目前国内生长激素市场情况如何？在生长激素市场中，长效生长激素占比为多少？除金赛已上市的长效生长激素外，国内处于临床阶段的长效生长激素有哪些？市场竞争如何？与短效生长激素相比，长效生长激素有哪些优劣势？研发方面，长效生长激素的开发难点有哪些？对于生长激素企业而言，产品的商业化核心壁垒是什么？商业化方面，在与短效生长激素产品的市场竞争中，长效生长激素面临哪些困难？目前短效生长激素中粉针、水针及长效生长激素一年所需费用差距较大，对患者（消费者）而言，费用是否会影响其选择？除费用外，还有哪些影响因素会对患者选择产生影响？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗事业部咨询经理梁嫣煦接受「和讯财经」采访，共同探讨长效生长激素市场。 和讯财经   Q 目前国内生长激素市场情况如何？在生长激素市场中，长效生长激素占比为多少？   目前生长激素市场保持增长趋势， 2021 年达到 109 亿人民币的规模。并且预期随着长效生长激素的放量，以及生长激素在病人中的渗透率不断提升，该市场将持续增长。 2021 年，长效生长激素按销售额计占比约为 14.9% 。 Q 除金赛已上市的长效生长激素外，国内处于临床阶段的长效生长激素有哪些？市场竞争如何？ 还有维昇药业 /Ascendis 、天境、诺和诺德、安科、亿帆、厦门特宝、优诺金、千红制药等产品，但各家技术平台有所区别。长效化技术存在一定壁垒，故而竞争者目前较为有限。 Q 与短效生长激素相比，长效生长激素有哪些优劣势？ 长效生长激素对于病人来说，最大的优势在于能大大减少漏针的情况，也减少患者每天打针的痛苦，提升患者依从性，从而帮助患者达到更加理想的效果。其次，有一些研究显示长效生长激素促生长作用更佳。目前看来，长效生长激素的安全性和短效类似，没有特别的副作用。如果要说劣势的话，可能主要是在价格上稍高，病人的经济负担稍重。 Q 研发方面，长效生长激素的开发难点有哪些？ 主要在于长效化技术如何保证效果和安全性。从效果来说，如果单纯地与 PEG 连接，可能存在空间位阻的影响，限制生长激素和受体结合，从而影响效果。在安全性方面，部分长效化产品例如之前上市的一款缓释微球长效生长激素产品，因副作用大而退市。 Q 对于生长激素企业而言，产品的商业化核心壁垒是什么？ 生长激素是一个渗透率仍然较低的行业，仍有很多矮小症患者尚未得到充分治疗，故而还有较大发展空间。而对于这些未接受治疗的患者来说，很大部分患者对于矮小是一种可治疗的疾病及其药物治疗方式尚不知晓，甚至很多偏远地区的医生也不熟悉该类疾病的诊治。故而，对于生长激素企业来说，做好医生与患者教育是重中之重，一定程度上决定了产品能否进一步开拓基层市场。其次，目前金赛、安科和联合赛尔等企业在已开拓市场中已具备先发优势，如何进入市场、打造产品品牌，以及在市场中树立差异化的竞争优势也充满挑战。 Q 商业化方面，在与短效生长激素产品的市场竞争中，长效生长激素面临哪些困难？ 长效生长激素临床应用时间较短，部分医生和患者对其仍存在一些疑虑，需要更多学术及科普信息的传递。同时，长效生长激素的价格较高，这将在一定程度上限制患者的使用。 Q 目前短效生长激素中粉针、水针及长效生长激素一年所需费用差距较大，对患者（消费者）而言，费用是否会影响其选择？除费用外，还有哪些影响因素会对患者选择产生影响？ 费用是一个影响因素，但并非唯一因素。目前短效的水针和粉针均是市场的主流。粉针的优点是年花费仅约为水针的 1/3 ，但冻干可影响肽链空间结构，影响蛋白质活性和导致抗体产生，而水剂中蛋白质结构更加天然。且粉剂需要患者自行溶解均匀使用，容易污染，没有水针便捷易操作。长效价格远高于短效，但其一周仅需注射一次的便利性对患者来说有很大吸引力，这将很大程度方便患者日常出行等、避免漏针，并且也能减少注射的痛苦。故而总结来说，影响因素主要包括使用便利性、安全性、效果。   * 本采访刊登于「和讯财经」 APP ，记者为裘振翔 ，原文标题为    《    IPO 观察 | 维昇药业独立研发能力或待验证 核心产品市场竞争激烈    》    （点击文末“阅读全文”即可阅读完整版报道）。

截至 3 月底，我国共有逾 3,000 家睡眠经济相关企业，其中约七成企业成立于近 5 年内。此外，据头豹研究院数据统计显示， 2021 年，我国 4,175.4 亿元的睡眠经济市场规模被家居硬件、药物保健和助眠 APP 三大类产品分割，占比分别为 70% ， 20% 和 10% 。同时，该市场规模正以年均 9.5% 的增速扩张，预计在 2030 年突破万亿元。     睡眠经济崛起的原因是什么？    从消费角度来看，目前睡眠经济中， 70% 的消费是家居类商品贡献。    该大类中，哪一具体产品类别受到市场欢迎？    睡眠经济消费市场格局是否会随着技术的发展等发生改变？    为了更好的抢抓睡眠市场的机遇期，各企业应该如何去做？   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区咨询总监周明子接受《证券日报》采访，共同探讨睡眠经济的发展现状及未来趋势。 证券日报 Q   证券日报记者：在您看来，睡眠经济崛起的原因是什么？ 从行业的角度来看，睡眠经济的崛起是必然的，睡眠作为居民得到休息的最重要方式，往往与健康质量、生活质量、工作质量牢牢挂钩。可以说，睡眠质量很大程度上决定了居民的精神面貌。 此外，随着当今生活工作节奏的不断加快，   居民对自身健康的关注度也不断提升，   我们看到不同以往，只有中老年人开始注重养生，   越来越多的年轻人也开始注重养生，并且愿意为提高健康状态而付费，这类人群不仅尝新意愿度更高，付费能力也比较强，这就为睡眠经济带来了商业化的基础。   同时睡眠经济的产品服务形式也在不断创新，其创新驱动力以科技赋能、产品赋能、服务赋能等为主，以满足消费者的需求。 Q 证券日报记者：从消费角度来看，目前睡眠经济中， 70% 的消费是家居类商品贡献。对此，您方是否有进一步的数据说明一下，该大类中，哪一具体产品类别受到市场欢迎？ 从家居类商品金额贡献度来看的话，床垫和枕头是最大产品组合，占比超过一半。一方面床垫在科技赋能之后，例如可以更加干爽透气、护脊撑腰的功能更加完备等，能够更好地满足消费整体睡眠环境的优化，另一方面床垫、枕头是消费者在睡眠时，离得最近的产品，往往消费者对床垫和枕头的助眠效果更加清楚，从而消费者在做消费决策时，会更加青睐此类产品。 从产品趋势上看，无论是床垫还是枕头，面料的舒适度和支撑性都是消费者非常关注的点。 