是会极大地削弱骨干人员对公司的信心。   毛化指出，创新药企业解决商业化难题主要有三条策略，分别是“引进来”、“抢布局”、“走出去”。 “虽然 License in 模式近年来屡屡受到质疑，企业研发能力成为核心疑虑，但并不代表这个模式就已经被淘汰了”。毛化进一步解释道，强大的研发能力配合优秀的管线选择策略，依旧能够通过 License in 给企业带来良好的发展前景。以先声药业和再鼎医药为例，先声药业通过优质的创新药完成了收入转型，同时通过 License in 扩充管线完成未来布局。 2022H1 ，创新药收入占比已经达到先声药业总收入占比的 70% ；再鼎医药则通过则乐和擎乐两款 License in 的药物实现了收入的增长。 随后，毛化以国产 PD-1 单抗为例，展示了医保国谈和激烈竞争等因素对创新药企业的利润造成的严重冲击。 2020 年，信迪利单抗中标价格下降 63.7% ，同年，信达毛利率由 2019 年的 88.1% 下降至 83.6% ； 2021 年，卡瑞利珠单抗中标价格下降 85.2% ，同年，恒瑞抗肿瘤毛利率由 2020 年的 93.4% 下降至 90.7% ； 2021 年，特瑞普利单抗中标价格下降 70.8% ，同年，君实生物抗肿瘤类药物毛利率由 2020 年的 88.8% 下降至 70.6% ； 2021 年，替雷利珠单抗中标价格下降 79.6% ，同年，百济神州抗肿瘤类药物毛利率由 2020 年的 77.7% 下降至 74.1% 。   为了应对这一挑战，创新药企业在药品上市前就需要准备好全生命周期的商业化策略。 从 2022 年部分 License out 交易数据来看，   License out 模式对于中国 Biotech 主要有降低研发风险、简化生产流程、拓宽销售足迹和优化现金流四大积极意义。   同时，中国 Biotech 也在积极展开管线的海外临床试验。 但需要注意，   无论是 License out 还是自主出海，均对产品竞争力要求很高，完善而可行的出海规划更是重中之重。 为了实现这三条策略，创新药企业需要逐步提高组织对业务的驱动能力，进而充分把控和发挥人才优势，这也是 Biotech 成长为 Biopharma 的必经之路。 最后，毛化总结道，成功的商业化不一定需要高昂的营销费用，中国创新药企业在商业化的过程中，需要更系统、更有前瞻性的策略支持。   正如创新药的研发需要创新药企业和 CRO 、监管机构共同协作一样，创新药的商业化也需要借助外部管理咨询 / 市场调研公司的力量。     圆桌讨论   在随后的圆桌讨论环节，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化与    凯泰资本管理合伙人、    鲸奇生物联合创始人    金祺，    科学桥科技转化中心创始人兼董事长李婧    两位嘉宾一起，共同    就医药投融资布局机遇与挑战、    全球疫情下生物医药投资逻辑的变化与思考等话题展开讨论。 Q ：   如何看待单一市场和全球化市场？ 毛化：   中国市场在全球 15%-25% 之间，但如果再拆分到更加细分领域，一些疾病由于区域差异导致市场不同，例如肝癌国内常见而国外罕见。不同产品在不同国家的销售逻辑很不同，这受到当地的市场、政策、支付能力等的影响。 Q ：   在目前疫情下，在投资领域有哪些值得骄傲的改变或者是有哪些是坚持不变的策略和实践？ 毛化：   国内很多上市生物公司实质上在追赶与国外的差距。与国外相比，细胞和基因疗法上我们差距还是有的，目前的趋势还是在追逐国外的脚步。医疗器械方向国内发展也在缓慢进行中。中国在生命科学上游研发出现了更多的生物公司。对于早期项目的公司，还是希望大家能有信心，能给这些行业一些发展的时间。     BioCon Awards 颁奖典礼 “BioCon Awards ”是 BioCon China Expo 2022 组委会全新打造的权威生物医药奖项，该奖项表彰并分享过去一年国内外生物技术行业前沿、奋进、创新、顶尖的生物技术势力，立志于成为生物技术制药行业最具影响力的权威国际生物药奖项。 