11 月 16 日 -18 日， 2022 年（第九届）全球生物柴油聚焦在江苏扬州举行。大会吸引了生物柴油、甘油、 UCO 、 UCOME 、 FAME 、动物油脂、增塑剂、可持续航空燃料、潲水油、酶制剂、技术设备商及原料供应等领域的高层管理人员，是全球生物柴油行业的标杆性大会。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区执行总监徐彪受邀出席活动并就中国生物柴油产业现状发表演讲。   沙利文大中华区执行总监 徐彪 据徐彪介绍，全球生物柴油的生产原料主要包括植物油、动物油脂、废弃油脂和微生物油脂等，由于全球不同地区资源禀赋不同，原料呈现多样性，而生物柴油主要原料中，由废弃食用油（ UCO ）生产的废弃食用油甲酯（ UCOME ）的碳减排效应最为明显。 因此，全球各国基于对粮食安全、碳减排和环保因素的考虑，愈发重视由废弃油脂为原料的生物柴油的使用。而中国生物柴油的原料主要便是废弃油脂，中国也是废弃油脂原料的核心供应国。   作为餐饮消费大国，中国废弃油脂供给潜力巨大，未来有望不断提升产量，同步驱动中国生物柴油的产量增长，预计中国生物柴油产量将从 2021 年约 20 亿升，逐步提升至 2030 年近 60 亿升。 中国生物柴油主要出口地为欧洲，已经成为欧盟重要的生物柴油贸易伙伴。而欧盟是全球最大的生物柴油消费市场，约占全球 40% 的生物柴油消费量。根据欧盟于 2022 年 6 月通过的《可再生能源指令》修订案的最新文件，欧盟决议将可再生能源在交通运输中的能源占比目标从原先设定的 14% 大幅提高至近 30% ，   为实现新的可再生能源占比目标，欧盟生物柴油消费量未来预计将持续高速增长。中国生物柴油出口市场也将持续受益，预计出口量将从 2021 年 12.6 亿升，提升至 2030 年超 40 亿升，年复合增长率将达 14.3% 。 徐彪表示，现阶段中国生物柴油内销市场还在培育期，已经出台的相关政策并没有强制混合要求，生物柴油在成本和质量方面与传统的石化柴油相比竞争力还不足，对比欧盟、美国、巴西、印尼等生物柴油消费量大的地区，中 国的鼓励政策和相关法规还亟待完善，以进一步打开国内消费市场。   值得关注的是，在碳达峰、碳中和的长期发展目标指引下，生物柴油行业有望在“十四五”期间迎来新的政策东风。     生物柴油主要用于动力燃料和作为化工品原料或中间品，全球生物柴油主要用于动力燃料，中国的生物柴油主要用于绿色化工品生产加工。   根据沙利文研究显示，在目前的中国动力燃料领域，相关政策推广力度有限，因此生物柴油作为燃料用途的渗透率较低，占比低于 30% 。预计在“顶层设计”和“地方试点”双重利好因素的驱动下，中国燃料用途的生物柴油终端销售渠道有望持续完善，燃料用途的生物柴油消费量将快速提升。   随后，徐彪详细介绍了中国生物柴油主要下游衍生品及副产品。他指出，生物柴油本质上是多重脂肪酸低级酯混合物，除了作为燃料直接使用外，还可以用来生产各类衍生品，包括生物酯增塑剂，环保型醇酸树脂，表面活性剂等。相比这些传统种类的传统化工制备工艺，其衍生品具有环保、稳定、对容器腐蚀性较小等诸多优点，具备广泛的应用前景。此外，生物柴油的生产过程中，还会产生主要副产品粗甘油。粗甘油可以进一步精制后应用于化妆品、食品和医药等工业领域。 ·          生物酯增塑剂 增塑剂在工业生产上被广泛使用，可增强高分子材料的性能，提升材料的可塑性和柔软度等，主要用于包装材料、皮革、玩具、汽车配件等大量塑胶制品。 传统增塑剂挥发性较强，加在塑料制品内有渗出风险，从而扰乱人体内分泌、生殖系统等，生物酯增塑剂是以生物基材料加工的一种无毒、环保、可降解的新型塑料增塑剂，可有效减少传统增塑剂对人体及环境的危害，缓解对石油资源的依赖。 生物酯增塑剂原料来源广泛，对人体及环境无害，未来随着环保督察力度加大以及绿色环保增塑剂产品的不断开发，生物酯增塑剂消费量增长空间巨大。   2017 年至 2021 年，生物酯增塑剂消费量从 20.4 万吨增长至 43.8 万吨，期间年复合增长率为 21.0% ，预计到 2030 年将增长 95.7 万吨， 2022 年至 2030 年年复合增长率将达 9.3% 。 ·          环保型醇酸树脂   醇酸树脂是涂料行业应用最为广泛的聚酯树脂之一，其性能与油的种类、分子结构及分子量有关，醇酸树脂可分为环保型醇酸树脂及传统醇酸树脂。   环保型醇酸树脂以水或乳化剂为溶媒，主要作为成膜基料应用于涂料行业，在保留了传统醇酸树脂优点的前提下，提升了涂料的快干性、耐水性和耐腐蚀性，且其挥发性低，使得对人体及环境的危害都大幅降低。 随着国家环保政策的日益严格，减少向大气中释放的挥发性有机物，保护人体健康，醇酸树脂低污染化的发展显得尤为重要，水性醇酸树脂、无溶剂醇酸树脂等环保型醇酸树脂的占比将不断提升，   环保型醇酸树脂消费量预计将进一步从 2022 年的 58.2 万吨增长至 2030 年的 115.9 万吨，期间年复合增长率为 9.0% 。 ·          粗甘油 工业甘油主要包括由生物柴油生产过程中的副产物粗甘油进一步加工而来的精甘油，以及由石油化工产品合成的精甘油。 在生物柴油生产过程中会产生 10% 左右的副产物粗甘油，相比于化工合成的工业甘油，生物柴油生产过程中所产出的粗甘油进一步加工而成的工业甘油更具环保性，同时工业甘油的有效利用能提高生物柴油的原材料利用率，降低资源浪费，进一步提升生物柴油生产企业的盈利能力。 工业甘油属于精甘油的范畴，我国精甘油主要下游应用领域包括环氧氯丙烷、聚醚、药品化妆品和其他。   2017-2021 年我国精甘油需求量由 39.9 万吨增长到 75.2 万吨，年复合增长率为 17.2% ，预计 2030 年将达到 203.3 万吨， 2021-2030 年期间年复合增长率为 11.7% 。   “   我国生物柴油产业链还在不断完善阶段，主要生产企业产能稳步扩张，同时产业链各个环节都还蕴含多重发展机遇。”     徐彪进一步解释道，从产业链上游看，主要原材料废油脂供应格局还比较松散，随着近年来行业规范化进程提速，大型废油脂处置及资源化企业有望取得快速发展；从中游生产商来看，中国生物柴油行业形成了卓越新能、海新能科、河北金谷等一批有竞争力的企业，整体呈现稳定成长阶段，产业链不同端的企业也以不同的策略切入生物柴油的生产端；从下游应用来看，新一代生物燃料 HVO 、 SAF 等新兴需求迅猛增长，带动产业链迎新发展机遇。   最后，徐彪表示，   对比主要上市企业最近几年的收入和利润增长情况，以及企业估值水平，相比整体化工行业，生物柴油行业展现出更好的业务成长性和未来的发展潜力。     特别是在利润增长和市盈率方面，生物柴油企业的平均水平明显优于基础化工整体的平均水平，充分体现了生物柴油赛道良好的增长速度以及投资者对行业未来前景、企业的发展潜力比较强的认可。

2022 年 11 月 7 日至 9 日，华为面向 ICT 产业的年度旗舰活动——华为全联接大会 2022 在深圳召开。大会以“释放数字生产力”为主题，邀请了 ICT 行业领袖、专家及合作伙伴等嘉宾，探讨如何推进行业数字化转型，共建数字产业生态等议题，并分享最佳实践。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称”沙利文“）受邀参加本次大会，沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生与华为电力、金融、煤炭、油气、公路、港口等各大军团专家就如何为行业找技术、深入场景创造价值展开了深度研讨。 “ 三大举措，推动千行百业数字化转型 华为轮值董事长 胡厚崑先生 华为轮值董事长胡厚崑发表了题为“释放数字生产力，激发行业新增长”的主题演讲。他认为，中国完善的数字基础设施、千行百业数字化的迫切需求和丰富的 ICT 人才储备，正推进行业数字化进入快车道。为了帮助企业应对数字化发展中的共性挑战，胡厚崑提出了三大举措：（ 1 ）深入场景，让技术不难选不难用，（ 2 ）让企业‘上好云、用好云’，构建企业数字化云底座，（ 3 ）加速人才培养，让数字人才供给源源不断，助力千行百业释放数字生产力。 “ 为行业找技术，深入场景创造价值 华为中国政企业务总裁吴辉介绍了实现数字化转型的方法，他说：“数字化转型是创新和变革。首先，客户要有强烈的意愿，并制定数字化转型的愿景和战略。围绕战略选择合适的场景，制定目标，并由客户、伙伴、华为共同构建联合创新组织，根据 4A 架构匹配相应的技术，由伙伴打造贴近业务的应用。客户有数字化转型战略，伙伴有沉淀多年的行业经验，华为拥有全栈 ICT 技术和安全可靠的根技术，发挥各自优势，共同创造商业价值、社会价值，实现可持续发展。” 吴辉现场还发布了银行分布式新核心、智慧医院全光阅片、机场智慧围界等与合作伙伴共同打造的十大场景化解决方案，为企业增效益，为社会添福祉，为发展固根基，构建万物互联的智能世界。 “ 构筑行业云底座，一切皆服务 华为云 CEO 张平安表示：“华为云践行‘一切皆服务’，助力行业客户快速获取先进技术和成功经验，释放数字生产力。” 在基础设施即服务方面，华为云在全球构建了统一架构的数据中心基础设施 KooVerse ，为企业提供计算、存储、网络、安全等基础设施服务。在技术即服务方面，华为云通过全栈创新，加速企业应用现代化。在经验即服务方面，华为云新发布电力、公路等行业 aPaaS ，让客户不必重复造轮子，使能产业上云。华为云在本次大会共发布华为云 Astro 低代码平台、 DevCloud 开发云等超过 15 项新服务。 “ 沙利文深度参与分析师 & 智库圆桌思享会 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁 王晨晖先生 在华为圆桌思享会上，沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生分享了对国内各行业数字化转型进入深水区后在人才、财务、应用三大层面所面临挑战的思考，并针对各方如何开展有效生态合作为华为各军团同仁提出系统性建议。   王晨晖先生表示：“沙利文过往在大中华区服务了各行业数以千计的细分赛道领先者。作为国内企业在海内外资本市场的有力助推者，我们非常希望看到华为强大的 ICT 能力可以进一步赋能他们形成更为深刻的行业理解、积累更多 know-how ，也能助力他们完成数字化转身，进而实现大幅度的降本增效。”