Q 证券日报记者：在您看来，睡眠经济消费市场格局是否会随着技术的发展等发生改变？ 从行业角度看，我们相信是会随着技术的发展而发生改变。   创新的技术能够对产品进行“二次定义”，随着居民生活水平的不断提高，个性化的需求得到进一步展现和待满足。   以床垫为例，对于儿童、老年人等群体的定制化床垫能够从设计开始，为他们“量身定制”，满足他们的切身需求。 此外，   技术还能够带来新的产品和服务机会，丰富睡眠经济的内涵与商业化落地   ，例如睡眠监测技术的创新，能够与物联网、数字医疗等实现智能生活、智能健康的落地化应用，睡眠经济消费市场与中国大健康管理与服务市场实现了连接。 在这些新的角度下，我们相信新的玩家将不断入局，新的产品和服务也将持续出现。 Q 证券日报记者：从投资角度，为了更好的抢抓睡眠市场的机遇期，各企业应该如何去做？ 从投资角度看，为了更好的抢抓睡眠经济市场的机遇期，   企业应该“扬长避短”，选择自己的最佳优势点进行切入，例如服务生态、产品设计等   。 此外，睡眠经济内涵的丰富也意味着企业间的合作将进一步加深，   选择合适的标的企业进行战略共创，例如技术驱动型企业与传统产品型企业的强强联手，不仅可以加速创新产品落地，还可以通过现有的销售渠道和触点，实现产品的市场销售与推广，从而达到企业共赢。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为田鹏 ，原文标题为    《    2023 年全国消费促进月市场调查：多地以主题热点打造“特色经济”促消费    》    （点击文末“阅读全文”即可阅读完整版报道）。   本文推荐阅读

3 月 24 日，香港交易所全资附属公司联交所宣布推出新特专科技公司上市机制，同时《主板上市规则》（下称《上市规则》）将于 3 月 31 日新增 18C 章并正式生效，有意申请上市的公司该日起可提交正式申请。 此次主板上市新规的意义在于什么？预计对港股市场结构、香港国际地位产生何种影响？允许无收入、无盈利的科技公司到香港上市，对内地科技企业赴港 IPO 的影响有哪些，预计有哪些利好和风险？   2018 年港交所在上市规则中新增 18A 、 8A 和 19C 三个章节， 5 年来其改革效果如何？此前改革效果预计对此次主板新规改革形成哪些影响？    弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士接受《证券日报》采访，共同探讨港交所新规所带来的影响。 证券日报 Q 此次主板上市新规的意义在于什么？预计对港股市场结构、香港国际地位产生何种影响？允许无收入、无盈利的科技公司到香港上市，对内地科技企业赴港 IPO 的影响有哪些，预计有哪些利好和风险？ 王昕博士 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁   此次港交所主板上市新规则的意义是在于让早期科技公司可以更早的进入香港资本市场，向公开市场进行股权融资。 本次新规的落地将有助于拓展香港市场的投资机遇，提升港交所的活力、增加香港上市公司的种类，使港交所更加多元化，进一步增强香港与美国、新加坡、中国内地等其他市场的竞争力。 此外，港交所允许无收入、无盈利的科技公司上市，对于推动大湾区科技创新产业升级大有帮助。然而，这同时也是对市场风险的承受力和投资者甄股能力的考验。 Q 目前已有部分内地企业开展准备工作，以满足 18C 的行业要求赴港上市，贵司是否有为内地服务客户做准备？主要是哪些行业的？赴港上市的流程大概要多久？ 王昕博士 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁   预计数字科技、新能源及节能环保、先进硬件制造等新经济行业有望成为此次改革的主要受益对象，这些行业具有较高的成长性和投资价值。一般赴港上市的流程要经历前期上市准备、提交上市申请、通过港交所聆讯和市场推介等阶段，根据项目进展情况一般需要 6 到 12 个月的时间。 沙利文已经为服务内地客户做好了充足的准备，我们的投融资业务已实现了对中国国民经济的全行业覆盖，对上述行业均有大量的内地客户服务经验。沙利文进入中国 25 年以来，我们依托遍布全球的近 50 个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，已帮助近千家公司成功在香港及境外上市，以全球化的视野，帮助客户加速成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位。 Q 2018 年港交所在上市规则中新增 18A 、 8A 和 19C 三个章节， 5 年来其改革效果如何？此前改革效果预计对此次主板新规改革形成哪些影响？ 王昕博士 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁   此次主板新规改革件是继 2018 年港交所主板《上市规则》第 18A 章“允许生物科技公司上市”、第 18B 章“针对特殊目的收购公司”后，港交所再一次设立的特殊上市制度。 2018 年上市改革使更多来自医疗保健（药品、生物技术、医疗保健设备等）及资讯科技（电子设备、系统开发、互港网、电商等）行业的公司赴港上市，资讯科技行业目前是港交所市场最大的行业，目前医疗保健与资讯科技行业合计在香港市场总市值超过三分之一。 此前的改革为此次主板新规改革树立了良好的示范榜样，助力港交所成为初创期企业的融资聚集地，在为港交所带来更多的成交量与资金流入量的同时，进一步扩大了其在全球市场的影响力。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为李雯珊、毛艺融，    《     港交所：特专科技公司上市新规将于 3 月 31 日生效    》    （点击文末“阅读全文”即可阅读完整版报道）。

