上市捷报丨沙利文助力浙江三花智能控制股份有限公司成功赴港上市(2050.HK)

浙江三花智能控制股份有限公司（以下简称“三花智控”）于2025年06月23日成功上市，公司计划发售3.6033亿股H股，其中93%为国际发售、7%为公开发售。每股最高发售价为22.53港元，募集资金净额约为77.41亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年6月1日），2025年1-5月，以及过去12个月和36个月的统计期间，沙利文分别为17家（63%），48家（63%），152家（68%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，拥有丰富的行业经验沉淀以及与交易所、投资人沟通经验。

• 公司是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商；

   

• 公司高度重视研发投入，实现了产品的快速迭代和产业的前瞻布局；

   

• 公司坚持贯彻精益生产的理念，追求卓越高效的资源配置；

   

• 全面的质量管理体系和质量控制措施，以确保交付高质量的产品；

   

• 公司是全球化布局的先行者，拥有完善的全球销售、研发及制造体系；

   

• 公司拥有极具行业地位的长期客户伙伴，共同引领行业发展；

   

• 丰富的行业和管理经验，与时俱进的价值理念以及远见卓识的管理层。

根据沙利文的资料，按2024年收入计，公司：

• 公司于全球制冷空调控制元器件市场的市场占有率约为45.5%；

   

• 公司于全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，于全球排名第五；

   

• 公司的四通换向阀、电子膨胀阀、微通道换热器、截止阀、电磁阀、Omega泵及球阀于其各自全球市场中排名第一，市场占有率分别为55.4%、51.4%、43.4%、39.1%、47.7%、53.6%及32.8%。同年，按收入计，压力传感器于全球传感器市场中排名第二，市场占有率为15.9%；

   

• 公司的车用电子膨胀阀及集成组件于其各自全球市场中排名第一，市场占有率分别为48.3%及65.6%。同年，按收入计，电池冷却器及汽车电子水泵于其各自全球市场中分别排名第三及第四，市场占有率分别为5.9%及5.5%；

制冷空调控制元器件是家用及商用场景所用空调及其他制冷设施的组成部件，提供控制热及制冷过程、调节制冷剂流量、测量压力等必要功能。发挥这些必要功能的主要零件类别包括阀、换热器、控制器及泵。根据沙利文报告，按收入计，全球制冷空调控制元器件的市场规模由2020年的人民币275亿元增加至2024年的人民币364亿元，年复合增长率为7.4%。随着制冷空调的需求不断增加，按收入计，全球制冷空调控制元器件的市场规模于2029年预计将达人民币516亿元，2024年至2029年的年复合增长率为7.2%。按2024年的收入计，阀、换热器、控制器及泵的全球市场规模分别占制冷空调控制元器件的49.2%、16.5%、19.2%及3.0%，合计占87.9%。

●对产品性能的要求不断提高，推动产品迭代及升级。

消费者更加重视空调的质量及功能，以带来健康、舒适及环保的家居环境，因此对制冷空调控制元器件产品性能的要求越来越高。为满足日渐提高的产品性能要求，制冷空调控制元器件制造商一直致力于进行产品迭代及升级。例如，微通道换热器的技术升级（如折弯区域的创新设计）可实现核心部件的微型化，并通过增加换热表面积显著提高能效。

●全球变暖导致空调需求激增。

近年来，由于全球变暖、高温热浪等极端天气事件频发，对空调的需求显著增加。例如，在欧洲，前所未有的高温导致夏季平均气温达至历史最高，这加速了空调的普及。2020年至2024年，欧洲家用空调总收入由人民币435亿元增加至人民币688亿元，年复合增长率为12.1%。因此，欧洲空调的需求激增推动了对制冷空调控制元器件的需求增长。

●海外需求扩大带动中国出口增长。

由于严格实施节能减排政策，加上消费者更加青睐高性能产品，海外市场对制冷空调控制元器件的需求持续扩大。中国的制冷空调控制元器件制造商引领全球供应，通过卓越的产品质量、高效的供应链管理及价格优势不断扩大其品牌影响力，从而加速全球业务扩张。因此，在海外市场需求持续扩大的推动下，未来中国制冷空调控制元器件出口将保持稳定增长。凭借先发优势及全球知名度、全球研发基地、本地化生产销售网络、与众多国际知名企业的合作以及契合海外市场客户需求的优质产品及服务，公司能够受益于海外市场增长的需求。