沙利文作为 BioCon Awards 颁奖典礼的战略合作伙伴，与主办方商图药讯联合发布【年度最具价值生物技术企业奖榜单】，同时，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化出席颁奖典礼并为【年度最具价值生物技术闪耀之星获奖企业】颁奖。 年度最具价值生物技术企业奖 武汉纽福斯生物科技有限公司 江苏中慧元通生物科技股份有限公司 斯微（上海）生物技术股份有限公司   年度最具价值生物技术闪耀之星 获奖企业： 上海医药集团生物治疗技术有限公司 普米斯生物技术（珠海）有限公司 荣昌生物制药（烟台）股份有限公司 复星凯特生物科技有限公司 传奇生物科技有限公司 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化为获奖企业颁奖

中国医疗健康产业未来趋势 “健康中国 2030 ”战略实施以来，中国医疗健康产业在市场及政策的双轮驱动下快速发展数据显示， 2021 年中国医疗健康产业投融资总额达到 2,192 亿人民币，创历史新高，同比增长 32.84% 。在资本的关注及推动下，在产学研深度融合创新模式并行下，中国本土医药企业快速成长，科研成果转化高效推进，从跟跑到并行到超越，逐步迈步世界舞台，有望彻底突破卡脖子问题。 站在“十四五”规划开局之年的新起点，在进一步深化推进“健康中国 2030 ”战略下 一个十年的新征程中，如何推进医疗健康产业、技术、人才、资本同频共振，以临床为导向带动产品研发，开发出药物经济学性高的个性化医疗产品及服务，缩短与发达国家医疗水平的差距，进一步强化我国医疗供应链的稳定性和持续性，中国医疗健康企业仍任重而道远。 9 月 1 日 -2 日， 2022 CHC ·中信证券医疗健康大会暨第十一届中国医疗健康产业投资与并购 CEO 峰会于安徽合肥隆重举行，弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士受邀出席峰会，并就中国医疗健康产业未来趋势发表演讲。 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁 王昕博士     王昕博士首先分析了中国医疗健康发展机遇。     他指出，中国的科技企业仍有很大的发展空间及成长机会，相较于美股，中国的高科技企业尚未完全进入最高市值公司的序列，占比仍可进一步提高。      科创是企业发展的核心驱动力，只有坚持科技创新，才能构建具有国际竞争力的技术体系，才能奠定中国科技兴国、科技大国与科技强国的基础。       数据显示，中国医疗企业 TOP20 总市值均值与美国企业差距 9 倍，且总市值更集中在头部企业。     美国 TOP20 企业市值均值为 1,759.73 亿美元，有半数的企业在均值之上，而中国 TOP20 企业市值均值仅为 193.20 亿美元，并且仅 7 家头部企业在均值之上。此外，中国前 20 名企业市值为总和 3,864 亿美元，低于联合健康 1 家企业的 4,319 亿美元。多项数据说明中国医药企业仍然聚焦在本土，未来增长空间巨大，龙头企业亟待绽放。   “医疗行业仍处于国内企业主导的关键时期，虽然医疗行业短期呈现波及，但 PEST 分析显示多因素利好中国医疗健康产业发展，医疗行业在中长期拥有广阔的发展机会。”   王昕博士进一步解释道，   从政策环境看，   2021 年作为“十四五”的开局之年已然过去，在过去十几年我国医疗健康行业实现了高速增长，多项政策带来医疗行业游戏规则变化，未来在共同富裕背景下，“十四五”规划医疗战略全景推动医疗行业发展新水平。   从经济环境看，   疫情常态化管控趋势下，人均医疗保健支出达到 2,115 元，同比增长 15.90% ，人民健康的关注程度再度提升。   从社会环境看，   中国医疗领域要解决的是 14 亿人口的就医问题，要解决 2-3 亿老年人口的就医问题，这是一个行业应该承担的责任。   从技术环境看，   人工智能、生物合成技术、 CGT 等为医疗行业带来新的创新力，放眼国际，中国研发投入占比不断提升，中国医药研发投入持续增加，表明医药企业研发实力提升，创新反哺市场，驱动医疗步入新发展阶段。 与美国市场相比，中国医药市场仍具有巨大的增长潜力。