上市捷报丨沙利文助力Pitanium Limited 成功赴美上市(Nasdaq: PTNM)

Pitanium Limited（以下简称“Pitanium”）于2025年5月30日成功在美国纳斯达克进行首次公开募股，发行股份数量为175万股，招股价4.00美元, 募资700万美元。

在本次赴美上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与SEC和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成监管机构关于行业方面的各种问题的反馈等。

美容和个人护理产品，也称为化妆品和个人护理产品，是指用于清洁、美化、促进吸引力或改变外观的人体应用物质、制剂或物品。这些产品的配方设计用于增强或维持个人卫生、皮肤健康及美学方面的各种需求。

美容及个人护理产品涵盖种类繁多，包括但不限于护肤品、护发产品、彩妆、香氛产品及个人卫生必需品。这些产品形态多样，如乳霜、乳液、粉末、喷雾、油类、凝胶，以及固体产品如口红或粉饼，适用于身体不同部位，尤其是皮肤、头发、指甲和牙齿。一些美容及个人护理零售商还会销售相关的家用清洁用品，以为顾客提供更全面的购物体验。

香港美容和个人护理产品市场的零售销售涵盖了专门用于通过互联网平台向香港消费者销售和分销美容及个人护理产品的数字商务生态系统。

香港美容和个人护理产品的线下零售销售市场涵盖了传统的实体零售生态系统，专注于通过实体店在香港地区内销售和分销美容和个人护理产品。该市场包括百货商店、专业化妆品商店、药店、美容连锁店、超市以及独立零售商，这些商家拥有实体店面，顾客可以亲自检查、测试和购买产品，同时获得面对面的客户服务和专业的美容建议。

按产品类型分类，香港美容和个人护理产品市场的零售涵盖皮肤护理类、化妆品类、头发护理类、香氛类、个人卫生类和家庭必备品类等六大种类：

• 皮肤护理类：维护和改善皮肤健康与外观的产品系列

   

• 化妆品类：增强或改变面部特征与外观的产品系列

   

• 头发护理类：用于头发清洁、护理和造型的产品系列

   

• 香氛类：旨在提供愉悦气味的产品系列，包括香水、古龙水和身体喷雾

   

• 个人卫生类：维护清洁和预防疾病传播的产品系列

   

• 家庭必备品类：美容零售商通常提供的补充清洁产品，如洗衣液和洗碗液

零售业一直是香港的重要产业，过去五年对整体本地生产总值的贡献超过3%。优越的地理环境和友好的政府政策每年不断吸引着优质的国际品牌进入香港。根据政府统计处的资料，香港零售业销售额由2018年的4,852亿港元下降至2023年的4,066亿港元，复合年增长率为-3.5%，主要归因于期内新冠疫情爆发所导致的入境游客数量下降、经济活动停摆等。同时，出于香港政治环境不稳定的因素，2019年香港零售额亦录得下跌。

展望未来，随着香港与中国大陆重新开放边境，旅游业和消费支出的复苏预计将刺激香港零售业的发展。在回头客和本地购物者的推动下，奢侈品、服装和化妆品行业将出现强劲增长。预计2028年香港零售额将达到4,177亿港元，2024年至2028年的复合年增长率为2.7%。

香港线上零售额由2018年的180亿港元大幅飙升至2023年的325亿港元，复合年增长率约为12.6%。2018年至2023年期间，线上零售额占零售总额的比重由3.7%上升至8.0%。与零售总额相比，线上零售额的快速增长是由于消费者对线上购物的偏好日益增长、互联网在商业中的用途不断拓宽、手机和家庭宽带普及率不断提高、供应商越来越多地采用数字销售渠道，再加上新冠疫情爆发的影响，更多消费者被诱导将购物习惯转向网上。预计2024年至2028年期间，线上零售额占零售总额的比重将从7.7%增至9.5%。

香港线下零售额由2018年的4,672亿港元下跌至2019年的4,066亿港元，再跌至2020年的3,059亿港元，分别按年下跌13.0%及24.8%。跌幅主要由于社会动荡导致访港旅客人数减少，消费支出萎缩，加上新冠肺炎疫情爆发及随之而来的防疫措施，令访港旅游业陷入停顿，并扰乱了与消费相关的活动。为刺激本地消费，财政司司长已推出总值360亿港元的电子消费券计划，惠及约720万人。2021年6月18日，香港政府宣布推出“消费券计划”，向每名合资格的18岁或以上香港永久性居民及新来港定居人士，于7月至8月期间接受登记，并分最多三期向每人发放5,000元。该券可在本地零售、餐饮和服务网点或其网上平台通过储值设施使用。香港线下零售额于2021年及2022年相应反弹。随着边境重新开放，香港零售额的增长将转为正值，香港零售额将于其后数年反弹，并于2028年达到3,779亿港元，2024年至2028年期间的复合年增长率约为2.2%。