根据沙利文报告，全球制冷空调控制元器件市场高度集中，截至2024年12月31日，全球约有60家制冷空调控制元器件制造商。随着制冷空调控制元器件市场技术壁垒及规模优势日益凸显，全球市场集中度呈上升趋势。领先制造商通过技术、产品质量及成本效益优势，不断巩固其主导地位。相比之下，小型零部件制造商由于技术储备不足、生产规模有限及供应链整合能力相对薄弱，难以与领先制造商竞争。按2024年收入计，全球前三大制冷空调控制元器件制造商约占81.0%，其中公司排名全球第一，市场份额约为45.5%。

汽车热管理系统零部件为一种核心汽车零部件。热管理系统由监测并控制多种汽车系统（如发动机及客舱区）的运作温度的零部件组成，以提高效率并防止零件损坏。按收入计，全球汽车热管理系统零部件的市场规模由2020年的人民币1,695亿元增加至2024年的人民币2,798亿元，年复合增长率为13.3%。具体而言，在新能源汽车行业快速发展的推动下，新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入由2020年的人民币164亿元增加至2024年的人民币1,162亿元，年复合增长率为63.1%。到2029年，按收入计，全球汽车热管理系统零部件的市场规模预计将达到人民币5,289亿元，2024年至2029年的年复合增长率为13.6%。具体而言，新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入预计将达到人民币3,771亿元，2024年至2029年的年复合增长率为26.6%。中国为全球汽车热管理系统零部件市场的最大市场，2024年汽车热管理系统零部件的收入约占48.4%。

●新能源汽车行业的快速发展。

全球汽车行业的去碳化目标、新能源汽车技术的提升以及新能源汽车充电基础设施的发展，带动了全球新能源汽车行业快速发展。全球新能源汽车销量由2020年的5.2百万台增加至2024年的21.4百万台，年复合增长率为42.7%，而全球燃油车销量则由2020年的72.8百万台减少至2024年的69.2百万台，年复合增长率为-1.3%。与此同时，技术进步（如5G及物联网）正加速智能网联汽车的发展，自动驾驶技术的商业化正持续推进，进一步提高了新能源汽车的渗透率。2020年至2024年，全球新能源汽车渗透率由6.7%上升至23.6%。不断发展的新能源汽车行业已推动汽车热管理系统零部件市场的快速扩张。

●对可靠热管理系统的需求不断增长。

新能源汽车电池及充电技术的进步需要更可靠的热管理系统以确保充电安全。电池在充电过程中容易过热，温度控制不当可能影响性能，甚至导致安全问题。因此，高效的热管理系统对于保持电池的最佳运作温度而言至关重要，以确保安全及性能。随着高压快充及电池技术的发展，对快速散热的需求也相应增加，进而推动了高效汽车热管理系统的需求，以及对热管理系统零部件需求的增长。

●集成化及模块化设计。

随着汽车热管理技术进步，汽车热管理系统零部件正朝着集成化及模块化设计发展。集成热管理系统将电机系统、电池系统、电控系统及空调系统的部分或全部电路连接成一个循环回路，这不仅能实现全面的热管理，减少能源浪费，亦能有效降低整车重量及减少占用空间。汽车热管理系统的模块化设计可缩短装配时间，提高不同车型的通用性，并降低该等系统的维护成本。

根据沙利文报告，全球汽车热管理系统零部件市场高度集中。龙头公司利用先发优势积累核心零部件的专业知识和系统开发能力，同时具备系统集成技术优势。截至2024年12月31日，全球汽车热管理系统零部件市场有超过400个市场参与者。按2024年收入计，全球前五大汽车热管理系统零部件提供商约占77.9%，其中公司排名全球第五，市场份额约为4.1%。

机电执行器是仿生机器人系统的核心零部件之一，负责将电信号转化为相应的机械运动，以实现对仿生机器人关节或运动部件的精确控制。2020年至2024年，按收入计，全球仿生机器人机电执行器的市场规模由人民币93.9百万元增加至人民币1,376.1百万元，年复合增长率为95.7%。随着下游需求持续增长，按收入计，2029年全球仿生机器人机电执行器的市场规模预计将达到人民币628亿元，2024年至2029年的年复合增长率为114.7%。

●人口老龄化及劳工成本上涨。

随着许多国家进入老龄化社会，劳动力资源日益稀缺。2023年，全球60岁及以上人口比例达14.2%，预计2030年将达到16.7%。仿生机器人由于能够模仿人类动作、适应复杂环境并执行精细任务，成为替代劳动力的一种选择。同时，劳工成本随经济发展逐渐上涨。为保持竞争力，企业需要找到降低劳动力成本的有效方法。配备高效机电执行器的仿生机器人可以帮助企业降低长期运营成本，提高生产灵活性和响应能力。因此，人口老龄化与劳工成本上涨刺激了对仿生机器人的需求，从而加快了仿生机器人机电执行器市场的发展。