近年来，化妆品市场随着线下渠道逐渐萎缩，电商渠道成为行业增长的重要推动力。随着渠道、消费需求等各方面的转变，传统美妆面临着产品、运营模式更新以适应时代发展，并寻求业绩增长。 传统美妆品牌在转型过程中，出现分化的主要原因是什么？传统品牌年轻化的关键因素有哪些？随着线下消费的复苏，会给美妆行业带来哪些改变？是否会对电商渠道造成冲击？没有成功完成转型的传统美妆品牌，依然通过线上化转型来打开局面，是否还有机会？可能面临的新的困难是什么？弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）大中华区执行总监刘丹妮接受子弹财观采访，共同探讨传统美妆品牌未来发展方向。 子弹财观   在传统品牌年轻化过程中，出现了明显的分化，部分品牌如珀莱雅，较为高效实现了品牌更新并占据了更多市场份额，而丸美、上海家化等品牌则面临规模、盈利能力的困境。传统美妆品牌在转型过程中，出现分化的主要原因是什么、传统品牌年轻化的关键因素有哪些？ 刘丹妮 沙利文大中华区执行总监   近二十年来，中国美妆行业飞速发展，渠道变迁、营销变革、产品升级交织，并且伴随着海内外的行业参与者、竞争者不断涌入，竞争趋于激烈，另外，传统品牌一度遭受外资大牌、新锐品牌的冲击。而在传统品牌的转型过程中，许多品牌未能及时把握新机遇、跟进时代变化，一味地仅凭借高额的营销投入而不是持续进行产品研发与更新来占有市场，最终让自己在转型过程中陷入诸多困境。   传统品牌年轻化的关键因素主要有以下3个：   1）不断研发创新产品： 中国化妆品行业已经从渠道驱动、营销驱动，进入到产品驱动的阶段，传统品牌须不断研发出新产品才能在转型过程中保持年轻化。现今，多数本土品牌通过在线上、线下或微商等渠道有稳定的销量及增长积累了一定资金实力，逐渐进入建立自有研发团队/实验室/自有工厂，或者进一步加大研发投入的阶段，进而不断开发出新产品占领市场。   2）产品外观不断创新： 现今，年轻一代尤其是Z世代群体在美妆等消费市场上扮演着重要角色，并且对于他们而言颜值即正义，他们乐于追求与高颜值相关的事物，这也使得“颜值经济”在新时代年轻群体中盛行，许多高颜值的美妆产品受到追捧。因此，一些传统的美妆品牌不妨在产品的外观更新上多些创意，给年轻消费群体带来不一样的视觉体验。   3）利用科技赋能： 科技正在改变人们的消费方式和消费行为，传统美妆品牌也可抓住科技创新这一关键点，利用科技赋能转型，不断地为消费者提供更“智慧”的美丽体验，以便在转型过程中获得更多消费者的青睐。例如在第三届进口博览会上，雅诗兰黛集团首发专家级肌肤诊断仪、Aveda专业头皮发质检测仪两大黑科技；同时集团旗下彩妆品牌M·A·C（魅可）推出3D技术定制化服务；集团旗下的倩碧也展示了其智能肌肤诊断系统。   随着疫情管控的优化，线下渠道将逐渐释放新的活力。2023年，随着线下消费的复苏，会给美妆行业带来哪些改变？是否会对电商渠道造成冲击？   2023年，随着线下消费的复苏主要给美妆行业带来2个方面的改变：   第一个发展方向是：线下美妆店致力于拓展新的营销方式以此吸引更多消费人群。   在后疫情时代，线下门店的经营将逐渐复苏，而放眼线上各品牌的流量争夺，也越来越激烈，在这样的背景下，不少美妆品牌通过线下门店来拓展新的营销方式，以此吸引更多的消费者人群。消费者只有线下亲临门店才能体验到“五感六觉”，这种体验感目前仍是无法被线上购物所取代的。例如，在2022年12月，阿玛尼美妆在深圳卓悦中心开设的首家全球旗舰店“无界·红馆”通过艺术、科技、摩登、自然为灵感的店面和不断变幻的旗舰店外的数字化外墙吸引了众多消费者打卡。   第二个发展方向是：越来越多美妆品牌在重要商圈开店，提升自身形象。   未来，更多的美妆品牌会在重要商圈开店如一二线城市的核心商圈，这也是品牌自身高端化形象的体现。尤其是一些通过线上发展的国潮美妆品牌需要通过高端化的转型来彰显品牌的多元化，提升品牌自身的整体竞争力。   线上起家的新锐国潮美妆品牌一直以来都被贴着优惠和低价的标签，如果这些品牌能够在城市中心商圈开设门店像上海的欧芮百货和北京的三里屯等，不仅能够证明其在美妆行业的实力及地位，还有利于品牌在未来进行高端化转型。   线下消费的复苏可能会对电商渠道造成短暂冲击， 但长期来看，电商渠道的重要地位将不会被撼动。 根据国家统计局数据，2022年全国网上零售额137853亿元，比上年增长4%。其中，实物商品网上零售额119642亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%，刷新了历史新高，比上年提高了2.7%。未来，电商在社会零售消费总额中的渗透率还将持续提升，预计2023年会接近30%。   随着电商红利的消失，品牌日益意识到依靠自身来获取内生流量增长的重要性，摆脱超头依赖症成为美妆企业面临的共同问题。在这个过程中，是否会发生新一轮的分化？在您看来是否有哪些具体的迹象或指标？ 长久来看，一个品牌要获得更大的成功，还是需要自立自强。 如果过度依赖于某个头部平台的红利，注定走不了太远，因此与其疲于追逐红利，不如修炼内功，真正让产品产生口碑，自带流量。   如今，许多美妆品牌已经意识到了这个问题，并且也在不断地提升产品口碑，例如美妆品牌花西子的雕花口红就打破了传统口红的样式，将东方工艺融入化妆品之中，形成独特的认知感，让消费者体会到其产品特点，让消费者迅速记忆，进而在消费者中形成不错的口碑。   在这一新的背景下，没有成功完成转型的传统美妆品牌，依然通过线上化转型来打开局面，是否还有机会？可能面临的新的困难是什么？   目前，线上争夺流量的成本越来越高，直播坑位费走高，但客单价却越来越低，进而削减了品牌的利润。随着各个线上直播平台的竞争日益激烈，在这样价格争夺的大环境下，线上运营的品质和个性往往容易被忽略。   在这一背景下，对于一些没有成功转型的传统美妆品牌，不能单纯地认为靠在线上开个店铺或者雇个KOL直播就能完成线上转型，而是要通过线上渠道快速地为消费者提供更为高效且个性化的服务。   例如，美妆品牌完美日记就打造了一个品牌打造了一个“小完子”人设，通过添加消费者微信，建立微信群，来为消费者提供各种服务。有一个让消费者普遍信任的人设IP，在线上渠道的服务上自然就更加高效快捷。此外，还有一些美妆品牌甚至设置了线上肌肤检测服务，为消费者提供更加快捷的个性化定制服务。 *本采访刊登于子弹财观，记者为胡芳洁 ，原文标题为《三度换帅十年陨落，上海家化做错了什么？》（点击文末“阅读全文”即可阅读完整版报道）。