在市场规模方面， 2020 年，美国的医药市场规模为中国的 2.5 倍，人均医药支出为中国的 10.6 倍。 2020 年，美国医药市场规模为 5,245 亿美元。预计到 2025 年，美国医药行业规模将达到 6,761 亿美元， 2020 年至 2025 年的年复合增长率为 5.2% 。 2020 年，中国医药市场规模为 2,098 亿美元，   随着国内药企的持续发展，国内多项利好政策的执行，预计到 2025 年，中国医药行业规模将达到 3,315 亿美元， 2020 年至 2025 年的年复合增长率为 9.6% 。   根据沙利文研究显示，中国医药市场中，消化道和代谢药物为市场份额占比最高的细分领域，   达到了 15.3% ；抗肿瘤药物市场占到了 13.6% ；心血管药物市场和全身用抗感染药物市场分别占到了 12.2% 和 12.0% ；而抗肿瘤药物和免疫调节剂在全球占据了最多市场份额，达到 20.9% ，   可见抗肿瘤药物在中国的占比还有较大上升空间，除此之外，疼痛和神经系统药物、精神类药物等细分领域在中国也有较大发展潜力。 此外，受新冠肺炎影响，全球的医药市场竞争格局出现了变动。和 2020 年相比， 2021 年全球五大畅销药物中，辉瑞的新冠 mRNA 疫苗进入榜单且位居榜首， Moderna 的新冠 mRNA 疫苗也位居前列。在中国，国内最早一批做创新药的生物医药企业，君实生物、前沿生物、开拓药业在公布其新冠在研药物的研发进展后，其股价也有所上涨，可见新冠治疗药物在未来可能成为研发的新热点。   近年来，国内生物医药公司持续增加研发支出以助力创新。   从药企 2021 年的研发投入排名来看，实现首家在纳斯达克、港股和 A 股上市的明星生物科技公司百济神州，凭借三地上市带来的充裕的资金支持，荣膺研发创新投入榜首的位置，研发支出达 94.14 亿元；再鼎医药自 2020 年于港交所成功二次上市之后，凭借二级资本市场充裕的融资， 2021 年的研发支出与于 2020 年相比，实现了 140.7% 的同比增长，这也印证了资本对生物公司发展的重要性。   王昕博士表示，近几年的的跨境并购交易由于受到疫情的影响大量减少，但 License-in 交易在交易数量和交易金额上依然屡创新高，并且涉及多个医疗新兴领域。   多家生物科技企业公司选择引进国内外正在早期研发、处于临床试验阶段或已上市的产品来获得先进研发技术，弥补企业自身产品管线的短板，打造差异化的业务优势，并提供给中国患者更多治疗选择。据统计，仅在 2021 年，中国制药企业的 License-in 交易数量，就达到了 130 余起，大部分交易额超过 1 亿美元，部分交易超过 3 亿美元，产品选择涉及双抗、 siRNA 、 mRNA 疫苗、细胞治疗、 ADC 等多个新兴领域。 引进国内外先进研发技术的优势在于，一方面，如果靶点或者适应症领域契合公司的核心研发方向，或者弥补了企业自身产品管线的短板，可以丰富业务布局，打造差异化优势。另一方面，引入产品大多是已进入临床或已上市的产品，已有数据可以初步验证产品的疗效和安全性，这将会加速国内的上市获批流程，尽快给中国患者带来更多的治疗选择。     “随着经济实力的增强和全球化的加速发展，要求生物科技企业不仅要积极‘引进来’，还必须不失时机地大胆‘走出去’。”     王昕博士进一步说道，“随着国内创新药生态环境逐渐构建成熟，生物科技企业不断通过 License-out 交易把国内技术带出去，利用与跨国企业的合作更好地参与全球化竞争。      由于跨国药企注重产品的创新性以及疗效数据等，国内生物科技企业开始加快创新技术平台的建立及开发，提高新药开发效率，缩短与国际大型制药公司间的时间差，以便走进更大的国际市场。” 把技术、设备和产品带出去的优势在于，一方面，与跨国药企的合作意味着可以利用他们在全球从注册、临床到商业化的经验，同时，在大量 License-out 项目的带动下， FDA 开始认可中国临床数据，这将有利于国内产品推进国际化。而跨国药企在不同的商业渠道上的资源，也可帮助药企实现产品商业利益的最大化。特别对于有出海需求的国内药企，跨国药企的背书更有利于市场的拓展，可以把重心和资源集中在更有竞争力的项目上。 另一方面，这些企业可以在短期内获得充足的现金流支持来加强 in-house 对产品后续的研发。