资料来源：沙利文报告

香港的美容和个人护理产品的线上零售销售额从2018年的1,436.1百万港元增加至2023年的2,716.9百万港元，期间年复合增长率为13.6%，这一增长主要得益于2010年代初直接面向市场消费者的电商平台快速兴起。预计到2028年，这一数字将以8.9%的年复合增长率增至3,419.8百万港元。美容及个人护理产品市场的增长率预计将略微超过整体电子商务市场，归因于（i）美容及个人护理产品市场参与者的电子商务平台建立相对初期；(ii)美容及个人护理产品领域采用OMO业务模式，为消费者带来一站式购物体验，从而增强了消费者购买规格精良的美容及个人护理产品的信心及忠诚度；(iii)由于健康意识不断增强及新兴美容品牌日益普及，有利于其长期发展。预计线上美容和个人护理产品零售额在整体零售额中的渗透率将从2024年的10.4%上升至2028年的11.4%。

香港美容和个人护理产品的线下零售销售额从2018年的33,232.1百万港元下降至2023年的19,420.6百万港元，年均复合增长率为-10.2%。2019年和2020年的下滑主要归因于访客数量减少和COVID-19疫情导致大量线下零售店铺关闭，从而使得销售额大幅下滑。随着边境重新开放和旅游业逐步复苏，香港的线下零售销售额于2022年至2023年期间从13,059.2百万港元增长至19,420.6百万港元。与整体零售市场趋势一致，预计到2028年，香港美容和个人护理产品的线下零售销售额将达到26,570.0百万港元，年均复合增长率为6.0%。

香港的零售额受到文化事件和经济状况的影响，而美容和个人护理产品的零售额也不例外。主要的季节性高峰出现在重大节日期间，例如农历新年及中秋节会带来礼品和食品的大量支出。夏季通常会有时装和电子产品的促销活动，而夏末的返校季节则会促进文具和服装的销售。此外，圣诞节和新年期间零售活动也更加活跃。另一方面，旅游、消费者信心和文化活动等因素也会影响这些季节性趋势。

资料来源：沙利文报告

●提高健康意识

随着香港居民收入的增加，人们对更高生活水平的追求日益增强，对医疗保健的关注度不断提高。然而，快节奏的生活方式对整体健康产生了负面影响，导致许多人健康状况不佳。为了改善生活质量和健康状况，香港居民越来越关注个人健康问题，并开始转向个人护理产品。健康意识的增强预计将推动健康、美容和个人护理产品零售市场的增长。

●新兴美容品牌人气上升

近年来，新的美容和个人护理产品品牌在香港获得了显着的人气。这些品牌在社交媒体上的日益活跃提高了消费者对这一领域的关注，导致美容和个人护理产品消费趋势的变化。越来越多的消费者开始尝试更多类型的美容和个人护理产品，并且购买频率也在增加，这主要受到KOL（关键意见领袖）营销等创新营销策略的影响。这一趋势进一步推动了香港美容和个人护理产品的零售销售收入。

●专为满足特定需求而设计的产品

美容和个人护理产品市场已经非常成熟，这导致了产品之间的高度相似性，从而引发了激烈的市场竞争。为了在这一市场中脱颖而出，美容品牌必须通过差异化的产品来吸引并留住顾客。例如，护发产品如洗发水可以根据特定需求进行定制，如为男性提供提神和清爽的效果，为女性提供额外的温和且滋润的使用感。通过关注最终用户的使用场景，并满足特定消费群体的独特需求，美容品牌可以显着提升客户满意度，更有效地留住忠实客户。

●敏感肌肤护肤产品的普及

敏感肌肤护理产品在香港年轻一代中越来越受欢迎。多个品牌凭借高质量和安全的成分，在市场上建立了稳固的地位。随着这些地区消费者对产品安全性和质量的关注度不断提高，预计敏感肌肤护理产品将在未来的美容和个人护理产品零售市场中占据更大的份额。