中信建投大消费成都论坛 2022 年 11 月 8 日，由中信建投证券主办的中信建投大消费成都论坛（以下简称“大会”）圆满召开，大会凝聚了产业内多位一线专家、上市公司高管，共同为中国消费行业发展建言献策，助力投资共话 2023 年中国大消费趋势，把握投资主线。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区执行总监、头豹（上海）研究院院长丁卓文受邀出席大会 11 月 8 日上午举办的主论坛并发表《新人群，新品类，机遇与变革并存的新消费时代》主题演讲。 沙利文大中华区执行总监、头豹（上海）研究院院长 丁卓文   首先，丁卓文指出，消费是促进国民经济长足发展最重要的动力之一。 党的二十大报告中明确提出，坚持以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。 社会总需求由消费需求、投资需求和出口需求构成，其中消费和投资为内需，出口为外需，所以扩大内需中非常重要的一点就是积极稳定居民消费。 消费的核心始终是需求满足，那么新消费时代究竟有哪些变化呢？丁卓文认为主要集中在三个层面：消费人群的代际更迭、消费方式和场景的升级，以及消费秩序的重塑。 新消费人群有哪些？ 丁卓文表示， 15-50 岁人口是中国最核心的消费力，目前这部分人口规模大约在 7 亿左右，他们出生于 1972 至 2007 年之间，从代际来看，也就是 70 后到 00 后的跨度。 基于基础属性：例如年龄、性别、出生地，以及获得性特征：例如教育程度、从事职业、收入水平、婚姻及生育状况等，将这些核心消费力放到对应的消费群体中可知：   从代际来看，主要是 Z 世代和 Y 世代；    从职业和收入水平来看，白领和中产都涵盖在内；    从生活方式来看，独居青年和新世代宝妈尤为突出；    这是对六大核心消费群体、他们的价值观、消费偏好、购买品类的总结。   新消费人群： Z 世代 Z 世代，单纯用时间来定义，是出生于 1995-2009 年之间的群体。中国 Z 世代人群超 2.64 亿人，约占全国总人口的 19% ，其中“ 95 后”占比近四成、“ 00 后”和“ 05 后”占比在六成左右。他们是互联网的原住民，也生活在我们经济发展最迅猛的年代，父母的经济积累帮助他们过上了更好的生活，因此自我满足成为了 Z 世代消费的核心。   丁卓文认为，原生家庭的经济基础加上 Z 世代逐渐步入职场，开始有了收入，这群人逐渐成为消费的中坚力量。 Z 世代旺盛的消费力催生着新品类的发展，首当其冲的便是颜值经济。 2022 年以来， Z 世代购买高颜值商品的销量同比增长 166% 。 其次，养生经济破圈，从各类饮品开始，扩展到食品、调味品等多个领域， 2022 年以来， Z 世代购买的低糖产品销量同比增长超过 20 倍。此外，由于 Z 世代的养生理念，健康管理类商品销量，例如虾青素、海豹油等成分型保健品，也呈现出前所未有的高倍增长。 同时，丁卓文也表示，作为互联网原住民， Z 世代对智能产品的消费偏好也是不言而喻的，他们普遍爱买智能家居产品、 3C 产品等等，如果购买汽车代步工具，也会偏好更为智能的新能源汽车。 新消费人群： Y 世代 Y 世代指出生于 1980 至 1994 年的人群。   从人口规模来看， Y 世代人群数量达到 3.15 亿，比 Z 世代的基数更为庞大，目前仍是最核心的消费主力军。从消费规模上看亦是如此， Y 世代的年消费支出大约是 Z 世代的 1.5 倍。 丁卓文认为， Y 世代是首先享受改革开放和信息技术进步的一代，具有双重矛盾性的特征，在他们身上会发现物质主义和理想主义并存、国际性和民族性兼备、现代和传统同在的特征，   在享受物质繁荣的同时也经受着为过上更好生活所带来的巨大压力。 由于这样的成长背景，以及目前多数 Y 世代的生活状态，让他们的消费更多地围绕更有品质、更加精致的生活展开，能够彰显个人品味，同时又兼具改善生活方式的实用主义。因此，能够极大改善生活的智能家居是 Y 世代不折不扣的心头好。   除此之外， Y 世代也是医美消费主力军，这不仅与他们的消费需求，也与他们所处的年龄段，以及已经有了相对的财富积累也都密切挂钩。 新消费人群：新锐白领 丁卓文进一步表示，除了从代际来看核心消费群体，从职业和收入层面，能够更好地把握这部分人群。 居住在高线城市，以 85 后和 90 后为主的新锐白领们对消费便利性的要求普遍非常高，仍然处于事业奋斗期的他们，工作节奏非常快，因此尤其青睐线上渠道，例如 O2O 到家平台。 除了便利性，都市白领们非常注重仪式感，因此各种节日、各种购物节都是他们下单的重要时刻。   同时，她们对提升自我，不论是外在还是内在都十分关注，希望时刻保持最好的状态，因而，除了美妆护肤、养身保健以外，她们还是知识付费的主力人群。 新消费人群：资深中产 同样居住在高线城市还有资深中产们，以 70 后、 80 后为主，相比于年轻一代，资深中产们拥有相对充裕的财富积累，表现出更加成熟的消费观。 丁卓文表示，大多数资深中产们持以“轻价格，重品质”的消费理念，线上购物注重品质，更多选择品牌官方旗舰店；线下购物注重体验，热衷于以盒马鲜生为代表的新零售店铺。 除了因为代际更迭而被推到风口浪尖的 Z 世代之外，由于生活方式的变革而产生的两大消费群体，同样深远的影响着消费行业的发展。 新消费人群：独居青年   国家统计局数据显示， 2015 年以来，对比多人户家庭，一人户家庭户数占比逐渐上升， 2019 年达到 18.5% ，越来越多的青年人喜欢独居，据民政部统计，目前已有 7700 万独居青年。   丁卓文指出，独居并不影响生活质量，独居人群由于消费决策时所受的他人影响较少，反而在部分品类上的消费升级欲望远高于非独居人群。 新消费人群：新世代宝妈 另外一股不可忽视的消费力就是新世代宝妈。据丁卓文介绍，   高线城市的新世代妈妈往往都身兼数职，是职场女性，是孩子的照护人，更是全家的万能主理人。新世代宝妈们逐渐由 80 后为主，转变为更年轻的 90 后群体占到六成以上。 90 后的宝妈们更加独立、自由，学历背景、个人收入与社会地位的提升，让她们在消费结构中，不但重视家庭及每个家人的需求，也更加关注自我的提升。   丁卓文表示，面对育儿，近八成本科学历以上的高学历新世代宝妈们非常注重科学育儿观，从各类母婴产品到各种母婴服务，再拓展到孩子学前、课内、课外教育，新世代宝妈都非常注重科学的设计、材料、体系，以及其背后所蕴含的安全性、品质感、有效性等等。   新消费人群偏好：宠物经济 据丁卓文介绍，近 10 年来，养宠人士不断增多，最新数据显示，中国城镇养宠人士达到 6,800 万人， 这 6,800 万的养宠大军以 90 后为主，占比达到 46.3% ，但同时 00 后也逐渐加入进来，成为重要组成部分。   这些年轻的宠物主的在宠物上的花费绝对不容小觑，单只犬年均消费 2,634 元，单只猫年均消费 1,826 元。   宠物数量也逐年增长，根据《 2021 年中国宠物行业白皮书》数据显示， 2021 年全国城镇宠物狗和宠物猫总数超过 1.12 亿只，城镇养宠人士人均拥有宠物 1.64 只。另外比较有趣的是，其中宠物狗数量约为 5,400 万只，宠物猫数量约为 5,800 万只，猫已超过犬成为第一大宠物类别。 丁卓文进一步指出，除了产品和服务以外值得关注的宠物经济新方向是：   越来越多的可爱宠物们正逐渐进入 KOL 的领域，成为博主，成为短视频、直播专区的常客。   在众多养宠博主纷纷下场直播的背后，不难看出萌宠直播正处在发展的蓝海，宠物直播市场庞大， IP 和流量如何有效变现仍是角逐该赛道需要思考的重要问题。 新消费人群偏好：   智能家居 丁卓文指出，近年来，随着人工智能、物联网技术的逐渐成熟，在政策和监管的支持下，国内智能家居行业发展步入快车道，各类产品获得了更广泛的消费者的认可，走入千家万户。 Y 世代和 Z 世代逐渐掌握家装、家居的话语权，由于 Y 世代对生活品质的追求， Z 世代对时尚潮流的追求，在家电消费方面，无论从哪个方面来看，科技感满满的，便捷、智能、互动感强的家居产品无疑非常好地匹配了这两个群体对这个品类的需求。 从购买产品到购买服务，从基础功能的实现到愿意为高端品质和前沿科技付费，智能家居消费品质化、多元化的需求凸显。   丁卓文认为，虽然部分消费者对于全屋智能仍持保留态度，但中国广阔的消费市场和产业沉淀，为企业不断迭代升级产品解决方案提供了充足的时间与空间。   新消费人群偏好：   养生保健 回归身体，养生保健，很多年轻人已经走在这条路上。根据央视财经公布的《中国美好生活大调查（ 2020-2021 ）》显示，在 2021 年的消费预期中，保健养生位列 18 至 25 岁年轻人消费榜单的第二名，占比 33.27% ，与比位列第一的旅游仅相差 0.75% 。 丁卓文介绍到，越来越多的年轻人开始注重健康和养生，消费支出的增加加速推动健康养生及细分领域的发展。首当其冲的便是保健品行业，从中式基底产品，例如燕窝、鱼胶、黑芝麻丸等，到西式补剂，例如骨胶原、益生菌、叶黄素、褪黑素等，场景主要集中在提升免疫力提升、调节胃肠道、改善睡眠等，功效越来越细分，产品也越来越多样化。 除了健康的维护，融入医美成分的美容养颜类养生品也受到广泛的年轻女性消费群体的青睐。目前尤为火爆的医美成分包括玻尿酸、胶原蛋白肽、谷胱甘肽，以及各种专利成分等，产品形态也是相当丰富，除了片剂、冲剂、即饮口服液以外，饮用水、酸奶、压片糖果等等层出不穷。 其他诸如如食疗配餐、健身产品、睡眠产品、按摩器械等细分赛道也将会享受养生经济发展所带来的红利。   丁卓文认为，年轻人成为健康养生消费主力军，是未来的大势所趋，这将会给健康养生行业及多个相关行业带来发展机遇。 新消费人群偏好：   预制菜 高线城市生活工作节奏相当之快，当家庭规模趋向小型化，职场女性追求工作与家庭的平衡，年轻消费群体做饭的时间越来越少   ，   做饭技能又普遍不足，考虑到长期的外食和外卖对健康的影响，加上疫情因素，预制菜的走红几乎成为了当下的必然趋势。 相较外卖，冷冻或冷藏的预制食品，在预加工的过程中对调味料用量的精准控制带给消费者相对健康的印象。 不仅如此，预制菜的烹饪有过程但不复杂，让年轻消费群体有了充分的体验，能够获得更多的成就感，因此受到年轻消费群体的推崇。 