“东数西算”工程启动，对数据中心企业的绿证、绿电、碳交易行为产生了什么影响？这又带来了什么样的机遇？数据中心企业在上述交易市场占到的比重有多大？绿证绿电交易等是否能够进一步促进“东数西算”的真正落地？数据中心企业要怎么参与进绿电交易？作为能耗大户，数据中心企业可以为绿电绿证交易市场做什么？     弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理陆景接受 21 世纪经济报道采访，共同探讨    上述话题    。 21 世纪经济报道 Q “东数西算”工程启动，对数据中心企业的绿证、绿电、碳交易行为产生了什么影响？这又带来了什么样的机遇？数据中心企业在上述交易市场占到的比重有多大？ “东数西算”工程的启动标志着国家政策为国内数据中心行业向降碳排、节能环保和资源合理分配的方向发展定下基调，而数据中心企业在绿电绿证市场以及碳交易市场中的交易活动是其企业向绿色低碳产业发展和转型的直接体现。数据中心行业作为耗电大户行业，推进其高程度甚至是全面使用绿电是国家产业结构向可持续发展方向升级转型的必然选择。因此从结果来看，“东数西算”工程的启动炒热了国内数据中心行业在绿电绿证和碳交易市场的热度，且该行业在本市场的持续升温也是可以预见的。 在“东数西算”工程建设中，数据中心企业与绿电绿证市场的联动发展为我们提供了绿证绿电在市场经济中落地的实际案例，使我国绿证绿电市场不再仅限于有境外市场需求头部跨国企业参与，而是将环保、制造服务业和资本市场中各类玩家有机地联合起来，为我国绿电绿证市场未来模式发展提供了优秀样本。 2021 年中国数据中心耗电量达到 2,166 亿度， 2022 年保守估计耗电量预计达到 2,700 亿度规模。其中 30% 的用电供给来自绿电，也就是中国数据中心每年绿电使用量已超过 650 亿度 / 每年，约占全国绿电发电量的 3% 。 Q 绿证绿电交易等是否能够进一步促进“东数西算”的真正落地？有观点称，西部的绿色能源可以使当地的数据中心尽快完成碳达峰和碳中和的目标，多余的电力，可以采用绿电和碳汇的方式和东部数据中心进行交易，您对此如何看待？ “东数西算”工程的核心在于利用我国西部丰富的可再生能源和环境资源合理优化我国目前数据算力生产过程中 PUE 值偏高、环保效益低和产能分散等问题，使我国数据中心产业成为兼备服务效能、环境效益和经济产出的优势产业。而这其中，数据中心企业对于绿电能源的购买与使用是核心环节，只有企业数据中心对于绿电使用方案的实际落地才能标志着整个行业可持续发展目标的真正达成。另一方面，绿证交易更加聚焦于为工程早期发展赋能，企业通过购买绿证一方面可以为自身可持续发展规划背书，另一方面也为绿电发电企业的发展提供了有效支持。因此，绿证、绿电交易为我国“东数西算”工程的落地进一步提供驱动力是显而易见的。 目前，西部绿电生产主要满足当地数据中心的使用需求，由企业方转售绿电给第三方的案例较少。当然，随着未来可再生能源对于整体能源市场渗透率的升高，这种通过绿电和碳汇交易转售的模式是存在一定市场机会的，但整体市场依然处于对于合作模式的探索中。 Q 数据中心企业要怎么参与进绿电交易？作为能耗大户，数据中心企业可以为绿电绿证交易市场做什么？ 数据中心主要是作为绿电交易的买方参与市场，主要是通过协商、撮合和挂牌等方式参与到市场绿电资源的购买中，为可再生能源生产商提供必要的资金和市场资源。另一方面，数据中心也可以通过数据技术手段为绿电发电企业提供数字化管理服务，也可以是智能电网产业上游的基础设施提供商和交易数据管理服务机构。 首先，我们认为数据中心企业应该积极参与到绿电绿证市场交易中，提高自身绿电使用率，走企业可持续发展路线。另一方面，数据中心企业可以挖掘可再生能源生产过程中的潜在数据服务机会，为绿电绿证交易市场的发展提供助力。   * 本采访刊登于 21 世纪经济报道，记者为郭美婷   ，原文标题为《    数据中心布局绿电交易：“东数西算”炒热市场热度，企业期待建立多年期、跨省跨区交易规则》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。

随着高速电吹风赛道的火热，如今不少国内吹风机厂商也都有了相关的技术储备，您觉得，当下国内厂商与戴森、松下、飞利浦等国外厂商先比，其技术水平差异如何？未来国内厂商能否突围？    除了技术上的创新，如今不少新锐吹风机都重点在新渠道上布局，包括直播电商、抖音等，却很少在线下渠道发力，出现这一现象的原因是怎样的，未来是否会是品牌发展短板？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区消费行业咨询分析师朱人杰接受中国家电网采访，共同探讨    吹风机行业发展    。 中国家电网 Q 随着高速电吹风赛道的火热，如今不少国内吹风机厂商也都有了相关的技术储备，您觉得，当下国内厂商与戴森、松下、飞利浦等国外厂商先比，其技术水平差异如何？未来国内厂商能否突围？ 朱人杰 沙利文大中华区消费行业咨询分析师 高速吹风机的特点是拥有更大的风量和更精准的控温系统，使用较低温但高速的风，替代传统吹风机高温低速的风，更好地降低高温对头发的伤害。高速吹风机的核心部件包括转速超过每分钟 10 万转的高速电机以及温控元件。 以国外厂商戴森为例，早在 1999 年，戴森在数字马达研发上的投资就超过 3.5 亿英镑，并先后申请了 1,000 余项相关专利技术。戴森每年会拿出 10%~15% 的销售收入用于研发，而国内家电品牌的研发投入普遍低于总营收的 5% ，在高强度投资研发的策略下，戴森已经拥有 3,000 多项专利和超过 500 项发明。 随着近几年国产新锐品牌诸如徕芬、追觅纷纷推出搭载自研电机的国产高速电吹风，国产高速电吹风产品在技术水平上已接近国外品牌，而要扭转其在消费者心智中“平替”的概念仍需时日。 未来能够突围高速电吹风行业的国内品牌，需要具备四方面特征：   首先，需要品牌从建立伊始就明确自己的高端定位，并且在营销中明确地让消费者说明；其次，需要过硬的产品品质与体验去匹配高端的价格；第三，需要充足的资本来支持品牌贯通产品、服务、渠道以及营销；最后，我们需要国内品牌践行长期主义，用坚持和专注的态度去掌握行业话语权。 Q 除了技术上的创新，如今不少新锐吹风机都重点在新渠道上布局，包括直播电商、抖音等，却很少在线下渠道发力，出现这一现象的原因是怎样的，未来是否会是品牌发展短板？ 朱人杰 沙利文大中华区消费行业咨询分析师 近些年一个明显趋势是，新消费企业从成立到形成品牌的周期明显加快。   新兴线上渠道诸如抖音、小红书以及直播电商等线上平台的兴起也为品牌带来了一波流量红利，使其加速获客。 固然，不少新消费品牌在流量加持下迅速走红，但这些走红后的新消费品牌似乎也比以往更加脆弱。一个很重要的原因在于，新消费品牌企业大多信奉大力出奇迹的强营销打法，营销与收入“共荣共生”。在同质化的营销打法下，消费者注意力被分散，转化来的顾客很难形成品牌认知。由此，企业一旦停止营销，客户很难复购。 随着近年来电商行业整体 GMV 增速放缓，仅注重在线上渠道发力的品牌将会对未来的持续增长埋下隐患。 由于线下渠道的主打品类、客户画像、渠道特性、利润分成都不同，这对线上渠道起家的新锐品牌带来了极大挑战。这种挑战不仅局限于进驻线下渠道的谈判，后续覆盖的渠道开发、差异选品、产品定价，还包括由此牵扯出的研发设计、生产供应能否跟上等更大的难点。   整体线下的渠道布局需要长时间且持续的投入与经验，缺乏长期整体的布局，新锐品牌将很难在短时间内发力线下渠道。   * 本采访刊登于中国家电网，记者为杨志敏   ，原文标题为     《徕芬成功，是高速吹风机的偶然还是必然？》    （点击标题即可阅读完整版报道）。