●全渠道零售业的崛起

越来越多的美容零售商采用包括线上及线下的全渠道商业模式，旨在为消费者提供无缝的购物体验。为了全面满足顾客的需求，这些零售商整合了增强现实（AR）和人工智能（AI）试用技术。在线上，零售商利用AR/AI面部识别系统，让顾客能够虚拟试用美容和时尚产品。在实体店中，店内增加了AR/AI试穿设备，与传统的员工协助相辅相成。例如，丝芙兰引入了数字化妆镜，提供个性化的AI推荐。此外，零售商还通过实施云服务和边缘计算技术，进行大数据分析和机器学习，根据顾客在虚拟或实体店试穿的项目来定制产品。

●个性化解决方案

随着消费者不断追求完美且适配的产品，消费者对美容和个人护理产品个性化解决方案的需求正在日益增长。在以前，消费者在寻找合适的产品时往往需要花费大量时间，这不仅可能导致找不到合适的产品，还可能购买到不合适的商品，从而打击消费意愿。然而，随着增强现实（AR）、人工智能（AI）和机器学习等技术的进步，这些问题得到了缓解，不仅能满足消费者的需求、节约时间，还能提高客户留存率。随着这些技术的引入，消费者开始更倾向于选择提供个性化服务的品牌，以减少自行挑选产品的风险。在美容行业，化妆品、美甲和美发等领域正经历着定制化解决方案的快速增长。

●市场竞争力与市场集中度

开放的市场环境、具有竞争力的价格以及蓬勃发展的旅游业为香港美容和个人护理零售市场构建了庞大的消费者基础，吸引了众多全球品牌。在2023年，香港美容和个人护理产品零售市场呈现出高度竞争和分散的特点，涵盖超过5,000个品牌，主要可分为两大类。大型跨国公司，如欧莱雅、联合利华、宝洁、雅诗兰黛、爱茉莉太平洋和资生堂等，主要通过收购和合并来扩展品牌组合，涵盖美容、护肤和身体护理等多个领域，并且能满足从高端到经济型市场的消费者需求。同时，他们已经建立了覆盖线上和线下渠道的全球分销网络，并且凭借着强大的品牌形象、先进的研发技术和充足的资本，他们在全球市场占据着主导地位。

另一方面，本地的中小型品牌如集团、Amber Be Younique、Nude Story和SKIN NEEDS等，通常采用本地化的营销策略，利用技术优势和产品特性，专注于开发特定产品类别及目标客群，如天然有机护肤品、孕妇专用护肤品和治疗性护肤品等。在香港的美容零售业中，莎莎、万宁和屈臣氏这类零售商的自有品牌也占据了一席之地，主要面向大众市场。

总而言之，香港的零售美容和个人护理产品市场正经历多元化的发展，展现出巨大的增长潜力。然而，新进入者可能面临资本投入、产品质量和分销网络等方面的挑战。此外，他们还需通过持续的产品创新、战略营销以及不断优化消费者体验来建立并增强自身的竞争优势。

截至2024年9月30日，以销售额计，包括集团在内的三大本土品牌共同占据了香港零售总额的0.04%。而集团以约7,490万港元的销售额在本地美容及个人护理品牌中位居首位，市场份额约占0.02%。

●初始资本投入

新品牌需要大量资金用于研发、生产、营销和渠道建设，因此前期资金投入成为了进入市场的主要障碍之一。在产品开发阶段，公司需要进行多轮实验和市场评估。而在商业化阶段，企业需要为品牌推广投入大量资金用于线上和线下的营销推广。然而，缺乏足够资金的新进入者往往难以承受初期的高成本和激烈的市场竞争压力，从而限制了他们的市场进入机会。

●销售网络的建立

构建广泛的销售网络是香港美容和个人护理产品零售市场竞争壁垒的核心。先有知名品牌通过强大的线上和线下销售渠道，迅速占领了香港市场，紧跟消费者购买行为日益多样化的趋势。然而，新品牌在成立初期无可避免地面临着渠道开发的挑战，主要原因是缺乏成熟的运营和管理系统，以及需要额外的时间和资源来与零售商建立合作关系。

●品牌忠诚度

新进入市场的品牌面临的一个主要障碍是消费者对现有品牌的忠诚度。用户在使用护肤产品前需要评估皮肤的敏感性和耐受性，尤其针对于具备特定功效的产品，他们会更加谨慎。对于已经形成稳定使用习惯的消费者来说，频繁更换产品存在一定的风险，因此许多消费者更倾向于选择熟悉且值得信赖的品牌所提供的美容和个人护理产品。然而，培养品牌忠诚度需要大量的营销资金和时间投入，而新进入者往往缺乏进行全面品牌推广和消费者教育所需的资源。