据丁卓文介绍，自 2011 年起，预制菜企业注册数量飞速增长，特别是 2020 年至 2021 年之间，疫情的影响让预制菜呈现井喷式增长， 2021 年预制菜企业数量上涨至 7.19 万家，根据天猫的数据统计， 2021 年预制菜的销量上涨了近 16 倍，成为去年的“十大年货”产品之一。   丁卓文进一步指出，这一赛道的爆发式增长引起了资本的广泛关注，目前约有 29 家上市公司涉及、拓展了预制菜业务 ，   主要包括专业预制菜企业（味知香、蒸烩煮）、农牧水产企业（圣农发展）、传统速冻食品企业（三全食品）、餐饮企业（广州酒家）等。   一级市场也同样热火朝天， 2021 年至 2022 上半年预制菜领域共计发生 40 余起融资项目。 新消费人群偏好：   母婴经济 关于母婴市场，丁卓文认为有两方面利好值得关注：   1. 二胎政策红利已经见效。    随着国家二孩政策的逐步放开，虽然总人口出生率有所下滑，但二孩出生人数却是稳中有升的，而这也可看做是未来支撑母婴消费市场增长的重要动力之一；   2. 消费升级取代人口红利，成为行业增长主要驱动力。    以“ 90 后”“ 95 后”为代表的新生代宝爸宝妈正成为母婴消费主力军，他们崇尚科学养娃，对于精细化母婴产品有较高消费意愿和需求，母婴消费逐步呈现出高品质、更细分、重颜值的趋势。 调研数据显示， 2021 年， 90 后宝妈每月在孩子抚养教育上的支出超过 85 后宝妈。作为互联网背景下成长起来的一批人，她们崇尚科学养娃，更舍得给孩子花钱，有更强的消费力和更高的消费意愿，对产品的新趋势也更加关注。 婴幼儿出行产品主要消费群体是孕妇、宝妈和 0-6 岁的婴童，因此，婴幼儿出行产品行业的发展与我国婴幼儿人口数量存在较高的相关性。根据国家统计局数据， 2010 年至 2014 年，我国新生人口数量持续上升，为婴幼儿出行消费市场带来增长红利。 新生儿数量的减少使婴幼儿出行产品市场面临增长挑战，但随着消费升级、产品性能的提升和产品矩阵的丰富，父母在一个孩子身上花费的 ARPU 值呈上升趋势，行业增量市场仍然存在。   丁卓文也指出， 90 后、 95 后新生代父母更加注重产品的消费细节和服务体验，对创新技术和产品的关注度及接受度也相对较高。   他们渴望科学的育儿知识，母婴社群和领域专家的推荐对其消费决策影响力显著。

20222 年 11 月 7-9 日， 2022IDC 易贸新药研发影响力大会在上海举办。 7 日， 2022 冠科生物第五届生物医药研讨会率先开幕。本届研讨会聚焦于 ADC 药物差异化研发，从 ADC 药物的商业化前景分析开始，重点探讨 ADC 药物早期研发与临床研究、产品管线布局与推动等核心话题，邀请创新药企研发团队参与，共同探索 ADC 药物研发创新之路。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区执行总监刘伟奇受邀出席活动并就抗体偶联药物市场现状和发展趋势发表演讲。   沙利文大中华区执行总监 刘伟奇 抗体偶联药物（ Antibody-drug conjugates ， ADC ）是抗体与细胞毒性药物通过连接子结合而成的药物，可将毒物精准递送到肿瘤部位而不影响正常组织，从而增加患者的治疗窗口。   刘伟奇指出，成功开发 ADC 药物的关键因素包括靶抗原、抗体、连接子、细胞毒性药物和偶联方式。   其中，靶抗原是决定其研发的关键因素，抗体是决定其疗效的关键因素，连接子是决定其安全性的关键因素，细胞毒性药物是决定其活性的关键因素，偶联方式则是决定其均一性的关键因素。   据刘伟奇介绍， ADC 药物被称为肿瘤治疗领域的“生物导弹”，相较于传统化疗药物、抗体药物等， ADC 药物兼具较强的靶向性以及杀伤效果。 相较于传统药物， ADC 药物具备以下特性：   克服耐药性：   单克隆抗体和有效载荷的优化 ADC 组合可能有助于减少甚至克服耐药性；   更少的脱靶毒性：   由于 ADC 中抗体具有很高的特异性以及可控的药物激活和释放机制，因此 ADCs 药物的脱靶毒性要比治疗上可比的细胞毒性小分子低得多，因为细胞毒性小分子会无选择性地攻击肿瘤细胞和正常细胞；   更好的药效：   因为细胞毒素在肿瘤细胞内部被释放且起作用，所以与抗体、小分子联合疗法相比， ADC 只要更低浓度的药物便可引起同等的治疗反应，而抗体、小分子联合疗法主要破坏肿瘤的表面或缺乏特异性。 ADC 药物研发与商业化目前以合作为主，近三年迎来密集获批。同时， ADC 领域创新速度加快，销售额增长迅速，重磅产品频出。 数据显示，国内 ADC 药物领域近 3 年发生多起大额融资事件，如荣昌生物在 2020 年登陆香港资本市场获得了 32.24 亿人民币的融资，又于 2022 年登陆科创板获得了 26.12 亿人民币的融资。   刘伟奇指出，资本的注入助力了 ADC 药物行业快速发展。 2021 年，全球 ADC 药物市场规模达 55 亿美元，预计到 2021 年这一数字将增长至 167 亿美元， 2021 年至 2025 年复合年均增长率预计达 32% 。   “在全球 ADC 药物市场规模高速增长以及资本热度不断攀升的大趋势下，中国 ADC 药物市场将有潜力持续扩容，实现快速增长。”刘伟奇说道。   预计中国 ADC 药物市场规模将于 2025 年增长至 11 亿美元， 2021 年至 2025 年复合年均增长率将达 116% 。 资料来源：沙利文分析 未来， ADC 药物市场将呈现以下三点发展趋势： 1 ）适应症拓展： 目前， ADC 药物的适应症都集中在肿瘤领域，肿瘤适应症研发竞争激烈，纵观 ADC 领域研发布局，早期临床试验血液瘤的占比有所增加。 2 ） ADC 药物销量增长： 已经上市的 14 款 ADC 药物正在向全球市场扩展，中国市场刚刚迎来 ADC 药物的热潮，已有 5 款产品获批，预计未来将迎来销售额快速增长。 3 ）资本市场持续火热： 随着企业技术不断积累，资本对 ADC 领域热度不断攀升，近 3 年国内超过 10 家布局 ADC 的企业获得融资，其中约 7 成为 C 轮以前公司，预计未来国内 ADC 药物领域投融资事件将持续火热。   根据沙利文研究显示，截至 2022 年 6 月，全球共有超过 200 条处于临床阶段的 ADC 药物管线，目前仍以临床 I 期等早期项目为主；国内 ADC 药物研发目前采取的是“自研 + 合作”相结合模式，管线数量也在持续增加。中国企业研发管线数量 Top 9 中，恒瑞医药有 7 条在研管线，乐普生物、多禧生物、百奥泰均有 5 条在研管线。此外，中国 ADC 药物管线主要布局靶点集中在 HER2 、 CLDN-18.2 、 TROP2 上。   刘伟奇表示，基于传统 ADC 模式的新型偶联药物（ NDC ）争相涌现，以 PDC 为代表的新型偶联体系有望掀起下一代 ADC 技术升级。 他进一步介绍道，如 PDC 多肽偶联药物、 RDC 放射性核素偶联药物、 SMDC 小分子偶联药物、 ISAC 抗体免疫刺激偶联药物等，除此以外，还有抗体寡核苷酸偶联物 AOC 、抗体细胞偶联药物 ACC 、抗体片段偶联药物 FDC 、抗体降解偶联药物 ADeC 及抗体生物聚合物偶联药物 ABC 等其他类型的 NDC 也有不同程度的发展，预计未来随着技术的进步， NDC 药物类型会持续进行变革、创新。   近年来，随着 ADC 药物与 NDC 药物技术的不断成熟， ADC 药物的特异性和细胞毒性逐步提高，抗体偶联技术得以快速发展。   在大量生物技术公司涌现、研发投入增加、资本市场投融资热潮等因素推动下，未来 ADC 药物研发呈现以下几点发展趋势： 1 ）双靶点 / 双表位 ADC ： 未来，结合了双抗和 ADC 优势的双抗 ADC 药物，或将成为一种新的解决 ADC 药物现有的内吞、毒性和耐药问题的有效方案；目前国内已有多个公司布局双抗 ADC 研发，包括百济神州、百奥赛图、四川百利、康宁杰瑞、轩竹生物等，均处于临床 I 期或临床前状态。 2 ）治疗领域扩增： 治疗领域从实体瘤、血液瘤等疾病领域拓展到非肿瘤领域，如眼科疾病，炎症感染等。 3 ）使用两种不同的有效载荷： 使用两种不同的细胞毒素作为有效载荷的双有效载荷 ADC ，以降低耐药性。将两种协同有效载荷以精准的比例递送到癌细胞中，可以增加药物有效性，并且随着两种不同机制的有效载荷的应用，耐药性的发生率将显着降低。 4 ）使用 ADC 靶向突变蛋白： ADC 内化和细胞内转运途径对 ADC 的细胞毒活性具有关键影响与野生型蛋白相比，突变蛋白通常具有更高的泛素化水平，更容易被内化和降解，如果使用 ADC 靶向突变蛋白，可能会有显著的临床效果。 5 ）新型偶联药物（ NDC ）： 全球范围内，新型偶联药物 NDC 的研发热度持续升高，且目前已有多肽偶联物 PDC 产品上市；各式各样的新型药物偶联组合被积极尝试开发，探索新的治疗药物的可能。 研讨会演讲嘉宾合影

中国新药 CMC 高峰论坛   2022 年 11 月 3 日 -4 日，由药时代联合博腾股份、晶泰科技、晶云药物、华先医药、保诺－桑迪亚、美国化学文摘社、明捷医药、药璞医药、美测医药、创诺医药、药鹿信息、药羚科技、海步医药、上海市生物医药科技发展中心、肝病新药联盟等多家企业及单位举办的第三届中国新药 CMC 高峰论坛隆重召开， 600 多位嘉宾欢聚上海喜来登由由大酒店，共商新药大计，共襄创新盛举。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受邀出席大会并就全球及中国 CDMO 市场现状和未来发展趋势发表演讲。   沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 毛化   据毛化介绍，   委托 CDMO 已成为药企进行药品研发生产的一种重要路径，大型制药企业亦或是初创药企均能在 CDMO 所提供的优质服务中获益。    对于制药企业来说， CDMO 可以降低企业成本，提升研发生产效率，同时促进技术迭代。 毛化表示，   在全球产能转移和国内创新药行业需求崛起等因素的催化下，中国 CDMO 行业的发展驱动力十分强劲，行业发展前景广阔：     1 ）显著的人才以及成本优势吸引全球产能转移：   CDMO 为技术密集型行业，药物生产工艺优化等环节需要专业技术人才，我国每年生物医药相关专业毕业生为行业提供充裕的人才来源；另一方面，我国在物流、原材料和能源等方面也具有明显的成本优势。   2 ）持续注入的医药研发费用将带动新药研发生产热度：   近年来，我国医药研发投入规模呈现稳步的增长趋势，已从 2017 年的 143 亿美元增至 2021 年的 290 亿美元。