此前，注册制改革已在科创板、创业板和北交所进行了试点，医药健康板块受益显著，资本活力为行业注入动能，特别是生物医药领域在过去几年增长势头得到明显提振。   科创板、创业板、北交所试点注册制的经验，有何借鉴价值？特别是对生物医药企业？    对已经在科创、创业、北交所上市的生物医药企业有何影响？    弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业高级咨询总监朱毅接受财经网采访，共同探讨    全面注册制改革下医药健康领域    。 财经网 科创板、创业板、北交所试点注册制的经验，有何借鉴价值？特别是对生物医药企业？ 经过科创板、创业板、北交所等机构 4 年的谨慎试点，注册制制度经受住了市场的考验。随着注册制改革的持续深化和完善，符合我国国情的注册制架构和制度全面推行的条件已经成熟。 在过去的经验中，实行股票发行注册制后，将加强发行监管与上市公司持续监管的联动。主要体现在三个方面：   1 ）压实上市公司信息披露责任；    2 ）有利于畅通强制退市、主动退市等退出渠道，促进公司优胜劣汰； 3 ）随着转板机制的建立和完善，多层次的资本市场板块构架逐步清晰。 因此随着全面注册制的推行，从一级市场的角度，上市项目的筛选和质量把控将被空前加强，真正做到”严选优选“项目；从二级市场角度，真正优质的上市公司将相应获得更多的市场关注和估值溢价。 针对生物医药企业，在注册制全面推行的当下，作为符合国家战略发展方向的高成长行业有望受到政策支持。 全面注册制改革启动后，发行的上市条件更加包容，而投机行为将被抑制，这有利于中长期持有优质资产，鼓励更多生命科学领域企业家和投身于高风险、高回报的医疗行业。同时，作为高回报和长线投资的代表性行业，生物医药板块将持续吸引长线资金的涌入，这也对于生物药企的发展更为有利。 Q 对已经在科创、创业、北交所上市的生物医药企业有何影响？ 1 ）众所周知，生物医药行业的进步与大力度的研发息息相关。随着全面注册制的推行，研发资金的注入将进一步为生物制药行业的发展引进活水。 2 ）优胜劣汰，适者生存，把发行主导权交给市场，信息充分披露的前提下，让市场自己做出选择，形成良性博弈。 3 ）上市不再是创新的终点而是生物医药企业的新起点。   *    本采访刊登于财经网，记者为段静远   ，原文标题为《    全面注册制改革“投射”医药健康领域：平衡速度与价格、享受红利与适者生存    》（点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。   推荐阅读   1 、沙利文高管：创新药资本市场回暖，药企需要以前瞻性的目光尽早开展长期布局 2 、沙利文：目前中国临床在研 ADC 药物超过 60 个，未来将持续受到关注 3 、沙利文：抗肿瘤药仍是医保谈判最大品种，罕见病和新冠药物进入医保推动患者可及   4 、沙利文高管： 2023 年医药行业温暖回归，三大领域值得关注   5 、沙利文高管：医疗行业将走出寒冬，疫苗有望成为潜力赛道，数字化转型将为企业带来新的增长驱动力

工业和信息化部等十七部门近期印发《“机器人 + ”应用行动实施方案》，提出深化重点领域“机器人 + ”应用。目前国内制造业应用机器人普及程度如何？存在哪些问题？国内农业机器人普及率如何？未来市场空间如何？医疗健康领域比较成熟的应用案例有哪些？当前商业机器人全行业多数未能实现盈利，原因有哪些？《方案》对机器人核心技术发展带来哪些影响？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区执行总监崔楠做客中央广播电视总台财经节目中心「   行业投资观察   」证券广播栏目，共同探讨机器人产业发展。 中央广播电视总台财经节目中心   Q 《方案》提出到 2025 年，制造业机器人密度较 2020 年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。据您了解，目前国内制造业应用机器人普及程度如何？存在哪些问题？ 目前，我国老龄化趋势持续加剧，未来劳动力人口预计也呈现下降趋势，再叠加用工成本增加的因素，让制造业的发展压力不断增长，因此加快以工业机器人为代表的自动化应用发展已是当务之急。 近十年来，中国深入实施智能制造工程，智能制造应用规模和水平进入全球领先行列。我国制造业机器人密度增长约 13 倍，达到了平均每万名工人 322 台工业机器人， 5G 、人工智能等智能制造关键技术的应用规模稳居全球前列。   中国制造业应用工业机器人促进转型升级是有独特优势的。    目前来看，中国拥有全球最大的工程师人才规模、最大的制造业需求和更广范围的工业机器人应用场景、更敏捷的产业链反应速度、完善的机器人产业体系、领先的数字经济产业规模，中国制造业是全球工业机器人最大的需求市场、最理想的应用实验场所。尤其是，庞大的制造业体系也使国内企业对工业机器人的应用场景有更深刻的理解，强化了很多制造企业在细分领域开发制造工业机器人的能力。   目前，我国有超过百家工厂能达到国际智能制造先进水平，主营业务收入超过 10 亿元的智能制造系统解决方案供应商达到近百家，服务范围覆盖 90% 以上的制造业领域。   但是，中国目前制造业机器人密度依然存在较大的上升空间，机器人在制造业的渗透率也有待进一步加强。   一方面，工业机器人的国内技术攻关、国产化替代以及机器人产业供应链安全存在“卡脖子”风险。   受各种因素影响，一些发达国家不仅会进一步加强高端工业机器人整机对中国出口的限制，还会加大中国机器人厂商采购关键核心零部件的审查，限制专利和技术转让，无论是国内机器人产业转型升级，还是制造业使用高端工业机器人，其阻力未来都将进一步增大。 不过，随着中国相关企业和机构加大研发投入，在部分核心零部件领域已经取得了突破，工业机器人的部分核心零部件国产化替代正在加速，一些地区已形成一定规模的机器人产业集群。与人工智能技术紧密融合的新一代机器人产业的发展也正在为中国机器人产业提供了赶超机遇。   