同时，获得的高额资金使公司更有条件引进新的技术、扩充新的管线、发展新的产业，并逐步形成自己的跨国公司，更好地参与经济全球化竞争。   总体而言，国产创新药的层次在政策的助力下不断提升，例如近年来颁布的一系列政策，避免了仿制药挤占药物审批流程、降低了创新药企业的成立门槛，鼓励新药研发创新，以及以患者需求为核心避免临床资源浪费。另外，创新药的研发水平也日益增长，包括海外授权数量的激增，国产创新药物适应症的多样化和药物全球化趋势。在新冠疫情的背景下，新冠疫苗的研发推动了行业技术快速发展，但疫情边际影响缩小，应更多聚焦企业的非新冠主营业务。   相信在国家政策引导、全球市场哺育、新冠疫情催化下， 2022 年中国的医疗健康行业将愈发融入全球的创新脉搏中。     随后，王昕博士分别就中国医疗健康产业在一级市场的融资和二级市场的资本助力展开了分析。   王昕博士认为，投融资是医药创新的生命线，对于推动研发和加速生命科学行业的商业成功至关重要。 数据显示， 2022 年上半年，全球及中国资本市场出现了一定程度波动。尽管相关资本整体趋于冷静，但是资本对初创企业的包容度持续提升，延续了其在 2021 年对前期融资项目的积极态度。愈来愈多有潜力和成长性的初创企业获得资本助力，在今年上半年进一步发展壮大。同时，在疫情影响下，本土医疗健康产业融资事件数量下降较为剧烈，基数低，而新冠疫情对医疗健康资本的涌入具有催化作用。 从全球的视角来看，全球医疗健康行业融资额不断攀升，全球融资轮次逐渐倾向前期，自 2019 年起全球医疗融资事件略微下降。但超 1 亿美元的大额融资事件占比增加，资金仍大量涌入医疗健康产业，表明投资机构倾向选择具备更明晰商业模式、稳定性更高的优质标的。   而中国医疗健康融资轮次未来逐步往后移，亦表明资本趋于理性，偏爱成熟标的，这也是在一定程度上反映出投资者风险厌恶系数逐渐变大。   近年来，美国一直是全球医疗健康行业投融资最热地区，中国位列第二。从省份地域分布来看， 2022 年医疗健康投融资事件发生最为密集的五个区域依次是江苏、上海、北京、广东和浙江。融资事件上，江苏以 153 起融资事件实现了对上海的反超。融资额上，上海仍然居于全国首位，融资金额达到人民币 161 亿元。除北京之外，医疗健康融资热门区域以经济发达的长三角为主，无论是以事件数计还是以金额计占比均超过 50% 。   2021 年，全球生物制药领域共计 880 起交易，以 411.81 亿美元融资额高居医疗健康细分领域之首。生物制药、“互联网 + ”医疗、医疗信息化及 IVD 领域是全球医疗健康投融资热门标签。   其中，     因市场体量、研发投入所带来的高资金需求，生物制药始终占据历年融资额主导地位，融资额常年超 30% 。   与全球趋同，生物制药在我国资本市场亦常年占据医疗健康细分领域的主导地位，此外， IVD 和研发制造外包 CDMO 同样倍受资本市场青睐。 2021 年至 2022 年 H1 ，我国融资热点赛道聚焦在生物制药、 IVD 及研发生产外包。   截至 2021 年 12 月 31 日，全球股权融资规模达到 15,283 亿美元，同比增长 24.4% ，数据表明， 2021 年全球股权融资规模稳步增加，中国内地近两年持续排名第二。 与此同时，受到 A 股注册制的推动， 2021 年境内 IPO 募资额和数量创新高，较之港股 IPO 市场更为活跃。在医疗健康领域， 2017-2021 年间，上市企业数量在全球主要板块均呈增加态势，同样也是 A 股备受青睐。在中国 A 股市场，医疗健康行业 IPO 融资规模、 IPO 企业数量在所有行业中分列第三、第五位。     从上市的市值水平来看，     2021 年 A 股医疗健康行业的整体市盈率（剔除负值）高于美股和港股医疗健康行业，对于未盈利的医疗健康公司， A 股也体现出了显著的估值优势，除了 A 股本身的估值溢价外，与 A 股科创板对于未盈利企业上市的研发进展要求更高（创新药要求至少有一项核心产品进入关键性临床、排斥 in-license ） 、目前仅有创新药尚无未盈利创新器械公司上市也有一定关系。   