预计未来将以高于全球研发投入的增速持续扩大，不断增加的研发支出为创新药研发提供更为活跃和充裕的资金资源，从而助推 CDMO 市场发展。     3 ）技术平台不断创新迭代赋能 CDMO 企业：   近年来越来越多的 CMO 企业逐渐深入参与到药物研发环节中，战略转型为 CDMO 企业，行业的参与者也不断通过革新技术平台和研发能力从而实现产业升级。   4 ）行业政策的颁布以及制度的实行创造了利好环境：   《药品管理法》的实施标志着 MAH 制度正式确立，生产与研发的解绑有利于促进研发企业与 CDMO 机构的合作；国家药品监管部门出台药审改革措施，优先审评审批制度助力创新药上市加速；带量采购和医保谈判推动医药市场扩容，同时价格压力催生成本控制与产能灵活性需求，使得药企更倾向于转向委托国内 CDMO 企业施行外包服务。     “全球 CDMO 行业处于持续放量发展的趋势，保持较高的市场景气度，而中国 CDMO 市场正凭借着人才、资金、工艺等优势在全球 CDMO 市场中扮演着越来越重要的角色。”毛化说道。 随后，毛化就 CDMO 市场细分领域发展特点展开详细分析。 根据药品类型，目前 CDMO 细分领域可主要分为小分子 CDMO 、生物药 CDMO （包括多肽 / 抗体 / 蛋白 / 疫苗等）及细胞基因疗法（ CGT ） CDMO 三大类。   他指出，小分子 CDMO 在研发技术和生产上发展较为成熟，目前占据全球及中国市场主要份额，而生物药 CDMO 市场近年来增长速度较快。但从市场格局来看，生物药 CDMO 行业集中度相对小分子明显更高。 新分子实体药物的研发成功率低，一款产品从临床 I 期试验至上市获批的成功率仅为 5.7% ，市场竞争趋于激烈，制药公司趋向于与 CDMO 公司合作以提升效率或研发高技术壁垒的药物制剂。新型高端复杂制剂的研究与生产也为化学制药工艺带来了新的挑战，小分子 CDMO 行业为了应对这些挑战建设了一系列先进的工艺技术平台，扩充其一系列服务能力。 此外，近年来，随着对疾病机制研究的深入，药物研发逐渐进入针对靶点研发的精准治疗时代，相应的新药性质发生了较为明显的变化：药物具有更准确、更有选择性的靶向作用，高活药物成分增多；药物分子量明显变大且结构更为复杂；药物的水溶性和渗透性变低。新药的一系列性质的变化推动了对应的新兴合成与制剂技术的需求增长，小分子 CDMO 市场随之增长。   中国小分子 CDMO 市场规模已由 2017 年的 103 亿人民币增长至 2021 年的 314 亿人民币，年均复合增长率达 32.3% ，预计到 2025 年这一数字将增长至 1,103 亿人民币，年均复合增长率达 36.9% 。 中国生物药市场增长迅速，在全球医药市场中占比持续攀升，带动了生物药研发生产外包服务需求攀升。此外， CDE 在 2017 到 2021 年期间受理的生物创新药 IND 数量激增，创新生物药研发热度上升，对 CDMO 的需求增长。   根据沙利文研究显示，中国生物药 CDMO 市场规模由 2017 年的 29 亿人民币增长至 2021 年的 159 亿人民币，年均复合增长率达 52.7% ，预计到 2025 年这一数字将增长至 468 亿人民币，年均复合增长率达 31.0% 。 细胞基因治疗（ CGT ）凭借显著的治疗优势已成为新一代突破性的精准治疗手段，相关临床转化和商业化正在加速进行。   毛化指出， CGT 具有高外包率的行业特性，比如 CGT 产品的研发生产的壁垒高，比传统药物更依赖外包研发生产工艺服务推进临床进展，以及 CGT 产品研发费用远高于传统药物，研发企业降本意愿更为强烈，因而趋向委托 CDMO 进行合作。 中国 CGT 已经进入早期商业化阶段，研发企业与 CDMO 共同成长，推动 CGT 产品的临床进程，降低研发成本，提高 CGT 产品的可及性。   数据显示，中国 CGT CDMO 市场规模由 2017 年的 7 亿人民币增长至 2021 年的 18 亿人民币，年均复合增长率达 28.9% ，预计到 2025 年这一数字将增长至 96 亿人民币，年均复合增长率达 50.8% 。   整体来看， CDMO 行业未来将会呈现以下三点发展趋势：   1 ） CDMO 头部企业通过收购产能或投资自建等方式进行固定资产投资，以确保产能支持，提供产能上的灵活性；同时，头部企业将开启全球化扩张的步伐，开拓国际市场版图，进一步吸纳海内外订单； 2 ）新兴领域的市场潜力巨大，头部 CXO 企业、研发型公司涌入 CGT CDMO 赛道参与竞争； 3 ）中小型 CDMO 企业选择深耕细分赛道，致力于构筑特色化、差异化的技术优势，在技术优势 领域谋求发展空间。   最后，毛化表示沙利文医疗团队在 CDMO 领域有丰富的项目经验，曾服务过的企业包括药明康德、康龙化成、博腾股份、和元生物、东曜药业、金斯瑞生物科技等。此外，沙利文基于持续对中国 CDMO 行业市场的研究，发布了《 CDMO 行业发展现状与未来趋势研究报告》，提出自身的行业洞察和观点，希望为 CDMO 市场的关注者提供重要的角度参考。   本文推荐阅读

IPO 是公司发展的重要里程碑，而上市并不意味着马拉松跑到了终点，从企业发展的逻辑来看，上市实则意味着会有更多的融资工具可以使用。目前市场环境下，医药企业上市面临着诸多的机遇与挑战，而对于已经上市的公司则要思考如何打开并激活更多融资渠道。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受财经网邀请，做客财经对话栏目《方圆知晓》，   与中金公司投资银行部执行总经理汪寅彦 、毕马威中国华东及华西区市场部主管合伙人黎志贤、君合律师事务所顾问   令狐铭一起，   共同解读企业 IPO 及再融资时的渠道与路径，为产业拓展视野，链接资本与实业，为市场提供更有效的解决方案。 Q ：当下 IPO “暂缓”还是“前进”？ ” 毛化： 首先，从实际情况来看，与 2020 年相比， 2021 年不管在募资的金额还是数量方面都是很“大”的一年。港股今年的确是项目的数量比较少了一点，但今年 A 股的数量增加了特别多。   整体来看，沙利文今年承担的整个 IPO 的上市数量跟去年相比其实不降反增。所以综合整个资本市场而言，我们认为企业可以保持继续上市的节奏和计划。 第二，虽然当前资本市场出现了一些回调，我们还是认为后续公司的整个融资进度要按照公司的融资计划来推进，该上市还是得上市。   现在生物科技的资本市场正处于回调，且今后很长一段时间内也不会出现大规模反弹的这样一个周期。因为今后生物科技的资本市场会更加倾向于理性。 第三，   对于今后生物科技领域的上市公司而言，合理的预期、上市的估值和上市之后的股价表现是非常重要的。   这个其实和国内的创新药的研发周期是一样的。在刚开始的起步阶段，大家可能一哄而上去抢赛道、抢标的、抢时间窗。但随着上市的产品管线和生物科技公司越来越多，对于同一个赛道、同品种、同靶点、同种适应症的竞争就会越来越激烈。那么这个时候我们再去想着之前的高估值和高溢价就比较困难了，所以我们需要对上市之后的估值和股价有合理的预期。 第四，对于企业而言，我们常说上市其实只是企业在资本市场迈出的第一步，它并不是最后一步，上市并不意味着公司从此高枕无忧。在资本市场层面，   上市只是刚刚开始，今后公司还需要继续发展业务，继续推进临床管线向前进展，继续让产品进行商业化，继续在二级资本市场能够讲述更多的投资故事，做好自己的 PR/IR 管理。   在当下甚至未来的生物科技行业， IPO 不再是稀缺性的标的，在这样的大背景下这是非常重要的一个议题。我们需要长期的发展，而不是短期求得上市。   Q ：新通道开启上市地如何权衡？ ” 毛化： 第一，从 2019 年科创板对于创新药企正式的开闸，今年 6 月科创板对于创新器械的开闸，还有 spac 在港股和美股的推出来看，这给今后的创新药企和创新器械在资本市场上市提供了更多的选择。比如说在 2018 年之前，去美国上市可能创新科技公司必须做出的选择。但从 2018 年之后，港股有 18A 、国内科创板对创新药、创新器械开放大门，同时还有 spac 。选择更多了，企业的融资渠道也比较多，这的确是一个进步，给生物科技公司和投资人创造了更多的路径，这是一个大的前提。 第二，对于生物科技公司而言，不仅仅只是科创板，还有 spac 在市场上的推出，虽然它的推出时间并不是非常长。我们做港股 18A 有观察到，从 18 年歌礼开始做第一家，到现在上市的几十家 18A 的器械和药品公司，其实中间交易所和监管机构对于上市规则也做出了一些调整。所以，虽然 spac 等相对比较新的渠道，创造了很多资本流通的渠道，但它并不会在短期内立即形成一个非常成熟、完整的上市体系，它还需要不断地改进，从而更加适合中国的生物科技公司，这是一个长期的过程。   那么企业在选择上市地的时候，就需要综合考量各种上市地架构之下的成熟度和对企业自身的符合度。 第三，对于每一个上市机制的考量除了刚才提到的架构成熟程度之外，   也需要对于企业本身的公司架构、募资金额、业务开展的属性等方面做综合考量，制定出适合企业发展、企业定位和企业融资的上市选择。   既然现在拥有这么多可选择的上市地，那我们就可以基于自身和外部条件做更多的选择。   Q ：再融资定增风险几何？ ” 毛化： 虽然在定增的时候，有时确实有低价发行现象的出现，并且公司股价破发的情况也不在少数，但我们还是要根据融资和业务发展的需求来做实际的考量，需要做定增或者再次募资的时候，你就需要这么去做。众所周知，其实生物科技公司需要大量的资金的支持，生物科技行业是一个资金密集型的行业，临床开发更是如此，从一期到三期甚至后面的商业化其实都是烧钱的阶段。 并且随着研发赛道越来越拥挤，要在这中间找到自己独特的优势，做 best-in-class 的难度是越来越高的，这需要花费很多的资金。另外，企业为了扩大自己的研发管线、降低自己的研发风险，会做很多 in license 这样的业务，这也需要更多的资金。并且，产品上市之后需要组建自己的销售团队、市场准入的团队和 PR 团队，其实都是要花钱的。所以企业在一定的阶段会产生定增的需求。 当然，如果能找比较好的时间点，不用破发的方式就能够募集到足够的资金是一件好事。   但在当下，在今年盛夏或者明年的一段时间内，整个生物科技行业的走势都不会有翻天覆地变化的情况下，我们还是需要依据企业的业务发展和融资需求来做实际考量。   