另一方面，中国制造业要实现机器替代人力、以及人机协作的目标，不仅要实现技术突破，更面临复杂的就业环境，需要教育体系的配套改革。   近年来，我国部分制造业发展面临劳动力短缺问题，同时又存在就业不足及不充分现象，工业机器人的使用不仅要填补制造业就业空缺，降低制造业用工成本，更要在其他更适合的产业和领域创造新的就业岗位。 Q 在农业方面，《方案》提出推动机器人与农业种植、养殖、林业、渔业生产深度融合，支撑智慧农业发展，国内农业机器人普及率如何？未来市场空间怎么分析？   中国农业设施机械化率仅 30% 左右，其中农业机器人的普及率会更低。与发达国家相比，除环境调控系统外，设施栽培自动化、智能化装备整体水平不高，还存在一定的差距。国内具有自主知识产权的农业机器人大部分还停留在样机阶段，在精度、效率和可靠性方面和国外厂商相比还存在一定的差距。   我国农业机器人推广与普及的主要瓶颈有两点：一是农业机器人制造成本问题，二是农业机器人智能化程度问题。 目前研制出来的农业机器人大都只针对农业生产某一环节的某一项作业，但农业生产的特征之一是季节性强，造成了农业机器人的使用效率低，间接地增加了农业机器人的使用成本。其性价比不能满足市场的需要，成为制约农业机器人商业化和进一步研究应用的瓶颈问题。比如采摘机器人，由于部分经济作物生产的季节性，如果采摘机器人只能用于一种农作物的采摘，那么机器人一年工作的时间是非常有限的。只有当农业机器人的使用成本低于人工作业成本时，农业机器人才能得到广泛推广，这无疑对农业机器人的成本控制提出了较高的要求。 同工业机器人或者其他领域机器人相比，农业机器人工作环境多变，以非结构环境为主，工作任务具有极大的挑战性。因此，一般而言，农业机器人对智能化程度的要求要远高于其他领域机器人。现阶段农业工程领域纷纷把研究重心从机械研究部分转向机器视觉、人工智能技术研究，力图解决农业机器人的智能问题。 从目前的技术水平来看，在自动导航、视觉辨识定位等方面已有成熟的解决方案，但总体来看，目前智能系统的发展还不够完善，很多任务无法由农业机器人单独完成；另一方面，即使是农业机器人具备了相当的智能化水平，能够完成某种任务，但是由于它的制造成本过高，开发难度极大而难以实际大规模商业化应用。 从目前研究现状上看，农业机器人能够代替人的部分劳动，且工作效率非常高。对于环境比较艰苦、重体力劳动、单调重复的工作，比如喷洒农药、收割及分选作物等环节有望由农业机器人系统完成，以解放出大量的人力资源。 随着中国国民经济的持续高速发展、农业产业结构调整、农业生产的集约化以及我国机器人技术的快速发展，我国农业机器人行业将出现良好的发展机遇。在新的农业生产模式和新技术的应用中，农业机器人作为新一代智能化的农业机械一定会得到越来越广泛的应用。 中国是发展中的农业大国，农业问题一直是关系到中国社会经济发展的根本问题，其中农业科技是目前农业增长最主要的推动力。在以后的农业发展中，广泛应用农业机器人，以技术替代资源，提高资源利用率和农业产出率，从而提高经济效益，会是现代农业发展的必然趋势。因此，农业机器人相关研究与开发对中国农业的长远发展有着重要意义。   Q 医疗健康也是机器人重点应用领域，目前在您看来比较成熟的应用案例有哪些？   目前比较成熟的应用有医院配送机器人、临床医疗机器人等。 医院配送机器人以移动机器人为载体，实现全自主式导航的无人驾驶自动化搬运系统。传统医院场景下，院内各种物品的传输基本由病人、医护人员或专职递送人员完成，人流流线和物流流线缺乏明确的区分，人流、物流交叉情况较为严重，经常导致人流、物流混乱的现象，存在各类人员交叉感染的潜在可能性以及物品受污染、受损、丢失的现象。 在过去疫情的背景下，配送机器人在医院等场景的应用价值逐渐快速显现。智能配送机器人在院区内主要承担送药、送餐进隔离区以及回收被服和医疗垃圾的工作。机器人通过中央控制中心的智能调度，可以实现自主开关门、自主搭乘电梯、自主避障、自主充电等功能，无需人员操作。部分机器人箱体内安装了紫外消毒灯，可以随时保持箱体及物品的清洁。机器人还具备远程实时语音视频通信功能，可以通过调度系统与隔离病房的护士或病人直接交流。运送药品机器人可代替护士完成送药、送病例和送化验单等日常工作。 临床医疗用途机器人包括外科手术机器人、诊断与治疗机器人，可以进行精确的外科手术或诊断。行业内以“达芬奇”机器人最为知名，其成功也是得益于其被美欧 FDA 批准进入临床使用；国内部分领先的公司也取得了中国国家食品药品监督管理总局（ CFDA ）颁发的手术机器人医疗器械注册许可证，被应用于开展创伤骨科、脊柱外科手术等领域。 Q 在服务机器人方面，《方案》提出 商业社区服务研制餐饮、配送、迎宾、导览、咨询、清洁、代步等商用机器人，以及烹饪、清洗、监护、陪伴等家用机器人。不过当前商业机器人全行业多数未能实现盈利，原因有哪些？   1 ）商业机器人研发成本高，行业整体还处于早期重研发投入的阶段，研发成本高企，导致财务亏损； 2 ）商业化处于探索阶段，也在持续发展中逐步探索合适的商业模式，进行一定的市场教育，导致商业机器人的商业化应用规模目前还没有大规模的铺开，商业化收入规模有限； 3 ）在过去三年疫情背景下，很多商业机器人的下游行业客户自身是受到了冲击，比如餐饮、酒店、旅游等多个行业都受到负面影响，对商业机器人的下游采购需求也造成了负面的影响。 Q 在家用机器人方面，清洗方面产品渗透率相对比较高，哪些产品还有待突破，难点在哪里？ 个人 / 家庭服务机器人从多个功能切入家庭生活，其中协助完成家务工作是当前最成熟的服务机器人分支，而家庭教育、娱乐和陪伴机器人是服务机器人今后厂商重点切入的领域。 难点包括技术水品有待提升，目前市场上除扫地机器人外，个人 / 家庭服务机器人的硬件水平和智能化水平有待进一步提高，想要有所提升，还需要深厚的技术能力和具有高性价比的产品落地方案。 其次，当前的个人 / 家庭服务机器人市场同质化严重，面对同质化严重的市场，如何构建品牌壁垒，开发出具有创新性、差异化的产品是行业内企业需要认真思考的问题。   Q 《方案》支持用户单位参与高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、人机交互等机器人产业链核心技术攻关，深入挖掘和释放潜在应用需求，共同开发先进适用的机器人产品和系统解决方案。这会对机器人核心技术发展带来哪些影响？   中国在减速器、伺服电机、控制器等关键零部件上长期受制于人的局面正在发生改变。国内厂商相继攻克了在上述核心零部件领域的部分难题，正在稳步推进这些零部件的国产化，这将降低国产机器人的成本，提升国产机器人在新增装机中的占比，更重要的是，这将打破国外品牌在关键领域的技术发展制约。 