从上市后日均成交量来看，   2021 年    A 股医疗健康行业二级市场交易活跃度，无论是整体板块还是未盈利生物医药企业的交易活跃程度均远超过港股。     预计   后期随着 A 股注册制的全面推行和市场政策的改革，未来 A 股市场相比港股市场将有更大的吸引力，将有更多的医药企业选择在 A 股进行融资。       “ A 股科创板和创业板平均审核天数分别为 300 天及 374 天，相较于港股和美股而言，审核周期长。审核阶段结束后， A 股注册申报也仍需要通过发审委 / 上市委会议，流程更复杂。因此，专业的上市申报团队将有助于帮助预上市企业更好的完成上市申报材料并成功冲关。”王昕博士说道，   “沙利文融合全球 61 年的咨询经验，进入中国 24 年来服务了大部分生物医药公司港股上市，自 2019 年 7 月科创板首批公司挂牌以来，科创板很多企业也援引了我们的数据和报告。”   根据沙利文研究显示，科创板生物科技公司多集中医药领域，绝大部分公司业务聚焦肿瘤药物、自身免疫性疾病药物和代谢性系统疾病药物的研发生产领域，其中占有较高市值的生物科技企业中以肿瘤药物研发公司居多。而港股 18A 生物科技企业在制药、医疗器械和 AI 医疗三大主要领域均有覆盖，其中医药领域重点聚焦于生物制药领域，医疗器械企业则集中在体外诊断、医疗设备、医疗耗材三大子版块。   1     8A 市场中基石投资者扮演着举足轻重的角色     ，    根据     捷利交易宝 APP 基石投资者数据，生物 -B 行业基石投资者合计 383 家，其中已有 379 家基石投资者解禁，其余四家将于 2022 年 9 月 30 日解禁。截至目前， 379 家解禁的公司中，有 170 家基石于解禁后仍盈利， 209 家基石于解禁后亏损。 若按解禁日计， 170 家盈利的基石投资者合计盈利约 106.32 亿港元， 209 家亏损的基石投资者合计亏损约 95.17 亿港元，整体生物 -B 基石投资者盈利净额约 11.15 亿港元。       放眼    整个 18A 市场，   根据沙利文捷利 ( 深圳 ) 云科技数据显示，      从 2022 年内最低价至今的涨跌数据来看，   生物 -B 整体上涨约 34.54% ，涨跌幅 TOP15 企业整体上涨约 54.83% ，反弹力度尚可；从上市至今的累计涨跌数据上看，生物 -B 整体下跌 37.33% ，涨幅 TOP15 企业整体下跌 28.4% 。   从当前市值上看，   截至 8 月 25 日， 18A 生物科技市值排名前 15 的企业，其当前市值较发行市值增长平均值约为 28.1% ；其中市值增长排名前三的企业，分别为康希诺生物增长 211.9% 、百心安增长 164.9% ，以及君实生物增长 85.2% 。值得注意的是，当前市值 TOP15 的企业中仅有六家企业当前市值较发行市值增长为正值，这使得之后发行的 18A 生物科技企业整体发行估值会逐渐趋于保守，甚至有折价发行的情况。   从基石占比上看，   18A 生物科技板块中市值 TOP15 的企业基石均值占比约为 39.0% ，全部 18A 生物科技已上市企业基石均值占比约为 43.92% 。故而生物 -B 类公司寻找基石，且比例相应不低亦是共识。当然也有无基石的，在当前市值排名 TOP15 的企业中仅 2 家无基石，比例较小。   受整体 18A 生物科技板块影响，可以预见未来一段时间内 18A 生物科技企业基本趋于保守态势，在发行市值方面顺应市场，基石占比也不会有大变化。   综上来看，目前生物科技行业已经形成了很好的进步，尽管出现了市值盘整，遇到下调压力，但是对标美国科技企业，生物科技作为科技领域发展的重要一环，前景仍然广阔。     王昕博士总结道，“从整个市场的大趋势不难发现，新药研发能力是生物制药企业想要长远、高速发展的唯一出路。在目前中国创新药企业仍以 Me-too 派生类药物为主的‘跟随模式’下，市场已经出现了靶点扎堆的情况。只有坚持研发高投入、差异化经营、国际化战略部署，才能有望占据行业高位。” 最后，王昕博士向在座嘉宾介绍了部分中国医疗健康产业的优质赛道，包括 mRNA 领域、细胞与基因治疗、智慧医疗等。   他表示，相信在经济增长、政策支持、技术进步和资本助力等因素的共同驱动下，中国健康医疗产业未来将会蓬勃发展。