比如说，企业目前需要这么多资金、现在就需要购买厂房去扩大产能了，就不能过多地考虑破发的因素，应该以企业的实际情况为准。   Q ：激活更多融资通道路在何方？ ” 毛化： GDR 今年的确是相当火热，伦交所、瑞交所、德国的资本市场都是可以去做 GDR 的，但是目前还是以瑞交所为主。第一，在目前整个医疗行业里面，我们沙利文也做了两家的 GDR 的公司，分别是乐普医疗和健康元，沙利文这边都做了相应的承接。第二，   GDR 确实给符合要求的中国企业赴海外上市又开辟了一条新路径。能够满足中国企业在未来在欧洲的业务拓展需求，同时又能实现融资，的确是一个比较好的双向选择。 对于企业而言，毫无疑问纽交所这样的交易所体量会更大，这其实是对企业融资定位的一个考量——企业是想成为一个“小池塘”里的一条“大鱼”，还是想成为一个“大池塘”里面的“小鱼”？如果是前者，那么瑞交所这边的 GDR 可能会更具有吸引力。 从实际情况而言，做 GDR 的确比较快，比港股还要快，对公司和中介的时间成本都是非常有效的节约。虽然现在港股 18A 的整体时间已经加速了很多，因为现在不管是监管机构、各方中介还是公司对于整个港股上市都比较了解，所以速度其实非常快。   但 GDR 的速度还会更快，所以今后符合要求的中国医疗行业公司去做 GDR 的数量毫无疑问会更多。   Q ：外部融资与内生造血何去何从？ ” 毛化： 因为现在资本市场的确不是特别友好，所以说二级市场的公司成功上市之后，不太喜欢继续听公司讲自己的投资故事。那么今后公司怎样在资本市场有更好的表现、更好的内生式造血，确实变得非常重要。我这边就从以下几个方面跟大家分享：   第一，公司的定位是生物科技公司，那么对于技术的需求今后会更加硬核和前沿，对临床需求的把握需要更加精准。   现在我们看到国内一些科研院所、大学的研究院，他们的相应的技术是非常前沿的，他们看到了国内或者国外原创技术的不足，他们内部就做了很多改进和开发。今后如果这些技术能够持续往前推进，确实能够形成一个比较好的技术优势。所以，对于已经成功上市的生物科技公司而言，不管是通过 in house 还是 in license 的方式，找 到最硬核和最前沿的技术能够帮助你在资本市场上持续地书写投资故事。   第二，提前布局的理念贯穿在生物科技公司整个的发展脉络中，不仅仅只是研发的提前布局，更包括商业化的提前布局。   比如说研发，大家一般都会说 fast-follow 其实并不是一个好的商业模式。但其实 fast follow 对于中国公司而言并不是一个非常差的模式，全球有很多的科技公司在 fast follow 上面是做得很好的。那么它为什么现在被大家所鄙夷呢？ 只不过是这个 fast follower 跟后面 follower 的时间窗比较窄，这个只是 follow 原研的速度比较快，但你后面跟进者的速度也会非常快，使你跟他们之间的时间差非常短。所以在你的产品上市的时候，跟进者们基本上也快接近临床三期的获批，那么你基本上处于劣势。如果你想做 fast follow ，需要把的时间窗往前移，扩大你和跟进者的时间差，能够让你具备一定的时间积累，进而能够产生差距。 那么在 commercial 的时候，我们一般都说“我的三期临床获批，甚至我的产品拿 NDA 的时候，我这边开始做商业化”，现在你可以往前移，甚至在二期的时候就开始考虑进入公司的商业化。   今后如何去做 partnership 、如何去选择经销商、如何去跟医保做相应的价格……这些都可以前移，然后公司今后的产品立项、临床开发、商业化都会更加从容，也更容易在上述各个领域取得成功。   第三，由于现在是资本的回调期，那么“活下来”就是每个企业需要考量的首要问题之一，我们建议企业对自身的管线和业务能力再次进行重新梳理，   可以 out license 一些管线，或者合作开发一些管线，不用自己全部开发，甚至可以砍掉一些目前竞争比较激烈或者初步临床数据不是特别好的管线，节省研发资金，更多发挥自身的优势。 比如，公司具有很大的产能，或者具有很强的药物发现能力，我们就可以适当做一些新业务，包括 CDMO 和 CRO 这样的一些服务，能够有一些现金流，反正先要保证活下来。当然这些新的一些业务，我们不太可能让它成为公司的主要业务，主要业务还是产品的研发。但对于我们公司如何活下来，这确实是一个相对可供选择的方向。 第四，我们企业的定位需要更加清晰，因为每一个企业家创立企业之初，其实都希望把自己的企业成为 Biopharma 。我们的产品从研发、临床、商业化到走完整个生命周期，我能够帮助它全部的成长，每位企业家都有这样的一个初衷。   但是真正能把全流程走完的企业是很少的，因为研发过程和商业化过程其实是不同的两个事件，它对于企业的能力和判断能力要求是完全不一样的。并不是每一个企业都适合既做研发又做商业化。所以最后能走到 Biopharma 的公司相对较少。 但如果我们把企业定位为一个 Biotech 公司，这时候就有明确的属性定位，我们既不需要把产品研发从头到尾全流程都由自己来干，也不需要自己建设团队、销售产品、把产品推向商业化让它变现。   我们只需要把优势集中在最擅长的领域，然后推出去合作，进行更多 license out 的活动，把精力集中在优势上面。我觉得不管是对于现阶段的生物科技公司而言，还是对于今后的生物科技公司而言，这都是一个非常重要的议题。首先要想好我们的优势，然后再根据自身优势做相应的定位。   Q ：收并购如何促进资源流动与平衡？ ” 毛化：   对于收并购一个大的基调是：收并购其实什么时间都是可以的，主要还是要与企业自身的发展状态相呼应。   不能因为现在是一个资本的回调期，标的价格比较便宜，就为了收而收一大堆东西进来。因为收购不是简单地买东西，收了之后企业还得把它“吞下来”，还需要通过它促进公司自身业务的发展，这样收购才是有用的。 就收购而言，   首先，这个产品或者业务对公司是要有价值的，要么是目前公司确实刚好缺这个产品或者靶点，要么这个技术平台或者产能平台能够给公司的业务能带来亮点、价值增值，这是最基础的考量。   如果对公司没有用 最起码没有产生的加 1 等于 2 ，或者说 1 加 1 甚至小于 2 ，那确实没有必要去做这个收购。   第二，收购对象要能够补足公司产业链的一些弱势。   如果企业在上游的原材料上容易发生供应链风险，那我们就可以做上游原材料的收购。比如说我们是一个 IVD 的企业，经常会大批量供应国内的医疗机构 IVD 检测试剂盒，那就可以收购一个做 IVD 原材料的公司，今后它可以保证供应链的安全，同时我也可以供应行业内的其他公司，达到共赢的目标。如果说我是一个 CDMO 公司，我收购一些国内外老药厂的一些生产基地，确实能够扩大 CDMO 的产能、弥补产能不足的问题，这样的收购就是有清晰的考量在里面的。   第三，我们自身要有能把收购业务消化下来的能力，或者有一个消化它的计划。   因为其实每一个收购的业务，它跟公司的现有业务或多或少都有一些差别，尤其是跨行业的收购。比如我是一个做小分子的公司，我现在想收一个 CGT 的公司，虽然 CGT 的赛道非常诱人，但是它的研发逻辑和模式跟小分子板块是有区别的。如何把收购的标的消化好，和公司目前的业务更好地协同，需要提前考量并且计划好。   Q ：对生物科技领域的投融资有何建议？ ” 毛化： 总而言之，   虽然 2022 年整个生物科技行业的资本市场跟 2021 年相比有一些回落，但是我们认为更多的还是理性和谨慎。   因为生物行业的发展，不可能一直保持 2019-2021 年那种高歌猛进式的高速发展。 其实在国内生物科技行业成长的时间不是特别长的情况下，一直高歌猛进确实会出现很多问题，比如：   产品缺乏原创，赛道比较拥挤，前期估值较高，后期商业化能力不足等。   我们在一个适当的节点停下来，能够审视和检阅这些问题，并且一定程度上解决这些问题，对于整个生物科技行业今后的良性发展是非常有帮助的。   所以我觉得资本的回调相对而言也是对我们生物科技行业有利的一个因素，也希望这个行业今后能够向更加良性的方向去发展。   👇     点击文末    阅读原文    可直接观看完整节目  

9 月 28 日，    第 16 届沙利文全球增长、科创与领导力峰会·生物科技投资分论坛    在上海国际会议中心圆满闭幕，沙利    文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士在大会上致欢迎辞。   现场视频     以下为王昕博士致辞要点： 老龄化加剧，医疗健康产业挑战与机遇并存 根据数据显示，截至 2021 年底，全国 60 岁及以上老年人口达 2.67 亿，占总人口的 18.9% ； 65 岁及以上老年人口达 2 亿以上，占总人口的 14.2% 。按照联合国的标准， 65 岁以上人口占比超过 14% ，就已经是深度老龄化社会。 随着中国迈入老龄化社会，同时，中国老龄慢性病患者人数也在逐年上升，均给中国医疗健康产业的发展带来了巨大挑战，而挑战与机遇并存，医疗健康产业未来发展前景广阔。 产业数字化、智能化转型是确定方向 新世代，黑天鹅与灰犀牛成为常态，投资逻辑正在破碎中寻找新规律。 数据化、智能化将会是中国未来十年的确定性投资机会，产业数字化成为中国最佳应对实践，医疗健康行业也不例外。随着中国公共卫生与医疗信息系统建设的逐步完善，医疗产业正在经历由医疗信息化，到医疗服务数字化，到医疗智能化的发展转型过程，最终将建立以价值为导向的医疗体系。 生物科技企业的发展离不开资本助力   在过去十余年的时间里，中国生物科技企业的发展，其实都是在摸着石头过河。市场的快速爆发启动于 2018 年港交所发布 18A 章节，以 Biotech 企业为例， 18 年下半年到 21 年上半年， Biotech 企业密集地进行 IPO 。然而，一个较为粗略的估算数据可以更好地解释目前生物科技企业在资本市场所面临的现状：一家 Biotech 企业从港交所上市到第一个产品上市平均需要两年时间；现金转正，平均需要 3~5 年；目前超过 80% 的 Biotech 上市企业仍处于亏损状态。换言之，大量的上市及预上市企业，距离成为生物科技的巨人仍长路漫漫。     资本投资是推动生物科技企业成长必不可缺的重要因素，对于推动研发和加速生命科学行业的商业成功至关重要。 自 2022 年上半年开始，全球及中国资本市场出现了一定程度波动。