身处第三次高速发展浪潮中的人工智能为新一代机器人打开了广阔的空间，新的智能服务机器人技术更多地集中在大数据、物联网、感知系统等领域，在这些领域，中国与国外几乎站在同一条起跑线上，在部分技术以及市场应用空间上，中国甚至占据了优势，这将为中国机器人实现“弯道超车”带来重大机遇。 推动我国机器人产业创新发展可从以下几方面着力：   一是实现国产供应链自主可控，保障产业安全。   经过“十二五”“十三五”攻关，机器人核心零部件（减速器、伺服电机与驱动、控制器）已实现产品化和批量化国产替代，谐波减速器国产化率超过 65% 。机器人专用传感器实现产品化，初步实现小批量应用。核心零部件产业取得阶段性成果，培育了多家核心部件骨干企业。 但不容忽视的是，机器人操作系统和数字孪生软件还处在起步阶段，机器人通用芯片、部分传感器专用芯片、机器人研发设计软件仍然面临断供和缓供风险。   实现机器人核心软件、核心部件国产化，打造高品质供应链，是机器人产业健康发展的重心。   二是培育龙头企业与“专精特新”企业，提升产业竞争力。   中国机器人企业竞争力是决定我国在全球机器人产业格局中话语权的决定力量。全球机器人产业经过 60 年发展，培育了 ABB 、 KUKA 等巨头工业机器人企业，也培育了一批隐形冠军企业。 应该说，龙头企业和隐形冠军企业真正主导和引领着机器人产业的发展方向。我国机器人产业要实现高质量发展，需要培育出两三家具备全球竞争力的世界级机器人公司，以及一批在细分领域具备领先优势的专精特新企业。   三是打造良性产业生态环境，实现产业可持续健康发展   。着力加强产业创新体系建设，建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系。推进机器人领域国家级技术创新中心、产业创新中心和制造业创新中心建设，构建开放、协同、高效的共性技术研发平台。培养造就一大批具有国际水平的战略科技人才、科技领军人才和高水平创新团队，同时要重视培养应用型、技能型职业人才。 促进资本与产业良性互动，通过政府引导和市场化运作，加速机器人新技术、新产品、新模式产业孵化。构建适应机器人产业发展的制度体系，建设产业标准规范体系，建立并完善基础共性、互联互通、安全隐私、行业应用等技术标准。 引领机器人智能制造新标准新模式，推进新一代机器人、核心支撑软件、工业互联网等系统集成应用，推广基于新一代机器人的流程智能制造、离散智能制造、网络化协同制造、远程诊断与运维服务等新型制造模式，支撑国家制造业转型升级。   * 本节目已于第三方平台播出，标题为《“机器人 + ”赋能千行百业：机器人应用推广提速》。   推荐阅读   1 、沙利文王昕博士：多重优势加持下，中国市场对于境外资本的吸引力会越来越强   2 、沙利文：预计民用造船行业的供需缺口将持续扩大，带动行业保持量价齐升状态     3 、沙利文：预计电子、电力设备、医药生物等景气行业将继续保持稳健增长   4 、沙利文：中国游戏市场已从买量的粗放发展时代迈向构建高品质游戏护城河的时代，游戏厂商的本土化进程任重道远   5 、沙利文：中国已成为世界上最大的车厘子消费国和进口国，但人均消费量仍然偏低   

近两年，国内创新药融资环境开始变化，投资人变得更谨慎和冷静，如何看待目前的资本“寒冬”情况？ 2023 年投资风格会发生怎样的变化？    生物医药科技创新药企近两年 IPO 遭遇频繁“破发”，即便是头部企业也难逃“破发”的窘境。结合当前的宏观环境，对 2023 年有上市意向的医药公司有哪些建议？ 从投融资的角度来看，可以从哪几个维度判断创新药企业研发管线的可行性？对于创新药企在 2023 年的产品布局管线选择及合作伙伴选择上，有怎样的建议？    在出海策略上，除了欧美， 2023 年还有哪些国际市场值得投入？    怎样的医药公司能在复杂的环境下生存并取得不错的发展？    弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化接受《 21 世纪经济报道》    采访，共同探讨上述话题。 21 世纪经济报道 Q 这两年，国内创新药融资环境开始变化，投资人变得更谨慎和冷静，您如何看待目前的资本“寒冬”情况？ 2023 年投资风格会发生怎样的变化？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在全球经济的宏观背景下， 2022 年国内创新药投融资环境遇冷也并非局部情况。从国内的一级市场的融资或是二级市场 IPO 情况来看，市场情绪相对低迷，投资方趋于谨慎理性。 2022 年年底至 2023 年年初，市场紧张状态逐步得到缓解，可以明显感觉到市场回温的迹象，医疗健康领域的上市企业的估值调整到合理水平，投融资的活跃度在回升，行业的各方参与者开始收获信心。 在外部环境的动态变化中，市场逻辑做出相应转变，投资方注重企业产品的创新价值和长期布局，面对当前国内创新药产品靶点集中、同质化严重的现象，投资方也在关注早期阶段的企业，技术创新性、长期产品布局策略、商业化能力及投资后的价值收益体现等都是关注点。 Q 生物医药科技创新药企近两年 IPO 遭遇频繁“破发”，即便是头部企业也难逃“破发”的窘境。结合当前的宏观环境，您对 2023 年有上市意向的医药公司有哪些建议？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在面对资本市场的波动状态时，全球包括中国的许多项目都选择了将时间表往后顺延或者甚至进入“搁浅”的状态，希望能等待到更好的发行窗口，是一种非常被动的选择。在当下的宏观环境下， IPO 已经不再只是一家企业冲刺的终点站，更像是发展道路上一个标志性的里程碑。未来一段时间有意向上市的医药公司需要将目光看得更久远，主动地进行发展策略的转变，从自身出发去提升投资价值，获得市场的认可。 Q 从投融资的角度来看，可以从哪几个维度判断创新药企业研发管线的可行性？对于创新药企在 2023 年的产品布局管线选择及合作伙伴选择上，您有怎样的建议？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在判断一家创新药企业的研发管线的价值和风险时，可以关注技术创新性、商业化盈利潜力等进行综合地权衡和考量，包括目前开发的临床价值、市场容量、目前的竞争格局以及技术平台等。例如是否能解决临床需求痛点，是否有研发和商业化团队去更优地配置资源，去开展临床研究、生产以及后续的商业化。 2023 年，对于创新药企的产品布局应提早，无论是 license-in 还是自主研发都需要提早明确产品的技术创新性和后续商业化模式，并且能有产品梯队，在更加激烈的市场竞争中有一个积累布局，未来可以支撑上市产品销售额的下降。面对国际市场，企业选择 license-out 或其它商业合作模式时可以关注合作伙伴的资源整合能力及过往的一些研发或商业经验。 Q 如何看待 2022 年企业“出海”成就？在出海策略上，除了欧美， 2023 年还有哪些国际市场值得投入？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   创新药企业“出海”是产业升级转型下的重要趋势，为了寻求新的业务增长点、开拓新的成长空间，“走出去”已经成为众多创新药企的战略部署之一。海外市场竞争需要经历严格的“价值”考验， 2022 年不乏有“出海”后取得良好成效的企业。有高医疗健康支出的欧美市场始终是全球药企趋之若鹜的主战场，除此之外，有些亚洲国家同样具备吸引力，例如具有丰富产业集群的新加坡也吸引了众多知名跨国药企进行布局，例如医药外包服务企业药明生物，其在新加坡计划投资建设现代化的生物制药生产基地。 Q 您认为 2023 年怎样的医药公司能在复杂的环境下生存并取得不错的发展？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   2023 年医药企业需要适应变化，积极地调整预期和应对策略。在当前更加复杂的市场环境中，资本流向技术创新、差异化、具有独特特色的企业。因此，企业需要以前瞻性的目光去开展长期的布局计划，企业在实现产品的技术创新和临床价值外，需要尽早布局商业化路径，例如，在临床前期时对于产品的未来的销售模式进行合理的规划，是选择自行开发或是需要合适的合作伙伴，从而未来实现市场价值、带来投资收益。 此外，企业可以灵活地调整发展模式，学会利用可用的资源，先使得企业在复杂的大环境下能够生存下来。比如 医药企业在难以“开源”的情况下可以去适当地“节流”，将闲置的产能用于开展 CDMO 或者 CRO 业务，或者精简那些不够明朗的管线，将核心资源用在更有前景、更有回报的业务上。   * 本采访刊登于《 21 世纪经济报道》，记者为季媛媛   ，原文标题为    《    创新药投资能否回归“春天”？    》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。

  北京时间 2 月 10 日，国际指数编制公司 MSCI 宣布了季度审核变更结果。其中， MSCI 中国指数新纳入 12 只中国股票，剔除 6 只； MSCIA 股在岸指数增加了 10 只成份股，剔除了 5 只成份股，上述调整结果将在 2 月 28 日生效。 如何看待新纳入股票标的行业涉及生物医药、新能源产业链等公司？为何进入 2023 年外资对中国资产兴致显著提升？预计未来中国资产吸引力是否能进一步增强？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士接受《证券日报》   采访，共同探讨上述话题。 证券日报 Q 证券日报记者：如何看待新纳入股票标的行业涉及生物医药、新能源产业链等公司？   MSCI 中国外资自由投资指数的设计旨在代表可供外国投资者投资的中国企业名单，其名单组成在一定程度上可以反映境外机构投资者的投资偏好以及对于境内宏观市场发展的预期。事实上，若从近几年宏观市场发生的一些重要变量出发，本次 MSCI 新纳标的行业涉及生物医药、新能源企业板块其实是意料之中的结果。   从国际市场角度分析，   近几年医药、新能源两个板块一直是具备较高投资热度的，尤其是受到 2022 年新冠疫情反复，俄乌战争造成的欧洲化石能源短缺等事件发生的影响，国际资本市场对于医药、新能源两个板块的关注度有明显的升高，而 MSCI 指标对于投资标的行业的选择自然会一定程度地受到国际资本市场热点的影响。   从国内宏观政策角度分析，   生物医疗和新能源行业同作为我国“新经济”产业的重要组成部分，其行业发展与目前国家战略方向高度契合，在产业升级、民生工程建设、可持续发展等国家级战略深入人心的当下，国家宏观政策对于生物医药及新能源行业的长期扶持是可以预见的，而长期且持续利好的政策环境是行业发展过程中吸引外来资本的重要保障。   从国内社会发展角度分析，   中国疫情后居民医疗保障意识的增强为中国生物医药市场未来增长提供了强驱动力，消费结构老龄化发展则为国内社区健康保健产业的高速发展带来契机。另一方面，随着中国新能源汽车渗透率的逐步提高，汽车行业在新能源市场的成功尝试提高了市场整体对于新能源技术运用的信心和热情，我国新能源相关的能源生产、能源输送、能源存储和其他领域应用的投资机会对于境外投资者的吸引力正在日益增强。 Q 证券日报记者：为何进入 2023 年外资对中国资产兴致显著提升？预计未来中国资产吸引力是否能进一步增强？ 首先，中国作为全球最重要的经济体之一，其宏观经济在疫情中保持正增长无疑向全球投资者再一次展现了中国市场的高度稳定性，而这在目前世界经济总体下行的大环境下是非常难得。因此，境外机构投资者目前对于将中国资产作为对冲资产持配置保有浓厚兴趣。另一方面，疫情解封并没有带来国内产业动荡，短期内中国经济已开始实现强劲复苏， 2023 年整体市场走向广泛被全球投资者看好，也是 2023 年外来投资增加的重要原因。 长期来看，随着中国经济实现稳步腾飞，中国市场对于境外资本的吸引力一定会越来越强。尤其在中国投资市场规模大、双轨制和“新经济”占比高等优势的加持下，中国市场将一直会是境外投资者眼中的热土。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为杜雨萌、毛艺融，原文标题为    《    MSCI 中国指数季调“纳新” 多家外资表态看好中国资产    》    （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。   推荐阅读   1 、沙利文：预计民用造船行业的供需缺口将持续扩大，带动行业保持量价齐升状态        2 、沙利文：预计电子、电力设备、医药生物等景气行业将继续保持稳健增长       3 、沙利文：中国游戏市场已从买量的粗放发展时代迈向构建高品质游戏护城河的时代，游戏厂商的本土化进程任重道远 4 、沙利文：中国已成为世界上最大的车厘子消费国和进口国，但人均消费量仍然偏低 5 、沙利文：政策引导使用未利用地建设光伏项目有利于提高光伏项目的经济性