截至 2022 年 8 月 30 日， 32 家港股 18A 未盈利生物医药企业中有 25 家发布了半年报，按照 2022 年中报中披露的“三费”开支水平以及企业目前的现金及现金等价物总额， 25 家企业中可能有 10 家企业不能维持 2 年，但也有 5 家企业能够维持 5 年以上。有些公司甚至不得不考虑关闭一些有希望的管线，甚至卖出自己的核心产品。 根据沙利文捷利 ( 深圳 ) 云科技数据显示， 2022 年内最低价至今的涨跌数据上看，生物 -B 整体上涨约 34.54% ，涨跌幅 TOP15 企业整体上涨约 54.83% ，反弹力度尚可；从上市至今的累计涨跌数据上看，生物 -B 整体下跌 37.33% ，涨幅 TOP15 企业整体下跌 28.4% 。生物科技行业确实出现了一些市值的盘整，过高的市值都有下调的压力。 面对资本寒冬，面对资本市场普遍存在的“不确定性”，面对行业所必然经历的周期，面对要想在生物制药领域寻找到更具确定性的投资机会，则需要对生物科技领域的技术趋势、政策变化及行业动态进行长期并持续的深度研究，从而才能敏锐的捕捉到市场的波动趋势，并为合作伙伴提供深刻的洞察。 TIM ——全新的投资理念和方法论   面对当下的市场环境及挑战，新投资将成为生物科技企业投融资的发展方向。   根据国家统计局报告，去年我国研发投入总量为 2.8 万亿元，占 GDP 近 2.5% ，稳居世界第二大研发经费投入国。根据世界知识产权组织报告显示，无论是全球创新指数，还是研发经费投入强度，中国已分列全球第 12 、 13 名，超过法国、荷兰等创新型国家。随着国家对创新和技术高度重视，中国科创企业的长期增长空间与投资潜力巨大。 沙利文联合各界代表共同启动了一个立体、多维的空间点阵式服务体系——“ TIM （ Total Investment Management ），即全域投资管理”，区别于过去“募投管退”的经典投资模式，全域投资管理致力于打造一个企业全生命周期、全产业链条的生态服务体系，并且将一系列服务能力通过体系内化和链接，包括企业管理、监管沟通、行业发展趋势研判、市场和战略规划、品牌价值赋能等等，全方位给企业提供更好的投资管理服务。 为了充分发掘生物科技企业增长潜力，加快成长速度，沙利文特邀了产、学、研、投等众多机构的专业人士，希望能与社会各界共同努力，协同合作，秉承着“众人拾柴火焰高”的理念，实现所有利益相关方高度协同，为企业发展提供整合式的服务解决方案，   共同打造一个“募投管退”经典投资模式的升级版。 沙利文及头豹在中国拥有近 500 人的分析师团队，长期致力于深度行业、企业原创研究。沙利文全球拥有超过 60 年积累的全行业数据库，头豹报告为全球最大的金融市场数据和基础设施供应商之一路孚特收录，报告可精准触达 190 个国家的 4 万多家机构、 40 万位专业金融人士用户，可以无缝衔接，为投融资的供需双方构筑桥梁。 相信大家共同携手，各尽其职，精心打造、长期践行全域投资管理，帮助生物科技企业实现增长，通过科创赋能生物科技产业转型升级，培育富有领导力的中国企业家，最终促进中国经济社会发展。   头豹——让专业更专业   头豹信息科技南京有限公司，中文简称“头豹”，是“投资报告”的简称。    正式成立于 2018 年，是国内领先的行企研究    原创内容平台和创新的专业知识和研究服务提供商。   头豹打造“ ABCK 创新业务模式”，“ A ”即使用    AI 人工智能算法赋能    知识管理与研究辅助 SaaS 系统，    智能辅助内容创作，减少分析师的时间成本，    大幅提升效率和质量；“ B ”即    BIG Data ，利用大数据，打造    百万级行企研究元素数据库；    “ C ”即    BIock Chain ，使用区块链技术，扎实数据溯源，    打造数据 IP ，确保原创性、准确性、真实性；“ K ”即    KaaS, 知识即服务，用知识赋能政府，让    知识振兴产业、知识助力企业。   头豹教育基于基础研究方法和行业分析体系，结合在金融、投资、咨询等领域的实战经验，打造出头豹课堂™线上视频课、    头豹学研社™分析师实训、头豹背景提升，三个阶段层层递进的分析师培训及研究实战课程，结合头豹智能研究辅助系统，    帮助不同程度、不同背景的学员实现切实的研究技能提 升。   头豹教育希望能以研究技能培训帮助更多的毕业生、求职者具备进入职场的底层技能，提升个人综合竞争力，从而进入金融、    投资、咨询等行业，赋能国家职前教育和创新创业，为商业社会源源不断地输送高质量的研究人才。   今年我国应届大学毕业生首次突破千万大关，规模和增量均创历史新高；且在“双创”热潮下，越来越多的大学生投身创新创业实践，但也面临融资难、经验少、服务不到位等问题，他们需要专业机构促进其择业、就业、创业、创新。 自 2021 年下半年以来，头豹教育联合沙利文，陆续与复旦大学管理学院、交大高级金融学院、温州大学、四川大学、上海洛桑酒店管理   学院等展开合作，获得了高校及课程参与同学的一致好评。 沙利文——增长 科创 领导力   实现增长是企业发展的第一要务，科创是企业发展的核心驱动力，而成为市场领导者则是企业基业长青的崇高目标。“新投资”就是要投资于那些已经实现、或未来有望展现增长、科创与领导力的企业。    沙利文峰会整合专业资源、优质标的池、资金池、增长及科创专家池，深度赋能“新投资”的践行者。帮助企业实现增长，通过科创赋能产业转型升级，培育富有领导力的中国企业家，最终促进中国经济社会发展。 沙利文峰会在全球超过 20 个国家和地区，拥有近 30 年的举办历史，成功吸引了全球 1000 强公司、国内外顶级投资机构以及其他领军企业深度参与，帮助他们在日益复杂多变的世界中，识别机会，加速增长，不断创新，获得领导力的地位。沙利文峰会自 2008 年落地中国至今，在国内已成功举办十六届，业已成为国内优秀企业、学术界专业机构、投资专家、主管机关，相互交流成功经验，共同探讨发展方向的重要平台，以及世界了解中国最前沿发展趋势的重要窗口。 沙利文可协助企业完成深度文章和行业白皮书的撰写，并进行多渠道传播。比如在去年成立 60 周年之际，沙利文推出了一系列重磅研究成果，包括沙利文全球发布的《引领全球增长的 60 大技术》、《全球技术及应用大趋势前瞻展望》，以及沙利文中国联合头豹研究院发布的《中国未来 50 年产业趋势洞察白皮书》；再比如在今年年初与云科技、捷利交易宝及头豹研究院联合发布的《港股 18A 生物科技公司发行投资活报告》，是一本有主题性、全景式的投资报告，就整个香港的医疗健康的上市活动的各个环节，特别是 18A 章节上市企业的上市及（后续融资）做一个系统性的总结，在业内引起了很好的反响。 自 2018 年以来，沙利文也陆续在生物科技板块发布了覆盖细胞与基因疗法、溶瘤病毒、眼科治疗药物等多个白皮书，从而深入参与到各子行业的研究和推广中，为市场投资者提供重要的参考视角。 未来，沙利文非常期待与大家共同深入探讨生物科技投融资新趋势，发掘前沿投资机会，共同探讨生物科技公司在资本市场的成功路径。

9 月 27 日 -28 日，由弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称：“沙利文”）与钛媒体、路演中、华君传媒集团联合主办，头豹科技创新网协办的 2022 首届新投资博览会暨第十六届沙利文全球增长、科创与领导力（ GIL ）峰会（以下简称“大会”）在上海国际会议中心盛大开幕，    沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士为大会致辞。   现场视频   以下为王昕博士致辞全文：   尊敬的各位领导、各位嘉宾，媒体朋友，以及线上的观众们，    大家好！     首先，我谨代表活动主办方沙利文、协办方头豹，向各位表示衷心的感谢和热烈的欢迎！   新投资是一种全新的投资理念和方法论 “新投资”是一种全新的投资理念和方法论。过去，“募投管退”是经典投资模式。随着资本市场改革升级，及近年来一级市场竞争加剧，投资机构对及早研判机遇，向更早期上游发掘标的的需求越发迫切。 根据国家统计局报告，去年我国研发投入总量为 2.8 万亿元，占 GDP 近 2.5% ，稳居世界第二大研发经费投入国。根据世界知识产权组织报告显示，无论是全球创新指数，还是研发经费投入强度，中国已分列全球第 12 、 13 名，超过法国、荷兰等创新型国家。 虽然近十年来我国创新发展动能增强，创新型国家建设取得新进展，但是我国科技投入由“大”到“强”仍有继续提升空间。美国市值前 15 大企业大部分是高科技公司，而中国的高科技企业尚未完全进入最高市值公司的序列，占比仍可进一步提高。国家对创新和技术高度重视，   中国科创企业的长期增长空间与投资潜力巨大。   要充分发掘科创企业增长潜力，加快成长速度，需要社会各界共同努力，协同合作，   尤其是资本市场的支持至关重要，共同打造一个“募投管退”经典投资模式的升级版。 新投资是一个立体、多维的空间点阵式服务体系 为此，我们特邀了产、学、研、投等众多机构的专业人士，成立沙利文·头豹科创专家委员会。“众人拾柴火焰高”、所有利益相关方高度协同，为企业发展提供整合式的服务解决方案。相信大家共同携手，各尽其职，精心打造、长期践行全域投资管理，让所有利益相关方受益，并为国家创新发展贡献力量。 新投资肩负着“三赋”的使命     沙利文携手合作伙伴，以专业知识为企业资本运作赋予价值，为行业转型升级赋予能量，为国家经济发展赋予服务。 截至去年底，全国中小微企业数量达 4,800 万户，相比 2012 年底增长 2.7 倍，占中国所有企业数量超过 95% ，吸纳就业机会超过 80% ，创造 GDP 超过 70% 。但是，初创企业在快速发展时期，大多不具备相对成熟的商业计划及发展方向，对政策和行业了解相对粗浅。尤其创业起步的前两年，是成长的关键时期，风险较高，需要保驾护航。 今年我国应届大学毕业生首次突破千万大关，规模和增量均创历史新高；且在“双创”热潮下，越来越多的大学生投身创新创业实践，但也面临融资难、经验少、服务不到位等问题。他们同样需要专业机构促进其择业、就业、创业、创新。 与此同时，面对不确定性的环境，投资机构要想寻找到更具确定性的投资机会，需要对全球大趋势、国家大政方针有准确的研判，对“好行业”、“好企业”有深刻的洞察。   “新投资”致力于为以上这些，企业、行业、社会未被满足的需求，赋能。   沙利文全球拥有超过 60 年积累的全行业数据库。沙利文及头豹在中国拥有近 500 人的分析师团队，长期致力于深度行业、企业原创研究。头豹报告为全球最大的金融市场数据和基础设施供应商之一路孚特收录。头豹报告可精准触达 190 个国家的 4 万多家机构、 40 万位专业金融人士用户，可以无缝衔接，为投融资的供需双方构筑桥梁。 沙利文 60 多年来始终致力于资本市场服务，比较了解什么样的企业能成功 IPO ，让投资人实现退出；对于如何包装、体现投资亮点、如何和资本市场做好良性互动也有丰富的经验。 对不同发展阶段的企业，我们通过诸如“启航者计划”“领航者计划”及“最佳实践奖”等方式，帮助他们聚焦创新研发能力，建立有效的投融资战略、人才战略，产业生态及市场布局，构筑核心竞争力，以实现更深层次的长期驱动增长。   增长 科创 领导力 实现增长是企业发展的第一要务，科创是企业发展的核心驱动力，而成为市场领导者则是企业基业长青的崇高目标。“新投资”就是要投资于那些已经实现、或未来有望展现增长、科创与领导力的企业。   沙利文峰会整合专业资源、优质标的池、资金池、增长及科创专家池，深度赋能“新投资”的践行者。帮助企业实现增长，通过科创赋能产业转型升级，培育富有领导力的中国企业家，最终促进中国经济社会发展。   沙利文峰会在全球超过 20 个国家和地区，拥有近 30 年的举办历史，成功吸引了全球 1000 强公司、国内外顶级投资机构以及其他领军企业深度参与，帮助他们在日益复杂多变的世界中，识别机会，加速增长，不断创新，获得领导力的地位。沙利文峰会自 2008 年落地中国至今，在国内已成功举办十六届，业已成为国内优秀企业、学术界专业机构、投资专家、主管机关，相互交流成功经验，共同探讨发展方向的重要平台，以及世界了解中国最前沿发展趋势的重要窗口。 2022 年是“十四五”规划实施的关键之年，也是大步迈向第二个百年奋斗目标的奋进之年。在中国迈入“双循环”新发展格局和中国产业升级的大背景下，时代机遇与资本布局已深度交汇。培育壮大以新技术、新产业、新业态、新模式为代表的新动能，离不开产业资本赋能，科技创新驱动。 在此背景下，今年我们首次聚焦“新投资”主题，并增设了新投资博览会。希望打造一个新时代背景下，聚焦投融资服务的专业平台。欢迎大家在接下来的两天里去视察、走访，听取创业团队的路演汇报，关注并支持他们的创新实践。 为此，我们特邀了产、学、研、投等众多机构的专业人士，成立沙利文·头豹科创专家委员会。“众人拾柴火焰高”、所有利益相关方高度协同，为企业发展提供整合式的服务解决方案。相信大家共同携手，各尽其职，精心打造、长期践行全域投资管理，让所有利益相关方受益，并为国家创新发展贡献力量。   致谢 最后，衷心感谢本次大会的联合主办单位：钛媒体、路演中，及华君传媒集团，以及大会合作伙伴：云杏医疗、思岚科技。 谢谢大家！

  10 月 27 日 -30 日，第二十二届中国药店高峰论坛在青岛星光岛会议中心举办，本届论坛以“逆势融合，增益未来”为主题，深度聚焦药品零售行业，希望用专业、专注的理念，为行业未来发展增益、赋能。大会包含多个主题分论坛，首届中国药店医美论坛于 10 月 28 日举办，聚焦颜值经济与增量市场，   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区执行总监朱毅受邀出席活动并就医美产品市场的规模、结构、渠道、消费者情况及趋势发表演讲。 沙利文大中华区执行总监 朱毅 医疗美容（医美）是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。据朱毅介绍，医疗美容产品 / 服务主要分为手术类与非手术类，其中非手术类主要包括传统生活美容、基于能量仪器的医疗美容、基于注射的医疗美容等，而整形外科则为手术类医疗美容产品 / 服务的主要代表。 中国医美行业产业链结构分为上游供应商、中游医美机构以及下游消费者。其中上游供应商主要包括医学院、美容学校、产品即设备供应商，主要为中游的医美机构提供人才于技能、产品及设备等；中游医美机构则主要为医美服务的提供商，通过线下及线上渠道为终端消费者提供医美服务。 根据沙利文研究显示， 2017 年以来，中国医疗美容服务市场收入总额不断增长，于 2021 年达到 5,779 亿元人民币，复合年增长率为 6.8% 。其中，基于注射与能量仪器的医疗美容复合年增长率相对最大， 2017 年到 2021 年达到 24.9% ， 2021 到 2026 年预计将达到 19.5% ；传统生活美容市场收入占比逐渐降低，于 2017 年的 77.7% 预计降低至 2030 年的 58.2% ；而基于注射于能量仪器的医疗美容和整形外科占比总体中国医疗美容服务市场收入则逐年上涨，预计于 2030 年将达到 25.3% 。 朱毅指出，医美市场的发展可以分为三个阶段：     2010-2018 年，得益于流量红利，医美市场热度不断上涨。   2019 年医美行业接连发生多起严重医疗事故，互联网广告虚假宣传、违规执业、医美套路贷、渠道医院涉黑等乱象频发。国家对医美行业“重拳出击”，进一步加强了医疗机构审批、医疗机构医生的资质认证以及广告宣传方面的监管。政府在 2019 年发布的医美相关政策中， 87% 为行业监管与规范化文件。 2020 年至今，受疫情“黑天鹅”冲击，消费者需求降低，整体投资热度有所下滑。虽然形式严峻，    但医美作为全新的朝阳产业，在消费升级的大趋势下具有巨大的潜力，且医美行业逐渐往规范化、系统化、专业化的趋势发展，医美行业的投资热度已逐步回暖。 随后，朱毅就医美产业的各细分市场进行了简要分析。   他指出，中国医美市场目前呈现市场增长迅速、轻医美渗透率增加、医美手术轻量化、医美服务消费者低龄化、“男颜经济”崛起等特征。 生活美容是指运用化妆品、保健品和非医疗器械等非医疗性手段，对人体所进行的如皮肤护理、按摩等带有保养或保健型的非侵入的美容护理。生活美容主要分为面部护理和身体护理，其中皮肤清洁与保湿、皮肤美白和皮肤修复为生活美容服务机构提供的主要面部护理类型，瘦身和保健治疗则为常见的身体护理类型。   由于传统的美容服务效果缓慢但体验舒适，是无创和安全的，消费者倾向于回购和消费频繁。 整个中国生活美容市场增长迅速，市场规模在 2021 年已突破 4,000 亿人民币大关，预计未来十年内仍能保持迅猛的增长势头，待释放的市场空间巨大。但市场集中度较低，行业缺乏具有垄断性的连锁企业，预计未来市场的主要参与者将通过建立新商店和收购其他机构来等手段实现持续扩张。同时，生活美容近五年来向着专业化发展，数字化渠道增长显著。 基于注射与能量仪器的医疗美容（轻医美）近年来的增长也十分迅速。数据显示，中国基于注射的美容市场规模在 2021 年达到破 505 亿人民币，预计 2030 年将达到 2,189 亿人民币， 2021 年至 2030 年的复合年增长率将达到 17.7% 。基于能量仪器的美容市场规模在 2021 年达到破 472 亿人民币，预计 2030 年将达到 1,969 亿人民币， 2021 年至 2030 年的复合年增长率将达到 17.2% 。   朱毅表示，轻医美和传统生活美容的消费者是相互转化的。研究显示   ，约 20% 的传统美容服务客户尝试过轻医美， 68.7% 接受过轻医美的消费者定期接受传统美容服务。 同时，整个轻医美市场的中上游竞争激烈。相比于下游而言，上游和中游的利润率较高，分别为 85% 和 95% ，而下游仅有 70% ，   因此，凭借其高利润、高回报等特质，中上游成为了医美行业投融资的热赛道。 整形外科服务是指由持牌医生进行的整形手术，旨在改变面部或身体各部位的外观，如眼部，鼻部，胸部和面部等形状，通常涉及局部或全身麻醉以及面部皮肤或身体的切口。手术后，客户通常需要一到六个月才能恢复。手术美容服务的恢复时间相对较长，与能量型和注射美容手术相比，并发症的风险也相对较高。此外，外科美容服务的行业和法律标准更加严格，提供服务的主治医师应具有六年以上的外科相关经验。   整形外科市场同样增长迅速，    中国整形外科的市场规模在 2021 年破 771 亿人民币，预计 2030 年将达到 2,225 亿人民币， 2021 年至 2030 年的复合年增长率将达到 12.5% 。   近年来，得益于医疗技术和生物材料技术的进步，整形手术“轻量化”趋势愈加明显。以隆鼻为例，从综合鼻成形术发展至线雕等创口更小、恢复期更短的轻量化手术，大大降低了整形手术的门槛。同时，   随着整形手术的不断发展，     身体整形消费占比逐年增加，    吸脂为最受欢迎的手术类消费品类。     “值得注意的是，   目前女性虽仍为整形美容的消费主力军，占整体整形外科手术消费者的 88% ，但随着‘男颜经济’的不断崛起，男性消费者对于自我‘颜值’的要求逐渐提升，男性消费者增长趋势明显。”朱毅说道。  

10 月 21 日， 2022 幂方健康基金第五届 CEO 论坛暨医药投资人大会在上海举办，本届大会以“善谋·果行”为主题。弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士应邀出席大会，并为大会「果行篇」作开场演讲，演讲主题为《生物科技新投资》。 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁 王昕博士 演讲伊始，王昕博士从中国医疗健康市场发展机遇展开分析。据其介绍，中国已成为全球第二大医药市场，但人均医药支出不到美国的十分之一，中国医药市场仍存巨大增长潜力。   王昕博士指出，作为开发新分子和新疗法的必要基础，企业的研发成本日益增长，中国生物医药公司持续加大研发投入以助力创新，从药企 2021 年的研发投入排名也不难看出，资本对生物公司的发展至关重要。 虽然受到新冠疫情的影响，近几年的跨境并购交易大量减少，但生物科技企业积极引进国内外先进研发技术， License-in 交易在交易数量和交易金额上依然屡创新高，并且涉及多个医疗新兴领域。据统计，仅在 2021 年，中国制药企业的 License-in 交易数量，就达到了 130 余起，大部分交易额超过 1 亿美元，部分交易超过 3 亿美元，产品选择涉及双抗、 siRNA 、 mRNA 疫苗、细胞治疗、 ADC 等多个新兴领域。 同时，生物科技企业也在不断通过 License-out 交易把国内技术带出去，以获得稳定现金流、提高国际影响力，利用与跨国企业的合作更好地参与全球化竞争。目前，生物科技企业创新出海的步骤可以分为 4 个阶段：第一步是产品国际化，直接将产品授权给跨国药企做全球开发；第二步是临床国际化，建立海外运营团队，开展多中心临床研究；第三步是研发国际化，海外直接组建早期研发团队，进行全球研发；第四步是商业国际化，海外自建商业化团队，完成全球化销售。   “如今，我国企业已完成产品和临床国际化的前两步，部分企业也开始在国外设立研发部门，我国创新药研发能力和产品出海能力有望进一步提高。”王昕博士说道。 总体而言，国产创新药的层次在政策红利下不断提升，创新药的研发水平日益增长，且新冠疫苗的研发也推动了行业技术快速发展。相信在国家政策引导、全球市场哺育、新冠疫情催化下， 2022 年中国的医疗健康行业将愈发融入全球的创新脉搏中。 随后，王昕博士为在座嘉宾分析了医疗健康产业在资本市场的表现。     王昕博士首先介绍了   云科技特别编制的     「沙利文捷利生物科技指数系列」，该指数系列由两条指数组成，分别为：沙利文捷利生物科技精选 30 指数、沙利文捷利生物科技综合指数。两条指数各有特色，立足于市场各方的不同需求，从各自角度着重突出港交所 18A 生物科技板块及上市公司的群体特征。   沙利文捷利生物科技精选 30 指数   由 30 家市场影响力最大、代表性最强的港交所 18A 生物科技上市公司构成指数样本，定位于精准反映 18A 板块中最具代表性公司的整体表现。指数每季度进行定期样本调整，以确保指数样本股的典型性和时效性。指数采纳自由流通市值加权法，并对样本股设有权重上限，以确保指数的高度可投资性，并从投资者的角度刻画港交所 18A 生物科技板块的理性投资预期。   沙利文捷利生物科技综合指数   由全部 18A 生物科技上市公司构成指数样本。当有新的生物科技公司遵循港交所 18A 规则上市时，该指数会在公司上市首日开盘前即将该公司股票纳入指数样本，以确保指数对板块的全面表征力度。生物综合指数特采纳总市值加权法，以体现生物科技公司首次上市时公开发行部分偏少的整体发行结构特色，还原企业的真实影响力，并刻画板块整体投融资热度。   此外，云科技亦基于统计数据编制了沙利文捷利生物科技指数系列的辅助指标，以配合沙利文捷利生物科技指数系列，帮助市场各方综合、全面地了解通过港交所 18A 规则实现上市的生物科技公司的其它整体运行特征。     “「沙利文捷利生物科技指数系列」反映港股 18A 生物科技产业上市公司的股价整体运行特征，我们希望它能帮助投资者、上市公司、资本市场中介机构等市场参与者全面、深入地认识 18A 生物科技板块，为大家提供板块投资研究参考工具。”王昕博士说道。   根据沙利文捷利生物科技指数变动情况显示，中国生物科技板块先后历经了 2018 年至 2020 年初的沉淀期， 2020 年上半年至 2021 年上半年的高速发展期，以及后期持续至今的衰退期，近两年中国生物科技板块热度迅速降低。   2022 年上半年，全球及中国资本市场出现了一定程度的波动。从全球市场来看，全球医疗健康产业的融资轮次逐渐倾向前期，前期投资企业逐渐壮大，同时，超 1 亿美元的大额融资事件占比增加，企业规模效应逐渐显现，可见投资机构倾向选择商业模式更明晰、稳定性更高的优质标的。与全球不同， 2021 年中国超 1 亿美元大额融资事件占比不增反降，中国医疗健康融资轮次未来逐步往后移，这表明资本投入更为谨慎，投资趋于理性，偏爱成熟标的。   后疫情时代，医疗健康领域因受大众关注板块逐渐增多，各大医疗企业业绩增长显著，潜力和成长性得到进一步发掘，未来有望促使资本加快进入的脚步。   生物制药、“互联网 + ”医疗健康、医疗信息化及 IVD 领域是全球医疗健康投融资热门标签。 其中，因市场体量、研发投入所带来的高资金需求，生物制药始终占据历年融资额主导地位，融资额常年超 30% 。 2021 年，全球生物制药领域共计 880 起交易，以 411.81 亿美元融资额高居医疗健康细分领域之首，医疗信息化领域以 550 起交易， 194.13 亿美元紧随其后，“互联网 + ”医疗健康与 IVD 领域位居第三和第四。 相较于 2021 年上半年而言， 2022 年上半年全球各领域整体融资总额和融资事件数都呈现不同幅度的下降。 2022 年上半年，全球生物制药领域一级市场共发生 568 起融资事件，同比减少 163 起；融资总额达到近 200 亿美元（约人民币 1,300 亿），同比下降约 37% 。   与全球趋同，生物制药在我国资本市场亦常年占据医疗健康细分领域的主导地位，此外， IVD 和研发生产外包 CDMO 同样倍受资本市场青睐。 对于 IVD ，一方面是由于体外诊断等疫情相关板块业绩大幅上升；另一方面则是器械带量采购落地、上市门槛降低，器械相对于创新药而言风险相对较小、确定性高，且国产替代空间较大等多种因素，医疗器械领域重新成为资本配置的重要的标的。 对于研发生产外包，一方面中国医药行业呈现从仿制到创新的行业阶段中，新兴 Biotech 快速崛起，但缺乏自身产能，将生产业务大比例外包，外包服务企业身份也逐渐从卖水人变为淘金者；另一方面，中国的工程师红利仍在，人力成本较海外有优势，也推动了外包服务重心从海外向我国产业转移。 王昕博士指出，中国医疗企业 TOP20 总市值均值与美国企业差距 9 倍，且总市值更集中在头部企业，市场成熟度远低于美国。美国 TOP20 企业市值均值为 1,759.73 亿美元，有半数的企业在均值之上，而中国 TOP20 企业市值均值仅为 193.20 亿美元，并且仅 7 家头部企业在均值之上。此外，中国前 20 名企业市值为总和 3,864 亿美元，仍低于联合健康 1 家企业的 4,319 亿美元，多项数据说明中国医药企业仍然聚焦在本土，未来增长空间巨大。   数据显示， 2021 年全球股权融资规模稳步增加，中国内地近两年持续排名第二。受到 A 股注册制的推动， 2021 年境内 IPO 募资额和数量创新高，较之港股 IPO 市场更为活跃。 2021 年就 A 股 IPO 融资规模而言，排名前五名的行业分别为装备制造行业、信息传媒行业、医疗健康行业、能源化工行业以及消费行业，其中医疗健康行业以 910.7 亿元的融资规模排名第三。就 IPO 企业数量而言，医疗健康行业排名第五。 简要介绍完 A 股医疗健康行业的现状后，王昕博士着重介绍了港股 18A 及科创板生物科技领域的情况。 根据沙利文研究显示，科创板生物科技公司多集中医药领域，绝大部分公司业务聚焦肿瘤药物、自身免疫性疾病药物和代谢性系统疾病药物的研发生产领域，其中占有较高市值的生物科技企业中以肿瘤药物研发公司居多。而港股 18A 生物科技企业在制药、医疗器械和 AI 医疗三大主要领域均有覆盖，其中医药领域重点聚焦于生物制药领域，医疗器械企业则集中在体外诊断、医疗设备、医疗耗材三大子版块。 18A 市场中基石投资者扮演着举足轻重的角色，根据捷利交易宝 APP 基石投资者数据，在已解禁的 379 家基石投资者中，有 170 家基石于解禁后仍盈利， 209 家基石于解禁后亏损。若按解禁日计， 170 家盈利的基石投资者合计盈利约 106.32 亿港元， 209 家亏损的基石投资者合计亏损约 95.17 亿港元，整体生物 -B 基石投资者盈利净额约 11.15 亿港元。 王昕博士指出，生物科技公司总体市值呈现下降趋势。数据显示，所有港股上市的生物科技公司的发行市值总和约为 7,283.6 亿港元，当前市值总和约为 4,574.9 亿港元，总体市值下降了 37.2.% 。同时，自 2021 年 7 月以来，生物科技公司认购人数整体同样呈现下降趋势。另一方面，生物科技公司市值变化呈两极分化，百心安的当前市值相比发行市值上涨了 175.3% ，相反，嘉和生物的当前市值下降了 92.3% 。 近日，   港股回升，医药股也继续大涨，生物科技个股中，科济药业涨超 21% ，荣昌生物涨超 19% ，金斯瑞生物科技涨超 12% ，诺诚建华、亚盛医药涨超 11% ，百济神州、富宏汉森等跟涨。    王昕博士表示，虽然当前医药板块估值仍为近十年低位，且机构配置比例也处于低位，但近期国内政策利好频现，政策边际改善显著，市场情绪有望持续修复，医药板块投资机会仍被看好。 纵观整个港股 18A 市场，根据沙利文捷利 ( 深圳 ) 云科技数据显示， 2022 年内最低价至今的涨跌数据上看，生物 -B 整体上涨约 34.54% ，涨跌幅 TOP15 企业整体上涨约 54.83% ，反弹力度尚可；从上市至今的累计涨跌数据上看，生物 -B 整体下跌 37.33% ，涨幅 TOP15 企业整体下跌 28.4% 。   “获益于产业特征及市场环境，医疗行业在中长期拥有广阔的发展机会，面对短期波动，生物科技企业更需要新投资赋能支持。”王昕博士说。   面对当下的市场环境及挑战，新投资将成为生物科技企业投融资的发展方向。何谓新投资？王昕博士进一步解释道，新投资是一种全新的投资理念和方法论，是一个立体、多维的空间点阵式服务体系，新投资肩负着“三赋”的使命，即为企业资本运作赋予价值，为行业转型升级赋予能量，为国家经济发展赋予服务。   沙利文联合各界代表共同启动了一个立体、多维的空间点阵式服务体系——“ TIM （ Total Investment Management ），即全域投资管理”，区别于过去“募投管退”的经典投资模式，全域投资管理致力于打造一个企业全生命周期、全产业链条的生态服务体系，并且将一系列服务能力通过体系内化和链接，包括企业管理、监管沟通、行业发展趋势研判、市场和战略规划、品牌价值赋能等等，全方位给企业提供更好的投资管理服务。 沙利文及头豹在中国拥有近 500 人的分析师团队，长期致力于深度行业、企业原创研究。沙利文全球拥有超过 60 年积累的全行业数据库，头豹报告为全球最大的金融市场数据和基础设施供应商之一路孚特收录，报告可精准触达 190 个国家的 4 万多家机构、 40 万位专业金融人士用户，可以无缝衔接，为投融资的供需双方构筑桥梁。 王昕博士指出，实现增长是生物科技企业发展的第一要务，科创是生物科技企业发展的核心驱动力，而成为市场领导者则是企业基业长青的崇高目标。 “新投资”就是要投资于那些已经实现、或未来有望展现增长、科创与领导力的企业。   沙利文希望能整合专业资源、优质标的池、资金池、增长及科创专家池，深度赋能生物科技领域的“新投资”的践行者。 帮助生物科技企业实现增长，通过科创赋能生物科技产业转型升级，培育富有领导力的中国企业家，最终促进中国经济社会发展。